Si vives en EEUU o Latinomérica

compra aquí


Busca todo lo que quieras en Invertirenbolsa.info
con este buscador personalizado de Google
:

Búsqueda personalizada


Libro La Economía funcionará cuando TÚ la entiendas de Gregorio Hernández Jiménez (invertirenbolsa.info)

Si vives en EEUU o Latinomérica

compra aquí
Busca todo lo que quieras en Invertirenbolsa.info con este buscador personalizado de Google:
Búsqueda personalizada

Anuncio

Colapsar
No hay anuncio todavía.

Miquel & Costas: Análisis fundamental y Noticias (PR LP = 0,5%-2%)

Colapsar
X
 
  • Filtrar
  • Tiempo
  • Mostrar
Limpiar Todo
nuevos mensajes

  • Invertirenbolsa
    respondió
    Muchas gracias a todos,

    Anatolia, sí que es verdad que la gestión de MCM destaca por buena desde hace décadas, sí.

    GZ, las acciones para las opciones de los directivos salen de varios sitios:

    1) Ampliaciones de capital

    2) Compra de acciones en el mercado (autocartera)

    3) Opciones sobre acciones que compra la empresa a favor de los directivos.


    La más habitual es la 2, la compra de acciones en el mercado, con mucha diferencia. Luego la 3, y en pocos casos la 1.


    Con el pago del dividendo la resistencia ha bajado un poco, a los 14,30, y la está rompiendo (gráfico semanal):

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	MCM semanal.jpg
Visitas:	757
Size:	4781 KB
ID:	445831


    Y la divergencia bajista que había en el A/D diario ya ha terminado:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	MCM diario.jpg
Visitas:	318
Size:	4730 KB
ID:	445832


    Es decir, por fundamentales el precio es muy bueno, y técnicamente ahora está más fuerte (en esto ha influido la nueva recompra de acciones seguro).

    Si hubiera debilidad de la Bolsa en general podría caer a los 12-13 euros (la base del triángulo del gráfico semanal), pero si no es así el precio actual es un buen precio de compra.


    Saludos.

    Dejar un comentario:


  • DanielF
    respondió
    Se ha doblado porque este dividendo que hemos cobrado en Diciembre incluye el que se debería cobrar en abril de 2021.

    Dejar un comentario:


  • Augur
    respondió
    Originalmente publicado por Anatolia Ver Mensaje

    .- Respecto al anuncio del dividendo de 0,2193€, supone doblar los 0,111€ que pagó en diciembre del 2019. Finalmente, se acercará a los 0,23 / 0,24 € brutos porque los dividendos que corresponderían a las acciones que posee la empresa se distribuyen proporcionalmente entre las restantes.
    Tal cual, Anatolia: al final han sido (redondeando) 0,2342€ brutos por acción. Gracias por tus aportes, sobre todo en empresas que están lejos del foco habitual. Es un lujo poder leer a alguien que controla tanto.

    Dejar un comentario:


  • Gz
    respondió
    Buenas.

    Ultimamente me he fijado en MCM y me gusta la empresa y la veo bien de precio, seguramente la añada a cartera, pero tengo una pequeña duda, investigando un poco he visto en el informe anual sobre remuneraciones de los consejeros que dos de ellos tienen un plan de opciones sobre acciones del 2016, creo que la vigencia de este plan es de 5 años por lo que he leído, y entre los dos el numero de acciones ronda las 180.000.

    No entiendo muy bien como funcionan estos planes, como deberíamos tomarnos los accionistas este tipo de retribuciones ?
    Si deciden ejercer estas opciones, de donde salen las acciones ? De la autocartera de la empresa, se emiten acciones nuevas o como es ?
    Y como afecta esto a la empresa.

    Si ya se ha hablado sobre esto pido disculpas, aún tengo pendiente leer el hilo completo

    Un saludo

    Dejar un comentario:


  • socrates
    respondió
    Gracias por aclararlo Anatolia, porqué de hecho la noticia no se entiende y dice una cosa y en el ultimo párrafo la contraria.
    Efectivamente estos directivos son de los que merecen la pena. Estas “pequeñas” cosas a largo plazo marcan la diferencia y ademas es que son de cajón, pero cuando llega el momento cuesta que las empresas las pongan en práctica. Tengo la sensación de que en las empresas de este tamaño las decisiones alineadas con nuestros intereses son más habituales que en las big caps. No obstante conozco muy pocas small caps.

