esta empresa llamó mi atención hace varios meses cuando vi que era la primera posición del fondo Numantia. Me parece interesantísima tanto la matriz (BAM) como sus filiales, de hecho aún no he sido capaz de decidir si para largo plazo es mejor invertir en la matriz o si entrar solo en las hijas más defensivas. Leyendo en internet hay opiniones para todos los gustos y colores sobre si es mejor entrar en BAM o en las hijas pero en lo que todos coinciden es que esta empresa es de lo mejorcito que hay en Canada y que su Ceo es el puto amo de los negocios.
La distribución de activos del grupo es la siguiente:
Brookfield Property Partners (BPY): 171 billones.
Brookfield Infrastructure Partners (BIP): 54 billones
Brookfield Energy Partners (BEP): 42 billones
Brookfield Equity Partners (BBU): 44 billones
El negocio más cíclico es el de BPY y representa cerca de la mitad de los activos del grupo así que invirtiendo en la matriz podemos esperar bastante más volatilidad que en la mayoría de hijas. También es de esperar que en épocas expansivas la matriz se comporte mejor que la parte de infraestructuras o renovables, pero que estas últimas tengan mejor comportamiento durante las vacas flacas.
La rpd inicial de la matriz es de sólo 1.5%, asi que no es una inversión válida para alguien que necesite rentas en el corto o medio plazo. La inversión en BAM creo que hay que plantearsela a 15 años mínimo si queremos obtener buenas rentas de ella.
De la que tenemos más datos históricos es de la matriz, las hijas llevan cotizando unos años.
A pesar de las recientes caidas el mercado sigue valorando la matriz a múltiplos algo altos. Per 18 para un crecimiento del bpa del 7% me parece exigente, y más con esa rpd inicial. Vemos también la volatilidad en la evolución de su bpa ajustado, a pesar de ello la cotización es bastante estable y alcista con el único tropiezo de la crisis del 2008.
El dividendo de 2018 van a ser 0.80 CAD que es casi un 10% más que el año pasado. El histórico de 18 años nos da un crecimiento anual del dividendo del 13%. Con ese crecimiento en una década podríamos tener una rpd del 6%, no es muy excitante la verdad, además con retención canadiense en origen.
La matriz puede ser interesante para alguien que busque un buen retorno total de la inversión y no de mucha importancia a los dividendos. Se ha podido comprar frecuentemente por debajo de PER 15 en el pasado así que yo esperaría a mejores precios.
Por técnico ha hecho un techo claro en 59 CAD y probablemente inicie un movimiento lateral. Yo sería paciente y la esperaría por donde pasen las tendencias alcistas. Ahora están cerca de los 40 CAD, ahí estaria a un PER 13.5
Saludos
Dejar un comentario: