Compañias de cruceros

[calbot]

Hola,
El economista publicó el pasado día 19 de junio la nueva composición de la cartera internacional Eco 30 para los próximos 6 meses (aquí). Destacaban la inclusión de dos compañías de cruceros: Royal Caribbean (RCL) y Norwegian Cruise Lines (NCLH).

A raíz de esa lectura, llevo unos días indagando en el sector. Esto antes de iniciar mi camino hacia la IF no lo hubiera hecho jamás, pero ahora me voy fijando en casi todo lo que es susceptible de convertirse en inversión...
El mercado se lo reparten prácticamente entero (80%) entre tres empresas. Las dos ya mencionadas y Carnival Corp. (CCL) que es la más grande de las tres. Esto da a entender que es un negocio con barreras de entrada muy altas (precio de cada barco es del orden de 500-750m€).

Según datos de 2015 (http://www.cruisemarketwatch.com/market-share/) :
Por pasajeros: CCL (48.1%), RCL (23.1%), NCLH (10.4%)
Por ventas: CCL (42.2%), RCL (22.1%), NCLH (12.4%)

Desde 1990, la tasa de crecimiento anualizada ha sido del 6.55%, y como ya habréis podido leer en el artículo de elEconomista (y a poco que bucéeis por internet), el mercado asiático (China mayormente) está creciendo muchísimo (más del 40% anual). He leído que esperan x4 en pasajeros de aquí a 4-5 años. Junto con el Caribe, más que compensan el peor comportamiento en Europa. A más largo plazo, el desarrollo económico e incremento demográfico a escala mundial debería permitir crecimientos sostenibles para el negocio en mi opinión.



Con todo esto le estoy dando vueltas a si es buen sector para el largo plazo. RCL y CCL reparten dividendo, y NCLH que es la que mejor crecimiento tiene no creo que tarde mucho. Los dividendos están creciendo rápido (RCL por ejemplo de 0.1$ a 0.375$ trimestral entre 2012 y 2015 – RPD actual 2.3%). El punto negativo es evidente, y es que los márgenes operativos dependen bastante del precio del pétroleo, aunque no tanto como en las aerolíneas (15% vs 30% aprox. del coste).

Antes de profundizar más en mi análisis, quería lanzar la idea porque supongo que a alguien por aquí ya se le tenía que haber ocurrido antes investigar este sector. Ahora bien, con el crecimiento actual y el precio a lo que cotizan, lo que sí que me parece es que están para posibles operaciones de medio plazo. Lo comento en el siguiente post.

[calbot]

La operación de medio plazo la describo con Norwegian (NCLH) por no extenderme y porque parece que por crecimiento es la que muestra más potencial alcista. Pero las otras están bien de precio igualmente (CCL va a recomprar acciones por $1b) para el crecimiento que están teniendo (de momento doblando prácticamente beneficio respecto a 2015, ayudado por petróleo barato). De hecho no descarto hacerme un “micro ETF” repartiendo la inversión entre las 3… el análisis es muy parecido para las 3.

Aparte de entrar en el Eco30, NCLH lucía la recomendación más clara de compra que he visto en marketwatch con 16 buy por 1 único hold (http://www.marketwatch.com/investing...alystestimates). Esto ya era así antes del brexit, tras el cual ha caído otro 11% hasta mínimos de 52 semanas.

PER (12 meses) = 13.4, PER(2017) = 7.7 (estimado)

Semanal de NCLH (a martes 28/06, EMM100 en morado, EMM26 en negro):


Si el soporte del mínimo de febrero aguanta, el potencial alcista a 12 meses según el consenso de analistas es hasta máximos, es decir del orden de 65%.

[oregano]

los de Gaesco creo que ya hace bastante que están en Carnival; opinan que el sector seguirá beneficiándose por el alza sin precedentes de la clase media en lugares del mundo en los que hasta hace poco la inmensa mayoría de la población eran clase baja.

S2

[calbot]

Gracias Orégano.

Entré ayer en NCLH y RCL viendo que los soportes pararon el golpe, lo suyo es esperarse un poco a ver figura de suelo supongo pero por fundamentales creo que no deberían caer ya más (esto luego ya sabemos cómo se las gasta Mr Market) y por técnico, RCL y CCL están tocando (casi) la EMM200 semanal que ha sido oportunidad de compra en el pasado. En CCL me estoy pensando si comprar en USA o UK por aquello de diversificar divisa, comisiones de compra muy diferentes y distinta fiscalidad de dividendos. Tengo que echar unas cuentas.
La idea que tengo es, como dije, repartir entre las 3 lo que sería una posición con poco peso de sector "viajes/turismo"

Hoy he dado con este otro artículo:

"Brexit presenta oportunidades en cruceros" (en inglés)

"La cotización ha caído a minímos de 52w pero la industria está fuerte y creciendo".

