Merlin Properties: Análisis fundamental y noticias (PR LP = 1%-3%)

[Invertirenbolsa]

Así es, yoe, para mí ese es un escenario posible y real. Pero creo que de momento debemos seguir planificando las compras como si eso no se fuera a producir.

Si en algún momento vemos que eso es lo que realmente sucede, pues tendremos que subir las zonas de compra que estamos poniendo ahora, y ya veríamos cómo lo haríamos, etc.

Así que la idea es que debemos estar preparados para reaccionar rápido si eso sucede, pero de momento planificar las compras como si eso no fuera a suceder.

Merlín sigue dentro de la zona de los 7-8 euros, donde me parece muy buena compra.

Si queréis ajustar más, creo que es probable que la veamos cotizar por debajo de los 7,50, porque veo débil a la cotización. Mirad las divergencias bajistas que tiene en el Estocástico y RSI diarios:




Yo creo que es bastante probable que caiga por debajo de los 7,50 euros.


Saludos.

[yoe]

Es posible que haya una recuperacion rapida, si. Entre la caida, la gente que ha podido ahorrando, los ajustes en costes de las empresas por el covid, petroleo barato, el mar de dinero del BCE y las posibles ayudas de la UE es posible que nos encontremos en un escenario totalmente diferente al aue ahora esperamos la mayoria (que el desastre se prolongue).

Ahora bien, es un escenario. Y tampoco queda claro si seria flor de un dia o inicio de otro ciclo alcista.

[Invertirenbolsa]

Muchas gracias, yoe.

Yo creo que el dividendo va estar por la zona que dices, sí.

Y es lógico que sea así, porque en este momento tiene que seguir vigilando la deuda para no tener problemas. La prioridad ahora es esa, para tranquilizar a los accionistas. Y para eso, cuanto más dinero reserve dentro para reducir la deuda todo lo posible, mejor. Por eso es por lo que dice que el próximo dividendo será el mínimo legal para no pagar impuestos, y tiene sentido que sea así.

Por eso el dividendo de 2020 probablemente esté alrededor de los 0,30 euros que dices.

Cuando la situación se normalice volverá rápido a pagar un dividendo de más de 0,50 euros, para ir hacia los 0,60 (que es hacia donde iba, hasta que llegó el parón).

Y sobre la velocidad de recuperación de la economía, y de los resultados de las empresas y sus dividendos, creo que debemos contemplar todos los escenarios. Incluido el de una recuperación muy rápida. No digo que vaya a pasar esto seguro, sino que es una de las posibilidades. Porque, técnicamente, la vuelta a la normalidad sería muy rápida, si de repente un día quitan todas las medidas que han ido poniendo desde marzo de 2020. Que lo hagan o que no lo hagan, eso ya lo veremos, pero tenemos que tener claro que no es seguro que la recuperación tenga que ser lenta, o tardar varios años, con seguridad. Esa es una de las posibilidades, pero hay otras. Todo va a depender del tema político, y de las medidas políticas.

Y cuando algo depende esto es muy habitual que haya información privilegiada. Por eso es importante seguir los gráficos en este momento. Creo que debemos seguir sin comprar tras subidas bruscas, pero que debemos seguir esas subidas bruscas para ver qué pasa, porque no me extrañaría que cuando esto acabe primero suba mucho la Bolsa, y luego nos digan que esto ha acabado.

Merlín sigue lateral. Este es el gráfico semanal:




Sigo pensando que en los 7-8 euros es una buena compra. Cuando la actividad vuelva a la normalidad la rentabilidad por dividendo que dará ahí será de alrededor del 7%.


Saludos.

[yoe]

0,2-0,3 creo yo que estara. Seguramente 0,3 y que tarde mas tiempo en pagar 0,4.

No me pregunteis, pero por sus palabras, intuyo va por ahi. Y repito que hablaba del dividendo estrictamente legal para no pagar impuestos. Hacienda se fija en la cuenta de resultados, no en el FFO / AFFO que es una metrica financiera. Seran parecidos, pero por lo que estuve viendo no necesariamente igual (ver mis comentarios anteriores).

