Lingotes Especiales: Análisis fundamental y Técnico (PR LP = 0,5%-1%)

[TyrionLannister]

La directiva es muy conservadora, yo creo que solo han ampliado capacidad cuando tenían todo "bien atado". El gran peligro es el ciclo de automoción, que se ralenticen las ventas de coches en Europa, los datos de producción industrial en Alemania no son buenos, pero mientras las matriculaciones vayan bien... hay que vigilarlo.

Y totalmente offtopic, ya que somos gallegos a ver si un día nos tomamos unas cañas

Pues ya me dirás cuando empieza el ciclo bajista de esta empresa porque desde Agosto del 2017 no la he visto bajar jajaja.

Quedan pendientes unas Estrellas para cuando vuelva a Galicia xD

[luscofusco]

Pues ya me dirás cuando empieza el ciclo bajista de esta empresa porque desde Agosto del 2017 no la he visto bajar jajaja.

Quedan pendientes unas Estrellas para cuando vuelva a Galicia xD

Ayer mismo se marcó un -5% que recuperó en cuestión de minutos, lo curioso es que tampoco hubo un volumen desmesurado, alguna orden a mercado, imagino. Tal vez sea cuestión de dejar orden de compra más abajo por si algún institucional "suelta papel".

Y por aquí estaré para las Estrellas y lo que haga falta

[Espoo]

Buenos días,

Sobre los resultados de LGT, un par de dudas:
- Se sabe algo de a qué se debe el aumento del pasivo? deuda o pago a proveedores?
- Margen EBITDA: en 2016 estaba en torno al 19-20%, en 2017 bajó hasta el 15% (aprox) y en el 4T2017 volvió al 19%. Esperaba que se mantuviese en ese 19-20% de nuevo para este 1T2018 ya que las inversiones ya se realizaron, pero ha caído al 16,8%. ¿Sabéis algo de si se espera una recuperación de márgenes a niveles del 20% de nuevo? Si se debe a mayores amortizaciones perfecto, pero como no dicen nada al respecto...

Por lo demás muy buenos resultados, que siga así la cosa. Llevo una pequeña posición a 17,8€ creo, lo que me estoy pensando es si ampliarla o no.

Tyrion, la empresa tiene poca liquidez y es volátil, hay movimientos algo bruscos en la cotización pero no creo que se vaya abajo presentando subidas de +10% en ventas y beneficios y diciendo que esperan que continúe a lo largo del año.

Un saludo

[rboston]

Hola, yo creo que los márgenes están en un periodo de ajuste temporal, es una empresa muy seria y muy estable, aunque pertenece un sector cíclico la sigo viendo con un perfil de largo plazo y que nos va a dar muchas alegrías.
El sector automovilístico se ha renovado y las ventas de coches son a nivel mundial asique el hecho de una bajada a nivel europa no significa una bajada a nivel asía donde también lingotes se ha posicionado.
Imagino que tendrá sus altibajos pero que nos aportará una renta regular, recurrente y creciente

[luscofusco]

Buenos días,

Sobre los resultados de LGT, un par de dudas:
- Se sabe algo de a qué se debe el aumento del pasivo? deuda o pago a proveedores?
- Margen EBITDA: en 2016 estaba en torno al 19-20%, en 2017 bajó hasta el 15% (aprox) y en el 4T2017 volvió al 19%. Esperaba que se mantuviese en ese 19-20% de nuevo para este 1T2018 ya que las inversiones ya se realizaron, pero ha caído al 16,8%. ¿Sabéis algo de si se espera una recuperación de márgenes a niveles del 20% de nuevo? Si se debe a mayores amortizaciones perfecto, pero como no dicen nada al respecto...

Por lo demás muy buenos resultados, que siga así la cosa. Llevo una pequeña posición a 17,8€ creo, lo que me estoy pensando es si ampliarla o no.

Tyrion, la empresa tiene poca liquidez y es volátil, hay movimientos algo bruscos en la cotización pero no creo que se vaya abajo presentando subidas de +10% en ventas y beneficios y diciendo que esperan que continúe a lo largo del año.

