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Google / Alphabet: Análisis Fundamental y Técnico (EEUU) (PR LP = 1%-2%)

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    Balbuceos, la teoría sobre los dividendos es esa, sí, pero recuerda que la práctica es otra. En este caso de Google, por ejemplo, al no repartir dividendos está destruyendo valor para los accionistas, porque tiene grandes cantidades invertidas al 0%, y eso destruye valor.

    Es decir, Google gana mucho dinero y tiene muy buen negocio, pero no puede reinvertir todo lo que gana en ese negocio, y por eso no lo hace. La consecuencia es que está acumulando mucha liquidez no invertida, y eso no es bueno para los accionistas, por la destrucción de valor que supone tener todo ese dinero parado (y que Google no está usando ni para crecer en su negocio actual, ni para crecer en otros negocios, ni para nada).

    La realidad es que lo que más valor genera para los accionistas es pagar dividendos:

    El dividendo como examen para los directivos


    Ricky, por esto mismo que acabo de contar Google es una empresa con capacidad para pagar dividendos, y creo que en algún momento lo hará. Entiendo que es un negocio muy nuevo y que es una decisión que los directivos tienen que meditar mucho, pero no tendría sentido que siguiera acumulando liquidez para no hacer nada con ella. Eso reduciría sus tasas de crecimiento, además y entre otras cosas, y haría que la gente pagase un PER inferior por sus acciones.

    Así que veo aceptable que los directivos de Google aún no se hayan decidido a no pagar dividendo, pero me parece importante entender que esta decisión no es el motivo de su crecimiento, y que además está destruyendo valor para los accionistas tener todo ese dinero aparcado, y por eso sería mejor que lo entregasen como dividendos.


    Los resultados de Google son buenos, aunque ha notado un poco el parón:

    Google 3T 2020.png



    EL BPA (+8%) crece menos que los ingresos (+9%) porque los gastos crecen más (10%) que los ingresos.

    Son unos buenos resultados, porque con el parón muchas empresas no han hecho publicidad. Y aún así Google consigue aumentar su BPA el 8%.

    Vamos a ver los ingresos por negocios, para ver el crecimiento de la nube:

    Google nube.png

    Como veis la nube está creciendo muchísimo, el 46%. Aunque de momento solo es el 7% del total de ingresos de la empresa. Pero irá aumentando este porcentaje casi seguro.

    Y en cuanto a lo que decíamos de la liquidez, a finales de 2019 tenía un exceso de liquidez de 115.000 millones, y ahora ya es de 119.000 millones. Pero esto realmente no es lo ideal.

    Es decir, es muy bueno que Google genere dinero, como pasa con todas las empresas, pero no sería bueno retuviera esa liquidez de forma indefinida. Y retener esa liquidez no es el motivo de su crecimiento, sino que es al revés: como su negocio es bueno genera esa liquidez. Pero no tiene claro qué hacer con ese exceso de liquidez, y en algún momento tendrá que decidirlo.

    Para mi lo lógico es que antes o después empiece a pagar dividendo, como os digo. Reinvertir todo ese dinero sería un riesgo muy alto. Y de hecho no lo hace porque no encuentra dónde, desde hace años. Así que lo lógico es que pague dividendos.

    En cuanto a la previsión de BPA para 2020 yo creo que puede crecer alrededor del 15%. Eso supondría tener un BPA de alrededor de 53 $, con lo que a los 1.750 $ actuales el PER 2020 sería de unas 33 veces.

    Os pongo el gráfico semanal para que lo veáis, pero en este momento no me ayuda:

    Google semanal.jpg



    Yo creo que la zona de compra buena y realista es un PER de 25-30 veces, que es la zona de los 1.300-1.600 $, con la previsión que he hecho de un BPA de 53 $ para 2020.


    Saludos.

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  • socrates
    respondió
    Hola Ricky,
    Antes Apple y Microsoft no pagaban dividendos, pero si hubieses comprado hace años la rentabilidad del dividendo actual por euro de capital invertido entonces, sería brutal. Yo creo que es lo que terminará pasando con Google. A medida que deje de encontrar nuevos negocios en los que invertir, empezará a pagar algo de dividendo. De todas formas, si inviertes 1000€ y se revaloriza hasta 5000€,
    ¿que más te da el dividendo?

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  • rickymorty
    respondió
    Gracias Balbuceos.
    Si si, no me cierro a nada. La estrategia es la de ir cobrando dividendos en forma de rentas, pero este tipo de super-empresas siempre hay que tenerlas en cuenta.
    Lo complicado de estas empresas es la de saber cuando vender.