    Dejar un comentario:


  • Anatolia
    respondió
    Buenas tardes.

    Estas 2 últimas noticias presentadas por Manolo y Loureiro sobre MCM son interesantes para los accionistas y confirman el buen trato que ofrece la compañía catalana. Pero conviene hacer alguna matización.

    .- La publicación de El Español contiene algún error de bulto. No sólo por dar a entender que 15€ es menos que 14€, sino especialmente porque lo que afirma en el último párrafo está mal. La realidad es que MCM inició un plan de recompra de sus propias acciones en enero 2020 por 620.000 títulos (2% del total), el cual cumplió íntegramente en noviembre pasado. Lo que sucede es que por una parte hizo compras directamente en mercado y por otro ejecutó adquisiciones en operaciones de bloque, mediante pactos con determinados accionistas no vinculados. Pero sí completó el presupuesto, lo que conlleva que -sumando las que ya tenía previamente- ahora su autocartera se sitúe sobre el 6%.

    La noticia a destacar era, precisamente, que justo el día que completaban ese programa, anunciaban otro similar por otros 620.000 títulos más (otro 2%) dejando además claro que las acciones serían destinadas a su amortización en el futuro.

    .- Respecto al anuncio del dividendo de 0,2193€, supone doblar los 0,111€ que pagó en diciembre del 2019. Finalmente, se acercará a los 0,23 / 0,24 € brutos porque los dividendos que corresponderían a las acciones que posee la empresa se distribuyen proporcionalmente entre las restantes.

    Pero hay que precisar que la compañía está anticipando aquí el pago del dividendo adicional que planificaba pagar en abril 2021. MCM viene abonando 4 dividendos al año (mediados de abril, mediados de julio, mediados de octubre y mediados de diciembre). Y lo que hace ahora es pagar 2 dividendos juntos, el habitual de diciembre más el siguiente.


    Los inversores debemos prestar atención a las decisiones que toma el gestor empresarial cuando asigna capitales. Muchos directivos de las empresas deciden comprar autocartera en máximos de ciclo, cuando los títulos han subido mucho y la empresa tiene mucha liquidez. Y luego realizan ampliaciones de capital en el mínimo del ciclo, cuando la empresa necesita fondos, no tiene quien le preste y los títulos están a bajo precio. Justo entonces emiten muchas acciones para lograr escasa entrada de dinero. Tenemos ejemplos recientes, empresas que siguen emitiendo papel cuando las acciones están por los suelos, y otras que cancelan programas de recompras comprometidas. Repsol por ejemplo tenía anunciado que recompraría un 5% de títulos propios para amortizar y ahora ya no lo hará. Con el precio rebajado que alcanzaron sus acciones este año nadie discutirá que habría sido, precisamente, el mejor momento para llevarlo a cabo con un desembolso reducido.

    MCM es el modelo contrario: está comprando más cuando los títulos están aún bajos, y adelanta a los accionistas el dividendo del próximo ejercicio. ¿Nos está invitando a reinvertir de inmediato tal dinero en más compras de sus títulos, como hacen habitualmente sus directivos en cuanto perciben el ingreso?

    Un saludo a los foreros de IEB.
    Editado por última vez por Anatolia; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/9167-anatolia en 02-12-2020, 07:10 PM.

    Dejar un comentario:


  • Loureiro1981
    respondió
    Dividendo diciembre,

    Última contratación con derecho: 9 de diciembre de 2020
    Fecha de contratación sin derecho: 10 de diciembre de 2020
    Fecha de pago: 14 de diciembre de 2020

    Importe bruto por acción: 0,21935484
    Retención 19%*: 0,04167742
    Importe neto por acción: 0,17767742
    *Salvo participaciones exentas

    Este dividendo, en la fecha de liquidación, podrá verse incrementado por la atribución proporcional del derecho económico correspondiente a las acciones en autocartera, en aplicación de lo dispuesto en el artículo 148 de la Ley de Sociedades de Capital.

    Dejar un comentario:


  • Manolo_Inversor_Casero
    respondió
    Miquel y Costas lanza un plan de recompra por un 2% de su capital social

    https://www.elespanol.com/invertia/m...9197078_0.html

    Dejar un comentario:


  • Invertirenbolsa
    respondió
    Muchas gracias a todos.

    chat, todos esos negocios diferentes al tabaco que dices están dentro de la división industrial (Terranova), que está creciendo mucho y es interesantísima, sí.