Un saludo

La empresa no detalla el balance así que solo podemos hacer suposiciones, la empresa ya realizó todas las ampliaciones de capacidad, por lo que imagino que serán principalmente cuentas por pagar a proveedores. Mayor número de referencias a fabricar, mayor inventario, materias primas...

Los márgenes ya se están recuperando desde el Q2/Q3 2017, apuesto a que veremos de nuevo esos márgenes EBITDA del 20% en unos pocos trimestres, a medida que aumenten la utilización de las nuevas líneas de fabricación, veremos cómo evoluciona.

Por otra parte, el sector automoción europeo sigue fuerte, las matriculaciones siguen creciendo, en abril marcaron un +9,6% respecto al mismo mes del año anterior, recuperando el "terreno perdido" de marzo, ya que este año tocó semana santa:

[Loureiro1981]

Dejo un gráfico semanal donde se ve el canal alcista que está describiendo por si alguien está interesado en tomar posiciones ya que está cerca de la base, saludos.

[Invertirenbolsa]

Hola,

Rales, es tal y como dices. La gestión de Lingotes es mejor de lo normal. Por prudente, rentable, el respeto a los accionistas minoritarios, etc.

Pero el sector no es el mejor para el largo plazo. Ni Lingotes es de las mejores en el sector, en el sentido de que es Tier 3, que es algo así como la "tercera división". Esto hay que tenerlo en cuenta.

A pesar de esto último, en los últimos años este sector ha tenido mucha estabilidad y crecimiento, y parece que seguirá teniéndolos al menos durante una década o así. Nadie puede asegurar una década de estabilidad, pero por los contratos firmados (que en este sector son trabajo seguro para varios años) y la demografía de los países emergentes, parece muy probable que vaya a ser así.

lusco, importan más las matriculaciones de los países emergentes para lo del alto crecimiento que se espera.

Tyrion, ahora estaría en lo que sería el hombro derecho de ese HCH. Es una posibilidad, sí, pero aún puede que no se forma y siga lateral, por ejemplo

lusco, te recomiendo que lo complementes con el análisis técnico. Después de hacer lo que haces, miras el gráfico. Te llevará poco tiempo, y probablemente mejores tu rentabilidad.

Los 0,70 euros de dividendo de 2017 son un 12% menos que los 0,80 de 2018. El BPA bajó un 9% en 2017. Esto va en línea con lo que comentaba Rales: Es una empresa muy bien gestionada, dentro de un sector que no es de los más estables.

La caída del beneficio en 2017 no fue por menos negocio sino por más inversiones para crecer. Pero el estilo de Lingotes es ser prudente. Podrían haber repetido el dividendo de 0,80, pero "cuadra" con el estilo de gestión de Lingotes haberlo bajado un poco.

Gracias, RPD. Los tantos por ciento de crecimiento de la presentación de Lingotes están mal. Les sobra el primer "1". Por ejemplo, los ingresos crecen el 12% y el beneficio antes de impuestos crece el 11%.

Son buenos resultados, que lo que hacen es recuperar la caída de de 2017. Las inversiones fuertes las hizo en 2016 y 2017, y ahora está ya consiguiendo ingresos nuevos de esas inversiones que han empezado a funcionar hace poco.

Ya exporta el 70% de lo que fabrica. El otro 30% se vende en las plantas españolas.

Es importante que con estas inversiones no sólo produce más, sino que lo hace con mayor margen de beneficios (lo mismo le está pasando a Ercros).

Espoo, el aumento de la deuda es por las inversiones que ha hecho en 2016 y 2017:

En 2015 tenía exceso de caja de 2,2 millones.

En 2016 pasó a tener deuda de 3,1 millones.

Y en 2017 la deuda neta ha subido a 10,7 millones.

Pero esto es un ratio deuda neta / EBITDA de sólo 0,6 veces, y además en 2018 las inversiones ya se reducen, y las que acaban de entrar en explotación ya están subiendo el EBITDA.

Lo de los márgenes muy probablemente es por lo mismo, y en los próximos trimestres se recuperará. Las nuevas inversiones tienen mayor margen de beneficios.


Lingotes va muy bien, la cuestión es poner el precio de compra.

En 17 euros el PER 2017 es de 19 veces, y el PER 2018 será de unas 17 veces.

