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Catalana Occidente: Análisis fundamental y Técnico (PR LP = 2%-4%)

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  • AveFenix+20
    respondió
    Yo también me estaría quieto. Creo que LDA nos dará oportunidad de entrada a buenos precios o por lo menos aceptables durante un tiempo. Y los 32 euros de GCO pueden ser un muy buen precio con el tiempo.

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  • Rodes
    respondió
    Hola,

    Mi primera compra en esta empresa fue en 2019 a casi 32 €, pero luego en marzo y abril de 2020 compré a 22,5 y a 18 €, que son hasta ahora de las mejores compras en cuanto a 'timing' que he tenido desde que empecé.

    La verdad es que estaba dudando si vender esa primera compra para rotar por Linea Directa Aseguradora, pero creo que me voy a estar quieto por ahora, que ya tengo 50 empresas y creo que estoy suficientemente diversificado.

    saludos

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Muchas gracias, socrates.

    Es una estimación razonable, sí. No siempre, pero muchos años la subida final del dividendo de Catalana es la subida que ha ido haciendo a los dividendos complementarios, o un poco más.

    Los resultados de Catalana en el segundo trimestre de 2021 han sido muy buenos:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Catalana 2T 2021.png
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ID:	462457



    La mejora viene por el seguro de crédito, como es lógico, que se vio muy afectado por los encierros más fuertes del primer semestre de 2020.

    Ahora los ingresos totales suben el 4,6%. El negocio tradicional sube el 1,8%, y el seguro de crédito crece el 8,8%.

    Y como ha habido muchos menos impagos por cierres y demás, fijaos que el seguro de crédito triplica su resultaddo.


    Con esto el BPA crece el 47%, y lleva camino de tener un BPA de alrededor de 3,50 euros en 2021. Puede que incluso algo más.

    La previsión de dividendo que debemos hacer es la que dice socrates, con lo que el dividendo de 2021 será de 0,93 euros, o un poco más.


    A los 31,50 euros actuales creo que es muy buena compra por fundamentales.

    El PER 2021 será de unas 9 veces y la rentabilidad por dividendo de alrededor del 3%. Así que me parece una compra muy clara.


    Y mirando el gráfico parece que está haciendo suelo en la media diaria de 200:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Catalana diario.jpg
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ID:	462458


    El canal bajista que he dibujado creo que va a ser una bandera de continuación alcista.

    Así que lo más probable es que está haciendo suelo ahora, en la media diaria de 200, y que luego rompa ese canal por arriba, para seguir subiendo.


    Con lo cual yo compraría ya, al precio actual, que es un precio de compra muy bueno.


    Saludos.

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  • socrates
    respondió
    Buenas,

    Con cargo a 2020 ya pagó 0,8821€ (que se supone que es lo que iba a pagar en 2019 y este año el dividendo ordinario lo ha subido un 5% de 0,1588€ a 0,1667€ (lo paga en unos días).

    Podemos al menos estimar que la subida del dividendo total esté en torno al 5%.

    Saludos,

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    yoe, más que cobrar sobreprecios en el pasado creo que más bien lo que ha pasado ahora es que, al ser la situación más normal, ha habido menos impagos que el año pasado. Y eso es lo que le ha mejorado el ratio combinado. Lo lógico es que el ratio combinado vuelva a la media, sí.

    mtlc, lo de invertir más en Europa que en EEUU posiblemente sea para reducir el riesgo divisa, porque sus gastos están en euros. Pero lo que más quería destacar es que invierten en empresas con "altas rentabilidades por dividendo".

    socrates, el seguro de crédito tiene menos gastos, porque son operaciones más grandes, que requieren menos empleados, oficinas, etc. Porque cada operación es más grande, en comparación con las pólizas de seguro, hogar, etc.

    La cotización ha caído un poco. Este es el semanal:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Catalana semanal.jpg
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ID:	459357


    Fijaos que el MACD sigue corrigiendo la subida previa. Aún está sobrecomprado y cayendo.

    Por fundamentales los 33.50 euros son un buen precio, pero si queréis afinar más por técnico creo que es posible que se pueda comprar en la zona de los 27-31 euros.


    Saludos.

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  • yoe
    respondió
    Claro, por eso digo que ese dato es anormalmente bajo y debe ser por algo coyuntural que convendria saber. Un ‘subproducto’ de la crisis del covid que no habria que darle mas importancia y esperar que el ratio vuelva a su media historica.

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  • socrates
    respondió
    Originalmente publicado por yoe Ver Mensaje

    Este dato me destaco mucho. ¿Podria ser que haya estado cobrando sobreprecio en las primas el año pasado por el riesgo de impago y que finalmente al no ocurrir el desastre, de ahi esa mejoria? Alguna idea?
    En los años 2017 a 2019 el ratio combinado estuvo por el 75%, así que podemos esperar que el 62% de este trimestre sea una excepción.

