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Análisis Fundamental Técnicas Reunidas

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  • Análisis Fundamental Técnicas Reunidas


    Consulta aquí qué empresas tienen los inversores en sus carteras en las estadísticas de Invertirenbolsa.info



    Buenas tardes compañeros, esta semana toca desnudar a Técnicas Reunidas, recordar que es una publicación por día hasta que el Jueves sale la valoración. Esperamos que os sea muy útil, un abrazo!

    http://alterinver.com/2015/03/analis...on-financiera/

    Bloque 1. Análisis Fundamental Técnicas Reunidas – Historia y Situación Financiera

    Bloque 2. Análisis Fundamental Técnicas Reunidas – Evolución y Calidad del Negocio

    Bloque 3. Análisis Fundamental Técnicas Reunidas – Potencial de crecimiento del Negocio

    Bloque 4. Análisis Fundamental Técnicas Reunidas – Valoración de la compañía

  • #2
    Muchas gracias por los aportes inverforo. Una página y unos análisis muy currados, estoy aprendiendo mucho con ellos.
    Un saludo.
    "La mayoría de las personas no se dan cuenta de que lo importante en la vida no es cuánto dinero ganas, sino cuánto dinero conservas"
    "Si has construido castillos en el aire, tu trabajo no tiene por
    qué perderse; está donde tiene que estar. Lo que tienes que
    hacer ahora es poner cimientos debajo del castillo"
    Henry David Thoreau, Walden


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    • #3
      Gracias Lobezno, siempre mentalidad largo plazo, lo bueno que tiene el análisis fundamental es que te puedes coger meses sin mirar la bolsa, no pasa nada , disfruta de la vida que para eso está, no te la pases delante de un gráfico.

      La bolsa a corto plazo es una máquina de botar, a largo plazo es una máquina de pesar.

      Comentario


      • #4
        Segunda parte del análisis:

        http://alterinver.com/2015/03/analis...d-del-negocio/

        Que lo disfruten.

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        • #5
          Tercera parte del análisis de Técnicas Reunidas, ¡Mañana la valoración! a las 08.30 antes de merendar.

          http://alterinver.com/2015/03/analisis-fundamental-tecnicas-reunidas-potencial-de-crecimiento-del-negocio/

          Que lo disfruten

          Comentario


          • #6
            Cuarta parte del análisis:

            http://alterinver.com/2015/03/analis...as-valoracion/

            También pueden seguirnos en

            Twitter: @alterinver
            Facebook: https://www.facebook.com/alterinver
            Gmail: alterinver@gmail.com

            Que lo disfruten!

            Comentario


            • #7
              El objetivo de este Post es averiguar un precio que por fundamentales de compra TRE. Datos usados: BBDD de Gregorio:
              Viendo un poco los datos globalmente , me fijo en el BPA y veo que desde 2008 a 2014 es cuando se mueve en su rango normal de unos 2,42€. Analizo los siguientes datos para este periodo, es decir, 2008 a 2014:

              Promedio de “VC” = 6,45
              Promedio de “Precio/VC”= 6.47

              Un primer calculo simplista de 6,45*6,47= nos da un Precio de 41,73 y esto es un PER de 17,17 (41,73/2,43) y una RPD de 3,34% (1,3955/41,73). No parece un buen precio…

              Promedio de “PER Medio” = 15,53, considerando BPA2014 de 2,43, seria un Precio de 37,74€

              Me fijo en sus Cotizaciones Medias y obtengo un promedio de 35€, a este Precio estamos hablando de un PER de 14,4 y RPD de 4%

              El Rango del PER en este periodo ha ido de los 12 a los 19, la media estaría en los 15,69 y comprando a 35 estaríamos por debajo de su rango medio histórico (entendido como el tramo que yo analizo, esto es 2008 a 2014)

              Cuestiones:
              1. Os parece razonable 35€ como Precio por fundamentales para TRE?

              2. Gregorio siempre dice que este tipo de empresas hay que afinarlas mucho y la última referencia que tengo por su hilo de técnico es de 29€. ¿ me estoy equivocando mucho? ¿debo bajar ese precio?

              3. Analizando el DPA hay algo que no me gusta mucho… el DPa no aumenta desde 2012 (1,3955), sin embargo el BPA de 2014 si ha aumentado en 6,585 y esto no s eha visto reflejado en un mayor DPA, si no que simplemente ha repartido lo mismo. ¿alguien sabe más detalles de la política de dividendos de esta compañía?