Es el PER que corresponde a una empresa que tiene buenos años de crecimiento alto por delante. Que es el caso de Lingotes en la situación actual, aunque no sea lo que históricamente se haya visto en este sector.

Pero el cambio del sector tiene mucho que ver con lo que os decía de los emergentes.

Antes el mercado de coches era Europa y EEUU. Cuando aquí había crisis, se vendían menos coches, y los beneficios de todo el sector caían. Ahora los emergentes importan mucho, y parece que "aseguran" crecimiento alto a largo plazo.

Para mí la zona "segura" de compra a largo plazo para Lingotes son los 10-15 euros. Así que ahora esperaría, porque le veo probabilidades de caer a esta zona.


Saludos.

[TyrionLannister]

Ahora que están bajando todas las automovilísticas se está acercando a los 15.

Esta vez si que no se me escapa, dejaré una orden lista.

[RPD]

Avance de resultados primer semestre de 2018

Cifra de negocios: +18%
EBITDA:+23%
BAI:+30%

http://www.cnmv.es/Portal/HR/Resulta...eg=268018&th=H

[Invertirenbolsa]

Muchas gracias, Loureiro.

Lingotes acaba de presentar los resultados del primer semestre, y el BPA sube el 32%.

Recordad que en 2017 el BPA cayó un 15%, pero fue porque hizo más inversiones que en 2016, para crecer más.

Y en 2018 ya se está notando ese mayor crecimiento.

Con estos resultados lo más probable que la base del canal actual sea el suelo, como dice Loureiro. Pongo el semanal actualizado:





Lo más probable es que suba, y sea difícil comprarla por debajo de la zona actual.

En 18 euros el PER 2016 será de unas 16 veces. Si sigue creciendo a ritmos altos en los próximos años, como parece lo más probable, por fundamentales es un precio correcto.

Recordad que esta es más cíclica y tiene más riesgo del habitual en el largo plazo. Si se compra, de esta hay que tener un porcentaje pequeño en la cartera.


Saludos.

[Anatolia]

Buenos días.


Ayer se cumplieron 50 años de la fecha de constitución de LGT. Largo trayecto ya para esta pequeña empresa con sede en Valladolid, dedicada a suministrar equipos para el sector automoción, con plantas de mecanizado y fundición, cada una de las cuales dispone de varias líneas operativas independientes. Su mejor año –en términos financieros- fue el 2016, con ligeras bajadas en 2017 por el elevado esfuerzo inversor realizado en mejoras técnicas, ampliación del portfolio de nuevas piezas tanto de chasis como de motor. Es bastante probable que este 2018 resulte récord en todas las cifras relevantes: ingresos, beneficios operativos y netos, dividendos etc.


Esta misma semana ha presentado los resultados al cierre del primer semestre del año, que se resumen (comparativa con 1S2017) en un crecimiento de las ventas del 18,41%, 23% del beneficio operativo bruto, 29,60% del beneficio operativo neto y 30,96% del beneficio neto. Destacaría estos aspectos:


.- La empresa está evolucionando bien en cuanto a que cada vez es mayor la proporción de mecanizado respecto a fundición, teniendo la primera un valor añadido superior y por tanto mayores márgenes.


.- Paulatinamente se van viendo los resultados del esfuerzo inversor de los últimos años, en los cuales se han destinado relevantes cifras de recursos a equipamiento industrial. La empresa ha conseguido en 2018 desarrollar un disco de freno para una versión deportiva de próxima generación de un importante fabricante. Será responsable tanto del diseño como de los tests de validación. También han implementado una familia de piezas de motor, con altas exigencias en dimensiones y en material. Este tipo de homologación de productos y de contratos a largo plazo con empresas líderes en el sector, otorgan especialización y diversificación de productos, base para mantener interesantes ventajas de competencia.