Quien piense que estoy equivocado, agradezco que argumente.

Por lo demas, Gregorio, muchas gracias por el trabajo de revision de todas las empresas que te pegas. Es impagable. Muchas gracias.

[Invertirenbolsa]

Muchas gracias a todos.

De nada, yoe. Es que pasa eso, sí, que las valoraciones de los inmuebles son valoraciones teóricas y subjetivas. Por eso no las tenemos en cuenta para ver los dividendos y demás, en los años normales (lo que se miran son los alquileres, que se ve por el FFO).

Yo también tengo la sensación de que en esta caída se ha penalizado a España en general, sin distinguir mucho entre unas empresas y otras.

Clemente da datos muy interesantes en esa entrevista, sí.

Para calcular el dividendo no hay que tener en cuenta la variación de valor de los inmuebles. Lo que importa son los alquileres. Y en este momento creo que lo prudente es que pague el mínimo legal, como dice Clemente, hasta que pase esto. Es mejor que la situación en cuanto a la deuda sea lo más tranquila posible, y cuando pase esto podría dar un dividendo extraordinario (si quisiera, y creo que Merlín podría hacerlo, aunque no es seguro). Pero si no diera ese dividendo extraordinario para compensar el menor dividendo de ahora, no pasaría nada.

Lo del cambio fiscal de las SOCIMIs no está claro. Desde luego es un cambio muy confuso, y he visto gente de SOCIMIs que dice que en la práctica no les va a afectar. Y no sería nada raro que fuera así, porque hemos visto muchas decisiones políticas que realmente no cambian nada. Son decisiones que tienen una cara pensando en los titulares y los votos, aparentando que es un cambio importante, y cuando pasan los titulares se ve que realmente no ha cambiado nada, y que sólo era una estrategia electoral pensando en los votos. Este tipo de cosas llevan décadas haciéndolas todos.

La situación es algo mejor tras estos datos de Clemente, y los resultados del tercer trimestre, que son estos:




Las rentas brutas caen el 3% porque ha hecho unas pequeñas ventas de inmuebles en estos 12 meses, que con todo este parón no ha "repuesto" con otros inmuebles nuevos, que habría sido lo normal.

Y las "rentas después de incentivos" caen más, el 13%, porque ha "perdonado" parte de las rentas a algunos clientes de los centros comerciales. Los incentivos son esos acuerdos para no cobrar alquileres durante los cierres.

El FFO es lo que hay que mirar para ver la evolución de los dividendos, y cae el 17% por esas rentas que no ha cobrado.

Aquí vemos con detalle esos incentivos:





Fijaros que los incentivos están sólo en los centros comerciales. No lo considera impagos porque ha llegado al acuerdo con los inquilinos de que no se lo va a cobrar. Pero los alquileres que no ha cobrado ahora (aunque sea de mutuo acuerdo), lógicamente no los podrá pagar como dividendo el año que viene.

Y por este cuadro es por lo que dice Clemente en esa entrevista que la bajada de valor de los inmuebles se producirá sólo en los centros comerciales, ya que veis que en los otros 3 tipos de inmuebles los incentivos son 0, y la morosidad también es casi 0, así que no parece haber ningún motivo para reducir la valoración de todos los inmuebles que no son centros comerciales.

La previsión de FFO por acción que dio hace 3 meses fue de 0,53 euros, y ahora cree que la va a superar (aunque no da una previsión nueva concreta).

Otro detalle importante es que en los últimos meses ha vendido unos pocos inmuebles, y lo ha hecho a su valor contable. La cantidad es pequeña, lo más importante es que al ser activos de menor categoría (que son los que vende, para sustituirlos por otros mejores) y haberlos vendido a su valor contable, esto refuerza la idea de que las bajadas de valor de los inmuebles que haya en los próximos trimestres serán pequeñas.