              Es una empresa que me llama la atención, tiene buenos números pero no acabo de entender el “no crecimiento del dividendo”
              El Inicio del Camino

              El Inicio del Camino (otras estrategias)

              Si quieres agradecer a Gregorio su labor pulsa aqui

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              • #8
                Querido estudiando,

                Enhorabuena por el esfuerzo que te has tomado en el análisis, pienso que vas hacia el buen camino. Permite que te proponga lo siguiente, pero primero por favor echa un vistazo a esta parte del análisis, concretamente al apartado Intensidad de capital.

                http://alterinver.com/2015/03/analis...d-del-negocio/

                Fíjate que no solo hay que tener en cuenta los dividendo, si no también las recompra de acciones. En la tabla aparece figurado la remuneración total al accionista como la suma de los dividendos y la recompra (neta) de acciones. Esto es recomendable hacerlo así ya que podría darse el caso de que la "RPD" subiese notablemente.

                En segundo lugar, vamos a plantear el famoso ejemplo de la vivienda con hipoteca o con caja fuerte dentro. Imagina que hay dos viviendas de similar precio, 100.000€, pero una de ellas tiene asociada además una hipoteca de 50.000€, mientras que la segunda tiene una caja dentro que guarda 50.000€.

                Vivienda 1: 100.000+50.000=150.000€ es lo que pagas.
                Vivienda 2: 100.000-50.000= 50.000€ es lo que pagas.

                Es decir, una empresa que tenga caja neta siempre va a poder cotizar a "PER" mas elevados. Para tratar de verlo te propongo que a la capitalización le restes la caja neta y luego dividas por el beneficio contable para sacar el PER ajustado.

                Creo que TRE tenía una deuda financiera neta de -575.000€ o lo que es lo mismo 575.000€ de caja neta.

                TRE capitaliza hoy a 2.299 millones €.

                Siguiendo el ejemplo de la vivienda con caja con dinero dentro, pagaríamos 2.299 millones € pero encontraríamos dentro 575 millones €. Luego en realidad hemos pagado 1.724 millones €.

                Si el beneficio neto fue aproximadamente 130 millones €.

                El PER ajustado te sale 13.26 veces.

                Si echas un vistazo detenidamente a la parte de valoración:

                http://alterinver.com/2015/03/analis...as-valoracion/

                Observarás que nosotros estimamos el valor de la compañía en función de unos flujos y, siguiendo el ejemplo de la casa, hacemos el proceso contrario, sumamos a ese valor la caja neta si la tiene. Esto lo podemos hacer porque no tenemos en cuenta los cobros de intereses en el calculo de flujo. Si incluimos la caja neta no deberíamos incluir a los flujos los intereses, si no incluimos la caja debemos incluir a los flujos los intereses.

                Espero que sea de ayuda

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                • #9
                  Inverforo, muchas gracias por la información. Me lo he leido (me queda la 4a parte) y me ha parecido impresionante! Hay mucha información de técnico pero precisamente buscaba algo que me ayudase a copmplementar los conceoptos de Aanalisis Fundamental y creo que con tu blog lo encontre (guardado en favoritos! :-)

                  un pregunta, donde puedo ver todos los analisis fundamentales que habeis realizado? si voy a "Analisis Blue/Ibex35" ahi estan todos los que habeis hecho? Me resulta muy util complementar mis analisis contrastando con vuestra gran aportación!

                  De lo que comentas de TRE tengo algunas dudas o mas dudas confirmaciones si lo interpreto bien:

                  1) Si una empresa en lugar de deduda tiene exceso de liquidez Precio/BPA=PER , no es del todo real. lo más conveniente seria Precio / (BPA-Liquidez por acción o Exceso de caja por acción) = PER. Este PER es el más correcto

                  2) "Observarás que nosotros estimamos el valor de la compañía en función de unos flujos y, siguiendo el ejemplo de la casa, hacemos el proceso contrario, sumamos a ese valor la caja neta si la tiene. Esto lo podemos hacer porque no tenemos en cuenta los cobros de intereses en el calculo de flujo. Si incluimos la caja neta no deberíamos incluir a los flujos los intereses, si no incluimos la caja debemos incluir a los flujos los intereses."
                  Esta parte no la entiendo mucho la verdad.
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                  • #10
                    Libros de Gregorio Hernández Jiménez (invertirenbolsa.info)
                    Vale vamos por partes, para el cálculo del PER ajustado.

                    Capitalización: número de acciones x precio por acción
                    Deuda Neta: Pasivos financieros a corto plazo + pasivos financieros a largo plazo - Efectivo y otros activos líquidos - Activos financieros a corto plazo ( a veces es interesante además restar los activos financieros a largo plazo, según la empresa que sea). Si la deuda neta es negativa entonces lo que tiene es caja neta.
                    Enterprise Value: Capitalización + Deuda Neta. (Si la empresa tiene Deuda Neta negativa observarás que es Capitalización - Caja Neta)

                    PER = Capitalización / Beneficio Neto , operando (Número acciones x precio por acción)/(Número de acciones x beneficio por acción), observarás que "Número de acciones de arriba se va con la de abajo", quedando el PER que tu describes (Precio acción / Beneficio por acción).

