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Simon Property Group: Análisis fundamental y técnico

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  • Simon Property Group: Análisis fundamental y técnico


    Consulta aquí qué empresas tienen los inversores en sus carteras en las estadísticas de Invertirenbolsa.info



    Buenas a todos,

    He visto en otra conversación que se hablaba de esta empresa pero todavía no tenía su proprio hilo.

    Muy humildemente me limito a compartir los tremendos aportes de Mannel Perry y Snowball - miembros de la comunidad - que nos explican un poco los ratios, números y su opinión sobre la empresa.

    REIT INVESTING y cómo conocí a Simon Property Group (NYSE:SPG) por Mannel Perry

    Resumen y seguimiento ejercicio 2019 (incluye SPG, BPY, MRL, UNA, CSCO, MMM y XOM) por Snowball

    Personalmente la he puesto en mi radar, aunque teniendo ya en cartera Brookfield Property Partners y Realty Income prefiero priorizar otros sectores más estables y defensivos.

    Espero que os ayude!

    Saludos.
    Mi proyecto y cartera

  • #2
    Una pregunta a los que seguís la empresa. Estoy buscando el NAV (Net asset value) de la empresa, pero no lo encuentro por ningún sitio. En Merlin lo suelen poner en los informes anuales, pero en el caso de SPG no lo encuentro.
    Mi hilo
    Darse de alta en círculo de conductores con mi invitación

    Comentario


    • #3
      Después de revisar el balance, me parece que SPG no es para mí. Actualmente tiene un debt to equity de 9, subiendo en los últimos 5 años de forma exponencial. De hecho, el equity va bajando año tras año, lo que hace que tenga un valor contable ridículamente bajo de 30$ en comparación con el precio de la acción de 145$. La acción se sustenta en la enorme capacidad generadora de rentabilidad y en forma de un espectacular cash flow, dividendos crecientes y recompras de acciones. Esto mantiene el precio a niveles muy altos, aunque tiene una gestión muy agresiva desde mi punto de vista. Con esos niveles de deuda, como encuentre un bache, puede perder el nivel crediticio y meterse en problemas gordos.
      Me parece demasiado arriesgado para mí. De momento prefiero URW o klepierre, que tienen balances mucho más saneados y también rpd muy buenos, aunque no crezcan tan espectacularmente como SPG, pero a largo plazo estoy más tranquilo.

      Lo que me sorprende es ver tantas opiniones en diferentes foros diciendo que tiene un balance muy saneado. He visto en foros que dicen que tiene un LTV menor de 30%, cuando a mi los cálculos me salen del orden del 90%, estoy haciendo algo mal?

      Comentario


      • #4
        hola,

        si no es mucho preguntar, ¿cómo haces los cálculos de LTV para que te salga alrededor del 90%?

        yo he estado mirando de donde sale la clasificación de S&P sobre los ratings y encontré este documento con esta tabla:

        SnP-rating.jpg

        https://www.spratings.com/documents/...3-293cd440758c

        Después buscando en el buscador de la página de S&P Global ratings encuentro esto. No tengo usuario así que no puedo leer la noticia, pero a fecha de 2 de diciembre de 2019 parece que le da un A/Stable/A-1
        Capture.JPG
        un saludo,
        joapen.com
        https://www.amazon.es/dp/108661836X

        Comentario


        • #5
          Originalmente publicado por apalacip Ver Mensaje
          Después de revisar el balance, me parece que SPG no es para mí. Actualmente tiene un debt to equity de 9, subiendo en los últimos 5 años de forma exponencial. De hecho, el equity va bajando año tras año, lo que hace que tenga un valor contable ridículamente bajo de 30$ en comparación con el precio de la acción de 145$. La acción se sustenta en la enorme capacidad generadora de rentabilidad y en forma de un espectacular cash flow, dividendos crecientes y recompras de acciones. Esto mantiene el precio a niveles muy altos, aunque tiene una gestión muy agresiva desde mi punto de vista. Con esos niveles de deuda, como encuentre un bache, puede perder el nivel crediticio y meterse en problemas gordos.
          Me parece demasiado arriesgado para mí. De momento prefiero URW o klepierre, que tienen balances mucho más saneados y también rpd muy buenos, aunque no crezcan tan espectacularmente como SPG, pero a largo plazo estoy más tranquilo.

          Lo que me sorprende es ver tantas opiniones en diferentes foros diciendo que tiene un balance muy saneado. He visto en foros que dicen que tiene un LTV menor de 30%, cuando a mi los cálculos me salen del orden del 90%, estoy haciendo algo mal?
          Hola apalacipi,

          En un REIT no me fijaria tanto en el debt to equity porque los libros no reflejan el potencial que tiene un REIT ya que los activos inmobiliarios deprecian su valor en libros pero en realidad pueden valer mucho mas de lo que la contabilidad muestra. Imaginemos que si compmraste un piso hace X anyos probablemente valga mucho mas de lo que te costo...

          Un saludo!

          Comentario


          • #6
            Aqui una explicacion en ingles:

            https://www.reitinstitute.com/reit-leverage-metrics/

            "Debt to Equity Ratio (D/E)
            The debt-to-equity ratio is defined as:

            Debt-to-Equity Ratio = Long-Term Debt / Unitholders’ Equity

            At the end of 2018 Q3, the average REIT had a D/E ratio of 90%. One drawback with this metric is that the equity in the D/E ratio comes from the balance sheet, in which assets are valued at book rather than market value. Many of the properties in a REIT’s portfolio have appreciated above book value, thereby tending to undervalue equity and overstate the D/E ratio."

            Si sus propiedades fueron compradas hace mucho tiempo y/o estan localizadas en prime location probablemente valgan mucho mas que lo que dice su valor en libros.

            Saludos

            Comentario


            • #7
              Yo donde analizó los datos es efectivamente en las cuentas de resultados de la propia empresa. Prefiero desconfiar de opiniones en la red, aunque se agradecen, claro. No he visto que den el LTV, pero sí puedo ver el balance y es donde veo que la deuda total es aprox un 90% del total de activos. Esto querría decir que prácticamente todos los activos se sustentan con pasivo ajeno y de ahí deduzco que el LTV tiene que rondar esos valores que no son muy aconsejables en un REIT. He mirado otros reits USA y no he visto en ninguno niveles tan altos, por lo que me extraña y os lo comento para que receleis un poco.
              En cuanto a si al valor reflejado en libros pudiera no reflejar el valor real... Creo que si el valor real es muy diferente, deberían apuntar contablemente esa revalorización en la cuenta de resultados para que se refleje y se ponga al día el balance. Así por ejemplo lo hace URW.
              Dicho esto, hay que admitir que SPG parece saber sacar el máximo rendimiento de sus activos porque los cashflows y aumentos de dividendos son envidiables, y la deuda en ese sentido ahora a corto se sustenta sin problemas. Necesariamente tienen que ser activos muy buenos, si no, no se explicaría. Pero como inversor de largo plazo creo que hay que tener en cuenta que el balance no es del todo bonito, y ponderar ese riesgo.

              Comentario


              • #8
                Deberian apuntar en el balance esa revalorizacion pero no todas las companyias lo hacen -diria q hay menos companyias que lo actualicen-, por ejemplo esta venta de cuatro outlets center por parte de SKT:

                https://seekingalpha.com/news/344726...haresminus-2_1

                "Records book gain of ~$44M."

                Saludos

                Comentario


                • #9
                  Hola apalacip, muchas gracias por la respuesta, un saludo
                  un saludo,
                  joapen.com
                  https://www.amazon.es/dp/108661836X

                  Comentario


                  • #10
                    Bueno, yo te dejo un link de seekingalpha que calculan varios ratios de deuda para SPG y otros reits y es de los que sale mejor parado: https://seekingalpha.com/article/431...-and-liquidity

                    Me cuesta seguir un poco el artículo, pero las conclusiones son que SPG es de lo mejorcito de los reits americanos en este momento en cuanto al balance. El LTV no lo calculan, quizá no sea una métrica de las típicas para reits americanos...
                    (La verdad es que me gustan mucho más las métricas que usan los reits americanos que las de unibail, que me parecen un lio, pero bueno, esto irá a gustos.)