La deuda neta sube, pero muy poco:



A finales de 20190 estaba en 5.182 millones de euros, así que la subida es de sólo el 1%. El peligro estaría en que bajase mucho la tasación de los inmuebles, pero con los datos que dio Clemente en octubre y los que vemos aquí en estos resultados del tercer trimestre, eso parece lejano.

A los 8 euros actuales cotiza con un descuento del 50% sobre su último NAV (15.77 euros). Si baja algo la tasación de los centros comerciales a final de año el descuento sobre el NAV será algo inferior al 50% actual, pero seguirá siendo de más del 40 %, que sigue siendo un precio muy bueno.

Vamos a ver el gráfico semanal:



A la zona de los 6 euros ya es poco probable que vuelva.

Si mañana endurecen los encierros, probablemente caerá.

Y si mañana empieza a mejorar la situación, quizá se irá a la zona de los 9-10 euros.

Por eso es complicado hacer estimaciones de qué puede hacer la cotización, porque en este momento es muy sensible a las decisiones que tomen los políticos, e incluso a las que parezca que puedan tomar.

Teniendo todo en cuenta, los 7-8 euros son muy buena zona de compra.

Como dividendo para 2020 contaría con unos 0,30.0,40 euros. Y el de 2021 ya debería volver a la zona de los 0,50 euros.


Saludos.

[Snowball90]

Merlin gana 112 millones hasta septiembre, un 65% menos

No veo nada respecto al dividendo.

https://elpais.com/economia/2020-11-...-65-menos.html

[yoe]

Sí, en torno a esos rangos pienso yo también. Repartirán en torno al 100% del beneficio contable para no pasar por caja y guardar liquidez. En cualquier caso, recalcar que eso es la opinión de Clemente y que, si bien es posible, incluso probable que suceda, no tiene por qué acabar siendo así.

Yo doy por hecho que sera asi. Mas arriba deje un enlace donde se ve que todo el sector esta presionando para no tener que pagar dividendos con la excusa del covid. La propuesta de Clemente es la mas benevola para el accionista, visto lo visto. Y es de esperar que el consejo lo vea bien.

Lo unico que se me ocurre es que Santander, que necesita pasta, se niegue. Pero por eso, tal vez Clemente ha optado por esta solucion de compromiso, de reducirlo pero no cancelarlo.

[yoe]

Dado que Clemente reconoce abiertamente esa desvalorización del 20-25% de sus centros comerciales en los próximos años, me puedo imaginar que va a incluir sucesivos deterioros en balance por dichas desvalorizaciones.

Es posible que los deterioros no alcancen siquiera ese 20% si es capaz de subir algo la valoración del resto de activos (en los de logística parece plausible y en las oficinas puede que no sea descabellado), pero ese deterioro afectará a su beneficio y ello le permitirá retener ingresos de alquileres sin tener tributar ese 15%.

Así que creo que podría perfectamente repartir 0 € durante varios años sin tener que tributar ese 15%, cosa que por otra parte me parecería algo muy sano a tenor del riesgo de AK (tipo Unibail Rodamco).

Saludos!

Hola Colodro, si. Eso es lo que espera. Deterioro paulatino en 2/3 años sobre esa cantidad, y que logistica compense algo.

Sobre reparto cero, tengo mis dudas que lo pueda hacer. Creo que esta hablando de repartir entre 0,2 y 0,3.

Si a esto se añade que la normativa española toma como referencia para cumplir con la exigencia de repartir el 80% del beneficio las cuentas individuales, no las consolidadas, se entiende que este sea muchas veces inferior a la remuneración del accionista, que sí toma como referencia el consolidado.

Las cuentas individuales se rigen por Plan General Contable español, que no permite anotarse como ganancia las plusvalías latentes (en este caso, el aumento de valor de un activo, que dicen los tasadores), solo las reales (las ganancias que se logran cuando se vende el activo); mientras que el consolidado está sometido a las normas internacionales de contabilidad, que obligan justo a lo contrario.

https://www.elconfidencial.com/empre...-cero_2425496/

Y lo que dice hacienda:

DISTRIBUCIÓN DE RESULTADOS.