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  • BalbuceosJoe
    respondió
    Originalmente publicado por rickymorty Ver Mensaje
    Hola a todos,

    Google, como sabéis, no reparte dividendo. Entonces me gustaría saber cuál es la razón por la que tenéis en cartera. Para que la revalorización aumente el valor de vuestra cartera? O con qué finalidad exactamente? Y que conste que estoy planteándome entrar. Diría que el precio es demasiado alto, pero, acaso va a ser alguna vez 'barato'? Quizás en 6 meses, el precio actual nos parezca una ganga. Saludos.

    Edito: Ah! Y cuál sería google, Alphabet A, Alphabet C, ambas? Me estoy liando.
    Hay que quitarse la venda de los ojos con los dividendos. El hecho de repartirlos no nos dice nada. Los dividendos son dinero "sobrante" que la empresa no puede o no sabe reinvertir. Nada más. En Google, o cualquier otra que no reparta, ese dinero no sobra, ya que se quiere reinvertir para crecer y que ofrezca rendimientos más elevados de los que normalmente conseguiría el accionista (en teoría).

    Lo que quieren todos los inversores es ganar dinero. Los dividendos son "pájaro en mano" ya que te lo dan y es tuyo, pero un dinero bien reinvertido hará que la compañía valga más, y gracias al interés compuesto conseguirás rentabilidades mucho mayores en el mismo plazo.

    Cuando una empresa no paga dividendos debemos confiar en la capacidad de la directiva para emplear ese capital de forma eficiente y que genere retornos atractivos. En Google, en particular, así ha sido durante las dos últimas décadas, aunque no es oro todo lo que reluce. Han guardado mucha caja sin saber utilizarla de momento, sus inversiones "Other Bets" de momento no han conseguido ser rentables y ahora mismo parece un poco carente de nuevas ideas.

    De todos modos su negocio es excelente, con vientos de cola, creciente, un moat gigantesco y están recomprando acciones con fuerza. Tiene cierto riesgo regulatorio y de que empiece a flojear en la tasa de crecimiento. Yo no la veo cara. La calidad hay que pagarla y sus múltiplos serán más elevados. No esperes poder comprarla a PER 8.

    Las acciones "C" no tienen derecho de voto, y podrían ser algo más baratas, pero en esencia son iguales para nosotros.


    Dejar un comentario:


  • rickymorty
    respondió
    Hola a todos,

    Google, como sabéis, no reparte dividendo. Entonces me gustaría saber cuál es la razón por la que tenéis en cartera. Para que la revalorización aumente el valor de vuestra cartera? O con qué finalidad exactamente? Y que conste que estoy planteándome entrar. Diría que el precio es demasiado alto, pero, acaso va a ser alguna vez 'barato'? Quizás en 6 meses, el precio actual nos parezca una ganga. Saludos.

    Edito: Ah! Y cuál sería google, Alphabet A, Alphabet C, ambas? Me estoy liando.

    Dejar un comentario:


  • El_Carteritas
    respondió
    Esta empresa debería estar presente en toda cartera a largo plazo.

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  • Mr Wilson
    respondió
    Muy bien el cloud y youtube ads, crecimientos brutales. Qué alegría estar dentro de estas empresas.

    Dejar un comentario:


  • Semox
    respondió
    Earnings Q3 2020

    Press release: https://abc.xyz/investor/static/pdf/...?cache=514fb58

    10Q: https://abc.xyz/investor/static/pdf/...?cache=4d557b4

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  • Pablus
    respondió
    EEUU presenta una histórica demanda contra Google por monopolio

    https://www.eldiario.es/tecnologia/e...1_6307070.html

    https://www.expansion.com/economia-d...5328b465d.html

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    En este vídeo hablo de Google:




    Saludos.

    Dejar un comentario:


  • Pablus
    respondió
    Crédito: Ivan Ghirlanda (desde LinkedIn).

    CREO QUE LOS DATOS SON DE 2019, pero una idea dan de cómo se reparten los negocios actualmente.

    IMG_9103.JPG

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Muchas gracias, Semox.

    Los resultados de Google en el segundo trimestre han sido un poco regulares:

    Google 2T 2020.png


    El BPA le ha caído un 16% porque los ingresos han subido poco, y los costes han seguido subiendo.

    Fijaros en que los 6 primeros los ingresos crecen el 5,5%, que para Google es poco.
    Y en el segundo trimestre aislado los ingresos se han mantenido planos.

    Realmente no es un mal resultado, dado el parón que ha habido (y la lógica reducción de anunciantes).

    Los costes han subido porque Google ha seguido invirtiendo en servidores y demás, y creo que ha hecho bien en seguir invirtiendo, porque pensando a medio y largo plazo habría sido peor parar todas las inversiones.
    Algo sí que ha reducido las inversiones, pero menos de lo que lo podría haber hecho si lo hubiera necesitado.