    Esta empresa a veces sufre bajones de cotización por el tema de tener un peso muy importante del seguro del crédito, pero es que es totalmente incomparable al tradicional, donde el ratio lo tiene en 90-91% (que ya es muy bueno). Lo que quiero decir es que el margen es mucho mayor, a pesar de que los años malos hay que pasarlos apoyándote en el seguro tradicional. Pero el reparto del negocio me parece muy bueno y no me extraña que presente crecimientos mucho mejores que otras aseguradoras, ya que es muy rentable y me parece que la directiva, a pesar del alto porcentaje del negocio en seguro de crédito, en el resto de aspectos son muy conservadores. Incluso el año pasado recortaron el dividendo (dando cero importancia al tema de la lista de aristócratas) sin que finalmente fuera necesario, simplemente por prudencia.

    En fin, creo que queda claro que me parece una empresa gestionada de forma excelente.

    Saludos a todos,

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  • mtlc2017
    respondió
    Originalmente publicado por Invertirenbolsa Ver Mensaje
    Hola,


    .
    .
    .

    Y este párrafo es una curiosidad. Es donde explica Catalana en el informe de este primer trimestre de 2021 cómo invierte la parte de su dinero que dedica a la Bolsa:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Catalana Bolsa.png
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ID:	457073



    Saludos.
    Vamos que invierte el 80% de su cartera en Europa. Nada de invertir el mayor porcentaje en USA, por ejemplo.

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  • yoe
    respondió
    Originalmente publicado por Invertirenbolsa Ver Mensaje

    Con los ratios combinados pasa algo parecido. El del seguro tradicional mejora un poco, hasta el 88,9%, y el del seguro de crédito se normaliza y mejora mucho, hasta el 62,3%, por la reducción del número de impagos que os he comentado.

    .
    Este dato me destaco mucho. ¿Podria ser que haya estado cobrando sobreprecio en las primas el año pasado por el riesgo de impago y que finalmente al no ocurrir el desastre, de ahi esa mejoria? Alguna idea?

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    Los resultados de Catalana Occidente en el primer trimestre de 2021 han sido muy buenos:

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Nombre:	Catalana 1T 2021.png
Visitas:	2064
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ID:	457070


    Las primas no suben mucho, el 1,2%. Es poco, pero está bien para seguir con un nivel de actividad económica por debajo de lo normal.

    La gran mejora ha estado en el seguro de crédito, que se ha normalizado. En 2020 el seguro de crédito tuvo una evolución muy mala, por todos los impagos que provocó el parón económico. Por eso veis que el resultado del seguro de crédito sube el 40% respecto al primer trimestre de 2020.

    El seguro tradicional aumenta su resultado el 3,1%, que está bien.

    Con los ratios combinados pasa algo parecido. El del seguro tradicional mejora un poco, hasta el 88,9%, y el del seguro de crédito se normaliza y mejora mucho, hasta el 62,3%, por la reducción del número de impagos que os he comentado.

    Para ver cómo son de buenos hay que compararlos, como pasa con casi todas las empresas, con los del primer trimestre de 2019.

    Y en el primer trimestre de 2019 el resultado neto fue de 98,3 millones de euros.

    Así que los 110,5 millones de este trimestre son el 12% que el beneficio neto (y BPA) del primer trimestre de 2019.

    Con lo cual son unos resultados muy buenos, no sólo por la comparación con 2020, sino también con 2019.

    Podemos hacer una primera estimación de BPA para 2021 de 3,50 euros. Así que con esta mejora tan fuerte que ha tenido de los resultados (incluso respecto a 2019), y que yo no esperaba por seguir con la actividad económica "a medias", resulta que a los 35 euros no está tan cara como pensábamos, sino incluso a buen precio.

    Porque en este nivel sería buena compra si no se hubiera producido el parón, y resulta que está consiguiendo crecer, y bien, por encima del nivel en el que estaba antes del parón.

    Resumiendo, con esta recuperación tan fuerte resulta que a 35 euros está a buen precio por fundamentales, pero vamos a ver si la podemos comprar un poco más barata.

    Este es el gráfico mensual:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Catalana mensual.jpg
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ID:	457071


    Aquí vemos que ha subido un 125% casi sin parar, y que en abril y mayo parece que hay algo de recogida de beneficios de los inversores de corto y medio plazo, porque las sombras superiores son largas.

    Y este es el semanal:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

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ID:	457072

    Aquí hay algunas figuras de vuelta, aunque no muy claras (doji, una "casi" envolvente bajista, un hombre colgado).