                    PER ajustado = Enterprise value / Beneficio Neto, que es igual a (Capitalización + Deuda Neta)/Beneficio neto.

                    Si la Deuda Neta es negativa (porque tiene caja neta, o más activos liquidos que pasivos financieros) observarás que estás reduciendo el valor del numerador y por tanto, el cociente o división te dará menor.

                    Conclusión, empresas con Deuda Financiera Neta negativa (caja neta) pueden cotizar a precios mas altos porque aunque el PER parezca mayor, en realidad su PER ajustado es menor o cercano a ese famoso multiplicador x15.

                    La explicación es sencilla, tienes dos viviendas iguales y el vendedor te pide 100.000€ por cada una. La vivienda 1 tiene 50.000€ de hipoteca asociada y la vivienda 2 tiene 50.000€ en un cofre dentro esperándote. El vendedor solo te pide 100.000€ por cada una, ¿cúal escogemos?

                    Si compras la vivienda 1: pagas 100.000€ y además te llevas junto a la casa una hipoteca de 50.000€, en realidad estás "pagando" 150.000.

                    Si compras la vivienda 2: pagas 100.000€ pero al llegar a casa y entrar encuentras que dentro había 50.000€, luego en realidad solo has pagado 50.000€.

                    Si tuviésemos que ponerle en "veces" una cotización a cada una, para la primera le daríamos "1 veces" y la segunda podría cotizar "3 veces" la primera.

                    El tema de los intereses es fácil, si la empresa tiene activos financieros, estos generan intereses que aumentan el beneficio neto. Si tu a la hora de calcular el PER tienes en cuenta la caja neta no puedes incluir lo que esa caja aporta al beneficio, bueno si puedes pero no debes, porque ya estas restando a la capitalización la caja neta.

                    Los análisis los tenemos nosotros guardaditos y no de todas las empresas, por ejemplo bancos no analizamos (lso bancos son los padres, tirando del famoso "los reyes son los padres"), coderes, quabites... tampoco porque ya sabemos lo que valen... nos hemos ido a por empresas muy aptas, aptas, y mediocres... las no aptas y cancerígenas no las hemos ni mirado. Publicamos algunas que nos parecen interesantes, ten en cuenta que es un gasto en tiempo exagerado tanto analizar como escribir. Escribir te puede llevar fácil 1 tarde por entrada y no estamos pidiendo nada a cambio. También deberíamos publicar empresas malas, para que la gente vea que también las hay.

                    Nuestra intención por ahora es crecer, luego en el futuro igual buscamos alguna fórmula para recuperar algo de toda la inversión en tiempo y esfuerzo que estamos haciendo, pero por ahora es gratis y público. Nuestro consuelo por ahora es que el tiempo y esfuerzo tienen su reflejo directo en una mejora de nuestro valor, llámalo "know-how", que es un intangible que tiene su valor calculado como posible beneficio futuro que podamos obtener, tanto directo (utilizándolo nosotros como estrategia propia de inversión) como indirecto (otras fórmulas de ingresos que podamos poner en marcha, y no, no es la publicidad una vía de ingreso porque no da ingresos, a lo sumo molesta al lector). Si no se puede llegar a monetizar en el futuro pues no pasa nada ya que lo utilizamos para nuestro propio beneficio y seguramente dejaríamos de publicar o lo haríamos esporádicamente para poder utilizar ese tiempo en otras cosas más productivas, ya que publicar tiene una extra de tiempo propio que carecería de sentido "regalarlo", el tiempo es oro, que no necesariamente dinero. Al igual que en las empresas, el individuo trabaja en valor, a veces se materializa en dinero y otras no. Una persona que estudia una carrera invierte tiempo y dinero presente en incrementar su valor propio, pero luego puede ir al paro y no materializarlo en dinero futuro (y de esto sabemos un rato).

                    Creo que los próximos publicaciones van a ser IBG (que tiene un caso similar a BDL) y CIE automotive.

                    Tendremos que publicar alguna empresa mala también para que la gente vea la diferencia.

                    No obstante tenemos que trabajar en el formato del blog porque ahora no se distingue entre calidad y no calidad, un artículo normal ocupa el mismo sitio que un análisis fundamental y eso no puede ser. Veremos como resolvemos ese problema.

                    Un saludo.
                    Editado por última vez por inverforo; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/6987-inverforo en 17-04-2015, 07:19 PM.

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