    Es bastante probable que en los 6 últimos meses del año el negocio mejore, y que acaba 2020 con un resultado al menos similar al de 2019.

    Así que creo que los 1.000-1.200 $ siguen siendo una buena zona de compra.

    En 1.000 $ el PER 2019 es de 22 veces, y en 1.200 el PER 2019 es de 26 veces.

    Vamos a ver el gráfico semanal:

    Google semanal.jpg

    Como veis, podía estar empezando a hacer el segundo máximo de un doble techo, y el MACD semanal está muy sobrecomprado, así que creo que es realista esperar una caída a los 1.000-1.200 $. Tampoco es que sea segura, pero sí me parece realista, y en este momento yo esperaría para comprar.


    Saludos.

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  • Semox
    respondió
    Earnings Google Q2:

    https://abc.xyz/investor/static/pdf/...?cache=a881c38

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    En el tema de los bancos, creo que lo más probable es que las grandes tecnológicas cooperen con los bancos. De momento es lo que están haciendo con las cuentas, tarjetas, y demás que lanzan. No solo me parece lo mejor para ambos, sino que evita a las tecnológicas entrar en la regulación bancaria. Y no ser reguladas como bancos para las tecnológicas creo que es fundamental, porque cambiaría completamente todos sus negocios actuales.

    El principal negocio de Google es la publicidad, sí. Y este negocio creo que está más o menos en la misma fase que el de Inditex. Lógicamente son negocios distintos, pero quiere decir que como primera aproximación para valorar a Google la comparación con Inditex me parece útil.

    Porque el negocio de publicidad de Google es muy grande (más que el de Inditex), y crece a ritmos altos (alrededor del 20%), pero ya no muy altos (del 50%-100%), porque se va acercando a su madurez (no es que ya no vaya a crecer, sino que probablemente ya no crezca "muchísimo" cada año).

    Por el negocio de publicidad y su crecimiento, creo que un PER de 20-25 sería una buena zona de compra. Eso en este momento son los 950-1.150 $


    Además de eso tiene los otros negocios que habéis comentado. Algunos de ellos los abandonará, pero otros probablemente le saldrán bien, y conseguirá ganar mucho dinero con ellos. Imposible saber cuándo Google encontrará otro negocio relevante, pero probablemente lo hará.

    Lo que pasa es que el negocio de la publicidad ya es tan grande, que es complicado encontrar otro negocio que sea relevante. Porque negocios que por su tamaño podrían ser muy importantes para empresas pequeñas, para Google apenas supondrían crecimiento en el total de la empresa.

    Los resultados de Google en el primer trimestre de 2020 han sido estos:

    Google 1T 2020.png


    Ha crecido, pero poco, porque en la última parte de marzo le cayó bastante el negocio. Pensad que todas las empresas que han tenido que cerrar han dejado de anunciarse en Google durante el parón. Y las que se han seguido anunciando han pagado menos por cada anuncio.

    Así que el segundo trimestre será peor, y el tercero ya veremos. Pero 2021 ya será otro año en el que Google vuelva a crecer:


    El desglose de los ingresos es este:

    Google ingresos.png


    Son los servicios en la nube (Google Cloud); y las suscripciones a Youtube, Apps de pago, etc, principalmente.


    Este es el semanal:

    Google semanal.jpg


    Los 1.000-1.200 creo que son una buena zona de compra para Google.

    En 1.200 el PER 2019 es de 26 veces.

    Solo con la publicidad creo que este ya es un buen precio de compra.

    Y creo que encontrará otro buen negocio, casi seguro. La nube, por ejemplo, parece bastante clara.


    Creo que Google está a mejor precio que Amazon y FB en este momento.

    Y para invertir en la nube, el precio de Google es más razonable que el de Amazon.


    Saludos.

    Dejar un comentario:


  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    Acabo de añadir Google a la base de datos. De momento solo están los 3 últimos años, pronto subiré todo el histórico. Las estoy subiendo así, porque así las tenéis antes todas, ya y podéis ver sus ratios al precio actual. Los crecimientos pasados los veréis cuando suba todo el histórico, dentro de poco:

    https://www.invertirenbolsa.info/his...oogle-alphabet


    Saludos.

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  • joa_pen
    respondió
    Si, las líneas de negocio que comentas son nuevas líneas de facturación, que en la manera de hacer que ellos tienen llevará tiempo para que se multiplique en unos volúmenes considerables.

    El problema que yo veo en algunas de las líneas es el tiempo que están tardando en monetizarlas con un volúmen que se pueda considerar relevante. Por eso en la simplificación final, mucha gente entiende que solo venden publicidad.