                    En relación a las deudas de los dos, no sabría calcularte el LTV pero el ndebt/EBITDA de simon es bastante más perqueño que el de URW (creo que está en la presentación del segundo o del tercer trimestre de unibail) y rondaba los 9. Creo que el de SPG está sobre lo 6. Si aceptamos que el ndebt/EBITDA es una forma de valorar la deuda de un reit, unibal sale bastante peor parada. Seguramente lo mejor sería usar un ndebt/FFO pero...ni se me pasa por la cabeza intentar calcular el FFO de URW con el follón que tengo cada vez que intento entender los resultados.

                    Un saludo!

                    Comentario


                    • #11
                      Hay dos hilos de SPG, se podían fusionar en uno.

                      Comentario


                      • #12
                        https://seekingalpha.com/article/431...vidend-in-2020

                        En las conclusiones, a SPG la considera Strong Buy.
                        "Una inversión no es más que una apuesta en la que has logrado inclinar las probabilidades a tu favor" Peter Lynch
                        - Cartera Solfe: aprendiendo a invertir / Blog

                        Comentario


                        • #13
                          los datos del cierre de 2019:

                          https://seekingalpha.com/article/432...l-presentation
                          un saludo,
                          joapen.com
                          https://www.amazon.es/dp/108661836X

                          Comentario


                          • #14
                            Se me ha escapado........ mecagontó

                            Edito: casi media hora más tarde.... ME CAGONTÓ LO QUE SE MENEA sube un +3%.
                            Editado por última vez por Almansa; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/9552-almansa en 04-02-2020, 04:17 PM.
                            Quédate en casa y mucho ánimo.

                            Comentario


                            • #15
                              Results for the Year.

                              Net income attributable to common stockholders was $2.098 billion, or $6.81 per diluted share, as compared to $2.437 billion, or $7.87 per diluted share in 2018. Results for 2019 include $116.3 million, or $0.33 per diluted share, for a loss on extinguishment of debt related to the redemption of certain senior notes of Simon Property Group, L.P. The prior year period also included net gains of $324.4 million, or $0.91 per diluted share, primarily related to disposition activity.
                              Funds from Operations ("FFO") was $4.272 billion, or $12.04per diluted share, as compared to $4.325 billion, or $12.13per diluted share, in the prior year period. The 2019 results included the $0.33 per diluted share loss on the extinguishment of debt. FFO per diluted share, before this $0.33 debt charge, was $12.37, at the high end of the Company's original guidance range for 2019.
                              Growth in Comparable FFO per diluted share for the twelve months ended December 31, 2019 was 4.4%.

                              U.S. Malls and Premium Outlets Operating Statistics.

                              Reported retailer sales per square foot was $693, an increase of 4.8%, for the trailing 12 months ended December 31, 2019.Occupancy was 95.1% at December 31, 2019.
                              Base minimum rent per square foot was $54.59 at December 31, 2019.
                              Leasing spread per square foot for the trailing 12 months ended December 31, 2019 was $7.83, an increase of 14.4%.

                              Dividends.

                              During 2019, the Company paid $8.30 per share in dividends, an increase of 5.1% compared to the prior year. Today, Simon's Board of Directors declared a common stock dividend of $2.10 per share for the first quarter of 2020. This is a 2.4% increase year-over-year. The dividend will be payable on February 28, 2020 to shareholders of record on February 14, 2020.

                              2020 Guidance.

                              The Company currently estimates net income to be within a range of $7.15 to $7.30 per diluted share for the year ending December 31, 2020 and that FFO will be within a range of $12.25 to $12.40 per diluted share.

                              https://investors.simon.com/news-rel...full-year-2019
                              Editado por última vez por Loureiro1981; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/9764-loureiro1981 en 04-02-2020, 06:09 PM.

                              Comentario


                              • #16
                                Originalmente publicado por Almansa Ver Mensaje
                                Se me ha escapado........ mecagontó

                                Edito: casi media hora más tarde.... ME CAGONTÓ LO QUE SE MENEA sube un +3%.
                                Házte un favor y mira el gráfico a 5 años, verás como no se te escapó nada aún.

                                Comentario


                                • #17
                                  SPG y el sector del Retail ¿castigo o no castigo?.

                                  Pongamos el siguiente escenario:
                                  1.- Macy's que en 2018 tenía unas 877 tiendas en USA (https://www.statista.com/statistics/...-us-by-region/) anuncia que va a cerrar otras tiendas, unas 125 en total: https://seekingalpha.com/news/353821...o-close-stores
                                  2.- Mr Market piensa: SPG le renta esos espacios a SPG:
                                  anchor-tenants.JPG
                                  3.- La acción cae.

