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Cellnex Telecom: Análisis fundamental y técnico (PR LP =1%-3%)

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  • karunara
    respondió
    Originalmente publicado por Albright Ver Mensaje
    Yo creo que Cellnex es mucho mejor negocio que cualquier teleco al uso.

    Al final lo único que tiene que hacer Cellnex es la inversión inicial en torres y posteriormente el mantenimiento y suministro de energía. Luego a cobrar alquileres.
    Las telecos son las que tienen que ir actualizando sus equipos y pagando las licencias a Ericsson, Nokia, etc.

    No me metí a estudiarla mucho, pero creo que van por ahí los tiros. La veo como una concesionaria de autopistas pero en teleco, por eso mismo creo que será buena empresa a largo plazo.

    Pero puedo equivocarme, claro.
    100% de acuerdo pero no lo había pensado nunca así de "crudo". Habría que ver la historia de las comparables americanas para saber en qué plazo rendirá dividendos como toca.
    Además, como comentaba arriba... Telefónica u otras telecos pueden tener reticencias a la hora de compartir sus torres con terceros y cosas así. En cambio, ese es el negocio de Cellnex. A las telecos seguro que no les motiva desmontar una antena suya y alquilársela al "rival", en cambio Cellnex puede comprar las dos, alquilar una a ambas telecos y desmontar una.
    Al fin y al cabo, Cellnex es un negocio que hace lo de la capitalización compuesta de varias formas (de ahí que M. Pabrai los llame compounders o supercompounders): si la gente usa más el móvil mejor, si los que usan el móvil lo usan más (más llamadas, más GB) mejor, si el uso que se hace implica tecnologías superiores (5G) mejor, si las telecos requieren más densidad de red mejor, si las telecos tienen que vender sus torres (y pagar alquiler) mejor porqué me permite aumentar la compartición de torres (con el mismo gasto mucho más ingreso, beneficios se disparan), si los estadios o centros comerciales o metros o... montan zonas DAS para mejorar cobertura mejor, la tecnología cada vez más barata mejor, cuantas más torres tengo más fácil es que las telecos me contraten (efecto red), cuando más grande soy más eficiente soy y más control tengo de la red (mejor que la competencia), cuanto más grande soy más "motivados" están los pequeños a aceptar que les absorba, etc.
    El tema es... ¿está exageradamente cara? Porqué esa es la pregunta realmente.

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  • Albright
    respondió
    Yo creo que Cellnex es mucho mejor negocio que cualquier teleco al uso.

    Al final lo único que tiene que hacer Cellnex es la inversión inicial en torres y posteriormente el mantenimiento y suministro de energía. Luego a cobrar alquileres.
    Las telecos son las que tienen que ir actualizando sus equipos y pagando las licencias a Ericsson, Nokia, etc.

    No me metí a estudiarla mucho, pero creo que van por ahí los tiros. La veo como una concesionaria de autopistas pero en teleco, por eso mismo creo que será buena empresa a largo plazo.

    Pero puedo equivocarme, claro.

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  • mtlc2017
    respondió
    ¿Quien dijo que Mr Market es esquizofrenico?

    No solo a Cellnex le ocurre esto. Yo he estado valorando algunas empresas y no me explico porque tienen esa subida en la cotización. Como yo busca tranquilidad en B&H pienso que serán "values" lo que vean lo que yo no veo.

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  • Raftal
    respondió
    No llevo Cellnex ni Telefónica, así que lo que voy a soltar puede ser simplemente una tontería.... Podría ser que precisamente el hecho de NO tener esa parte del negocio sea lo que el mercado valore positivamente? Quiero decir, las obligaciones de inversión de las telecos son enormes y luego no se rentabilizan (por varios motivos ya comentados) demasiado bien.
    Así que tal vez el mercado lo que vea sea una persona que pesa 75kg de músculo y definida (Cellnex), mientras que analiza Telefónica como si fuera alguien de 120kg, más grande, sí, pero los KG de más son de los malos, digo yo, no lo sé...

