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Nike: Análisis Fundamental y Técnico (EEUU) (PR LP = 1%-3%)

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  • Nike declares $0.245 dividend

    Fuente: Seeking Alpha
    Mi proyecto Comienza mi andadura...

    Comentario


    • Me he puesto a mirar VF Corporation y voy a ir comparándola con NIke y Adidas...

      3. Balance

      Vamos con el balance de VF Corporation:
      • cerraba 2019 con calificación de A por parte de Standard & Poor y A3 deMoody.
      • ratio deuda/EBITDA de 1.1, ligeramente por encima de la media a 15 años de 0.8.
      • El 40% de los activos se financian con fondos propios, en línea con la media histórica.
      • El activo corriente casi dobla el pasivo.
      • La caja y equivalentes constituye el 5% del activo total y el 12% del corriente.
      • Los intangibles suponen el 36% del activo, ligeramente por debajo del 42% que es la media histórica.


      Veamos la comparación con empresas “parecidas” Nike y Adidas.


      Nike presenta un balance a prueba de bombas.
      • La calificación crediticia es de AA por parte de Standard & Poor y A1de Moody.
      • Nike tiene caja neta de un 1B
      • Como en el caso de VF el 40% de los activos se cubren con fondos propios.
      • El activo corriente cubre 2.5 veces el pasivo corriente.
      • La caja y equivalentes constituye el 19% del activo total y el 27% del corriente.
      • NIke no tiene intangibles. Evidentemente su marca vale una montaña de dinero pero en el balance no se refleja.


      Adidas también presenta los siguientes números:
      • Calificación de BBB de Standard & Poor
      • Deuda/EBITDA 0.2
      • En 2019 el 33% de los activos se financiaban con fondos propios.
      • Current ratio de 1.2. Sin parecer alarmante el ratio está muy por debajo de los márgenes de sus competidores. Adidas no se podría permitir mucho margen de maniobra con sus obligaciones a un año.
      • La caja y equivalentes es el 11% del activo total y el 20% del corriente.
      • Los intangibles son el 12% del activo total.


      En condiciones normales no habría nada más que decir. Los tres balances no dan lugar a dudas sobre la buena salud de las tres empresa.


      Sin embargo hace unos días aparecían en la prensa esta sorprendente noticia:


      https://elpais.com/economia/2020-04-...-millones.html


      ¿Rescate? Hace un año el mercado estaba encantado de financiar a Adidas y esta incluso se permitía el lujo de pagar dividendos y recomprar acciones con deuda:



      https://www.palco23.com/equipamiento...-acciones.html


      “Adidas regresa al mercado de deuda. El fabricante alemán de artículos deportivos ha cerrado una emisión de bonos convertibles en acciones por 500 millones de euros, con vencimiento a cinco años y un interés del 0,05%. La oferta recibió peticiones equivalentes a 2,7 veces el importe que se pretendía recaudar, un aspecto que la multinacional ha valorado positivamente. Los recursos obtenidos se destinarán a “fines corporativos generales y, como se anunció previamente, para financiar una parte del programa de recompra de acciones plurianual”. “


      ¿Entonces... qué pasó para que una empresa percibida cómo tan sólida por el mercado necesitará un "línea de crédito-rescate" para seguir viviendo? ¿Había algo en el balance que hiciera presagiar esto?


      En 2019 la deuda neta no aumentó pero si es verdad que la empresa se hizo más dependiente de ella, al pasar a financiar su activo con un 33% de fondos propios frente a un 41% de 2018. Por otra parte mientras la caja se mantuvo plana y el activo corriente aumentó en 1000m el pasivo corriente lo hizo en 2000M pasó de 2400M a 4800M.


      A finales de 2019 el activo corriente cubría el pasivo en proporción de 1.2. Pero llegó el COVID-19 y parece que dejó la mayoría de ese activo en papel mojado (existencias sin vender). El dinero sólo representaba el 20% del activo corriente y se quedaba muy corto para cubrir las demandas de capital a corto plazo.


