Miquel & Costas: Análisis fundamental y Noticias (PR LP = 0,5%-2%)

[Anatolia]

Buenas tardes.

Estas 2 últimas noticias presentadas por Manolo y Loureiro sobre MCM son interesantes para los accionistas y confirman el buen trato que ofrece la compañía catalana. Pero conviene hacer alguna matización.

.- La publicación de El Español contiene algún error de bulto. No sólo por dar a entender que 15€ es menos que 14€, sino especialmente porque lo que afirma en el último párrafo está mal. La realidad es que MCM inició un plan de recompra de sus propias acciones en enero 2020 por 620.000 títulos (2% del total), el cual cumplió íntegramente en noviembre pasado. Lo que sucede es que por una parte hizo compras directamente en mercado y por otro ejecutó adquisiciones en operaciones de bloque, mediante pactos con determinados accionistas no vinculados. Pero sí completó el presupuesto, lo que conlleva que -sumando las que ya tenía previamente- ahora su autocartera se sitúe sobre el 6%.

La noticia a destacar era, precisamente, que justo el día que completaban ese programa, anunciaban otro similar por otros 620.000 títulos más (otro 2%) dejando además claro que las acciones serían destinadas a su amortización en el futuro.

.- Respecto al anuncio del dividendo de 0,2193€, supone doblar los 0,111€ que pagó en diciembre del 2019. Finalmente, se acercará a los 0,23 / 0,24 € brutos porque los dividendos que corresponderían a las acciones que posee la empresa se distribuyen proporcionalmente entre las restantes.

Pero hay que precisar que la compañía está anticipando aquí el pago del dividendo adicional que planificaba pagar en abril 2021. MCM viene abonando 4 dividendos al año (mediados de abril, mediados de julio, mediados de octubre y mediados de diciembre). Y lo que hace ahora es pagar 2 dividendos juntos, el habitual de diciembre más el siguiente.


Los inversores debemos prestar atención a las decisiones que toma el gestor empresarial cuando asigna capitales. Muchos directivos de las empresas deciden comprar autocartera en máximos de ciclo, cuando los títulos han subido mucho y la empresa tiene mucha liquidez. Y luego realizan ampliaciones de capital en el mínimo del ciclo, cuando la empresa necesita fondos, no tiene quien le preste y los títulos están a bajo precio. Justo entonces emiten muchas acciones para lograr escasa entrada de dinero. Tenemos ejemplos recientes, empresas que siguen emitiendo papel cuando las acciones están por los suelos, y otras que cancelan programas de recompras comprometidas. Repsol por ejemplo tenía anunciado que recompraría un 5% de títulos propios para amortizar y ahora ya no lo hará. Con el precio rebajado que alcanzaron sus acciones este año nadie discutirá que habría sido, precisamente, el mejor momento para llevarlo a cabo con un desembolso reducido.

MCM es el modelo contrario: está comprando más cuando los títulos están aún bajos, y adelanta a los accionistas el dividendo del próximo ejercicio. ¿Nos está invitando a reinvertir de inmediato tal dinero en más compras de sus títulos, como hacen habitualmente sus directivos en cuanto perciben el ingreso?

Un saludo a los foreros de IEB.

[socrates]

Gracias por aclararlo Anatolia, porqué de hecho la noticia no se entiende y dice una cosa y en el ultimo párrafo la contraria.
Efectivamente estos directivos son de los que merecen la pena. Estas “pequeñas” cosas a largo plazo marcan la diferencia y ademas es que son de cajón, pero cuando llega el momento cuesta que las empresas las pongan en práctica. Tengo la sensación de que en las empresas de este tamaño las decisiones alineadas con nuestros intereses son más habituales que en las big caps. No obstante conozco muy pocas small caps.

[Gz]

Buenas.

Ultimamente me he fijado en MCM y me gusta la empresa y la veo bien de precio, seguramente la añada a cartera, pero tengo una pequeña duda, investigando un poco he visto en el informe anual sobre remuneraciones de los consejeros que dos de ellos tienen un plan de opciones sobre acciones del 2016, creo que la vigencia de este plan es de 5 años por lo que he leído, y entre los dos el numero de acciones ronda las 180.000.