    Muy buen análisis, y también los de todos los demás.

    Efectivamente, 2020 está siendo un año muy bueno para MCM. Estos son los resultados:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	MCM 3T 2020.png
Visitas:	973
Size:	712 KB
ID:	442525

    Son muy buenos de por sí, en cualquier año, pero más en 2020. Porque el tabaco es el 60% del negocio y eso se han mantenido bien a pesar del parón. Pero la división industrial, el otro 40%, está claro que lo habría hecho mejor sin el parón. Así que sin parón el BPA de MCM habría crecido más de ese 15% que lo ha hecho en estas circunstancias.

    Y el exceso de liquidez sube bastante, hasta 34,5 millones de euros:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	MCM deuda.png
Visitas:	500
Size:	659 KB
ID:	442526

    Este exceso de liquidez es alrededor de 1,10 euros por acción.

    La estimación de Anatolia de un BPA de 1,40 para 2020 me parece muy buena. Porque aunque el 31 de diciembre no haya amortizado el 5% de autocartera lo más probable es que lo haga, así que para valorarla es mejor tenerlo ya en cuenta.

    Así que a los 14 euros actuales el PER es de unas 10 veces. Y si le restásemos el exceso de liquidez de 1,10 euros por acción el PER sería de 9 veces. Es un precio muy bueno para MCM, y más con el crecimiento que tiene, y que probablemente va a seguir en los próximos años.

    Por fundamentales está muy barata. Y no es raro. Es decir, no creo que haya nada extraño ni que se nos haya pasado.

    Por un lado, hay mucha incertidumbre, y es normal que las empresas coticen por bastante menos de lo que valen.

    Y por otro lado MCM es una empresa pequeña. Recordad que han cambiado regulaciones en España que afectan a los analistas institucionales, y el resultado es que muchas empresas pequeñas españolas se han quedado sin analistas institucionales que las sigan, o con muy pocos.

    Y muchos fondos de inversión, planes de pensiones, empresas de seguros, etc, por sus propias normas no pueden comprar empresas a las que no sigan un mínimo de analistas. Así que ese cambio en la regulación ha hecho que muchas empresas pequeñas dejen de ser invertibles por muchos inversores institucionales, que no las pueden comprar (por mucho que les gusten) en este momento. Eso es menos presión compradora para estas empresas, y por tanto precios más bajos.


    Aunque parece que MCM está terminando de hacer el suelo. Este es el gráfico mensual:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	MCM mensual.jpg
Visitas:	500
Size:	1468 KB
ID:	442527


    Creo que ese suelo de torres va a ser el final de esta caída.

    La resistencia de los 14.50, en la que está ahora, tiene su importancia. Vamos a ver el semanal:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	MCM semanal.jpg
Visitas:	505
Size:	1491 KB
ID:	442528


    Fijaros que pasa también por ahí la media de 200 semanal, que está haciendo también de resistencia. Y mirad también las velas de esta semana y de la semana pasada (las 2 últimas), para ver que le está costando pasar esa zona.

    Así que es probable que ahora caiga algo. Mirando el semanal, y teniendo en cuenta solo el técnico y no los fundamentales, podríamos pensar que podría caer hasta los 11,50 euros, que es esa directriz alcista que os he dibujado.

    Pero vamos a ver el diario:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	MCM diario.jpg
Visitas:	501
Size:	1687 KB
ID:	442529


    La media de 200 diaria ahora va a hacer de soporte, así que en los 12,75 o así se podría parar la caída.

    Y fijaros que la divergencia bajista que tenía el A/D ya empieza a desaparecer.

    Lo que yo haría es poner una orden de compra limitada en los 13 euros, más o menos, mientras no rompa la resistencia de los 14,50 euros, a ver si cae un poco y se hace la orden. Y si no cae hasta ahí y rompe la resistencia de los 14.50 euros, entonces compraría ya al precio al que se pueda.

    Y si no queréis estar tan pendientes, el precio actual es muy bueno y es muy buena compra ya.


    Saludos.

    Dejar un comentario:


  • Mike1978
    respondió
    Muchas gracias por los aportes Anatolia. Son una exquisitez

    Dejar un comentario:


  • Anatolia
    respondió
    Buenas tardes y muchas gracias.