• Estarán obligadas a distribuir dividendos, una vez cumplidas las obligaciones mercantiles que correspondan, el beneficio obtenido en el ejercicio, en la forma siguiente:

» 100 % de los beneficios procedentes de dividendos o participaciones en beneficios distribuidos por las entidades que tengan el objeto social principal indicado en esta ley.

» 50 % de los beneficios derivados de la transmisión de inmuebles y acciones o participaciones una vez transcurridos los plazos de mantenimiento, afectos al cumplimiento de su objeto social principal.

El resto de estos beneficios deberá reinvertirse en otros inmuebles o participaciones afectos en el plazo de tres años desde transmisión.

» 80 % del resto de los beneficios obtenidos.

• El dividendo deberá ser pagado dentro del mes siguiente a la fecha del acuerdo de distribución.

• La reserva legal no podrá exceder del 20 % del capital social.

• Los estatutos no podrán establecer ninguna otra reserva de carácter indisponible distinta de la legal.

https://www.agenciatributaria.es/AEA...e_SOCIMI.shtml

Saludos,

[chat]

Buenas;

Entrevista al CEO de Merlin, Ismael Clemente bastante interesante:

https://www.eleconomista.es/mercados...ener-caja.html

Saludos

[JohnDoe]

Este punto no lo tengo claro. En el sentido que el AFFO es una medida financiera, y hacienda se basara en criterios fiscales (a partir de la cuenta de resultados).

El AFFO es básicamente coger el beneficio contable y quitar de ahí amortizaciones y depreciaciones, y el diferencial por plusvalías en compra/venta de activos. Merlín, con el objetivo de atraer la inversión extranjera, sigue la normativa del NAREIT (Reits USA), con lo cuál el reparto es mucho mayor del beneficio contable.

Al todos los REITS sobredepreciar activos por la normativa contable el flujo de caja real siempre es muy superior al beneficio contable. Es que directamente la normativa fiscal nueva de las SOCIMIs es un despropósito, hecha únicamente para tener el discurso político sin realmente afectar a la realidad en prácticamente nada. (Más allá del hecho que comenta Clemente. Lo único que sienta es un precedente de República Bananera. No inviertan aquí que nuestra seguridad jurídica es nula).

Sobre el dividendo que propone Clemente, voy a tratar de hacer unas estimaciones. Ruego me corrijais si me equivoco.

2019
https://www.merlinproperties.com/wp-...stión-FY19.pdf
Gano 560 millones. Si le quitamos 360 de revalorización de inmuebles, se quedaria en 200. Esto seria lo mas cercano a lo ganado por rentas. Son 500 millones de acciones, asi que seria un 0,4 de bpa. Si reparte el 100% para no pagar impuesto, seria un dpa de 0,4 sobre resultados de 2019.

Sí, en torno a esos rangos pienso yo también. Repartirán en torno al 100% del beneficio contable para no pasar por caja y guardar liquidez. En cualquier caso, recalcar que eso es la opinión de Clemente y que, si bien es posible, incluso probable que suceda, no tiene por qué acabar siendo así.

[Colodro]

Sobre el dividendo que propone Clemente, voy a tratar de hacer unas estimaciones. Ruego me corrijais si me equivoco.

2019
https://www.merlinproperties.com/wp-...stión-FY19.pdf
Gano 560 millones. Si le quitamos 360 de revalorización de inmuebles, se quedaria en 200. Esto seria lo mas cercano a lo ganado por rentas. Son 500 millones de acciones, asi que seria un 0,4 de bpa. Si reparte el 100% para no pagar impuesto, seria un dpa de 0,4 sobre resultados de 2019.

Dado que Clemente reconoce abiertamente esa desvalorización del 20-25% de sus centros comerciales en los próximos años, me puedo imaginar que va a incluir sucesivos deterioros en balance por dichas desvalorizaciones.