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  • karunara
    respondió
    Estoy pensando que la diferencia más clara es que Cellnex tiene total motivación por conseguir la compartición en el uso de las antenas, que es donde está la gracia del negocio, y en otras cosas como densificar la red. Lo primero para telefónica no es tan fácil como para cellnex supongo. Lo segundo tampoco sé si será fácil para telefónica, por lo visto las telecos tienen muchos frentes abiertos.
    En todo caso cellnex es lo que Mohnish Pabrai definiría como un "compounder" y, según él, éstos solo se venden cuando la valoración es a todas luces exagerada. ¿Es cara cellnex? Lo parece. ¿La valoración es exagerada? No lo tengo tan claro.

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  • karunara
    respondió
    Originalmente publicado por Invertirenbolsa Ver Mensaje
    Bienvenido al Foro, xamoiques.

    El caso de Cellnex sigue siendo llamativo, sí. Sigue siendo difícil valorarla, y os pongo un ejemplo que creo que llama la atención.

    Cellnex tiene 61.000 torres:

    cellnex.png


    Y su ratio deuda neta / EBITDA es de 6 veces.


    Telefónica tiene también unas 60.000 torrres. 50.000 son propiedad de Telefónica y Telxius (de la que Telefónica tiene la mitad) tiene otras 18.000 torres:

    https://www.expansion.com/empresas/2...c5f8b4686.html


    Y el ratio deuda neta / EBITDA de Telefónica es de 2,5 veces.


    Además de esto Telefónica tiene sus redes fijas y móviles, sus servicios, sus más de 300 millones de clientes, etc.


    Pues en este momento las 2 capitalizan lo mismo, alrededor de 20.000 millones de euros.


    Es decir, es como si todo lo que tiene Telefónica además de las torres no valiese nada, y que Cellnex no tuviera ninguna penalización por tener más del doble de deuda que Telefónica.


    De momento no le encuentro la explicación a la valoración de Cellnex, y tampoco a su valoración relativa respecto a todas las telecos europeas (he puesto el ejemplo de Telefónica, pero se podría hacer una comparación similar con otras telecos europeas).


    Saludos.
    De hecho cellnex ni siquiera tiene esos 61000. Eso son contando los que está comprometido/contratado que se construyan o compren...

    ¿Quieres decir que venderías cellnex?

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Bienvenido al Foro, xamoiques.

    El caso de Cellnex sigue siendo llamativo, sí. Sigue siendo difícil valorarla, y os pongo un ejemplo que creo que llama la atención.

    Cellnex tiene 61.000 torres:

    cellnex.png


    Y su ratio deuda neta / EBITDA es de 6 veces.


    Telefónica tiene también unas 60.000 torrres. 50.000 son propiedad de Telefónica y Telxius (de la que Telefónica tiene la mitad) tiene otras 18.000 torres:

    https://www.expansion.com/empresas/2...c5f8b4686.html


    Y el ratio deuda neta / EBITDA de Telefónica es de 2,5 veces.


    Además de esto Telefónica tiene sus redes fijas y móviles, sus servicios, sus más de 300 millones de clientes, etc.


    Pues en este momento las 2 capitalizan lo mismo, alrededor de 20.000 millones de euros.


    Es decir, es como si todo lo que tiene Telefónica además de las torres no valiese nada, y que Cellnex no tuviera ninguna penalización por tener más del doble de deuda que Telefónica.


    De momento no le encuentro la explicación a la valoración de Cellnex, y tampoco a su valoración relativa respecto a todas las telecos europeas (he puesto el ejemplo de Telefónica, pero se podría hacer una comparación similar con otras telecos europeas).


    Saludos.

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  • xamoiques
    respondió
    Hola a todos

    ¿Qué está pasando con CELLNEX? ¿Moda? Está en máximos y la cosa sube y sube.
    Los fundamentales no son muy para tirar cohetes (Bº negativos de los últimos años y además muy apalancada)

    ¿Qué pensais?