No entiendo muy bien como funcionan estos planes, como deberíamos tomarnos los accionistas este tipo de retribuciones ?
Si deciden ejercer estas opciones, de donde salen las acciones ? De la autocartera de la empresa, se emiten acciones nuevas o como es ?
Y como afecta esto a la empresa.

Si ya se ha hablado sobre esto pido disculpas, aún tengo pendiente leer el hilo completo

Un saludo

[Augur]

.- Respecto al anuncio del dividendo de 0,2193€, supone doblar los 0,111€ que pagó en diciembre del 2019. Finalmente, se acercará a los 0,23 / 0,24 € brutos porque los dividendos que corresponderían a las acciones que posee la empresa se distribuyen proporcionalmente entre las restantes.

Tal cual, Anatolia: al final han sido (redondeando) 0,2342€ brutos por acción. Gracias por tus aportes, sobre todo en empresas que están lejos del foco habitual. Es un lujo poder leer a alguien que controla tanto.

[DanielF]

Se ha doblado porque este dividendo que hemos cobrado en Diciembre incluye el que se debería cobrar en abril de 2021.

[Invertirenbolsa]

Muchas gracias a todos,

Anatolia, sí que es verdad que la gestión de MCM destaca por buena desde hace décadas, sí.

GZ, las acciones para las opciones de los directivos salen de varios sitios:

1) Ampliaciones de capital

2) Compra de acciones en el mercado (autocartera)

3) Opciones sobre acciones que compra la empresa a favor de los directivos.


La más habitual es la 2, la compra de acciones en el mercado, con mucha diferencia. Luego la 3, y en pocos casos la 1.


Con el pago del dividendo la resistencia ha bajado un poco, a los 14,30, y la está rompiendo (gráfico semanal):




Y la divergencia bajista que había en el A/D diario ya ha terminado:




Es decir, por fundamentales el precio es muy bueno, y técnicamente ahora está más fuerte (en esto ha influido la nueva recompra de acciones seguro).

Si hubiera debilidad de la Bolsa en general podría caer a los 12-13 euros (la base del triángulo del gráfico semanal), pero si no es así el precio actual es un buen precio de compra.


Saludos.

[Invertirenbolsa]

Hola,

Ha habido caída general de las Bolsas, y Miquel ha caído un poco. Este es el gráfico semanal:




Un poco por debajo tiene de soporte la media diaria de 200:




Los 14 euros actuales son un precio muy bueno por fundamentales, y por técnico debería ser muy difícil verla por debajo de los 12-13 euros.


Creo que es una buena compra.


Saludos.

[loquito]

Solo escribo para indicar que Miquel Costa cotiza a 13,80€ en este momento, en la zona recomendada para su compra.

[Bendisema]

Ha presentado hoy resultados no? Se ha dicho algo del tema dividendos?. Parecen buenos.

[Gz]

Acabo de ver los resultados, no he visto nada del dividendo, pero los resultados en general han sido buenos, los ingresos suben un 4%, también ha tenido mejores margenes y el beneficio sube un 14% y también ha aumentado la liquidez. Yo apostaría por una subida del dividendo.

[yoe]

Algunas notas a los resultados.
- Vende mas papel de tabaco y productos relacionados en un entorno de caida de la venta de tabaco.
- Crecen principalmente fuera de Europa. En españa caen algo (3 millones sobre 31). En internacional crecen de 147 a 161 millones).
- ¿tienen alguna ventaja competitiva que les haga capturar cuota de mercado en tabaco? No encuentro otra explicacion. O eso, o es que esta creciendo en emergentes.
- Vende mas en papeles industriales gracias a Terranova.
- Mantiene aproximadamente 1,3€ euros en caja. Es un buen dinero a descontar al precio de la accion.
- El precio de la energia y la pasta le han favorecido.
- Crecen mas en beneficio (+14) que en ventas (+4,4). La explicacion que encuentro, aparte de los precios de la energia y la pasta, que pueda deberse a que optimizan costes.
- La parte ‘molla’ de los ingresos sigue siendo el tabaco, aunque crecen bien en papel industrial les falta mucho para igualar al tabaco. Mas si el tabaco sigue creciendo.
SEGMENTO -> Ingresos 2020 - 2019 // Resultado 2020 - 2019
INDUSTRIA DEL TABACO -> 176.616 - 164.845 // 46.830 - 41.840
PRODUCTOS INDUSTRIALES -> 79.447 - 75.631 // 9.915 - 7.255
OTROS -> 18.088 - 22.157 // 1.547 - 1.507
- Para 2021 solo se ponen como objetivo mantener los resultados. No se fian del precio de la energia ni de las materias primas.
- Y respecto a las Existencias y los aprovisionamientos, no los entiendo. Tampoco encuentro informacion en las notas de la empresa. Supongo que lo contaran en el informe anual.
—-> Existencias le baja 6,5 millones de euros. ¿debo entender que parte del aumento de las ventas (+12 millones) lo han tomado de almacen y no es producido en el año? Entiendo que si es posible que haya generado tensiones en las existencias la bajada de produccion por el covid y el aumento de ventas.
—> Los aprovisionamientos le bajan en 16 millones de euros. Si asumo que unos 6/8 millones es debido a la bajada de produccion, debo asumir que los 8/10 millones faltantes son por mejora de los precios de la energia y materias primas?
—> Tal vez los gastos de energia entren dentro de Otros gastos de explotacion y no en aprovisionamientos. De cualquier modo, tambien bajan.

