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Lingotes Especiales: Análisis fundamental y Técnico (PR LP = 0,5%-1%)

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  • AveFenix+20
    respondió
    Puede ser buena pero con precaución. Empresa algo cíclica y con baja capitalización (volumen negociado) así que a corto plazo puede ser muy volátil. Creo que hay que intentar comprarla a precios muy buenos para tener mucho margen de seguridad. Ser un poco exigentes con las órdenes de compra limitadas y no tener prisa porque, como veis, puede pegar bandazos sin previo aviso.

    Yo la sigo por curiosidad y por seguir un poco este sector pero prefiero Cie y Gestamp. Creo que está tiene peor calidad y hay que procurar comprarla a muy buenos precios y con porcentajes de la cartera pequeños.

    Saludos y suerte con las inversiones.

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  • angello gonza
    respondió
    Originalmente publicado por Luiggioft Ver Mensaje
    Buenos días,
    Tenía una orden puesta por LGT en 11.50 y de repente he visto que se ha caído la cotización a 11.05€
    No era día de repartir dividendo ni tampoco he encontrado ninguna noticia/rumor que diera paso al pánico.
    Alguien sabe qué ha podido pasar?
    Muchas gracias
    a mi me ha pasado igual he entrado a 11,50(compra más grande de las que suelo hacer)espero no haberme equivocado y no se venga abajo l accion, parece buena empresa para largo

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  • yoe
    respondió
    Originalmente publicado por Luiggioft Ver Mensaje
    Buenos días,
    Tenía una orden puesta por LGT en 11.50 y de repente he visto que se ha caído la cotización a 11.05€
    No era día de repartir dividendo ni tampoco he encontrado ninguna noticia/rumor que diera paso al pánico.
    Alguien sabe qué ha podido pasar?
    Muchas gracias
    Baja capitalizacion con mas bajo free float?

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  • Luiggioft
    respondió
    Buenos días,
    Tenía una orden puesta por LGT en 11.50 y de repente he visto que se ha caído la cotización a 11.05€
    No era día de repartir dividendo ni tampoco he encontrado ninguna noticia/rumor que diera paso al pánico.
    Alguien sabe qué ha podido pasar?
    Muchas gracias

    Dejar un comentario:


  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    Lingotes apenas se ha movido, así que seguiría con la estrategia de "medias compras" que os comenté en el mensaje anterior.

    Este es el gráfico semanal:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Lingotes semanal.jpg
Visitas:	932
Size:	4218 KB
ID:	459884


    Saludos.

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    Lingotes ya está en los 12 euros. Este es el semanal:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Lingotes semanal.jpg
Visitas:	1131
Size:	4124 KB
ID:	457525


    Yo haría una "media compra" en esta zona, y reservaría el dinero de la otra "media compra" por si se acerca a los 10 euros.

    Por ejemplo, si soléis hacer compras de 1.000 euros ahora haría una compra de 500 euros, y si cae hacia los 10 euros haría otra compra de otros 500 euros.


    Saludos.

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Muchas gracias a todos,

    Muchas gracias, Anatolia. Las cuentas de Lingotes en 2020 me dejan la misma sensación que las de Iberpapel: 2020 ha sido un año muy malo para las 2, pero las 2 han demostrado que llevan años haciendo las cosas bien, y que son bastante menos cíclicas de lo que eran.

    En el caso de Lingotes el BPA le ha caído el 30%. Y eso en sí es malo, pero si tenemos en cuenta lo que ha pasado desde marzo de 2020 creo que podemos considerar que Lingotes lo ha hecho muy bien en 2020, dadas las circunstancias.

    Y la deuda neta incluso la ha bajado el 44%, con lo que el ratio deuda neta / EBITDA (y con el EBITDA de 2020, con todo lo que ha caído) baja hasta las 0,7 veces.

    Así que en lo que respecta a calidad de empresa, creo que Lingotes ha pasado 2020 con una muy buena nota.

    La zona realmente buena de compra me parece que son los 9-10 euros. Pero ahí ya veo poco probable que caiga, así que la zona realista de compra me parece que son los 10-12 euros.

    Este es el gráfico semanal:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Lingotes semanal.jpg
Visitas:	2723
Size:	4738 KB
ID:	453412


    Saludos.

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  • AveFenix+20
    respondió
    Muchísimas gracias, Anatolia. Eres una enciclopedia.