[calbot]

La cuarta compañía en discordia por tamaño, MSC, ha anunciado plan estratégico para la próxima década. Parece que hay potencial en el sector.

Invertirá 9,000 millones y creará 45,000 empleos directos. Aumento de su flota en un 50%.

La noticia aquí.

Saludos.

[Graham]

Interesante calbot, gracias por compartirlo.

A priori lo que veo es que los ratios son bajos, sobretodo esos ROCES. Habría que normalizar cuentas con el precio del petróleo a 60-65$. El MOAT no es que sean caros los barcos, si no que no se puedan copiar y lo que he mirado, no hay nada que impida que no se puedan copiar esos negocios, por eso el ROCE es bajo. Si los barcos tuviesen diferenciación, algún tipo de tecnología o estas empresas tuviesen algo que las otras no tienen, tendrían una ventaja competitiva, podrían tener mejor rentabilidades y serían mejores negocios, con mayor MOAT.

También creo que deberías tener en cuenta la deuda, NCLH aunque no excesiva tiene bastante más que RCL y sobretodo que CCL.

Dicho esto parece un sector en crecimiento y quizá para medio puede ser interesante.

Un saludo.

[Invertirenbolsa]

Hola,

Yo este sector no lo he mirado con detalle. Me parece que es probable que crezca en los próximos años, pero es de los que dejaría para medio plazo.

En el largo plazo creo que deben estar las empresas y sectores que cada uno tenga claros de verdad. Si hay dudas, mejor dejarlos para el medio plazo.

En el tema del petróleo, los barcos (no sé si estos en concreto, me refiero en general), están pasándose al gas (de hecho es uno de los negocios en los que va a entrar Enagás. el repostaje de barcos), y eso les está reduciendo los costes, y les aumentará los márgenes.

Por lo que yo he leído, ya no caben muchísimos más cruceros en los puertos de las ciudades (y a veces ni gente en las ciudades, he oído contar que cuando llegan los cruceros a Dubrovnik en verano la gente no cabe por las calles). Quiero decir que no parece fácil que les salgan muchos competidores nuevos. Pero no lo veo tan claro como para invertir a largo plazo.

Ahora, a medio plazo me parece un sector en crecimiento interesante, ha sido una buena idea abrir este hilo para seguir el tema.

¿Tenéis los datos de deuda neta / EBITDA? Me parece que puede ser importante para elegir unas u otras.


Saludos.

[DOCTOR]

Hola, a mí sí me gusta el sector. No para disfrutarlo yo mismo, pero sí que creo que es un sector en auge y para quedarse...lo que no sabría es por cuál decantarme...
Buena idea al autor.

[calbot]

Hola,

Me alegro de que a unos cuantos os haya interesado este hilo.

He mirado los datos de deuda que preguntaba Gregorio. Os pongo los datos TTM (12 meses) de ratio DEUDA(l.p.)/EBITDA. Dado lo que están creciendo este año, matizo que los datos de Carnival ya incluyen resultados Q2 a 31 de mayo, mientras que Norwegian y Royal Caribbean aún no los han presentado y por tanto llegan hasta Q1 de este año. Eso beneficia un poco a Carnival. Ahí van:

Carnival 2.10
Royal Caribbean 3.16
Norwegian 4.72

También es verdad que NCLH es la que más crece (PEG más bajo de la tabla de post anterior) y se ha puesto objetivo de ROIC 14% para 2018.

Lo de la deuda no lo tuve mucho en cuenta porque en principio vi la operación clara para medio plazo y repartí la inversión a partes iguales entre las 3. Norwegian no reparte dividendos de momento, pero era a la que más potencial le veía. CCL y RCL si que reparten dividendo, así que tengo tiempo para pensarme si quiero conservar alguna.

Os pongo el gráfico diario de NCLH. Viendo las posiciones de los indicadores (divergencias A/D y MACD, sobreventa estocático) + el soporte tan fuerte de febrero + los fundamentales, mi intuición me decía que iba a rebotar y no esperé a figura de vuelta (compra hecha a 38.60$). Dejo el gráfico diario.



Saludos.

[calbot]

Royal Caribbean presenta resultados Q2 2016

Respecto a Q2 2015:
Beneficio +25%
Rentabilidad (net yield) +4% a tipo de cambio constante (ha vendido el 51% de Pullmantur que se ve que era lo menos rentable)
Pasajeros transportados +7%

Han reducido la esttimación de BPA a un rango $6.00-$6.10, $0.27 menos que la estimación anterior por efecto divisa fundamentalmente. Y eso parece que le ha bastado a Mr Market para atizarle bien cayendo ahora mismo un 6.5% ($67.30 según escribo).