Resumidas cuentas, hecho en falta mucha informacion para entender los resultados. Es una empresa de tabaco a dia de hoy, que sigue creciendo en tabaco, seguramente capturando mercado nuevo en paises en crecimiento (aunque no lo aclara) mientras mantiene cuota o captura en consolidados (Europa y España). El papel industrial esta bien, pero le queda mucho para tener un peso considerable. Tambien entiendo por que aspiran a mantener resultados en 2021. Los resultados son buenos, no solo porque aumentan ventas, sino porque reducen gastos, algunos de ellos coyunturales (paradas por covid, bajada precios materias primas).

Me parece mas segura para valorarla los datos de 2019. Hay una parte indeterminada de costes del 2020 que es coyuntural e indeterminada, aunque bien podrian ser 8/10 millones.

Esta cotizando a un PER ajustado 2019 de 9,75 (14-1,3 de caja)/1,3 de BPA. Cara no esta, la verdad. Mas teniendo en cuenta que es un per con cierto margen a la subida de costes y que sigue creciendo.

- Si este año consigue mantener el bpa de 2020 (1,5) deberia cotiza a 18€ (per 12) + 1,3 euros de caja. Entre 18/20€.

Si volviera a resultados de 2020, 1,3*PER 10 + 1,3 de caja = 14,6.

Supongo que es esto ultimo lo que descuenta la cotizacion. Que los precios de la energia y materias primas suben, que sus gastos de produccion tambien y vuelve a resultados de 2019. En cualquier caso, parece que a 14 euros no se compra caro para el largo plazo y que hay probabilidades de estar comprando con cierto descuento.

Y cualquier precio por debajo de 14 euros parece bastante bueno.

Se agradece que compartais vuestra revision de los resultados. Gracias al que se anime.

[Anatolia]

Yo me animo, Yoe. Resumo mi revisión de los estados financieros 2020, a falta como bien indicas de leer en detalle la memoria auditada. Alguna de las dudas que planteas en tu completo estudio las contesto a continuación. Otras (como el asunto de las existencias) estaban apuntadas en alguna discusión previa de este mismo hilo que sugiero revises.


Atendiendo a lo publicado, MCM se ha marcado el mejor año de su historia. Los números así lo prueban.


Análisis financiero y de Activos. Solvencia patrimonial.

MCM es un grupo de corte industrial. Sus Activos Fijos suponen el 43% del total (*). No existe Fondo de Comercio y sus intangibles son casi nulos. El inmovilizado productivo ha aumentado 3,8 mns€ en el año (+ 2,26%) hasta 171,7 mns tras dotar amortizaciones por 18,113 mns, lo que supone el 10,6% del total. Estas cifras vienen confirmadas por el estado de flujos, en el que puede verse que ha habido flujos de inversión operativa por 17,76 mns (26,942 en 2019).