    Estudiando, sin duda te puede haber confundido la manera de expresarme. No es más que la relación entre lo que pagas por una acción y lo que gana la compañía de Bpa. Si una acción cuesta 12,50 y tu empresa obtiene una ganancia neta de 1,40 por título, el rendimiento que te está proporcionando es 1,40/12,50= 0,112, es decir 11,20%. Dado que viene a entregar un dividendo de 0,50 al año (sumando los 4 pagos que realiza) esto supone el 4% de los 12,50€ que pagaste.

    El múltiplo es la inversa de esta misma operación, es decir las veces que pagas el beneficio del año. Matemáticamente: 12,5/1,40= 8,93 veces, o dicho de otra forma: recuperas -a ese ritmo- toda tu inversión en menos de 9 años.

    Un saludo.



    Editado por última vez por Anatolia; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/9167-anatolia en 11-11-2020, 08:58 PM.

    Dejar un comentario:


  • estudiando
    respondió
    Hola Anatolia,

    primero de todo agradecer tus comentarios, los cuales ayudan a que tenga un mayor conocimiento de las empresas. Te quería preguntar por esto:

    Originalmente publicado por Anatolia Ver Mensaje
    ..........la rentabilidad implícita sería del 11,20% (es decir un múltiplo inferior a 9) del cual un 4% te lo entrega en dividendo
    Como obtienes el dato de 11,20%? me lo podrías explicar por favor? no consigo verlo

    Gracias

    Dejar un comentario:


  • wolverif
    respondió
    Gracias por toda la información útil que aportáis y el esfuerzo que dedicáis todos.

    Hoy he intentado hacer una entrada pero se me ha escapado por poco hacia arriba.

    Dejar un comentario:


  • mtlc2017
    respondió
    Muchas gracias a todos los que nos desgranáis los resultados a aquellos que solo vemos cifras sin entenderlas :-)

    Dejar un comentario:


  • Tracker
    respondió
    Gracias por el reporte Anatolia.

    Dejar un comentario:


  • Anatolia
    respondió
    MCM publicó esta semana resultados del 3T20. Vamos a revisarlos brevemente, como apunte añadido a lo escrito hace un mes, cuando publicó las cifras del 1S20.


    .- Está siendo un año francamente bueno para los negocios de la compañía, dadas las circunstancias. Crecen las ventas a dígito bajo (3,2%) pero –en base a las buenas políticas de costes que aplica la dirección y al hecho de que estén evolucionando a la baja el precio de la energía y de su materia primaria- alcanza un excelente +12,1% en la evolución del ebitda y un +14,7% en el beneficio neto del grupo consolidado.


    Debemos tener presente que esas cifras mejorarían si las calculamos en ratios por acción, dado que anunció en enero pasado su compromiso de comprar 620.000 títulos propios este año, a sumar a las 1,297 mns de acciones que ya tenía al cierre del 2019. Dado que MCM cuenta con 31 mns de acciones, podemos proyectar que para final de año tendrá en torno al 6,20% de autocartera. La mayor parte -no toda porque mantiene algunos títulos para atender el programa de incentivos vigente- serán amortizados en un futuro más bien cercano. Si estimamos que retire el 5% de las acciones -quedando con unos 29,45 mns- supone un efecto relutivo del 5,26% aproximado.


    Es decir, que si proyectamos su marcha al año entero podemos estimar un bpa en el rango (1,40 - 1,50) para el presente ejercicio. Insisto, considerando esa reducción de papel. Lógicamente el bpa final declarado será menor porque aún no estará realizada la amortización cuando publique las cifras de cierre sobre febrero 2021.



    .- La clave está en la buena evolución de las ventas de papel para tabaco, que avanzan un excelente 7,2%. Recuerdo que este segmento es con diferencia el que genera mayor rentabilidad por contar con amplios márgenes operativos (por ejemplo: en el 2019 las ventas de la UGE Tabaco supuso el 63% de las ventas pero el 83% del beneficio).


    También marchan bien las ventas de Terranova Papers, la filial creada para Productos Industriales. Sin embargo –lo apuntaba en el anterior escrito- Clariana no acaba de tirar, confirmando con ello mis sospechas de que les debe estar provocando excesivas inversiones (especialmente en circulantes) y minorando las cifras conjuntas del grupo. En este comunicado trimestral han dejado una frase admonitoria: “El grupo no descarta la adopción de medidas organizativas en caso de prolongarse la afectación de este segmento”. Estaremos atentos a ver su evolución.


