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Ence: Análisis fundamental y Noticias (PR LP = 0,5%-1%)

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  • Yo lo veo bastante sensacionalista. Es cierto que desde hace meses el fondo noruego ha vendido un poquito y por otra parte los cortos van aumentando. Ence es cíclica y se puede ganar mucho dinero cuando sube pero también cuando baja. Yo personalmente le di un bocado a los 3,70 aunque me reservo para otros 3 o 4 bocados más por prudencia ya que en ciclos buenos ence puede subir hasta 9 pero en ciclos malos puede bajar hasta 2.

    Que los cortos aumenten, en mi opinión no es porque la empresa vaya a desaparecer, sino porque como digo, hay posibilidades de que la economía flojee en los próximos años y las cíclicas lo sufran más.

    Un saludo.

    Comentario


    • En la carta del segundo trimestre de Cobas cuentan que han entrado en Ence.

      Saludos

      Comentario


      • "Ence gana un 50% menos hasta junio y ve "un mercado ajustado" los próximos años" https://www.bolsamania.com/noticias/...--6885868.html

        http://www.cnmv.es/Portal/HR/Resulta...eg=280895&th=H

        https://youtu.be/-FpPUV8mrS0

        Comentario


        • No se si se ha comentado antes, pero Ence ha reducido su dividendo de septiembre a 0,051 desde los 0,104 que dio el año pasado. Quizás explique un poco mejor la enorme caída que ha sufrido estos días. Espero que el dividendo de diciembre que en 2018 fue de 0,105 lo mantenga...

          Comentario


          • Con Ence está ocurriendo algo que me preocupa y que ya vi en MDF. Se trata de los vaivenes en su cotización de un dia para otro. Ayer subió mas del 4,5% y hoy está bajando mas del 3. Con MDF y ocurrió algo parecido y se debía a que un gran accionista trataba de salir sin hundir demasiado la cotización, de hecho MDF lanzó una recompra de acciones para facilitar esa salida y que muchos minoritarios aprovechamos para sacar alguna plusvalía. No se si con Ence ocurre algo parecido, si fuera así puede ser preocupante; en el caso de MDF la salida de aquel gran accionista probablemente se debió a que conocía las interioridades de MDF y se olió lo que iba a ocorrir poco tiempo después y que todos hemos visto. En el caso de Ence no se a qué puede ser debida tanta volatilidad, ¿alguien sabe alguna otra razón que justifique este baile diario?

            Comentario


            • Hola jgalesco, preguntas si alguien sabe... Yo no sé lo que pasará, pero llevo conociendo a ence varios años. Es cíclica, si las cosas van bien todos sabemos que se irá a 10 euros y si las cosas van mal todos sabemos que se ira a 2 euros escasos o incluso 1 y pico. Eso lo sabemos. Lo que no sabemos es cómo de mal o bien irán las cosas, me refiero a economía mundial general en los próximos 3 o 4 años, en el caso particular de ence no la veo quebrando ni desapareciendo. Y en mi opinión, es esa incertidumbre de escenarios la que nos da la volatilidad actual en las bolsas. Evidentemente las estables oscilarán menos entre mínimos y máximos, pero las cíclicas como ence o arcelormittal... Telita.

              Un saludo

              Comentario


              • Mi opinión

                Totalmente de acuerdo con Bourne

                Pero lo que estamos viendo está provocado por el movimiento coordinado de varios fondos buitre con posiciones bajistas.
                Durante una temporada veremos como mueven el precio en un rango de 2 a 4 euros. Así logran un beneficio semanal de un 10%
                14/08/2019 3,256 -4,009
                13/08/2019 3,392 4,756
                12/08/2019 3,238 -3,112
                09/08/2019 3,342 -2,679
                08/08/2019 3,434 4,823
                07/08/2019 3,276 0,000
                06/08/2019 3,276 -3,477
                05/08/2019 3,394 -0,586
                02/08/2019 3,414 2,769
                01/08/2019 3,322 0,973
                31/07/2019 3,290 -11,081
                30/07/2019 3,700 -3,796
                29/07/2019 3,846 -0,723
                26/07/2019 3,874 -2,172
                25/07/2019 3,960 -0,101
                24/07/2019 3,964 -4,205
                23/07/2019 4,138 5,400
                22/07/2019 3,926 0,512
                19/07/2019 3,906 -0,509
                18/07/2019 3,926 -1,703
                DATOS DEL PERIÓDICO EXPANSIÓN

                Saludos
                Editado por última vez por LECTOR; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/7277-lector en 15-08-2019, 10:01 AM.