.- Con crecimientos tan potentes en las cifras presentadas, había quien barruntaba una explosión del precio de sus acciones, las cuales sin embargo no se han movido apenas. Es importante analizar las cifras con un cierto detalle y profundidad. Al hacerlo se comprueba que los números han sido buenos pero no tan extraordinarios porque la base sobre la que se comparaba era bastante mediocre. Presento este cuadro:


……(mns€)…… 1T2016 ……1T2017 ……1T2018 ……2T2016 ……2T2017 ……2T2018

Ventas ………. 22,320 …… 27,716 …… 31,147 ……. 27,308 ….. 26,358 …… 32,881
Ebitda ………. 4,492 ……… 4,828 ……… 5,246 …….. 5,517 ……... 3,675 …….. 5,213
Bai …………... 3,410 …….. 3,430 ……... 3,804 ….…. 4,381 …..…. 2,366 .……. 3,726


Se puede ver que la evolución de las ventas sí ha sido excelente, pero no tanto los beneficios operativos ni antes de impuestos, porque las cifras del segundo trimestre del 2017 fueron muy pobres y distorsionan la comparativa. Este 2T2018 LGT ha ganado menos ebitda y menos bai que en el 1T2018. Incluso ambas cifras son menores de las que hizo en el 2T2016. Anticipo que algo similar sucederá en el 3T2018 porque también el 3T2017 fue francamente malo (en términos estadísticos).


.- La empresa mantiene una buena estructura financiera, financiando con Fondos Propios el 46,2% del activo total. La deuda neta aumenta ligeramente por el efecto del desembolso del dividendo (lo explicaré cuando me refiera a los flujos de caja).


.- Como he dicho la evolución de las ventas es interesante. Pero el margen bruto de las mismas desciende del 59,14% (1s2017) al 55,55% (1s2018) por el crecimiento de gastos de aprovisionamiento, lo que es normal en épocas en que la empresa introduce pruebas y cambios en el desarrollo de productos (existen tiradas que hay que desechar por tener un porcentaje de anomalías no admitido, ajustes en las líneas de producción, mayor gasto de materias primas etc). Sin embargo los gastos generales operativos, de personal etc se mantienen bastante planos y los financieros siguen siendo mínimos.


.- La empresa aplica amortizaciones a un ritmo del 11% del Inmovilizado amortizable, lo que significa una muy prudente valoración de activos fijos. Además no tiene ningún Fondo de Comercio en su balance.


.- No indican nada específico de su aventura empresarial india de Lava-Cast, la cual parece que va a un ritmo más lento de lo previsto, por lo que las expectativas de este negocio podrían ir a menos. No es algo que me preocupe –en principio- porque su inversión está provisionada. Recuerdo que LGT tiene una joint-venture con Setco Automotive (empresa que produce embragues para Volvo, Bharat Benz, Ashok y Tata Motors, y que cuenta con 2 plantas de producción en la India, otra en EEUU y otra en el Reino Unido).

Lava-Cast se dedica al desarrollo y fabricación de productos de fundición de hierro y mecanizados para automoción y otras industrias. La inversión de LGT se planificó en 2 fases; una inicial con una inversión total de 18 mns€, en la que LGT prestaba esencialmente su conocimiento industrial entrando con el 20% de la compañía; y una segunda fase, tras valorar los resultados logrados en la previa, en la que LGT podría hacerse con un porcentaje superior de la JV, lógicamente aportando más dinero.


.- El análisis de flujos de caja del semestre se resume en una caja operativa generada por 10,168 mns€ (muy buena y que compara bien con el ebitda logrado de 10,459); unas inversiones productivas de 5,409 mns€ (la empresa sigue invirtiendo a niveles muy altos); el desembolso por dividendos de 7,037 mns€ y el incremento de deuda (o reducción de caja) en 2,18 mns€. Siendo estricto, no suele gustarme que una empresa reparta en dividendo por encima del flujo de caja libre generado (que fue 4,759 mns€ en este semestre), pero hay que observar que LGT paga un único dividendo al año, y por tanto este efecto se debería ver compensado (en años previos así sucede) con la caja que produce en el segundo semestre del año, en el que no abona dividendo alguno.