Es posible que los deterioros no alcancen siquiera ese 20% si es capaz de subir algo la valoración del resto de activos (en los de logística parece plausible y en las oficinas puede que no sea descabellado), pero ese deterioro afectará a su beneficio y ello le permitirá retener ingresos de alquileres sin tener tributar ese 15%.

Así que creo que podría perfectamente repartir 0 € durante varios años sin tener que tributar ese 15%, cosa que por otra parte me parecería algo muy sano a tenor del riesgo de AK (tipo Unibail Rodamco).

Saludos!

[yoe]

Sobre el dividendo que propone Clemente, voy a tratar de hacer unas estimaciones. Ruego me corrijais si me equivoco.

2019
https://www.merlinproperties.com/wp-...stión-FY19.pdf
Gano 560 millones. Si le quitamos 360 de revalorización de inmuebles, se quedaria en 200. Esto seria lo mas cercano a lo ganado por rentas. Son 500 millones de acciones, asi que seria un 0,4 de bpa. Si reparte el 100% para no pagar impuesto, seria un dpa de 0,4 sobre resultados de 2019.

[yoe]

Por lo que yo he entendido, lo único que va a hacer (o quiere hacer) es bajar el Payout, de los rangos actuales (140-170% del AFFO) a algo más cercano al 100%. De esta manera seguiría sin afectarle el cambio regulatorio a las SOCIMIs, pero se movería en rangos más seguros.

Este punto no lo tengo claro. En el sentido que el AFFO es una medida financiera, y hacienda se basara en criterios fiscales (a partir de la cuenta de resultados).

Este tema creo que conviene investigarlo. Yo intuyo que esta proponiendo un muy buen recorte de dividendo.

Mas que el sector hace meses que esta haciendo lobby en ese sentido.

https://www.elespanol.com/invertia/e...2703075_0.html

[JohnDoe]

Sobre el dividendo es muy claro: no depende de el, pero es partidario de repartir el estrictamente necesario por ley y guardar caja puesto que va a haber bajada de vsloracion de los activos en los proximos años y conviene ir deshaciendo deuda:

Por lo que yo he entendido, lo único que va a hacer (o quiere hacer) es bajar el Payout, de los rangos actuales (140-170% del AFFO) a algo más cercano al 100%. De esta manera seguiría sin afectarle el cambio regulatorio a las SOCIMIs, pero se movería en rangos más seguros.

También es cierto que la parte del portfolio que representa el NNN con BBVA permite unos ratios de endeudamiento diferentes de otros activos, y es muy difícil valorar el verdadero riesgo del endeudamiento. Habría que ir prácticamente activo por activo. Si lo que dice el Sr. Clemente aquí es cierto (y, obviamente, no tengo motivos para dudarlo)

Eso es debido a la cartera de BBVA, porque tiene un flujo de caja estable hasta 2040 y completamente neto. Supone unos 86 millones de ingreso por 110 el servicio de la deuda que tiene la compañía. Por eso estamos muy cómodos con ese nivel. Otra forma de verlo es que si BBVA recomprase las sucursales, el endeudamiento bajaría al 32% y a todo el mundo le parecería bajo.

Significa que la posición financiera real de la compañía es mucho más solvente de lo que un primer vistazo aparenta. Ese mismo primer vistazo fue lo que me hizo descartarla en primer lugar, pero movido por este artículo voy a aprovechar el fin de semana para mirar la compañía a fondo. Si me cuadra todo a lo largo de esta semana empezaré posición.

Muchas gracias por el enlace, de verdad. Muy interesante.

[yoe]

Sobre el dividendo es muy claro: no depende de el, pero es partidario de repartir el estrictamente necesario por ley y guardar caja puesto que va a haber bajada de vsloracion de los activos en los proximos años y conviene ir deshaciendo deuda:

Han dejado en suspenso la distribución del dividendo con cargo a prima de emisión de 0,174 euros del año pasado, ¿lo repartirán finalmente o esperan no hacerlo y recortar el pago previsto de cara a 2020?