                Comentario


                • Ence, blanco de bajistas y gestores 'value': ¿quién se llevará el gato al agua?

                  https://www.invertia.com/es/noticias...al-agua-293881

                  Comentario


                  • Sinceramente y aunque ya llevo unas pocas, ojalá se puedan comprar a 2 y pico. Esta inversión es a 4 o 5 años

                    Comentario


                    • https://blogs.elconfidencial.com/amp...mpression=true

                      Interesante artículo de Juan Ramón Rallo acerca del caso de la fábrica de Ence de Pontevedra.

                      Comentario


                      • Hola,

                        Muchas gracias a todos.

                        Al mirar Ence siempre tenemos que mirar las 2 partes por separado: negocio de renovables, y negocio de papelera tradicional.

                        La parte de renovables va muy bien. Como nos dice RPD, el plan de que el EBITDA pase de 45 millones en 2019 a 150 millones en 2023 continúa. Y una cosa muy importante es que cada vez tiene más tecnologías. Hasta hace poco prácticamente la división de energía de Ence era biomasa. Ya tienen bastante fotovoltaica y termosolar, y en el futuro va a tener más de estas 3 tecnologías, y quizá alguna otra que ahora no tiene.

                        Así que la parte de energía va bien.

                        Donde están ahora los problemas es en la parte papelera. Y, más que problemas podemos decir que es parte de los altibajos típicos de este negocio.

                        El posible cierre de la planta de Pontevedra sí le perjudica algo. Aunque sale perdiendo más la economía local de Pontevedra, para Ence sería mejor mantener la planta de Pontevedra que desviar las inversiones que tenía previstas en Pontevedra hacia Asturias.

                        Es decir, el cierre de Pontevedra sería algo que Ence podría resolver concentrando todo en Asturias, pero si no tuviera que cerrar Pontevedra sería mejor. Este cierre siempre llevaría más gastos que mantener la planta abierta.

                        Trwt, muy curiosa e interesante tu investigación sobre el terreno

                        Manu, los supemercados no son un sector adecuado para el largo plazo, así que DIA no era una empresa que se debiera tener para el largo plazo. Es importante tener en cuenta estas cosas, porque no todas las empresas valen para el largo plazo (independientemente de que pasen buenos o malos momentos).

                        Muchas gracias por la información sobre las 2 plantas de Pontevedra, Loureiro, confirmando que el problema está en la de aguas residuales y no en la de Ence.

                        Manu, lo de las posiciones bajistas no afecta al negocio. Tú tranquilo por eso, porque ni va a ganar menos dinero porque haya bajistas, ni va a ganar más dinero sólo porque desaparezcan los bajistas. Sí afecta a la cotización, y cuanto más bajistas haya en un valor, menos recorrido a la baja le queda a ese valor.

                        jgalesco, Ence es una empresa que ha tenido históricamente períodos de mucha volatilidad en la cotización. Como muchas otras cíclicas pequeñas. Eso es normal, tú tranquilo. No tiene nada que ver con Duro Felguera.

                        Gracias, Lector. Estas posiciones bajistas son un ejemplo de lo que preguntaba Manu, y también jgalesco. Las ventas y recompras de los bajistas dan volatilidad a la cotización, eso es normal.


                        Una cosa importante es que recordéis que Ence ahora mismo no es empresa para largo plazo. Puede llegar a serlo, pero ahora mismo no lo es.

                        Los motivos para compra Ence esperando que sea una empresa adecuada para el largo plazo son:

                        1) Su negocio de renovables. Una ventaja de este negocio es que no es como si alguien lo monta desde 0, porque dentro de Ence tiene sinergias con la parte papelera

                        2) La probable megatendencia a nivel mundial del papel tisú. Uno de vosotros lo decía: los chinos están empezando a usar papel higiénico, toallitas, etc. Es algo general en Asia, y pasará también en África.


                        En conjunto yo veo motivos, si se entiende lo anterior, para tener un 0,5%-1% de la cartera comprado a buenos precios. Con idea de que si sale bien, ese porcentaje irá bajando (porque no se seguirá comprando hacia arriba, como se hace con las habituales de largo plazo, ya que en Ence está el riego de una mayor volatilidad, como estamos viendo ahora).

                        Es importante que hasta que no veáis claro lo que acabo de contar no compréis Ence. Ence no es como Naturgy, Allianz o 3M.

                        Vamos a ir viendo los resultados del segundo trimestre de 2019.

                        En esta diapositiva vemos lo de que el negocio de renovables sigue creciendo y el de celulosa ha caído:

                        Ence EBITDAs.jpg


                        Por eso Ence tiene 2 partes muy distintas. De momento la parte de celulosa sigue siendo más grande. El objetivo es que ambas lleguen a ser alrededor del 50% del total.