    Dada la subida que lleva sería muy lógico que corrigiera algo, por salida de inversores de corto y medio plazo, y si es así entre 27 y 31 euros creo que es una compra muy buena. Y poder comprarla por debajo de 27 ya parece difícil.


    Y este párrafo es una curiosidad. Es donde explica Catalana en el informe de este primer trimestre de 2021 cómo invierte la parte de su dinero que dedica a la Bolsa:

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    Saludos.

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  • socrates
    respondió
    Originalmente publicado por Tauron Ver Mensaje
    Yo la enganche a 18 y pico, de momento de las mejores compras históricas en mi cartera.
    A veces la suerte también nos favorece, no todo van a ser palos. Enhorabuena.
    De todas formas no veo la situación para romper al alza. Y ya para una aseguradora cotiza a PER alto. También es verdad que el BPA ha sido bajo en comparación con otros años, pero habrá que ver cómo evoluciona la economía española, porque buena pinta no tiene la cosa.

    Desde mi punto de vista es una muy buena empresa, pero como ya hemos comentado otras veces, suele dar buenas oportunidades de entrada. Todo es tener paciencia.

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  • Tauron
    respondió
    Yo la enganche a 18 y pico, de momento de las mejores compras históricas en mi cartera.

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  • PDLH
    respondió
    Pues ya la tenemos rozando los máximos históricos. La verdad que comparada con Mapfre, en la recuperación no hay color.

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    Archivos Adjuntos

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Muchas gracias a todos,

    El detalle de que esos más de 800 millones de euros los quieren usar en comprar aseguradoras locales es importante. Esto tiene que ver con Mpafre, como comenta yoe.

    A Mapfre la internacionalización no le ha salido bien. Algunas inversiones sí van bien, otras no. Visto "a toro pasado" a Mapfre le habría ido mejor si hubiera invertido menos fuera de España (aunque creo que lo está corrigiendo, y en el futuro le irá mejor).

    El caso es que Catalana no quiere correr ese riesgo, y por eso en el seguro tradicional sólo invierte en España. Y realmente tiene mucho margen para crecer, porque en España sigue habiendo mucha aseguradora pequeña, y con una rentabilidad baja.

    El sábado subo un vídeo explicando el tema de Mapfre, por cierto.

    Y toda la inversión internacional la tiene en el seguro de crédito, así es.

    Catalana Occidente está muy bien gestionada. Pero tened en cuenta que si a Mapfre la internacionalización le hubiera salido más o menos lo esperado (y el Reaseguro no hubiera lastrado), seguramente se la vería como mucho mejor que Catalana. Y saber estas cosas con antelación es imposible, así que lo correcto es comprar de ambas, en casos así.

    yoe, lo del payout bajo es como dices. La idea de Catalana es tener un dividendo creciente, siempre que sea posible, y teniendo en cuenta que el seguro de crédito es más volátil que el otro. Por eso cuando el seguro de crédito va muy bien no suben mucho el dividendo, con idea de seguir subiéndolo cuando el seguro de crédito vaya mejor. Es una política de dividendos correcta (aunque, en realidad, a lo mejor acaba pagando menos dividendos así que si los dividendos tuvieran más altibajos, pero aunque así sea el dinero que pague de menos como dividendo quedaría dentro de la empresa, y lo invertiría en comprar más negocios).

    Estos son los resultados de Catalana en 2020:

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ID:	452565



    Los ingresos se mantienen y el BPA cae el 32%, por los mayores siniestros en el seguro de crédito (o sea, más empresas que han dejado de pagar por culpa del parón económico, y lo ha tenido que cubrir Catalana).

    En azul claro os he puesto el negocio tradicional (Coches, Hogar, Vida, etc) y en verde el seguro de crédito.

    Como veis, el negocio tradicional crece en ingresos y beneficios, y la caída general se debe al seguro de crédito. En el seguro de crédito los ingresos han bajado poco, pero la siniestralidad ha subido bastante.

    Aquí vemos el peso de cada negocio:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

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    Y aquí cómo se reparten las ventas por países:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

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    Todo el negocio de fuera de España es seguro de crédito.

    Y en España casi todo es negocio tradicional, y hay un poco de seguro de crédito.

    El ratio combinado del seguro tradicional de Catalana es especialmente bueno, y este año incluso mejor un poco (los coches parados no han tenido accidentes, etc):

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

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    Yo también la veo pasada de precio para el momento actual. Fijaos que cotiza bastante por encima del nivel en el que estaba antes del parón (gráfico semanal):

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ID:	452569


    También tenemos que tener en cuenta que hace un año a 30 euros estaba barata, así que sin parón a los 35 euros actuales ahora estaría también barata.

    Pero se ha producido el parón, y no ha terminado, así que yo seguiría comprando a la baja.

    A los 35 euros actuales el PER 2020 es de 16 veces.