Adjunto una entrevista reciente con el Presidente de LGT. Recomiendo su lectura por varias razones, pero sobre todo por la siguiente. Existen multitud de clases de gestores en las empresas, unos son más técnicos, otros más financieros… Existen gestores-estrella, que suelen prometer grandes avances en cifras y beneficios a largo plazo, con planes estratégicos sobresalientes y gran aparato publicitario. Revisado años después, a veces los resultados se acercan a las promesas, otras veces ni por asomo… pero casi siempre sirvieron para justificar los millonarios bonus percibidos por el mismo gestor y su equipo.


Y después están los empresarios, que son el perfil que debemos buscar al invertir. Personas que se han hecho a sí mismas, que han vivido muchas dificultades en su trayectoria y que sienten que no deben nada a nadie. El Sr Garrido me parece uno de estos. Por supuesto no hay razón para estar de acuerdo al 100% con todo lo que dice. Pero me queda claro que es honesto, que tiene una larga experiencia (lleva cotizando 61 años seguidos, ojalá existieran muchos ciudadanos así…) y que ha generado riqueza para la sociedad en su conjunto. Muchos lo podrán ver como un trasnochado paisano del siglo XX (incluso del XIX), sin apego a las redes sociales y demás. Pero cada vez que le leo me parece un dechado de sentido común, se expresa como piensa, sin eufemismos, y con ciertas dosis de humor que me resultan divertidas (“en Somalia tienen un aire purísimo pero por desgracia se mueren de hambre”).


Aparte de todo ello -cuando hablemos de remuneraciones- de lo ya escrito en este foro anteriormente pero que vuelvo a recordar ahora. El consejo de administración de LGT tiene derecho por estatutos a una remuneración porcentual de los beneficios líquidos de la empresa, a la cual vienen renunciando cada año y aprobando en junta de accionistas un tope máximo de 350.000€ para el consejo entero, menos de la mitad de lo que les correspondería.


En la vida –de las empresas y también en la nuestra- es importante quedarse con los hechos.


Un saludo para los lectores de este foro.




https://www.elnortedecastilla.es/val...145053-nt.html

[Invertirenbolsa]

Muchas gracias, RPD y Anatolia.

De todo lo que nos cuenta Anatolia quiero resaltar algunas cosas muy importantes.

Una es que la empresa está "subiendo de categoría". Eso que nos cuenta Anatolia de que está teniendo cada vez "más mecanizado que fundición", lo que va a hacer el diseño y los test de validación de un freno que ha desarrollado para una versión deportiva, la nueva familia de piezas de motor, etc, por un lado quiere decir que lo más probable es que todo eso le haga subir los beneficios. Pero eso no es lo más importante (que lo es, por supuesto), sino que lo más importante es que eso quiere decir que está elevando sus barreras de entrada y la categoría de la empresa.

Por eso estas cosas que nos cuenta Anatolia en este caso son más importantes que que una constructora consiga un contrato nuevo, o que Ebro compre otra fábrica de arroz, etc. Que por supuesto que esto son cosas importantes para esa constructora y para Ebro, pero estas cosas de Lingotes son aún más importantes porque son parte del "salto de categoría" que está dando la empresa.

A veces os preguntáis si alguna empresa de largo plazo podría deteriorarse, etc. Yo lo que he visto a lo largo de mi vida es lo contrario, que empresas que no eran de largo plazo han "subido de categoría", y han pasado a ser mejores empresas.

Así que en las transformaciones de empresas vais a mejor muchas más veces "subidas de categoría" que bajadas.

Lo del presidente también es importante. Este es el tipo de empresarios que más riqueza y estabilidad generan, y que hacen crecer a la economía de la forma más sana.

En 2018 lleva camino de tener un BPA de alrededor de 1,15 euros, así que a 17 euros el PER 2018 es de 15 veces.

En 15 euros el PER 2018 es de unas 13 veces.

Hasta hace unos años, cuando Lingotes aumentaba mucho sus beneficios era momento de esperar con paciencia a que cayeran. Pero ahora se está transformando en una empresa mejor y más estable como os decía antes.

Así que los 15-17 euros me parecen zona de compra.

En Lingotes no tendría más del 1% de la cartera de largo plazo.


Saludos.

[TyrionLannister]

Una pregunta Gregorio, si dices que Lingotes Especiales está dando un salto de categoría, por qué recomiendas no tener más de un 1%??

No significa eso que Lingotes ya pasa a ser una empresa válida para el L/P ?