    Saludos y buen finde

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    Pues sí, Blonix.

    Para Cellnex es como si no estuviera pasando nada raro. Ahora mismo está en los 50 euros, máximos históricos.

    Cellnex capitaliza 18.000 millones y Telefónica 21.000 millones. Yo creo que aquí hay un desequilibrio muy grande. porque las telecos son "mucho más" que las empresas de torres.

    Así Cellnex en este momento la evitaría, porque prácticamente todo lo demás está mucho más barato.


    Saludos.

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  • BLONIX
    respondió
    Que pena que sea tan complicada de analizar, porque lo que es la cotización no para de subir lentamente pero sin retroceder, ya vamos por los 49€. A toro pasado todo parece fácil... jaja

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  • Trwt
    respondió
    El Corte Inglés vende a Cellnex por 70 millones de euros su negocio de antenas móviles
    La empresa cuenta con más de 400 antenas de telefonía que tiene instaladas en las azoteas de un centenar de centros

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  • karunara
    respondió
    Aquí la eterna pregunta... ¿vender Cellnex? ¿vender una parte?
    He intentado compararla con American Tower y Crown Castle y veo que la "rentabilidad por torre" (es un cálculo que improviso yo, no lo publican las empresas) de las americanas es muy superior, sobretodo en Crown Castle. ¿Está Cellnex en camino de llegar a esas "rentabilidades por torre" y hay que tener paciencia? ¿o no puede llegar ahí? Quizá tenga que ver con que de los 58.000 emplazamientos de Cellnex muchos aún no rinden. Por otra parte el PER de las americanas es 60-70. ¿Cellnex llegará a esas valoraciones? En ese caso podría estar barata.

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  • kiku
    respondió
    Cellnex entra en Portugal con la compra de OMTEL por 800 millones
    Cuenta con 3.000 emplazamientos y podría desplegar otros 750
    La catalana ya cuenta con 58.000 torres en cartera

    https://www.eleconomista.es/mercados...-millones.html

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    Muchas gracias, kiku.

    Sarraceno, lo de la ampliación de capital es como te dice kiku.

    Anubis, el problema aquí es valorar Cellnex. Y eso me resulta complicado. Es muy difícil decir si está barata, cara, más o menos bien valorada, etc.

    Aún no ha presentado los resultados del tercer trimestre, así que seguimos con los del segundo.

    Al no ver claro cómo valorarla, para mi lo prudente es seguirla pero no comprar.

    Si ya se tienen acciones, pues en este caso preferiría vender los derechos en lugar de comprar más acciones. Por lo mismo, porque no veo claro cómo valorarla. Con los métodos tradicionales, sale que está muy cara. Creo que no está tan cara como parece, pero probablemente tampoco está barata.

    Las compras continuas que hace son buenas, pero suponen más deuda. Y luego suele hacer ampliaciones de capital para bajar algo la deuda, y poder hacer más compras otra vez, etc.

    Yo creo que Cellnex lo está haciendo bien, pero me parece que lo prudente es no comprar, y seguirla desde fuera. En algún momento debería tener una caída (sería lo lógico, aunque si realmente estuviera muy barata podría no tenerla).


    Saludos.

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  • kiku
    respondió
    Originalmente publicado por Sarraceno Ver Mensaje
    Duda con la ampliación de capital de Cellnex

    Según he podido leer y entender en varios medios de comunicación, para acudir a la ampliación de capital se puede comprar 31 derechos para canjearlos por 9 acciones. Sin embargo no me salen las cuentas. En el momento en que escribo, el precio del derecho es 2,61 €. Por tanto los 31 derechos cuestan 80,91 €. Dividiendo este importe por 9 [acciones], me da que cada acción cuesta 8,99 € lo cual no tiene lógica. Tampoco me parece lógico que se canjee 31 derechos por 1 acción.

    ¿Alguien que me pueda aclarar esto?