(*) [MCM registra una relevante posición de Activos Financieros No corrientes dentro del Activo Fijo. Yo corrijo esta partida y la sumo a las inversiones similares corrientes y a la tesorería. Lo hago así porque en realidad esos AFNC son íntegramente inversiones financieras temporales (aunque con vencimiento superior a 12 meses, por eso son No corrientes) más el 5,08% que posee en Iberpapel Gestión. Si fueran préstamos o inversiones en empresas que no cotizan, tendría mucho cuidado en considerar esos activos asimilables a dinero líquido. Pero en este caso, entiendo que son inversiones convertibles en dinero de forma casi inmediata en mercados financieros (además de que muy posiblemente las acciones de IBG estén siendo registradas con una clara infravaloración) por lo que las sumo a las IFT y a la caja, a efectos de estos cálculos.]


El Activo corriente supone el 56,6% del balance. Han evolucionado bien las partidas de circulante, como veremos a continuación.

En la revisión que hice el pasado año había marcado un asterisco rojo bien gordo porque no me gustaba cómo había evolucionado la partida de inventarios tras la adquisición de Clariana y su grupo. Había entendido que la adquisición de ese grupo (recordemos que venía de concursal) había supuesto un esfuerzo de circulantes importante para MCM, a través de financiación a corto plazo inter-grupo y -lo más preocupante- con incremento relativo de las cuentas de existencias, lo que podía reflejar que costaba dar salida al inventario y que este se estaba acumulando en los almacenes. Esto era preocupante porque un aumento desmedido de las cuentas de inventario en una empresa industrial es a menudo la primera señal de que las cosas no marchan bien. Aún cuando el nivel de ventas no se resienta de momento, puede suponer exceso de capacidad industrial, recortes de valor en sus activos y crecientes necesidades de dinero improductivo en circulantes.


Sin embargo, las cuentas 2020 despejan dudas. Las existencias se han reducido el 12,3% y la cuenta de clientes bajan el 1,9%. También ha reducido algo la partida de acreedores comerciales (3%) pero el conjunto es claramente satisfactorio en su evolución, como lo prueban estas cifras: el Fondo de Maniobra del 2020 asciende a 169,6 mns€ (2019: 161,5) para unas Necesidades Operativas de Fondos 2020 de 77,2 mns€ (92,1). MCM tiene un excelente nivel de liquidez, como siempre. Pero este año ha mejorado aún más.


La deuda financiera neta es de -43,3 mns€ (2019: - 13,4mns€), es decir posición de caja neta.


Por la parte de las financiaciones, el Patrimonio Neto cubre casi el 78% del activo y crece un 4,65% en el ejercicio. MCM mantiene una solvencia y fortaleza financiera fuera de dudas razonables.


Resultados.

Las ventas crecen al 4,4% hasta los 274,2 mns€. Los costes puros de la explotación (aprovisionamientos más personal más otros gastos de explotación) decrecen un 10,7%, pasando de 218 a 195 mns. Esto dispara el ebitda un 17,5% hasta 74,6 mns€, el ebit hasta 58,3 mns€ (+15,80%) y el beneficio antes de impuestos hasta 58,3mns€ (+14,1%), dejando el beneficio neto en 44,9 mns€ con un alza del 14,4%. Muy buenos números.


Como ya conocemos, MCM tiene emitidas 31 mns de acciones. Al cierre del 2019 poseía en autocartera 1.297.010 títulos y compró en 2020 otras 725.001. Además, el 27 de noviembre pasado anunció un nuevo programa de recompra por otras 620.000 acciones, de las cuales ya ha adquirido 54.786 en lo que va de 2021. No tengo ninguna duda de que cumplirá lo proyectado. Significa que en pocos meses la compañía contará con acciones propias representativas del 8,522% del total, con el compromiso de que las compra para amortizarlas, si bien recuerdo aquí que existen programas de remuneración a directivos en fase de consolidación, las cuales serán liquidadas con entrega de acciones propias. Seamos prudentes y consideremos que reduce sólo el 6% del capital social. Quedarían vigentes 29,140 mns de títulos, cifra que propongo para los cálculos de bpa: 1,54€ por título en 2020.


Rentabilidad.

La conjunción de mejores ventas y reducción de costes conlleva claras mejoras en todos los ratios de utilidades. Excepto en el ROE que pasa del 13,98% en 2019 al 13,63% ahora. No debe preocupar lo más mínimo: i) porque el ROE es una medida bastante engañosa cuando hablamos de empresas sobrecapitalizadas como es el caso; y ii) porque en su cálculo intervienen el beneficio neto y los Fondos Propios, y en este caso la reducción viene porque ha incrementado el denominador en mayor proporción que el numerador.