      La solución: proveedores sin cobrar, alquileres sin pagar, bancarrota o… papá estado al rescate. Qué curioso no? que uno de los símbolos del capitalismo actual tenga que ser rescatado de las llamas por el estado, ese “demonio” del que abominan los capitalistas más puros. Pero claro, hay excepciones… o no?


      Los que dicen que Adidas pagará pronto ese préstamo y que la viabilidad de la empresa no está puesta en entredicho no parece faltarles la razón. Ahora bien, el préstamo del Estado no es una minucia, impone duras condiciones, limita la libertad de los gestores y lo peor a los de Adidas no les puede quedar otra que aceptarlo.


      Así que la lección -o el aviso- parece claro. Un balance con fuerte presencia de patrimonio y de dinero contante y sonante puede no ser los más eficiente en cuanto a rentabilidad se refiere pero es una excelente vacuna contra lo inesperado...
      Editado por última vez por Rales; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/7360-rales en 28-04-2020, 04:42 AM.
      Todo lo que puedes leer son opiniones, no recomendaciones de compra ni de venta. De hecho, harías bien en invertir -o no- siguiendo únicamente tus propias opiniones.

      Beatus ille...

      Comentario


      • Libros de Gregorio Hernández Jiménez (invertirenbolsa.info)
        Muchas gracias, Rales.

        A mi también me llama mucho la atención el diferente comportamiento de Adidas y Nike.

        Tanto en cuanto a la cotización como en cuanto a la financiación y los bonos emitidos por Adidas, porque las 2 eran empresas con exceso de liquidez.

        En el caso de Nike, llegó a tener cerradas hasta el 75% de sus tiendas en China, aunque ya han ido abriendo.

        Los últimos resultados de Nike son estos, los de su tercer trimestre de 2020:

        Nike 3T 2020.png



        Mirad que en el tercer trimestre aislado el BPA cae el 22% (por el parón del virus), pero aún así en el conjunto del año sigue subiendo el 12%.


        En su próximos trimestre también notará parón en muchas zonas del mundo.

        Yo diría que en todo 2020 el BPA puede que crezca alrededor del 5%. Puede que algo más, puede que algo menos, pero extrapolando lo que ha sucedido hasta ahora por ahí debería andar.

        Eso supondría un BPA de unos 2,62 $, con lo que a los 94 $ actuales el PER es de 36 veces. Y la rentabilidad por dividendo no llega al 1%.

        Estas 36 veces no se corresponden con este crecimiento del 5%, sino con el del 25% que llevaba hasta el parón, y al que debería volver tras el parón.

        Nike sigue siendo y se sigue valorando como una empresa de crecimiento. Lo que pasa es que ya capitaliza más de 150.000 millones, y es poco habitual crecer como una empresa pequeña (a la que le van las cosas bien) siendo una empresa tan grande.

        Es lo que llevamos hablando tiempo: si Nike sigue creciendo al 15%-25% durante unos cuantos años, realmente no está mal de precio. La cuestión es que es difícil, o imposible, saber de antemano si seguirá creciendo tanto.

        Este es el mensual:

        Nike mensual.jpg



        Justo en el mínimo de esta caída cotizó a un PER de 23 veces. Esa zona sí me parecería una zona de compra razonable, pero claro, ahí apenas estuvo tiempo y cogerla por ahí habría sido casualidad.

        Yo sigo sin verla barata, la verdad. Si sigue creciendo mucho lo estará, pero comprar esperando que crecimientos muy altos futuros hagan barata la compra, no suele salir bien.


        Saludos.


        Gestionar dinero es algo que absolutamente todo el mundo, sin excepción, va a tener que hacer a lo largo de su vida. No solamente es imposible vivir sin gestionar dinero, sino que la forma en que se gestione es una de las cosas que más determinan la vida de una persona, para bien o para mal, en todos los sentidos. Libros publicados:

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