    Sin el parón el PER 2020 habría sido de unas 10 veces, y la estimación para 2021 sería un PER de unas 9 veces. Así que 35 euros sería un buen precio de compra.

    Pero la situación real no es esa a día de hoy, y además esa subida tan brusca de los 20 a los 35 euros debería hacer que aparecieran ventas de inversores de corto y de medio plazo.

    Teniendo todo en cuenta yo creo que la zona de compra ahora son los 25-30 euros.


    Saludos.

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  • quovadisG
    respondió
    Originalmente publicado por Gz Ver Mensaje
    Si 0,8821€ el total, me expresé mal al poner el importe a pagar en mayo. Un 7% más que el del 2018 si no me equivoco.
    Eso es.

    Han pagado exactamente lo mismo que tenían previsto a cargo del ejercicio 2019, y que finalmente el último dividendo lo recortaron a la mitad por prudencia con la crisis y las presiones que el sector tenía del regulador.

    A cargo de 2020 normalizan esa situación.

    Saludos

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  • yoe
    respondió
    Buenas GZ. Yo amplie también en relacion a la que tenia antes de la pandemia. He algo mas que doblado la posicion. Pero aun asi me parecia muy arriesgado poner todo el dinero que tenia destinado y preferi dejar pasar el tiempo. Me esperaba una recuperacion al estilo 2012, con tiempo para ir adumulando y viendo resultados.

    Estoy mejor que estaba, pero se me sigue quedando un poco corta en alguna cartera para lo que queria.

    No es un tema de RPD. Es que verdaderamente la mitad de su negocio cae rapidamente cuando vienen mal dadas. La ventaja es que da grandes precios de compra cada X años. La desventaja que realmente sigue habiendo un plus de riesgo. Asi que prefiero compras con margen.

    Tambien es verdad que en ena y ree estaba siendo menos exigente, y mira tu por donde, nos alumbran un lustro con bastantes curvas.

    Asi que a saber cuando se acierta...

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  • Gz
    respondió
    Yoe a mí también me pillo por sorpresa que subiera tan rápido, por suerte compre bastante cuando bajo y no me puedo quejar.
    Es una empresa muy buena, mucha gente ni la mira por su baja rentabilidad por dividendo, pero yo creo que hay que ser flexible y no obcecarse en comprar solo empresas con alta RPD. Hacía años que no estaba por debajo de su valor contable y ha estado a unos precios muy buenos.

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  • yoe
    respondió
    Originalmente publicado por socrates Ver Mensaje

    A más de uno nos pasó. Aunque en dicho momento me gasté toda la liquidez que tenía y parte del colchón, uno siempre se queda con la sensación de que podría haber metido más, pero vamos, no me arrepiento de ni un euro de los que metí. Es una empresa que presenta un crecimiento a largo plazo muy bueno y que además, por el sector en el que está, su cotización sufre altibajos y creo que puede ser especialmente rentable por eso, porque en las crisis baja muchísimo la cotización y los precios llegan a ser muy buenos, para luego responder con crecimientos del negocio que no se ven en otras aseguradoras.

    Es verdad que por las características de la empresa y de su cotización, veo muy conveniente ser paciente y esperar a caídas fuertes para entrar fuerte también. Y sobre todo evitar compras en sobreprecio, como en el rango de 2006-2009.

    Mi conclusión es que si tienes riñones para aguantar las caídas es una excelente empresa para invertir.
    Pues si, la parte mas ciclica puede ayudarnos mucho. El tema es que ya se ha vuelto a ir. Me esperaba una recuperacion mas lenta, y que diera tiempo a ir acumulandola durante un par de años.

    Mapfre en cambio si parece que va a dar muchos años para acumular, jejej

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  • yoe
    respondió
    Originalmente publicado por Augur Ver Mensaje

    Si lo he entendido bien, 0,8821€ sería el dividendo total del 2020, de los que ya han repartido 0,4764€. Por lo que el 12 de mayo repartirán un complementario de 0,4057€, tal y como dicen en la página 279 del informe anual: https://www.grupocatalanaoccidente.c...l_2020_esp.pdf

    Será bienvenido, aunque sea a costa de subir el payout hasta el 40% desde el 30% que mantenía los últimos años. Ojo, no me parece mal, creo que el payout bajo está para que no tiemble el pulso al subirlo en circunstancias excepcionales.
    Me gustaria encontrar el informe donde lo lei; pero de siempre han tenido claro que la gestion del capital iba a ser asi para poder seguir manteniendo la remuneracion.

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  • Gz
    respondió
    Si 0,8821€ el total, me expresé mal al poner el importe a pagar en mayo. Un 7% más que el del 2018 si no me equivoco.
    Editado por última vez por Gz; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/7931-gz en 25-02-2021, 05:50 PM.

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