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  • Anatolia
    respondió
    Originalmente publicado por AveFenix+20 Ver Mensaje
    Gracias por el análisis Anatolia ¿Te atraverías a recomendar un buen precio de compra para una primera entrada en el valor?

    ¿Al valor actual o por debajo de 11 euros sería margen suficiente pensando en el largo plazo? Parece que puede comenzar otra vez una fase de crecimiento si la economía se normaliza. Comentas que la directiva es muy buena y eficiente pero la empresa está en un sector algo cíclico y bastante dependiente de los precios de las materias primas, de ahí que creo que haya que comprar con bastante margen de seguridad.

    Muchas gracias a tí, AveFenix.


    Considero serios a los directivos porque sigo su conducta desde hace años y creo que han llevado los negocios bastante bien, primando la visión de largo plazo empresarial que me gusta. Por supuesto, también han cometido algunos errores. Sin ir más lejos, la aventura que iniciaron con LavaCast en la India les ha salido mal debiendo provisionar lo invertido. De hecho, el pasado ejercicio anunciaron la firma de su venta al socio hindú pero no han percibido ningún dinero aún y en este último informe terminan por contabilizar a cero la inversión.


    Hay que tener presente que el sector automoción es ahora mismo uno de los que más incertidumbres genera a un inversor porque hay muchos aspectos que pueden provocar disrupciones y cambios estructurales en el futuro. Me refiero a asuntos como el coche eléctrico, las modalidades de coche compartido, el vehículo que se conduce por sí solo, las normativas medioambientales que van apareciendo y que limitan cada vez el uso particular del coche, etc.

    Además, hay que valorar que LGT es una empresa muy pequeña (apenas 100 mns de ventas) y que tiene una fuerte dependencia de unos pocos clientes, lo que representa un cierto riesgo por concentración. Existen 3 fabricantes que -cada uno de ellos- representa más del 10% de las ventas de Lingotes.


    Lo anterior explica que normalmente veamos mayores recomendaciones hacia Gestamp o Cie Automotive, en especial por su mayor tamaño y diversificación geográfica. Esto va por criterios inversores de cada cual.



    A mí Gestamp no me acabó de convencer cuando la estudié un poco hace un par de años. Tiene un montón de plantas operativas y vende en todo el mundo. Pero también tiene mucha deuda, elevados costes financieros y unas necesidades de inversión anual en capex muy grandes. De hecho, aunque no he visto los números finales del 2020, me parece a que todo apuntaba a que terminaría con pérdidas de cierta cuantía. LGT, pese a cerrar la factoría durante el segundo trimestre (es decir quedarse varios meses sin el 100% de su capacidad productiva), ha terminado con 2/3 del beneficio del 2019.


    CIE me parece mejor empresa. Pero tiene 4 cosas que suponen un cierto riesgo en el análisis: una deuda financiera elevada, frecuentes operaciones corporativas (algunas muy exitosas como una que cerró en Brasil hace unos años) y -consecuencia de los 2 puntos previos- elevados registros de Fondos de Comercio y una posición grande de Participaciones Minoritarias en sus Fondos Propios.



    Otra cuestión que señalas, y resulta cierta: LGT es bastante cíclica. Por contra, el aspecto que mencionas de la dependencia de las materias primas suele ser inferior a otras compañías. Es debido a que LGT tiene contratos suscritos con sus clientes por los cuales los precios de venta de sus productos están relacionados con los precios que paga por la chatarra férrica (que es la materia primaria que emplea LGT esencialmente para fundir), de tal manera que el riesgo de variación de costes se reduce enormemente.



    Y finalmente te contesto: si tuviera claro que LGT es una empresa invertible, fijaría mi punto de compra en torno a per 12, ev/ebitda en torno a 6/7 veces o unas 2,5/2,6 veces su valor contable. A esos niveles, habría sido casi siempre buena zona de compra en el pasado.


    El problema es determinar qué bpa o ebitda tomas como referencia. Lógicamente, no tiene sentido usar el del pasado año por haber sido sin duda un ejercicio extraordinario.


    En cuanto a bpa, hizo 1,05€ en 2016 y en los 3 años siguientes: 0,89 ; 0,92 ; 0,87. Pienso que se podría considerarse que 0,90€ es una cifra razonable para un año promedio.