    Gracias
    Las Acciones Nuevas se emitirán por su valor nominal (esto es, 0,25 euros) más una prima de emisión de 28,60euros por acción, lo que supone una prima de emisión total de 2.478.289.413,60 euros y un tipo de emisión unitario (capital más prima de emisión) de 28,85euros por cada Acción Nueva, debiendo ser desembolsadas mediante aportaciones dinerarias.

    Tienes que tener 31 derechos para poder recibir 9 acciones, pero deberas pagar 28,6 euros por cada una de ellas.
    No es un script dividend, es una ampliación de capital.

    Aquí abajo dejo el enlace al HR

    https://www.cnmv.es/Portal/HR/verDoc.axd?t={c441f570-cf5b-449b-aa7d-250190ea664e}

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  • Sarraceno
    respondió
    Duda con la ampliación de capital de Cellnex

    Según he podido leer y entender en varios medios de comunicación, para acudir a la ampliación de capital se puede comprar 31 derechos para canjearlos por 9 acciones. Sin embargo no me salen las cuentas. En el momento en que escribo, el precio del derecho es 2,61 €. Por tanto los 31 derechos cuestan 80,91 €. Dividiendo este importe por 9 [acciones], me da que cada acción cuesta 8,99 € lo cual no tiene lógica. Tampoco me parece lógico que se canjee 31 derechos por 1 acción.

    ¿Alguien que me pueda aclarar esto?

    Gracias

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  • kiku
    respondió
    Los principales accionistas de Cellnex suscriben la ampliación de capital.

    El mayor accionista de Cellnex, Conectt, suscribirá el 29,99% de la ampliación de capital de 2.000 millones. Otros accionistas de la empresa de infraestructuras de telecomunicaciones como el fondo de pensiones de Canadá también respaldarán la ampliación.

    https://www.expansion.com/mercados/2...f198b4575.html

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  • Anubis
    respondió
    Muy buenos días!!

    Podéis, por favor, comentar la actual ampliación de capital de Cellnex?
    En vuestra opinión, es interesante canjear derechos por acciones?
    En caso de optar por ello, cómo habría que hacerlo y en qué consistiría exactamente?

    Muchas gracias!!

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  • kiku
    respondió
    Cellnex se hace gigante: compra las torres de Arqiva en Reino Unido por 2.240 millones
    Aprueba una ampliación de capital de 2.500 millones y alcanzará los 53.000 emplazamientos en toda Europa.

    https://cincodias.elpais.com/cincodi...mple&link=guid

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    Muchas gracias, Daniel, Gonzalo y Trwt.

    El acuerdo con BT por esas 22o torres es un acuerdo de prueba, que probablemente irá a más en el futuro. Y esto también es bueno para BT.

    No conozco ni al presidente que entra ni al que sale, así que no tengo opinión sobre ese cambio.

    Los resultados de Cellnex del segundo trimestre siguen siendo muy buenos. El único problema, para comprar, es que parece que la cotización sigue creciendo más que los beneficios (pero es difícil estimarlo, porque eso sigo que "parece", porque no estoy seguro del todo).

    El FCLRA sube el 10%:

    Cellnex FCLRA.jpg



    La cotización actual es de 34,50 euros.

    El FCLRA de 2018 fue de 1,32.

    Así que si mantiene el crecimiento del 10% en todo 2019, el FCLRA de 2019 será de 1,45 euros:

    34,50 / 1,45 = 24. Esto es la "especie de PER" que os comento que tenemos que usar en Cellnex.


    Si tomamos la previsión de un FCLRA de 1,66 de Cellnex para 2019, entonces:

    34,50 / 1,66 = 21


    Va todo bien (el crecimiento, los planes, los nuevos contratos, el ratio de ocupación, etc) pero yo no veo clara la compra a estos precios.

    La deuda neta baja bastante por la ampliación de capital:

    Cellnex Deuda neta.jpg



    Para mi lo prudente es esperar a que haya un recorte de la cotización.


    Saludos.

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