                        Mirad aquí la caída brusca que ha tenido el precio de la fibra (corta), y que es uno de los principales motivos de la bajada de beneficios de Ence:

                        Ence precios fibra.jpg


                        Este es el negocio tradicional de Ence, y por eso nunca ha sido una empresa adecuada para el largo plazo. Ahora puede llegar a serlo por la transformación que está teniendo, pero aún no lo es.

                        Las previsiones de precio de la celulosa para los próximos años (algo superiores a los actuales) son razonables, pero predecir el precio de algo como la celulosa siempre es muy difícil. La realidad puede ser peor que esas previsiones, o mejor. Eso es algo que no podemos saber, y por eso una empresa como Ence hay que procurar comprarla sólo a precios "muy buenos".


                        Mirad aquí los márgenes del negocio de celulosa:

                        Ence márgenes.jpg


                        Como os he marcado en rojo, los ingresos caen el 7,6% y el EBITDA cae mucho más (42%).

                        Los motivos de esta caída son cosas que deberían ser temporales (están en la diapositiva):

                        1) Coberturas con derivados: A veces benefician y a veces perjudican

                        2) Mayores ventas al contado: En otros momentos hará menos ventas al contado

                        3) Se han acumulado inventarios de celulosa: En otros momentos esos inventarios se reducirán


                        Otro problema es que Ence ha perdido un poco de eficiencia (lo mide por el "cash cost"):

                        Ence eficiencia.jpg

                        De estos 22 euros 8 han sido por las mayores inversiones que está haciendo para crecer.

                        Y el resto principalmente por la subida de la madera (que es algo que a veces beneficia y otras perjudica) y un poco por el aumento de costes de transformación.

                        Lo previsto era que este cash cost siguiera bajando, no que subiera. Para compensarlo en los próximos trimestres Ence ha diseñado un nuevo plan de ahorro de costes, adicional al que ya tenía.


                        La deuda ha subido por estos resultados peores que estamos viendo, y por las inversiones que está haciendo:

                        Ence deuda.jpg


                        Pero sigue dentro de lo razonable. Fijaros que Ence siempre desglosa el ratio deuda neta / EBITDA de los 2 negocios. Esto es muy útil en este caso.

                        Energía lo tiene alto, pero dentro del objetivo de Ence de hasta 4,5 veces, más o menos.

                        Y celulosa aún con esta caída de resultados lo tiene bajo, de 1,2 veces.

                        Una cosa importante, fijaros que en todo lo que hemos visto de estos resultados el conflicto de Pontevedra no influye. La planta sigue funcionando, y si tiene que dejar de hacerlo será dentro de unos años.

                        A 3 euros cotiza a unas 4 veces el EBITDA, o algo menos. Depende del EBITDA que tomemos.

                        En 2018 fue de 273 millones, así que con este EBITDA cotizaría a 2,7 veces el EBITDA (muy bajo).

                        Si tomamos un EBITDA de 200 millones entonces cotiza a 3,7 veces el EBITDA.


                        Yo creo que por fundamentales alrededor de los 3 euros actuales es un precio bastante bueno. Pero teniendo en cuenta lo que os decía al principio de qué tipo de empresa es, y qué motivos puede haber para invertir un poco (muy poco) en ella a largo plazo.

                        Y si se espera a que haga suelo en el gráfico (aún no lo ha hecho), mejor.


                        Saludos.


                        Gestionar dinero es algo que absolutamente todo el mundo, sin excepción, va a tener que hacer a lo largo de su vida. No solamente es imposible vivir sin gestionar dinero, sino que la forma en que se gestione es una de las cosas que más determinan la vida de una persona, para bien o para mal, en todos los sentidos. Libros publicados:

                        "Conoce la Bolsa y deja de tenerle miedo (Todo el mundo puede aprender a invertir en Bolsa)" (Nota: Este libro es la "Guía para principiantes")
                        "Educación financiera partiendo de cero (Aprenda a gestionar su dinero para transformar su vida)"
                        "Cómo invertir en Bolsa a largo plazo partiendo de cero (Consiga la jubilación que se merece)"
                        "Más cosas sobre la Bolsa (Aprende más para invertir mejor)"
                        "Análisis técnico y velas japonesas para inversores de medio y largo plazo partiendo de cero (Es mucho más fácil de lo que crees)"
                        "Opciones y futuros partiendo de cero (También es mucho más fácil de lo que crees)"
                        "Pensiones públicas: La esclavitud de nuestra época (Así empobrecen a la población para controlarla y manipularla)"
                        "¡Haz que el dinero sea tu amigo! (Te acompañará toda la vida)"
                        Novela: "Proyecto Sal (¿Podrás cambiar el Mundo?)"
                        "La Economía funcionará cuando TÚ la entiendas (Se trata de TU vida, de verdad)"
                        "Novela: Tú a la UCO y yo a la UDEF (Firmes ante el Poder)"


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                        • El beneficio de Ence cae un 69,6% hasta septiembre por la caída del precio de la celulosa.
                          Por áreas de negocio, el Ebitda de Celulosa fue de 85 millones de euros, con un descenso del 53%, mientras que el de Energía Renovable creció un 28%, hasta los 41,6 millones de euros.