    En cuanto a ebitda, la media de los 4 años precedentes (eliminando 2020) se sitúa en unos 18 mns€. Y su Valor contable por acción es de 4,51€.

    Si haces cálculos, comprobarás que sale un rango (9,15 - 11,70). Para mí, esa zona representaría comprar con un razonable margen de seguridad.


    Pero la clave, repito, estará en que la empresa pueda consolidarse y crecer. Si lo hace, en 3-5 años, los precios indicados habrán sido posiblemente buenos para hacer cartera.



    Decirte por último que en páginas anteriores de este mismo foro tienes un extraordinario estudio de Rales, con muchísima información valiosa sobre la empresa. Y que -si te guías adicionalmente por el análisis técnico- tanto Nmjds como IeB han publicado análisis que te pueden servir.





    P.S. He editado mi artículo de ayer para corregir un dato que al momento de redactar desconocía y después pude leer en la memoria auditada de LGT. El dividendo de 0,70€ que paga ahora en marzo 2021 corresponde a las ganancias de 2019. Respecto a los beneficios del año 2020, la empresa no puede repartir dividendo alguno porque se lo impide la normativa al haberse acogido a las medidas excepcionales aprobadas por el gobierno español respecto a las sociedades que hicieron Expedientes de Regulación Temporal de Empleo.


    Un saludo.
    Editado por última vez por Anatolia; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/9167-anatolia en 28-02-2021, 10:29 AM.

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  • AveFenix+20
    respondió
    Gracias por el análisis Anatolia ¿Te atraverías a recomendar un buen precio de compra para una primera entrada en el valor?

    ¿Al valor actual o por debajo de 11 euros sería margen suficiente pensando en el largo plazo? Parece que puede comenzar otra vez una fase de crecimiento si la economía se normaliza. Comentas que la directiva es muy buena y eficiente pero la empresa está en un sector algo cíclico y bastante dependiente de los precios de las materias primas, de ahí que creo que haya que comprar con bastante margen de seguridad.

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  • Anatolia
    respondió

    Estados Financieros 2020 de Lingotes Especiales.


    LGT sufrió mucho en el 2020. Está en un sector al que influye enormemente tanto la evolución económica general y el consumo privado como la propia pandemia. De hecho, tuvo que paralizar su fundición, hacer un erte y cerrar las fábricas durante buena parte del segundo trimestre del 2020. En consecuencia, su evolución económica fue mala y no admite mucha comparativa con ejercicios previos.


    Sin embargo, las cuentas presentadas a última hora de la tarde de ayer demuestran una importante resistencia de la compañía en cuanto a solvencia en su balance y una clara evolución de menos a más durante el ejercicio. Estos son los datos que considero más destacables.


    .- El grupo tuvo ingresos por 90,879 mns€. Supone una reducción del 20,55% respecto a los 114,391 mns€ ingresados en 2019. Pero llevaba 39,6 mns€ a junio y es evidente que en julio y agosto (entre la puesta en marcha de la fundición y el periodo estival) la actividad productiva tuvo que ser reducida. Es decir, ha hecho más del 56% de las ventas del año prácticamente en los últimos 5 meses del año. De hecho, por trimestres estancos, los ingresos fueron: 27,3 / 12,2 / 24,5 / 26,8. En 1T20 no había aún pandemia y casi alcanzó en el 4T20 los mismos ingresos trimestrales.


    .- Algo parecido ocurre con el resto de cifras. El ebitda anual fue 13,1 mns€. Baja 23,3% pero a junio llevaba 4,8 tan sólo. El BAI cerró en 8 mns€ (1,6mns€ a mitad de año). Finalmente acaba el ejercicio con 5,956 mns€ de ganancia neta: 0,60€ / acción, lejos de los 0,86 que ganó en 2019, pero muy por encima de las previsiones que se podían esperar.


    .- El balance mantiene su buena estructura. No tiene Fondos de comercio y su Activo Fijo supone el 57% del total. Ha incrementado poco los inmovilizados, sólo 0,9 mns en términos netos dada la correcta amortización dotada. Sin embargo, aplicó flujos de caja a inversión productiva por 5,9 mns€.


    Su liquidez es correcta: capital circulante 2,5 mns (3,8 en 2019) para unas NOF de 3,6 (4,6 en 2019). La deuda financiera neta alcanza 16,2 mns€ al cierre, por 15,25 al fin del 2019. Perfectamente manejable para unos FFPP superiores a 45 mns€.