                                  Unos dirán:
                                  - es un castigo injustificado ya que el peso de las tiendas que SPG tiene de Macy's es muy bajo. ¿Además van a ser las 125 de SPG?
                                  - el precio del dinero está haciendo que el recorte de deuda mejore.

                                  Los otros dirán:
                                  - el sector del retail y los centros comerciales está de capa caída,
                                  - gota a gota las tiendas van cerrando y la reposición de esos espacios es complicada.
                                  - la caída de la ocupación del 95% compromete las obligaciones de SPG para con sus acreedores y este goteo de cierres es un riesgo.

                                  en fin, el debate está servido
                                  un saludo,
                                  joapen.com
                                  https://www.amazon.es/dp/108661836X

                                  Comentario


                                  • #18
                                    Originalmente publicado por Loureiro1981 Ver Mensaje
                                    Results for the Year.

                                    Net income attributable to common stockholders was $2.098 billion, or $6.81 per diluted share, as compared to $2.437 billion, or $7.87 per diluted share in 2018. Results for 2019 include $116.3 million, or $0.33 per diluted share, for a loss on extinguishment of debt related to the redemption of certain senior notes of Simon Property Group, L.P. The prior year period also included net gains of $324.4 million, or $0.91 per diluted share, primarily related to disposition activity.
                                    Funds from Operations ("FFO") was $4.272 billion, or $12.04per diluted share, as compared to $4.325 billion, or $12.13per diluted share, in the prior year period. The 2019 results included the $0.33 per diluted share loss on the extinguishment of debt. FFO per diluted share, before this $0.33 debt charge, was $12.37, at the high end of the Company's original guidance range for 2019.
                                    Growth in Comparable FFO per diluted share for the twelve months ended December 31, 2019 was 4.4%.
                                    Gracias Loureiro. Con la que tienen encima, creo que son resultados muy decentes.

                                    Les cae el FFO un poquito respecto a 2018 debido a que han utilizado bastante cash para cancelar deuda, lo cual no me parece mal en absoluto. Sin esa cancelación de deuda el FFO habría sido de $12,37 comparado con los $12,13 del 2018, un incremento del 2%, que está bien. No es para tirar cohetes, pero es crecimiento en un entorno hostil. Si además descontamos que en 2018 tuvo ingresos extras por las ventas de algunos de sus negocios, el FFO habría crecido un 4.4%. Muy decentes.


                                    Originalmente publicado por Loureiro1981 Ver Mensaje
                                    U.S. Malls and Premium Outlets Operating Statistics.

                                    Reported retailer sales per square foot was $693, an increase of 4.8%, for the trailing 12 months ended December 31, 2019.Occupancy was 95.1% at December 31, 2019.
                                    Base minimum rent per square foot was $54.59 at December 31, 2019.
                                    Leasing spread per square foot for the trailing 12 months ended December 31, 2019 was $7.83, an increase of 14.4%.
                                    Las ventas crecen de los inquilinos por sqf un 4.8% (buen dato teniendo en cuenta que las devoluciones de las compras por internet restan a las ventas físicas) y la ocupación fue del 95,1%, un pelín baja para mi gusto, aunque el leasing spread sube un 14.4%.

                                    Originalmente publicado por Loureiro1981 Ver Mensaje
                                    Dividends.

                                    During 2019, the Company paid $8.30 per share in dividends, an increase of 5.1% compared to the prior year. Today, Simon's Board of Directors declared a common stock dividend of $2.10 per share for the first quarter of 2020. This is a 2.4% increase year-over-year. The dividend will be payable on February 28, 2020 to shareholders of record on February 14, 2020.
                                    Subida del dividendo un 2.4%. No está mal tampoco.

                                    Originalmente publicado por Loureiro1981 Ver Mensaje
                                    2020 Guidance.

                                    The Company currently estimates net income to be within a range of $7.15 to $7.30 per diluted share for the year ending December 31, 2020 and that FFO will be within a range of $12.25 to $12.40 per diluted share.