    En el ámbito de la educación están haciendo mucho, pero la facturación es muy baja aun. Probablemente si la comparamos con otras empresas que hagan algo parecido, la factuación si es relevante, pero en las expectativas puestas a Google No.

    Otra vía de negocio que están apostando es la de los juegos on-line. La plataforma tiene mucha potencia pero está verde. Yo no juego a juegos, pero las críticas que he leído no son muy buenas en general. Es una línea de negocio que necesita madurez y en la que hay otros grandes competidores: Sony, Microsoft...

    AWS es Infrastructura as as Service, con respecto al volúmen relevante de servicios que venden; Microsoft tiene un porfolio de soluciones en la nube a nivel de infrastructura y de servicios finales muy orientado a empresas. Google tiene definidas muchas líneas de desarrollo que caminan separadas y juntas a la vez. En mi opinión, Google tiene que orquestar mejor como integrar todo eso, y aprovechar el factor multiplicador de sus servicios. Es claro que monetizar B2C es más difícil que B2B, pero ahí está el reto.

    A nivel educativo, la creación de la mayor biblioteca virtual, las colaboraciones con universidades e instituciones, el google classroom, hangouts, meet y otros componentes, hacen que en unos años, cuando la comunidad educativa salte, con gran volúmen, hacia las clases más virtualizadas, Google, será un jugador importante. Viendo en largo plazo, creo que lo tienen muy bien enfocado, hay que ser pacientes. Por decir algo positivo sobre el coronavirus, creo que esta cuarentena ha acelerado mucho la transición hacia el uso de estos entornos. Tengo amigos profesores y el esfuerzo de transitar las cosas en pocos días/semanas ha sido muy positivo, no lleno de problemas, pero muy positivo. esta transición hecha en modo "funcionarado" hubiera costado años y miles de millones de euros.

    Dejar un comentario:


  • socrates
    respondió
    Originalmente publicado por joa_pen Ver Mensaje
    Si, conozco que eso es así y entiendo la dificultad de monetizar algunos servicios sin molestar al usuario (el ejemplo de google maps es el que más se me viene a la cabeza). Veo que siguen invirtiendo en empresas, en tecnologías y en otras muchas cosas, reviso de vez en cuando esta página para entender que están haciendo: https://www.crunchbase.com/organizat...on-investments

    y lo que me ocurre es que me gustaría ver más cantidad de facturación en las cuentas de resultados, depender tanto de la publicidad me parece una debilidad, aunque seas de los mejores, sino el mejor.

    Dicho esto por intentar ser muy exigente con una empresa que lo hace muy bien.
    No he estudiado las cuentas de la empresa la verdad, me da una pereza tremenda. He realizado una valoración puramente cualitativa, pero diría que los ingresos no vienen únicamente de la publicidad.

    Dan servicios institucionales a empresas y todo tipo de entidades. Por ejemplo a las universidades les ofrecen su suite ofimatica y todas sus herramientas de interconexión, meet, hangouts, etc (hay mil), cuentas con almacenamiento ilimitado a profesores y extendido a alumnos en drive/photos, etc. La docencia hoy día se está impartiendo de forma online y creo que es un mercado en crecimiento, pero también tiene competencia (Microsoft es el mayor competidor). Entiendo que google cobra por estos servicios institucionales, habría que investigarlo. Parece que Microsoft explota más estas cosas, pero tampoco lo tengo claro. Habría que observar el rendimiento que le saca Google a esto pero lo que está claro es que ahí hay un potencial importante. Y seguro que tiene muchos servicios de este tipo por explotar.

    En fin, le veo unas perspectivas de crecimiento muy grandes y para mucho tiempo, pero es verdad que hay mucho camino por hacer.

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  • Mr Wilson
    respondió
    Muchas gracias. Me encanta este nuevo rumbo que está tomando esto. Gran análisis, como siempre.

    Muchas tecnológicas acabarán por convertirse en defensivas, si no lo son ya.

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    Acabo de subir este vídeo sobre Google y Facebook:




    Saludos.

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  • joa_pen
    respondió
    Si, conozco que eso es así y entiendo la dificultad de monetizar algunos servicios sin molestar al usuario (el ejemplo de google maps es el que más se me viene a la cabeza). Veo que siguen invirtiendo en empresas, en tecnologías y en otras muchas cosas, reviso de vez en cuando esta página para entender que están haciendo: https://www.crunchbase.com/organizat...on-investments

    y lo que me ocurre es que me gustaría ver más cantidad de facturación en las cuentas de resultados, depender tanto de la publicidad me parece una debilidad, aunque seas de los mejores, sino el mejor.

    Dicho esto por intentar ser muy exigente con una empresa que lo hace muy bien.

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