    .- Los Flujos de caja son francamente aceptables para un año tan malo. Genera efectivo por 11,5 mns (15,6) e invierte en activos operativos 5,9 (7,5). Genera un free cash flow de 5,6 mns (8,1 en 2019) que representa el 6,15% sobre ingresos (no está mal aún comparando con el 7,10% del año anterior) y que ha destinado íntegramente a reservar en liquidez.


    .- En mayo / junio pasado hubiera firmado 0,30€ de bpa. Ha hecho el doble: 0,60€. Si no se vuelve a torcer la economía, LGT podría tener buen recorrido en los próximos ejercicios. Además, cuenta con un equipo directivo de primera. Ayer mismo, confirmó que en 2 semanas abonará los 0,70€ de dividendo correspondiente al 2019, pago que había aprobado en junta pero que no pudo hacer efectivo porque la solicitud de erte le impedía por normativa distribuir ganancias en el periodo.


    El Consejo suele establecer un pay out en torno al 80% sobre las ganancias del año. Sin embargo, el Real Decreto 30/2020 prohibe el reparto de beneficios a los socios respecto de las ganancias del mismo ejercicio en el que una compañía se acogió a un ERTE. Por tanto, los beneficios de este 2020 no serán distribuidos en parte alguna, pasando a ser incorporados a las reservas societarias.



    Envío un saludo a los lectores del foro de Lingotes Especiales.
    Editado por última vez por Anatolia; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/9167-anatolia en 27-02-2021, 06:28 PM. Razón: Editado para corregir un dato que estaba mal.

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    Ya ha caído un poco. Este es el gráfico semanal:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	LIngotes semanal.jpg
Visitas:	828
Size:	4764 KB
ID:	447924


    En general, y dada la situación general, creo que debemos pensar que las resistencias van a funcionar (en este caso la media de 200 semanal y esa directriz bajista que veis). Así que cuando una empresa llegue a una resistencia, debemos esperar caídas.

    Los 9-10 euros creo que son una buena zona de compra.


    Saludos.

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    wolverif, tiene menos barreras de entrada que Gestamp y CIE, sí. Por eso es la que tiene un porcentaje recomendado menor de toda la base de datos. Pero que fuera absorbida por otra más grande no sería un problema (lo más probable es que fuera un beneficio extra, por la prima que pagase el comprador).

    Espoo, creo que es muy bueno y muy interesante comparar unas empresas con otras, como has hecho.

    Yo tampoco veo probable una OPA a corto plazo. Pero este tipo de empresas a veces sí que las venden las familias, si no ven clara la herencia. La herencia puede no estar clara si no hay nadie que pueda gestionar la empresa familia con garantías, o si hay muchos herederos sin idea de permanecer unidos en el capital (y para evitar que vendan en tromba, o en mal momento, los padres venden la empresa a buen precio antes).


    Este es el gráfico semanal:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande  Nombre:	Lingotes semanal.jpg Visitas:	957 Size:	4712 KB ID:	445825


    Sigue frenada en la media de 200 semanal, alrededor de los 12 euros.

    Yo creo que la zona de compra siguen siendo los 9-10 euros.


    Saludos.

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  • Espoo
    respondió
    Originalmente publicado por mtlc2017 Ver Mensaje

    Eso es uno de los motivos. La familia es seria y muy comprometida con su evolución.
    Estoy de acuerdo, pero eso no elimina el problema de sus pocas ventajas competitivas (solo eficiencia), su diminuto tamaño y de los nubarrones del sector que hacen que el crecimiento a largo plazo sea cuestionable

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  • mtlc2017
    respondió
    Originalmente publicado por Espoo Ver Mensaje

    No creo que sea opada nunca, es una empresa familiar con la directiva muy comprometida, con gran parte del capital en su posesión y mirando por el bienestar del accionista.
    Eso es uno de los motivos. La familia es seria y muy comprometida con su evolución.

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  • Espoo
    respondió
    Originalmente publicado por wolverif Ver Mensaje
    A mi me preocupan un poco sus barreras de entrada. Estando empresas grandes como son Gestamp o CIE, no sé si puede llegar a ser absorbida en algún momento o es totalmente imposible esta posibilidad.
    No obstante, es para pensarse su entrada como dices Gregorio, aunque sea una entrada pequeña.
    Saludos,
    No creo que sea opada nunca, es una empresa familiar con la directiva muy comprometida, con gran parte del capital en su posesión y mirando por el bienestar del accionista.