Es una decisión que depende del consejo. Lo que sí puedo decir es que si siguieran mi recomendación, yo creo que ese dinero no habría que distribuirlo porque tiene poco sentido con el castigo que lleva la acción. Es preferible retener esa caja y utilizarla para mantener a raya el nivel de endeudamiento. Es como si en los próximos años realmente dedicaras la totalidad del cash flow a pagar dividendo. ¿Para qué sirve pagar 9-10% si no te lo reconoce el precio de la acción? De cara al año que viene será el consejo el que decidirá, pero mi propuesta sería hacer un mix entre retener caja y distribuir dividendo cumpliendo escrupulosamente con la legislación de socimis (ahora repartimos muy por encima) para que la compañía en todo momento pueda mantener la capacidad de repago de la deuda necesaria para que el LTV [loan to value, la relación del endeudamiento y el valor del activo] no suba de forma absurda.

[yoe]

https://www.eleconomista.es/mercados...ener-caja.html

Interesante entrevista, según la propia compañía. Las cosas están mucho mejor de lo que dice la cotización

Joer, que interesante. Muchas gracias. Este tio tiene capacidad para engañarme vilmente. Habla aparentemente tan claro y sin tapujos que me inspira confianza y credibilidad. Espero que no me la pegue. ¿Os imaginais a Pallete una entrevista tan clara sobre el negocio, los riesgos y su valoración? Eso ya deberia darnos pistas suficientes para ver oscuros. Lo empece a sospechar con sus primeros discursos emocionales y cargados de tecnicismos pero sin hablar del negocio, pero no fue una señal tan fuerte que me motivara a hacer lo que tenia que haber hecho.

Espero que Clemente no me la pegue.

Destaco algunos parrafos que explica sus motivos por el que la deuda y la financiacion de los acreedores no es tanto problema.

Ismael Clemente, su consejero delegado, reconoce que el auge de las ventas online y los confinamientos por el Covid-19 pasarán una factura del 20-25% al valor de sus centros comerciales, pero no irá más allá. No oculta que la tendencia sí ha sido bien identificada por el mercado, aunque las ventas han llegado a un extremo injustificable y algunos miedos son "infundados".

Es correcto pensar que el valor de los activos de la compañía de hoy es superior al de dentro de dos años. Los centros comerciales ajustarán su valor entre un 20% y un 25%, del cual ya llevamos un 5%. Y, aunque estén acertando con la tendencia, se están equivocando en la magnitud y por varios ceros.

Ópticamente un 40% de endeudamiento [por el LTV] en estos momentos puede parecer que está en el rango moderado pero en rango alto, sin embargo, con la deuda/ebitda o el ICR [interest coverage ratio, el ratio de cobertura de intereses] salen niveles bastantes cómodos de servicio de la deuda. Eso es debido a la cartera de BBVA, porque tiene un flujo de caja estable hasta 2040 y completamente neto. Supone unos 86 millones de ingreso por 110 el servicio de la deuda que tiene la compañía. Por eso estamos muy cómodos con ese nivel. Otra forma de verlo es que si BBVA recomprase las sucursales, el endeudamiento bajaría al 32% y a todo el mundo le parecería bajo. En un entorno en el que en centros comerciales habrá mayor erosión de valor, y en la medida en la que eso afecta el value, para mantener estable el loan to value hay que retener algo de caja para ir pagando deuda y que nunca suba por encima del 50%.

El hecho de que Merlin Properties cotice con descuentos del 60% sobre el valor neto de su cartera de activos lleva a pensar que el recorte puede ser mayor al que la compañía reconoce hasta la fecha. Las estimaciones del consenso esperan una caída del 29% del NAV por acción de la socimi desde los actuales 15,68 euros hasta los 11,15 euros que se prevén para el cierre de 2023, aunque las estimaciones a tan largo plazo son todavía muy preliminares. Ismael Clemente insiste en que "la erosión" del NAV vendrá por el lado de los centros comerciales, pero, al contrario que algunos analistas, cree que el valor de las oficinas y de la parte logística (que supone 972 millones de euros, un 7,6% de la cartera y el 11,2% de las rentas) seguirá creciendo los próximos años.