La estrategia de la compañia "doube-double-double" para el período 2014-2017 se basa en:
- Doblar el BPA (de $3.4 a $7)
- Doblar el dividendo (de $1.10 a $2.20$)
- Conseguir dobles dígitos de Retorno de Capital invertido ROIC

Va camino de conseguirlo e incluso me atrevería a decir que mejorarlo. Según comenta la empresa en el comunicado que enlazo, buena parte de los costes de combustible los tiene ya protegidos y decrecientes hasta 2020.

El palito de hoy la deja en PER(2016) = 11 con beneficio creciendo al 25%.

Me parece muy barata. Yo entré a $66.80 hace unas semanas con un tercio de la posición en el sector (RCL, CCL y NCLH), como expliqué que quería hacer.

Saludos.

[Novato Novicio]

¿Veis posible que el aumento del petroleo a 50-60$ haga que rompan los soportes importantes que tienen las 3 y sobre los que estamos ahora mismo? Al igual que calbot las veo como un buen momento para entrar a medio plazo y creo que voy a ir a por ellas.

[Invertirenbolsa]

Hola,

Cuanto menos se conoce una empresa, más importante me parece que la deuda sea baja. En este caso y por ese motivo, tendería bastante hacia Carnival.

La compra de NCLH la has hecho muy cerca de un soporte muy claro:


No pondría un stop estricto en 37 (por lo que comentas de los fundamentales), pero no la dejaría caer mucho de ahí, si rompe los 37. Llegado el momento, buscaría donde poner el stop loss.

PER 11 con crecimiento de beneficios del 25% es raro. Algo debe pasar, como que ese crecimiento no se espere que se vaya a mantener, o algo así. A ver si alguien ve el motivo, en principio no es que sea alarmante, pero no "cuadra", así que habría que encontrar la razón de esa discrepancia. Puede ser simplemente que se espere un menor crecimiento, pero que aún así al precio actual esté barata.

Novicio, podría ser. Pero con esos PER, no pondría un stop estricto, porque la ruptura de ese soporte (he visto la que pongo, si queréis miro las demás), podría ser el segundo mínimo de un doble suelo, y por tanto una buena oportunidad de compra.


Saludos.

[calbot]

NCLH presenta resultados Q2 y le están atizando de lo lindo (-9%) por rebajar previsiones anuales de BPA (que eran de un crecimiento muy fuerte). Esto mismo ya pasó la semana pasada con RCL y rebotó enseguida (hoy también se contagia y está cayendo 5%). Si alguien tenía pensado comprar, parece el momento.

Q2 YoY:
BPA +13%, Ventas +9.2%, Coste combustible -16%

H1 YoY:
BPA +20%, Ventas +11%

Nuevo BPA(2016) estimado por la compañía en $3.40. Ahora mismo ha caído como digo a 39$ (base que marcaste Gregorio).

BPA(2017) estimado por los analistas $4.76.

Los enlaces a los resultados los he ido poniendo. Si alguien ve algo raro, que no dude en compartirlo.

Lo que veo es que las 3 están en PER(2016) 11-13, creciendo a buenos ritmos y con el coste del gasoil decreciente para próximos años.

Un saludo.

Edito:

El BPA(2017) que he puesto antes, estimado por los analistas $4.76 debe ser previo a los resultados de hoy (lo vi en marketwatch).

Copio y pego de la transcripción de la conferencia de hoy (habla el CEO):

"This revision includes our expectations for $5 adjusted earnings per share in 2017, which given current conditions we have withdrawn and instead replaced with an achievable annual earnings per share growth target of 15% to 25% over 2016 adjusted earnings per share"

Los $5.00 de BPA 2017, comparado con el nuevo BPA 2016 estimado de $3.40 (aún así sigue siendo un +18% respecto a 2015, que ya está bien), era algo muy exagerado. Aún así, sigue diciendo que entre +15% y +25% para el año que viene, lo que dejaría un BPA sobre $3.90-$4.20 aproximadamente.

Las razones del recorte de previsiones es esencialmente una menor demanda en el mercado europeo por clientes norteamericanos (su mayor mercado) debido a los múltiples atentados yihadistas. También por divisas y porque aún no se nota tanto el crecimiento que esperaban en el Caribe.

[calbot]

Golpe de Morgan Stanley a CCL que arrastra al sector en la apertura de la sesión de hoy. http://www.americanbankingnews.com/2...p-ccl-to-sell/

La buena noticia es que el CEO de NCLH compró esta semana acciones por $3m a $35.94. Podemos estar viendo el doble suelo que decía Gregorio.
http://www.gurufocus.com/news/439832...lion-of-shares

saludos

[Invertirenbolsa]

Gracias, calbot.

Sí creo que está haciendo el segundo mínimo de un doble suelo importante. Por lo que me cuentas de los fundamentales y lo que veo en el técnico, creo que es una compra clara.