    .- Como es un informe de trimestre no publica balance. Pero da 2 datos relevantes: la posición de caja neta (deuda financiera negativa) alcanza 34,5 mns€, 15 mns€ más que al cierre del 2019, síntoma de que MCM continúa generando flujo recurrente; y que sus Recursos Propios suman 297 mns€, cuando había cerrado 2019 en 281. Recuerdo que la empresa financia con fondos propios en torno a 2 tercios de su activo. Además, en esa cifra del Patrimonio Neto estará descontando el valor de la autocartera (que andará casi por los 30 mns€) y posiblemente también el dividendo que abonará en diciembre. Todo ello nos lleva a que el VC de cada acción de MCM debe rondar los 10,50€, próximo a los 11/12 que ha vendido en bolsa últimamente.


    [Matización importante: más de una vez he escrito que la referencia del Valor Contable no es algo de lo que debamos fiarnos demasiado. Sin embargo, en un grupo industrial como MCM – sin Fondos de Comercio, con un activo fijo conservadoramente registrado y adecuados niveles de dotaciones amortizativas (ya hemos hablado de esto hace poco)- la comparativa con el valor contable como referencia de valoración tiene cierto sentido].


    .- Sin que esto suponga una invitación a nada para nadie, considero –objetivamente- que los precios alcanzados por MCM este ejercicio se verán como buenas oportunidades dentro de algún tiempo. Su valor de empresa está en este momento en torno a los 350 mns €. Con la proyección que podemos estimar para el cierre del 2020 [salvo que aún se tuerza su ejercicio, lo que puede suceder dadas las muchas incertidumbres del momento] estaría vendiendo a menos de 5x ebitda cuando en los últimos 6 años rara vez alcanzó precios que supusieran menos de 8x en la ratio EV/ebitda. Tendríamos que remontarnos a 2012 / 2013 para encontrar ratios como las actuales.

    Finalmente, si admitimos un bpa 2020e de 1,40€, a 12,50€ por acción la rentabilidad implícita sería del 11,20% (es decir un múltiplo inferior a 9) del cual un 4% te lo entrega en dividendo manteniendo un comodísimo pay out del 35%. En una compañía bien capitalizada, con equipo gestor de calidad y con un negocio de nicho, cautivo y razonablemente consolidado.



    Salvo que tengamos por delante varios años de crecimientos negativos en sus cifras, MCM está ahora mismo a claros niveles de compra desde la perspectiva de un inversor de largo plazo.


    Saludo a todos los foreros.
    Editado por última vez por Anatolia; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/9167-anatolia en 08-11-2020, 10:32 AM.

    Dejar un comentario:


  • Syrio76
    respondió
    Gracias Anatolia por la explicación tan detallada sobre las amortizaciones.


    Originalmente publicado por yoe Ver Mensaje

    Asi que parece que volvemos al origen: es una empresa muy buena, bien gestionada que el mercado se equivoca con ella. No de ahora, sino ya durante tres años.

    Gracias¡
    Aunque la situación actual provocada por el Covid es diferente a la crisis anterior, en los años 2011-2012 ya pudimos observar una irracionalidad parecida con MCM (quizás debida a miedos más o menos justificados que no se acabaron realizando). En aquella época, la empresa llegó a cotizar a 0'7-0'8 su valor en libros, y a un PER de 5-6 veces. Es verdad que aquellos años el balance era algo menos sólido y los márgenes un poco más bajos, pero seguía ganando dinero.

    A cierre 2012 capitalizaba unos 150 millones frente a los 380 millones que capitaliza hoy, pese a la caída de estos tres años. No habría sido mala inversión, y quizás es el momento de volver a tenerla muy en cuenta.

    A día de hoy está a 1,3x su valor en libros, PER 2020e de 8 veces, con ROCEs entre el 14-15%. Como comentabais en anteriores correos, hay que seguir de cerca el circuito ventas/existencias/clientes, lástima que en el semestral no informen del deterioro de créditos comerciales para ver su evolución, o yo no lo he visto, aunque entiendo que la variación no habrá sido relevante si el saldo de clientes se ha incrementado tanto.