                                    https://investors.simon.com/news-rel...full-year-2019
                                    El guidance de 2020 se mantiene prudente entre los $12,25 y los $12,40, similar al de 2019. Estima el CEO que 2020 será un año mucho menos doloroso en cuanto a bancarrotas de empresas de retail se refiere, un año de "transición" para SGP donde se van a centrar en desarrollar proyectos en centros existentes que darán su fruto a partir de 2021.

                                    De la presentación de resultados de 2019 me quedo con un par de cosas:

                                    1) La nueva linea de negocio a la que David Simon le está cogiendo el gustillo: comprar a precio de saldo aquellos retailers que se van a la porra para hacerles un buen turnaround. Simon utiliza mucho el conocimiento que tiene del mundo del retail y la cantidad de sinergias y partnerships que tiene con sus inquilinos lo hacen ideal para convertir empresas desastrosas en empresas buenas. A ver si les sale la operación de Forever21 y consiguen hacer un buen turn-around de la empresa.

                                    2) El cabreo expectacular que lleva el CEO de Simon con las preguntas de los analistas, que no paran de hacer las mismas preguntas una y otra vez sin parar sin entender ni una palabra de lo que les están presentando. Épica la respuesta de David Simon cuando le preguntan por la cotización de SPG. Su respuesta es divertida: "tendríamos que sacar a SPG de la bolsa".
                                    Editado por última vez por kevin01; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/502-kevin01 en 06-02-2020, 12:59 PM. Razón: Edito un poco el guidance
                                    "Los esclavizadores saben bien que mientras está el esclavo cantando a la libertad se consuela de su esclavitud y no piensa en romper sus cadenas" - Miguel de Unamuno.

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                                    • #19
                                      pero yo lo q veo es que esta empresa durante todo 2019 ha ido presentando parcialmente cuentas aceptables y no para de caer.
                                      De repente ahora empieza a subir? No se yo ...

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                                      • #20
                                        Libros de Gregorio Hernández Jiménez (invertirenbolsa.info)
                                        Klepierre, de la que SPG ostenta el 21%, presentó también resultados ayer y me parecieron muy buenos. Curiosamente, esta empresa cotiza también con un buen 25% de descuento sobre su EPRA NAV, como SPG.

                                        http://www.klepierre.com/en/2019-full-year-earnings/

                                        Paris—February 5, 2020
                                        Klépierre, the European leader in shopping malls, today reported its full-year 2019 earnings. The main highlights include:
                                        • Net current cash flow per share up 6.7% vs. 2018 to €2.82 (€2.79, excluding one-off financial income), exceeding the initial guidance of €2.72–€2.75
                                        • Proposed cash dividend of €2.20 per share, up 4.8% vs. previous year
                                        • Shopping center Net Rental Income up 3.0% like-for-like
                                        • Retailer sales up 1.8% like-for-like
                                        • Net debt/EBITDA decreased to 8.0x (down 0.3x vs. 2018); cost of debt lowered to 1.45%
                                        • EPRA Net Asset Value per share of €39.50
                                        • Total disposals of €537 million across Europe
                                        • Marked acceleration in CSR roadmap implementation: 72% cut in carbon emissions since 2013
                                        • Net current cash flow guidance for full-year 2020 at €2.85–€2.90

                                        Jean-Marc Jestin, Chairman of the Executive Board, commented, “In 2019, we remained focused on executing our strategy through leveraging our pan-European platform of pre-eminent assets, tailoring our operating initiatives to changing consumers and sticking to sound financial management. This approach has enabled us to post strong results again this year, as our 6.7% growth in net current cash flow per share significantly exceeded our initial guidance. We have also actively pursued our capital allocation strategy to continue to streamline our portfolio. Furthermore, in 2019, we have made major progresses in deploying our Act for Good ® ambition, with remarkable achievements such as the reduction of our energy intensity by 29% and our carbon emissions by 72% since 2013. Combining steady cash flow growth with moderate leverage, our 2019 performance leads us to propose a 4.8% increase in the dividend, to €2.20 per share. In view of the Group’s sound operating and financial fundamentals, I am confident in our ability to weather the retail transformation and to continue to create value and growth over the year to come.”


                                        Editado por última vez por kevin01; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/502-kevin01 en 06-02-2020, 01:47 PM.
                                        "Los esclavizadores saben bien que mientras está el esclavo cantando a la libertad se consuela de su esclavitud y no piensa en romper sus cadenas" - Miguel de Unamuno.

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