Cantillon, Vodafone está en pérdidas contables, sí (esos -8.200 millones). Pero no es que "pierda dinero" con su negocio, sino que ha hecho unos deterioros contables.
Y el flujo de inversión lo normal es que esté en negativo, porque lo normal es que se invierta más que lo que se desinvierta. Sólo está en positivo, normalmente, cuando una empresa vende bastantes activos (para reducir deuda, o para invertirlos después en otro sitios, etc).
Gracias, estudiando.
Yo creo que la subida de Vodafone desde los mínimos ha sido porque estaba muy barata, pero no por los resultados del primer trimestre de 2019/2020 (que han sido regulares, como se esperaba).
La única cifra que da en este trimestre es la de los ingresos, que bajan el 2,3%. En alguna noticia veréis que la bajada es del 0,2%, porque eso son los ingresos con algún ajuste.
El caso es que es más o menos lo que se esperaba. Podía haber sido unas décimas más o unas décimas menos, y habría importado poco.
En cuanto a los temas importantes que tiene en marcha, pues van mejorado, pero sin grandes cambios. Es decir, que Vodafone no ha subido de 1,25 a 1,60 porque haya algo inesperado en los resultados, sino porque a 1,25 estaba demasiado barata, y lo lógico es que subiera antes o después.
El churn (clientes que se van) baja un poco. Está bien que baje.
La compra de Liberty Media en Alemania sigue dando sus pasos. También sigue avanzando la compartición de redes en otros países (esto les hará reducir los gastos a todas las telecos), y la reducción de costes en general en Vodafone. Todo esto va bien, pero tal y como se esperaba hace 3 meses, ó 6.
En cuanto a la posible venta de su red fija en España, si la vende entera no me gustaría. Si vende un 20% (como ha hecho Naturgy con la de gas), pues no es que me guste mucho, pero vale. Con eso conseguiría algo de dinero sin perder la red, y la valoración por partes les saldría más alta a los analistas, así que ayudaría a que cotizase más arriba. Me parece aceptable, pero no es algo que me guste.
Respecto a la filial de torres que va a crear, de momento no es un gran cambio. Es coger una división (varias, más bien), y reunirlas en una filial. Hasta aquí, poco cambia la cosa. Aunque algo que sí puede pasar es que le asocie una parte relativamente alta de la deuda de Vodafone (por ser una división con ingresos más estables), y que eso haga ver que el resto de la deuda no es tan alta como ahora parece. No bajaría la deuda, pero podría cambiar la impresión que muchos inversores tienen sobre ella. Y esto podría hacer que cotizase algo más arriba, aún con la misma deuda.
Una vez que las torres sean una empresa, entonces hay varias posibilidades de conseguir dinero.
La más rápida sería vender esa filial. Entera, o una parte. Y se puede vender a un fondo, o sacándola a Bolsa. La ventaja de esta opción es el dinero que entraría por la venta, y la desventaja sería que a partir de entonces tendría que pagar un alquiler por las torres que ya no tiene.
Otra posibilidad es que esa empresa busque clientes que no sean Vodafone. Es decir, que ofrezca el uso de esas torres a Deutsche Telkom, Telecom Italia, Telefónica, Orange, etc, y que estos acepten alquilarle algunas torres. Aquí ganaría esos nuevos ingresos, manteniendo la propiedad de las torres.
La tercera posibilidad es una mezcla de las 2 anteriores: sacar a Bolsa un 30% (por ejemplo), y a la vez conseguir alquilar las torres a otras telecos.
Vodafone de momento contempla todas estas posibilidades. Dice que en los próximos 18 meses espera haber decidido qué hacer.
En resumen, yo creo que Vodafone va mejorando, pero como se esperaba. Lentamente.
Este es el diario:
Yo pondría las siguientes órdenes de compra alrededor de 1,45-1,50, que es la zona en que están ahora la media de 40 y de 200. Ahí la rentabilidad por dividendo es del 5,5%, con el dividendo de 0,09.
Si sigue subiendo, yo esperaría a que tuviera un recorte. Creo que está barata, pero estos resultados no han cambiado mucho la situación, así que tampoco sería probable que ahora subiese sin parar.
Saludos.
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