En el semanal ha hecho una envolvente alcista la semana pasada, en lo que probablemente sea el final de la caída de ese segundo mínimo del doble suelo que comentamos:



En el semanal hay divergencia alcista en MACD, MACDH y RSI.

En el mensual, si cierra septiembre algo por encima de los 36 actuales, va a hacer un martillo muy claro.

Con ese crecimiento esperado, aunque sea un poco más bajo del previsto hasta ahora (y por causas temporales, que nada cambian las perspectivas a largo plazo), por fundamentales la veo muy barata. Y por técnico, creo que la situación es muy favorable.

Así que yo compraría ya, y el potencial que le veo es alto.


Saludos.

[calbot]

Gracias Gregorio.

El negocio debe ir bien en general. Noticia de hoy:

Royal Caribbean aumenta dividendo trimestral un 28%

Saludos.

[calbot]

Hola,

Voy a animarme para actualizar los gráficos con lo que ha pasado esta semana. Si fallo en mis apreciaciones ya vendrá Gregorio a corregirme.

1- Éste es el gráfico semanal de NCLH:


Como comentaba Gregorio, la semana pasada hizo envolvente alcista y esta semana ha continuado perfilando una figura de vuelta bastante clara. He marcado las divergencias en MACD y MACDH (ésta muy clara). La compra de acciones del CEO para mí es muy significativa (un caso similar reciente que recuerdo es el de ERCROS que justo después ha tenido un rally curioso). El MACD está muy abajo, una buena posición para que la cotización se recupere apoyada en los fundamentales.

2- Éste es el gráfico semanal de RCL:


En RCL añadí unas pocas acciones más la semana pasada en el soporte de los $66 que ha testeado por 5ª vez en el último año y medio. Dado que cada vez los fundamentales son mejores, cada vez que ha vuelto a esa zona estaba más barata. Además ahora ya tenía la media móvil de 200 también de soporte adicional.

A $66 el PER 2016 ya va a ser <11 y RPD 3% tras el posterior incremento de dividendo (28%) hecho público esta semana (previsible a poco que se siga el valor). Ese anuncio parece que ha terminado de despertar a Mr Market y la cotización ha hecho algo que se parece mucho a una estrella del amanecer. Personalmente espero que no se hayan olvidado de recomprar acciones a estos precios...

Este valor lo veo con buenas perspectivas para quedarse en cartera al menos unos cuantos años dado que irá dejando dividendos crecientes.

Gregorio, ¿cómo haces para que se vea la imagen grande?

Un saludo.

[calbot]

No me olvido de Carnival que ha presentado hoy los mejores resultados trimestrales de su historia.

Ya con 9 meses, el BPA ordinario ("adjusted EPS") crece un 25% respecto al año anterior. Suben estimación de BPA a $3.33-$3.37 (2015 fue $2.70).
Mejora márgenes a tipo de cambio constante.
Reservas para el próximo año mejorando cifras de este año y a precios más elevados.
Durante el último año han recomprado acciones por $2.5b así que muy buen uso de la caja generada pensando ya más en largo plazo.
El dividendo también creciendo mucho ($1 vs $0.80 en 2015 a estas alturas del ejercicio a falta del último pago trimestral).
Tiene ya encargados varios barcos que usarán gas licuado. Entrarán en servicio a principios de la próxima década.

A pesar de estos datos, la cotización en rojo hoy.

Veo este sector muy barato para como está el mercado americano a día de hoy y tanto CCL como RCL son susceptibles de quedarse para largo en mi cartera.

Un saludo.

[Invertirenbolsa]

Hola calbot,

Tienes que hacer doble click en la imagen, elegir "Full size", y se ve en grande. Se pueden subir imágenes más grandes que estas últimas que has subido, como ves, para que se vean mejor.

Lo de las recompras de acciones es un punto importantísimo a favor de estas operaciones, igual que la subida de beneficios y dividendos. Mi impresión es que hay una muy buena oportunidad de compra en este sector.

Voy con las 3.

Norwegian Cruise Line.

Creo que está haciendo un doble suelo muy claro, y al estar en el segundo mínimo del doble suelo, está en muy buena zona de compra, porque el potencial por fundamentales y técnico es muy alto. El el semanal se ve la envolvente alcista que dices, y que marcó el mínimo del segundo suelo del doble suelo:




Ahora mismo está en una resistencia, que es la prolongación de la directriz alcista que rompió. Mientras no la rompa al alza, las futuras compras las intentaría hacer un poco más abajo. Cualquier retroceso que tenga, me parece una buena oportunidad de compra.

Si octubre es alcista, en el mensual hará una estrella del amanecer, que sería un suelo muy claro de medio y largo plazo:




Esta me parece una oportunidad clara por fundamentales y técnico.


Saludos.

[calbot]

No se han subido correctamente Gregorio. Gracias.