Por eso me parece más eficiente fijarnos en el Rendimiento de los Activos Operativos o Productivos, incluyendo aquí los Activos Fijos que suponen inversiones de carácter industrial y sumarles las Necesidades Operativas del Circulante (pues estas también tienen que ver con la parte “ordinaria” del negocio). Y como medida del rendimiento propongo el beneficio operativo tras amortizaciones dotadas (también es un coste a tener en consideración) y tras el efecto de la tasa impositiva. Me sale un ROI 2020 del 17,71% (14,63% en 2019).


Asimismo los márgenes -que ya eran buenos- han evolucionado claramente a mejor: margen ebitda 27,23% (25,17%), margen ebit 21,27% (19,17%), margen neto 16,37% (14,93%).


.../

[Anatolia]

.../


Estado de Flujos.

Confirma -y mejora- lo que nos cuentan el balance y la cuenta de resultados.


El estado de flujo de efectivo por actividades de explotación alcanza 72,9 mns€ (43,8). Supone el 97,6% del ebitda y se nutre: i) de las buenas ganancias netas logradas; ii) de lo que ha podido ajustar en pagos por gastos de la explotación; iii) por la buena gestión de circulantes que antes expuse.


Los flujos para inversión productiva suman 17,8 mns€ (26,9). MCM genera mucha caja y además -pese a ser una empresa de carácter industrial, y por tanto con razonables necesidades de renovación en equipamientos- no ha precisado grandes inversiones en activos fijos. También es cierto que venimos de unos años en que había invertido mucho (por ejemplo con la instalación de Terranova y con compras inorgánicas) y que por la situación de pandemia es probable que el equipo directivo haya aplazado o reducido las opciones inversoras que tenía in mente.


Sea lo que fuera, el Flujo libre de caja alcanza 55,1 mns€ (16,8). Los destinó: 26,8 mns€ a remunerar al dueño; 24,9 a otras inversiones de carácter financiero fundamentalmente; y 3,4mns€ a mejorar tesorería (o reducir deuda, como se quiera ver).

Es decir, que usó 17,3 mns€ para atender el pago de dividendos y otros 9,5 mns€ para comprar acciones propias. Y aún así, tuvo otros 28,3 mns€ de caja libre para lo que hubiera querido hacer: comprar compañías, nuevas inversiones productivas, más autocartera, dividendos extraodinarios etc.


MCM convirtió en caja libre el 75,6% de su caja operativa, el 122,8% de sus beneficios netos. Y alcanzó el 20,1% de caja libre sobre ventas (6,39% en 2019).



Información geográfica y segmentada.

Es bien conocido el alto grado de diversificación internacional que tiene el grupo. Las ventas del 2020 proceden en el 89,6% del exterior (88,1%). De ellas, este es el reparto: i) zona euro 19,49%; ii) Europa no euro 17,47%; Resto del mundo 63,04%.


MCM reparte sus ingresos y resultados operativos en 3 Unidades de Negocio o UGEs: Unidades Generadoras de Efectivo. La principal es Tabaco que supone el 64,4% de las ventas y 80,3% del beneficio. La segunda es Productos Industriales, que alcanza 28,98% de las ventas y 17,01% del beneficio operativo. Por último, Otros (que engloba sobre todo la división de Papeles en color de Clariana) supone el 6,60% de los ingresos y el 2,65% del beneficio operativo.


Las 3 UGEs han ido bien en líneas generales durante 2020. En ingresos, Tabaco creció 7,14%, Industriales el 5,05% y Otros se redujo el 18,36%. Por el contrario, los resultados operativos mejoraron en las 3 verticales: Tabaco +11,93%, Industriales +36,66% y Otros +2,65%.



Conclusión y valoración.

MCM presentó ayer las mejores cifras de su historia reciente. Sus índices de crecimiento son buenos -alguien podría decir excelentes en un año tan especial como el pasado- y sus ratios de rentabilidad y caja muy buenos.