    El precio actual me parece muy bueno, quizás los inversores están encontrando acciones/sectores con mayor potencial de revalorización y eso también está influyendo.
    Editado por última vez por Syrio76; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/8085-syrio76 en 09-10-2020, 08:19 PM. Razón: Corrección

    Dejar un comentario:


  • yoe
    respondió
    Gracias Anatolia. BDL es un claro ejemplo de que buena gestion financiera no implica alineacion de intereses entre el propietario gestor y el resto de accionistas. Con todo no parece que se vaya a llegar a ese extremo, y aunque Durba tenga razon (pienso que en parte si) es mas una alerta que una enmienda. No hace la inversion mala sino menos buena de lo que podria ser. Aunque a estos precios parece dinero ‘gratis’.

    Gracias por el detalle sobre los inventarios. Entiendo que tu idea es que al mantener las ventas y bajar algo la produccion y los costes de materias primas, ha ‘tensionado’ las existencias de tal manera que han bajado. Es decir, que habrian bajado porque vendieron mas de lo que produjeron, y que por tanto no estaria siendo una señal adelantada de bajada de ventas en proximos trimestres.

    Asi que parece que volvemos al origen: es una empresa muy buena, bien gestionada que el mercado se equivoca con ella. No de ahora, sino ya durante tres años.

    Gracias¡

    Dejar un comentario:


  • Manolo_Inversor_Casero
    respondió
    Originalmente publicado por yoe Ver Mensaje
    Gracias Manolo. Si. Sigue pensando parecido. Tendria que recordar donde lo vi, pero asi es.

    En cualquier caso, una vision negativa del asunto, dice que la empresa tiene mas dinero del que necesita. Asi que no es que sea mala inversion, sino que podria ser mejor.
    Si claro, así es yoe. Técnicamente no es lo más eficiente operar de forma permanente con un activo financiero superior al pasivo financiero, pero, pero, si esto se utiliza para poder hacer inversiones fuertes y puntuales sin tener que aumentar mucho la deuda y además buenas inversiones, el problema no es tanto.

    En cualquier caso esto también se le podría achacar a otras empresas con necesidades financieras netas negativas, como inditex por ejemplo y algunas tecnológicas americanas.

    El problema sería si esa cantidad retenida por acción va a más y de forma continua. Tendría que mirar las cuentas pero creo que ese saldo financiero positivo ahora está entorno a 3.3€ por acción, así que va a menos.

    Un saludo.

    Dejar un comentario:


  • Anatolia
    respondió
    Originalmente publicado por yoe Ver Mensaje
    ... varias notas / reflexiones para complementar...

    - Sobre la alineacion de intereses. Lei a Durba que no era tan asi. Que tenian incentivo a retener dinero en la empresa puesto que ellos vivian de sus salarios. La dejo por aqui. Me sorprendio un poco, pero ciertamente para mi como accionista prefiero que me de el dinero si no lo utiliza.

    - Del 1% de mayores ventas al resultado de explotacion (+10 si no recuerdo mal) va una reduccion de existencias Importante (-4895) y tambien menores aprovisionamientos (43600 vs 54600). ¿Son variaciones normales en MCM o se podria entender que en proximos trimestres vendera menos?

    - ¿Debemos entender que este es uno de los casos donde el mercado se equivoca flagrantemente? Aparentemente los datos son buenos; la empresa muy buena y el tabaco, que era la duda, no solo no vende menos sino mas. ¿Esta cotizando el riesgo politico del pais o hay algo que se nos escapa?



    Muchas gracias Yoe, JA y Manolo.


    Manolo lo ha explicado bien. Lo que Durbá defiende es que MCM debería destinar a dividendo una parte mayor de su ganancia neta. Cree que una compañía debería olvidarse de reservar la parte de liquidez que no precisa para su inmediato proceso productivo, resultando mejor entregarlo al dueño, en lugar de invertir en activos fijos y similar.

    En términos matemáticos tiene razón. Si MCM repartiera el 80/90% de sus ganancias en dividendos no pasaría nada grave. La empresa tendría un grado de solvencia menor en su estructura financiera (lo que no tendría necesariamente por qué llevarle a problemas futuros) y operaría con mayores recursos ajenos en lugar de caja neta que es lo que hace habitualmente. Los ratios de rentabilidad mejorarían porque lograrían tal vez algo menos de beneficio neto (ahora habrá algunos gastos financieros y menores rendimientos de sus inversiones en renta fija) pero el denominador sería proporcionalmente menor.