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  • Espoo
    respondió
    Hola,

    Aquí uno que lleva una posición (pequeña) en Lingotes desde los 17€. Dada la ciclicidad del sector, compré en mal momento del ciclo. Ahora no sé como de bajo está, pero desde luego no está en máximos. No creo que vaya a funcionar mal a largo plazo, pero si pudiese volver atrás habría entrado en Brembo por ser más grande y tener mayores ventajas competitivas. Lingotes es muy buena, muy eficiente y sus productos son de calidad, pero es muy pequeña. Si se busca exposición a automoción habría apostado por CIE, Continental (más diferente desde luego), o vendedores de piezas y componentes de aftermarket (esto es, que se compran después de comprar el coche) tipo Autozone.

    Por otro lado, si se busca una empresa española expuesta a producto cíclico, pequeña y de calidad, veo mejor opción Iberpapel que Lingotes ya que Iberpapel opera en un sector menos denostado, en el que el número de unidades fabricadas no debería decaer a futuro y que puede aprovecharse del comercio online, aunque depende también de la capacidad que se abra en el sector. Además, cotiza a unas 0,7 veces valor contable, tiene una caja neta de unos 90 mns€, por delante el proyecto Hernani, y ha conseguido no perder dinero este año, que no es poco. Y no digo más que es el hilo de lingotes, no de Iberpapel. Aquí serían interesantes las opiniones de otros foreros.

    Saludos

    Dejar un comentario:


  • mtlc2017
    respondió
    Yo la estoy estudiando ahora y me gusta lo saneado de sus cuentas, la RPD es buena.

    Me da miedo estar comprando en la parte alta del ciclo, me hubiera gustado comprarla cuando estaba a por debajo de 9 (ahora esta por encima de 12) pero seguramente haga una compra pequeña a primeros de año. Sobre todo por diversificar y no mucho ya que su baja capitalización no permite que haya mucha compra/venta en la Bolsa

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  • wolverif
    respondió
    A mi me preocupan un poco sus barreras de entrada. Estando empresas grandes como son Gestamp o CIE, no sé si puede llegar a ser absorbida en algún momento o es totalmente imposible esta posibilidad.
    No obstante, es para pensarse su entrada como dices Gregorio, aunque sea una entrada pequeña.
    Saludos,

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Muchas gracias, yoe.

    Yo a Lingotes la veo de una forma un poco diferente. Creo que la podemos comparar a Acerinox, en el sentido de que son 2 empresas muy estables dentro de las cíclicas. Y eso creo que las hace aptas para el largo plazo, pero no compradas habitualmente sino en algunos momentos de caídas.

    Con sus altibajos, a largo plazo la tendencia de resultados de Lingotes es creciente.

    Lingotes ha mejorado su estabilidad en los últimos años, además. Aquí os subrayo las cosas importantes de este documento para ver por qué Lingotes está mejorando su calidad como empresa:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Lingotes mejoras.png
Visitas:	1920
Size:	8813 KB
ID:	442573

    En resumen está haciendo más productos, con mejor relación calidad-precio y con mayor margen de beneficios. Esto le da más estabilidad y más barreras de entrada, pero siempre a un nivel inferior que CIE o Gestamp.

    Es una empresa prescindible para el largo plazo, pero que comprada a buenos precios (y en pequeñas cantidades) puede dar rentabilidades muy altas.

    En el tercer trimestre de 2020 los resultados le caen el 50%.

    Estos son los resultados del tercer trimestre de 2020:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Lingotes 3T 2020.png
Visitas:	872
Size:	5239 KB
ID:	442574

    Y estos son los del tercer trimestre de 2019:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Lingotes 3T 2019.png
Visitas:	880
Size:	3451 KB
ID:	442575



    Este es el gráfico semanal:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Lingotes semanal.jpg
Visitas:	873
Size:	1807 KB
ID:	442576


    En 9-10 euros creo que puede merecer la pena hacer una pequeña compra, por lo que os digo. Es más volátil que otras, pero puede tener una rentabilidad muy alta de aquí a unos años. No es para meter ni mucho dinero, ni siquiera "lo normal", sino para hacer una compra muy pequeña.


    Saludos.

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