La acción bajó el 10,24% en 2020. A cierre de febrero 2021 capitaliza 434 msn€. Considerando la deuda neta del cierre del 2020 su Valor de Empresa alcanza apenas 390 mns€. Eso es un múltiplo de 10,3 veces, es decir una rentabilidad implícita del 9,67%, y 5,2 veces EV/Ebitda. Calculado sobre los datos confirmados del cierre del 2020, el año de la pandemia.





Ahora es cuando Yoe pregunta: ¿y porqué cae el precio de la acción? ¿hay algo que el mercado ve y a nosotros se nos escapa?...


Lo que sucede es que a menudo el mercado no discrimina unas compañías de otras. Por otro lado existen modas temporales, en ocasiones seguidas como si fueran una religión. Por ejemplo, ahora estamos con esto de los criterios ASG (Ambientales, Sociales y de Gobierno Corporativo). Lola Solana, que defendía la calidad intrínseca de la empresa, ahora liquida todas las acciones. Como el Santander, otros muchos hacen lo mismo. La bolsa no es más que un mercado, es decir una lucha de fuerzas de demanda contra otras de oferta. Y hace falta dinero en el lado de la compra para que los activos aumenten de precio. Entonces, MCM gotea poco a poco a la baja en su precio. Y a medida que va cayendo, como la empresa mejora a su vez, su valor real como compañía va incrementándose.


Entonces llega un momento en que las modas cambian. Santander y los demás se aperciben de que esto es una joya y que MCM no era tan dañina en realidad (ni estropea tanto el ambiente ni había razón para tanta desconsideración por parte de la sociedad y desde luego, su dirección ha mantenido un nivel de gobernanza bastante decente). Y entonces compran y van situando el título en lo que vale la compañía.

Por supuesto, ese giro puede suceder en semanas o en años. Y por supuesto también, la compañía puede ir cambiando a mejor o a peor. El mundo económico es dinámico (y cada vez cambia más aceleradamente). Y esto es bolsa.




Ni hago previsiones de mucho recorrido temporal ni quiero mostrarme especialmente optimista. Creo que -con lo que sabemos hoy- MCM puede aumentar en torno al 4% como mínimo sus resultados en 2021. Serían 46,7 mns€ que implican en torno a 1,60€ de bpa. Si le pido un rendimiento del 7,5% -un múltiplo de 13,3 veces- cada acción vale 21,3 €. Si se quiere, añádanle la caja: en torno a euro y medio por acción.


Esto es lo que vale cada título como punto de partida. Por supuesto, cuando quieran comprar las que tengo, no aceptaré un per inferior a 18/20. Porque MCM (reitero esto: con los datos que hoy podemos manejar, el futuro nos es desconocido, es decir no debemos preocupemos por él) es una buena compañía, de las mejores que nos podemos encontrar en este país.



Envío un cordial saludo a todos los lectores de IeB.

[Tracker]

Gracias Anatolia , es un placer leerte.

[yoe]

Gracias Anatolia. Cuando tenga un momento, leere tu comentario detenidamente, lo aviso, porque igual alguno de los puntos que planteo ya has comentado, aunque no me ha parecido verlo.

Lo que comentas es evidente, en el sentido que es lo que se ve en los numeros. La cuestion para mi es el por que y si es repetible.
- Ya se que crece en ventas. La cuestion es por que sigue creciendo en tabaco y si es sostenible a largo plazo.
Opcion 1. ventaja competitiva que le permite capturar cuota.
Opcion 2. Crece en emergentes.
La mayoria del aumento se produce en Resto, que puede ser USA o emergentes. Depende de donde se produzca, la explicacion es una u otra. En el informe anual de 2019 esta el detalle por paises. Espero a 2020 para verlo.
- Existencias, Aprovisionamientos y gastos. Seguro que es una mezcla de mejores costes de materia prima, junto con optimizacion de costes Y que ha producido menos en 2020 que en 2019. Pero:
- 2020 es coyuntural. Esa produccion tiene que aumentar en 2021.
- ¿has tenido en cuenta el impacto que puede tener en los resultsdos el aumento de las materias primas?

Quiero decir, estos dos (Ventas y costes) puntos marcan que pueda seguir creciendo en beneficio al 15% (si sigue creciendo al 4 y con costes bajos) o al 4% (si costes se alinean a ventas) o que pueda tener unos años planos (si no aumenta en ventas y si aumenta en los costes coyunturales (materias primas y bajada de produccion).