    Sin embargo, los cálculos matemáticos no lo son todo en los negocios y la gestión conservadora de las empresas suele darle una gran tranquilidad al accionista. La deuda puede convertirse en una pesada losa en un momento dado (no sólo porque se disparen los tipos de interés sino porque puede haber un periodo en que las entidades financieras no admitan renovar ciertos préstamos o establezcan determinados covenants que limiten las decisiones de la directiva; evidentemente, con deuda estás en sus manos).


    Por tanto, se debe admitir la tesis de Durbá de que la reducida rentabilidad financiera de la Renta Fija perjudica la rentabilidad global y que el ROE desciende unos puntos por ello. Pero a mí eso tampoco me parece tan importante y desde luego, el mayor reparto de dividendos haría que la empresa no aplicara dinero a comprar autocartera (a buenos precios) para después amortizarla.


    Aprecio mucho a Durbá. Le conozco de cuando escribía en Rankia y mantuve con él alguna argumentada, extensa y educada discusión sobre estos puntos de vista suyos [en concreto en un foro de BDL en que exponía exactamente lo mismo que dice ahora de MCM: que era mejor que se repartieran los beneficios anuales en lugar de mantenerlos en inversiones financieras dentro del activo. Yo allí escribo con otro usuario. Curiosamente -ahora que lo pienso y veo desde los acontecimientos actuales- tendré que concederle que acabó teniendo razón… tal vez con las ideas equivocadas).



    .- Sobre la variación de existencias, los registros de este semestre los veo bastante razonables. Existen menores aprovisionamientos porque la empresa habrá reducido producción este semestre y porque sus costes de materias primas habrán sido menores en términos relativos (menos € pagados por cada Tonelada de pasta de papel). Es cierto que las existencias han bajado algo con respecto a diciembre 2019, pero en 2017 esta partida sumaba 60 mns€, en 2018 ya eran 82 y cerró 2019 con 93, es decir habían subido un 55% en los 3 últimos ejercicios. Puede coincidir con mayores producciones de Terranova Papers y con la compra del grupo Clariana, pero es un punto a vigilar. La gestión de circulantes es muy importante en estas empresas, puede detraer o sumar unos cuantos millones al beneficio de explotación.


    .- Respecto a tu comentario sobre consideraciones del mercado, te diría que es una materia en la que no merece mucho la pena detenerse. Los mercados son el conjunto de la masa, y por definición la masa suele estar en el lado equivocado. Ese podría ser el punto básico de los principios de la opinión contraria y de la reversión a la media, 2 aspectos que tradicionalmente funcionan en bolsa.


    Pienso que el mercado suele extrapolar que el comportamiento inmediato del precio de una acción será similar a lo que viene haciendo (explicación de las tendencias que se forman en el análisis técnico). Usualmente al mercado le da miedo adquirir acciones cuyo precio se está hundiendo y sin embargo elige comprar aquellas que suben. Por otra parte, cuando una acción baja tendemos a pensar que puede haber problemas de fondo que aún no han saltado a la luz puesto que se tiende a creer que nada se abarata sin motivo. Lo más sensato –bajo mi criterio- es intentar ignorar esos problemas (que no son predecibles) y centrarse en la infravaloración, que puede estimarse. Y luego está diferenciar la evolución de una empresa del comportamiento del precio de la acción en bolsa. La parte del negocio puedes llegar a comprenderla pero la aplicación práctica del conocimiento no es tan fácil.


    Por último está la propia dinámica de la bolsa, que nos dará un golpe en la nuca cada vez que perdamos la humildad. Porvenir es un sinónimo de futuro porque nadie sabe lo que sucederá en el tiempo. Las bolsas –como el ser humano y todo lo vinculado a sus relaciones sociales en sentido amplio- dependen de multitud de factores, algunos de ellos puramente aleatorios. Al invertir tenemos que tener claro que no podremos controlar lo que va a pasar. A lo máximo que aspiramos es a controlar nuestras emociones, tener un plan estratégico de actuación lógico y razonado y aprender a ser disciplinados y pacientes.



    Editado por última vez por Anatolia; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/9167-anatolia en 17-11-2020, 05:52 PM.

    Dejar un comentario:



Trabajando...
X