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Aquí empiezo mi primer aporte al foro. Aunque llevo 4-5 años siguiendo e invirtiendo aún soy un novato total, así que vuestro feedback es más que bienvenido.
He observado últimamente varias agencias de RRHH que me parecen muy interesantes por fundamentales.
Me centro sobretodo en Randstad porque pertenece a la UE y en mi caso es la más apetecible fiscalmente (resido en Francia), pero también he mirado bastante SThree y Pagegroup (UK), que están a la par en cuanto a fundamentales (o quizás mejor, sobretodo SThree me parece muy buena, aunque pero no la he analizado a tope y es x10 más pequeña que Randstad).
DESCRIPCIÓN
Randstad se dedica a los recursos humanos de manera íntegra y en toda su extensión. Se puede considerar la líder mundial.
Se encuentra implantada en Norteamérica, Europa y Ocenaía + algunos países asiáticos y suramericanos (China, India, Japón, Brasil, Argentina, México).
FUNDAMENTALES
FUTURO
MOAT ?
CONCLUSIÓN
Para mi una empresa interesante (si se cree en el futuro de estas agencias) aunque quizás un pelín cara a día de hoy. La RPD le da un plus interesante y me hace pensar si entrar ahora por el coste de oportunidad... (por técnico no lo sé...).
He observado últimamente varias agencias de RRHH que me parecen muy interesantes por fundamentales.
Me centro sobretodo en Randstad porque pertenece a la UE y en mi caso es la más apetecible fiscalmente (resido en Francia), pero también he mirado bastante SThree y Pagegroup (UK), que están a la par en cuanto a fundamentales (o quizás mejor, sobretodo SThree me parece muy buena, aunque pero no la he analizado a tope y es x10 más pequeña que Randstad).
DESCRIPCIÓN
Randstad se dedica a los recursos humanos de manera íntegra y en toda su extensión. Se puede considerar la líder mundial.
- Staffing: 50% de su negocio en ingresos. Lo que todos nos imaginos de una empresa de recruiting, temporales o fijos. Buscan perfiles para todo tipo de trabajos.
- Profesionales: 22% de su negocio. Más enfocado hacia el talento, sería para perfiles más Premium, ejecutivos, managers, perfiles muy técnicos y freelances. En general, lo entiendo casi igual que Staffing, aunque seguramente con un valor añadido mayor.
- Inhouse: 23% de su negocio. De manera temporal, Randstad acude y apoya a una empresa para gestionar momentos de picos de contrataciones.
- Global Business: 5% . Cuando el cliente externaliza totalmente sus RRHH (contrataciones, seguimiento, labores administrativas, etc.).
Se encuentra implantada en Norteamérica, Europa y Ocenaía + algunos países asiáticos y suramericanos (China, India, Japón, Brasil, Argentina, México).
- Últimamente se encuentra en crecimiento negativo en Europa/Norteamérica/Oceanía (~-3%), aunque asumo que es por la ralentización económica, ya que las otras europeas están en la misma línea (las británicas, no, a ver por qué).
- Está en crecimiento rozando el 10% en la otra zona, lo que es una buena noticia, tiene mucho terreno ahí delante.
FUNDAMENTALES
- Actualmente la acción se encuentra a PER 15.7 (53,70€) , aunque se estima un retroceso en los ingresos (con lo que el PER2020 aumentará ligeramente). En los últimos años el PER ha ido bajando hasta estabilizarse los últimos 4 años en torno a las 14 veces (equiv. 47,32€). Dando un par de oportunidades sobre PER~12 (equiv. 40,60€).
- A día de hoy tiene una RPD=6.36% (Payout de 67%). Desde 2010 reparten dividendos, subiéndolos gradualmente con una ligera bajada en 2014. Parece que su política de remuneración es clara, así que no me parece que lo vayan a recortar de manera drástica.
- Deuda muy controlada. Ratio de endeudamiento 28.2% con un EBIT=30.7x los intereses.
- ROCE = 15.6% . inferior a las británicas Page (32% - sin deuda) o SThree (50.8%). En línea con las unioneuropeístas (ya podemos decir eso) : Manpower, Adecco, etc.
- P/VC = 2.2 veces, en la línea de las europeas, y la mitad que las británicas.
FUTURO
- En el mundo laboral de hoy en día me encuentro con una paradoja (al menos es mi apreciación): Como joven ingeniero que soy, sudé tinta para encontrar un trabajo, tanto que me obligó a hacer las maletas hace 10 años y aún no he podido volver a España. Sin embargo, ahora me sorprendo cada vez que intentamos contratar a alguien y los RRHH me dicen que les cuesta muchísimo encontrar a candidatos aceptables. Es decir, los candidatos no encuentran empresa y las empresas no encuentran candidatos. Por ese motivo, cada vez más acuden a empresas especializadas para encargarse de encontrar perfiles adecuados. Por esa parte, me parece que el futuro seguirá por ahí.
- En cuanto al mercado de trabajo veo dos escenarios posibles, 1) si el mercado de trabajo se liberaliza (a la americana), se aumentará el dinamismo laboral (impacto positivo). 2) si el mercado de trabajo se vuelve más proteccionista, se seguirá precarizando, aumentando la temporalidad y el mundo freelance (también positivo).
- Creo que la idea de trabajo para toda la vida ya se está pasando gradualmente de moda. En 10 años he cambiado de trabajo tanto como mi padre en casi 50. Esta mayor movilidad laboral también es una tendencia a tener en cuenta en positivo.
- Conclusión: Para mi hay futuro. Cada vez habrá más mercado.
MOAT ?
- La que más duda me genera. Qué os parece el moat en este sector? De un primer vistazo me parece que las grandes agencias de RRHH tienen una ventaja competitiva bastante importante: los candidatos acuden a ellas para buscar trabajo. En cambio, las pequeñas agencias de recruiting, que abundan por todos lados, deben buscarlos.
- Cómo puede afectar algún gigante como Linkedin? A día de hoy, estas grandes agencias de staffing se alimentan de él, no se ve que como competencia directa. Aunque podría llegar a serlo...
CONCLUSIÓN
Para mi una empresa interesante (si se cree en el futuro de estas agencias) aunque quizás un pelín cara a día de hoy. La RPD le da un plus interesante y me hace pensar si entrar ahora por el coste de oportunidad... (por técnico no lo sé...).
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