Lo de Lola Solana esta claro. Se declaran value, pero en alguna entrevista la he leido declarar que va a 1 año. Ahi no hay tiempo para aflorar valor en la mayoria de casos. Son especuladores del precio encubiertos del halo de gestores value, probablemente incentivsdos por la necesidad de obtener resultados inmediatos. Primero porque las comisiones juegan en contra del tiempo, y segundo, porque necesitan retener el capital en el fondo. Igual algo tan mezquino como que comprar y vender aumentan los beneficios de San. Pero no lo se esto ultimo y quiero pensar bien.

Saludos y gracias

[quovadisG]

Ni hago previsiones de mucho recorrido temporal ni quiero mostrarme especialmente optimista. Creo que -con lo que sabemos hoy- MCM puede aumentar en torno al 4% como mínimo sus resultados en 2021. Serían 46,7 mns€ que implican en torno a 1,60€ de bpa. Si le pido un rendimiento del 7,5% -un múltiplo de 13,3 veces- cada acción vale 21,3 €. Si se quiere, añádanle la caja: en torno a euro y medio por acción.


Esto es lo que vale cada título como punto de partida. Por supuesto, cuando Lola quiera comprar las que tengo, no aceptaré un múltiplo inferior a 18/20. Porque MCM (reitero esto: con los datos que hoy podemos manejar, el futuro nos es desconocido, es decir no debemos preocupemos por él) es una buena compañía, de las mejores que nos podemos encontrar en este país.

ENHORABUENA por tu análisis Anatolia.

Eres el auténtico referente de este foro. El único que lo tiene claro, hace la tarea como hay que hacerla y sabe explicarlo.

Muchas Gracias.
Un declarado admirador de sus escritos.

[Bendisema]

Gracias Anatolia por la currada que te has pegado. Muy interesante. A ver si se va viendo en la acción. Desde que la tengo en cartera creo que nunca le he visto en verde

[Syrio76]

Lo que comentas es evidente, en el sentido que es lo que se ve en los numeros. La cuestion para mi es el por que y si es repetible.
- Ya se que crece en ventas. La cuestion es por que sigue creciendo en tabaco y si es sostenible a largo plazo.
Opcion 1. ventaja competitiva que le permite capturar cuota.
Opcion 2. Crece en emergentes.

Añado una opción 3: no entra capital nuevo en el sector. Creo recordar que Anatolia ya comentó en posts anteriores que en la anterior crisis financieras los productores menos eficientes desaparecieron del sector, debido a las nuevas inversiones que eran necesarias para seguir siendo competitivo y adaptarse a la nueva regulación, en un nicho tan especializado. Ante la "moda" ESG y la continua disminución del consumo de tabaco, es muy posible que siga o se acentúe esta tendencia de no entrada de nuevos competidores. Es decir, no es tan sólo una captura de cuota de mercado por parte de MCM, sino también la falta de nueva inversión en un sector denostado (al menos por la parte correspondiente a la rama de papel para tabaco).


Fantásticos resultados y muy buen trato al accionista, muy contento de ser accionista de la empresa.

Gracias por las aportaciones.

[yoe]

Gracias por la aportacion, Syrio. Seria una captura de mercado por falta de inversion.

[Rales]

Hola.

Muchas gracias por las aportaciones. Da gusto pasarse por el hilo.

Sólo quiero añadir mi opinión sobre la baja valoración de la acción. Coincido en que la justificación no hay que buscarla en la propia empresa sino en los condicionantes con los que se ve el sector. Las empresas relacionadas con el tabaco tienen por el mero hecho de pertenecer a este sector un descuento frente al resto de negocios. Da igual si hablamos del gigante Philips Morris, de Miquel y Costas o de Logista.

Además Miquel tiene un "peligro" añadido. Que depende de un tipo de consumo de tabaco: el que se lía con papel. Afortunadamente una de las nuevas tecnologías que parece imponerse, el de tabaco calentado, sigue usando papel. Esto incluso beneficiaría a empresas puntares como Miquel pues demandaría un papel aún más "complejo".

Sin embargo no todas las nuevas propuestas de consumo de tabaco pasan por el papel, ahí tenemos el vapeo y el consumo de tabaco oral.

Por otra parte, los números y gestión de esta empresa bien merecen mi aplauso.