"El problema es que las hipótesis no son razonables. Quien piense que los tasadores ajustan los valores de los inmuebles del 20% en un año es que nunca se han sentado con uno de ellos. No se va a producir una recogida de toda la caída en un solo ejercicio. En junio bajó un 4,7% y ahora en septiembre volverá a bajar, en el primer semestre de 2021 otra vez y al cierre de año también. Si lo bajan de 5% en 5% en dos años han recortado ese 20%. En oficinas no solo no veremos rebajas, sino que creo que, como consecuencia de la extraordinaria y artificial política de tipos bajos, las transacciones de oficinas en todo el mundo se están produciendo a niveles de yield récord [por las bajas rentabilidades que se exigen al activo]".

[Josebilbao]

https://www.eleconomista.es/mercados...ener-caja.html

Interesante entrevista, según la propia compañía. Las cosas están mucho mejor de lo que dice la cotización

[yoe]

yoe, tus cuentas sobre la posible ampliación de capital son correctas. Yo creo también está lejos.

Lo que pasa es que es importante que tengamos en cuenta que la bajada de valoración de los activos no será por lo que realmente pase, sino por lo que los tasadores crean que pueda pasar.

Por ejemplo, supongamos que, una vez que se sepa lo que ha pasado (dentro de 1 año, por ejemplo), el dato objetivo sea que la bajada de valoración de los inmuebles de una SOCIMI debería haber sido del 10%.

Pero antes de eso, el mes que viene (por ejemplo) los tasadores tienen que hacer una estimación sobre eso, y lo mismo pueden hacer una estimación más alta (15%) que más baja (5%). Y lo que cuenta para las garantías de los créditos no es la realidad (el 10% de este ejemplo), sino la estimación de los tasadores (5%, ó 15%).

Gracias Gregorio. No lo habia tenido en cuenta. No depende tanto de la bajada real a largo plazo sino de lo que puedan considerar por el camino los auditores. Estaremos vigilantes.

De todas formas, en general cada dia tengo mas la sensacion que el capital ha salido de muchas de las empresas no por su riesgo de negocio (que tambien) sino por el propio riesgo pais. Politico y economico.

Quiero decir, entiendo la cotizacion de mapfre, la de los bancos, la de merlin, y como no, la de tef. Pero aun siendo justificada la caida, veo, o intuyo que hay un plus de caida por ese riesgo pais.

El caso, es que probablemente este fundamentada esa vision por como estan evolucionando las cosas aqui. Parece una crisis a medida para nuestro pais. La tormenta perfecta.

en fin, veremos como se da,... solo queda seguir vigilantes.

[Vitramon]

Hola a todos,

Estoy hecho un lío con el tema del dividendo. Se supone que en Octubre 2019 se hizo el primer pago, y en Julio se hizo el segundo pago, el cual se recortó a aproximadamente la mitad, quedando en suspenso los 0,17 restantes. Se supone que se pagarán esos, o no?

Y por otra parte, no tocaría ahora en Octubre el primer pago de 2020? De cuánto es el montante? Sabe alguien a cuánto asciende es el dividendo en 2020, y la previsión para los próximos años?

A ver si alguien puede aclararme porfa

De momento no hay noticias del dividendo.

[viti90]

Hola a todos,

Estoy hecho un lío con el tema del dividendo. Se supone que en Octubre 2019 se hizo el primer pago, y en Julio se hizo el segundo pago, el cual se recortó a aproximadamente la mitad, quedando en suspenso los 0,17 restantes. Se supone que se pagarán esos, o no?

Y por otra parte, no tocaría ahora en Octubre el primer pago de 2020? De cuánto es el montante? Sabe alguien a cuánto asciende es el dividendo en 2020, y la previsión para los próximos años?

A ver si alguien puede aclararme porfa