Un saludo Gregorio y muchas gracias por tus análisis !!

[Invertirenbolsa]

Hola Tyrion,

Es que sin ese "salto de categoría" creo que sería más prudente dejarla para medio plazo, y no tenerla en la cartera de largo plazo.

Ese "salto de categoría" para mí es el que hace que pueda estar en carteras de largo plazo. Pero como es pequeña (lo cual quiere decir que esté menos diversificada en países y piezas que CIE y Gestamp), está más abajo en la cadena de valor que CIE y Gestamp, no ha dejado totalmente de ser cíclica, etc, la limitaría al 1% de la cartera (más o menos).

Se ha movido poco estas semanas pero la cotización la veo débil. De momento no haría más compras, porque la veo probabilidades de caer algo, quizá hasta la zona 13-15 euros.


Saludos.

[Espoo]

Hola,

En 2016 LGT tuvo un margen EBITDA/Ventas del 20%. En 2017 bajó al 16% fruto de las inversiones y nuevas piezas fabricadas. Para 2018 esperaba que este margen fuese a ir aumentando pero veo que sigue en el 16% y no acabo de entenderlo, ¿que opinión tenéis al respecto? las inversiones ya están hechas y deberían dejar de lastrar márgenes. Otra opción es que el 16% sea el normal y 2016 fuese un año excepcional en ese aspecto, pero no logro entender el motivo.

Parece que las ventas seguirán aumentando durante los próximos trimestres y con ello el beneficio, si a esto se le uniese una subida del margen EBITDA podría poner los beneficios en 14-15 mns € (1,4 - 1,5 €/acción), un buen crecimiento unido a un jugoso dividendo.

Un saludo

[TyrionLannister]

Está cayendo en picado, un 11 % hoy. Se debe a la debilidad en general del sector automovilístico o ha pasado algo en la empresa??

Es una pena que haya comprado hace poco Unibail Rodamco si no seguramente hacía mi primera entrada en LGT que la llevo en el punto de mira tantísimo tiempo.

Hasta dónde creéis que pueda llegar esta caída?

[RPD]

Resultados del tercer trimestre de 2018

> El EBITDA fue positivo por 14.286 miles €, creciendo el 22% sobre el EBITDA del 3º trimestre de 2017 (11.755 miles de euros).

> El BAI fue 10.125 miles € , incrementándose un 26% frente al del mismo periodo del ejercicio anterior (8.019 miles de euros).

http://www.cnmv.es/Portal/HR/Resulta...eg=270844&th=H

[Invertirenbolsa]

Hola,

Espoo, en los últimos meses la energía le ha reducido los márgenes a las empresas industriales, en general. A Ercros también le ha pasado, por ejemplo. Por los precios de la electricidad, lo más probable es que eso mejore en los próximos trimestres.

Además de eso en 2018 ha seguido haciendo inversiones. Y las inversiones, una vez que se terminan de pagar, muchas veces tardan un tiempo en alcanzar su ritmo normal de fabricación (e ingresos).

Por ejemplo, imagina que una fábrica (de lo que sea) se termina de construir y pagar el 31-12-2018. Lo normal es que en los primeros meses de 2019 aún produzca poco, porque hay que ir haciendo una serie de procesos y pruebas hasta "lanzar" las máquinas a producir todo lo que puedan. Lingotes aún debe estar en esta fase con algunas de sus últimas inversiones.

Gracias, RPD. Son unos buenos resultados. Las inversiones ya están haciendo crecer los ingresos (puede que aún bajando algo los márgenes, por lo que le acabo de comentar a Espoo, pero si es así no sería importante).

A los precios a los que están ambas, yo ahora compraría CIE, porque es una empresa de más calidad y más segura para el largo plazo.


Saludos.

[karluis]

Análisis de Lingotes y gran noticia por parte de BME para seguir empresas que no gozan de ese seguimiento por parte de analistas.
https://www.estrategiasdeinversion.c...gotes-n-413545

[Montag]

Aporto el enlace directo a los analisis (de momento solo uno) de LightHouse:

https://www.ieaf.es/servicios-a-empr...ighthouse.html

Un saludo,