                          https://www.expansion.com/empresas/i...a2a8b46c3.html

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                          • Interesante artículo sobre la biomasa.

                            Biomasa y geotermia, un gran potencial desaprovechado
                            La energía producida con materia orgánica supone el 2% del mix

                            https://cincodias.elpais.com/cincodi...mple&link=guid

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                            • Originalmente publicado por kiku Ver Mensaje
                              Interesante artículo sobre la biomasa.

                              Biomasa y geotermia, un gran potencial desaprovechado
                              La energía producida con materia orgánica supone el 2% del mix

                              https://cincodias.elpais.com/cincodi...mple&link=guid
                              Es muy interesante para los productores de biomasa y para empresas como Ence que pueden vender este tipo de electricidad a un precio muy superior. Pero para el medio ambiente o para los consumidores, los beneficios son más dudosos.

                              La realidad es que una explotación forestal exige un desbroce anual y una fertilización química regular que se realiza con tractores que consumen diesel y que este mismo combustible es el que se emplea para transportar los restos de biomasa hasta la central, muchos de los cuales (como las ramas) se habrían quedado en el propio terreno.

                              Por tanto, los inputs energéticos son combustibles fósiles comprados a precios de mercado y el output energético es electricidad comprada a precios de régimen especial.

                              Podría darse el caso de que hicieran falta tanta energía para producir esta biomasa como finalmente produciría la central térmica si "quemara" el diesel empleado por los tractores durante todo el ciclo y esta actividad sería económicamente rentable.

                              Sin duda podría pensarse que la biomasa son "restos secundarios" que habitualmente no se aprovecharían, de forma que esa electricidad resultante (por muy poca que sea) ya es más que nada.

                              Pero si bien es cierto que una parte de la biomasa sí que se corresponde con la retirada de las cortezas y con serrines que inexorablemente se producen ahí donde se encuentra la maquinaria pesada (en la fábrica), junto a la cual se puede crear una pequeña central que los aproveche, la realidad es que estas subvenciones hacen que las ramas también se transporten a la central, algunas de las cuales se habrían quedado en el monte sirviendo de abono natural para la siguiente repoblación.

                              Este año tuve noticias que ya hay productores de eucaliptos que están empezando a experimentar con plantaciones destinadas exclusivamente a la biomasa; es decir, que si en una explotación forestal habitual se plantan los eucaliptos en cuadrículas de 2,5 x 2,5 metros y se espera hasta los 12-15 años antes de cortarlos, estas otras explotaciones plantan a distancias mucho más reducidas 0.5 ó 1 metro y cortan los árboles al cabo de unos cuatro años para destinarlos enteramente a biomasa.

                              En este tipo de subvenciones y en las del bio-diesel también echo mucho en falta que no se subvencione únicamente el resultado energético neto (output - input).

                              Saludos!

                              Comentario


                              • Ence se lanza al negocio de combinar plantas de biomasa con termosolares

                                Ya contempla invertir unos 160 millones de euros en varios proyectos
                                El Plan de Clima del Gobierno prevé duplicar la potencia termosolar actual
                                La patronal subraya las posibilidades de la tecnología para almacenar energía

                                https://www.eleconomista.es/empresas...mosolares.html

                                Ence se ha lanzado al negocio de combinar plantas de energía solar termoeléctrica y de biomasa, porque se logra un mayor rendimiento que por separado: invertirá unos 40 millones de euros en hibridar la central de biomasa que construye en Puertollano con la termosolar colindante que le compró a Iberdrola el año pasado, ha alcanzado acuerdos para hacer lo mismo con otras tres instalaciones solares en Andalucía ya trabaja en la ingeniería- y mantiene conversaciones con los propietarios de otras plantas.

                                Comentario


                                • Hola,

                                  Habrá que ser más exigente con el precio de entrada de Ence.

                                  Noticia

                                  "El segundo dividendo de Ence no se pagará al desplomarse el beneficio"

                                  https://www.eleconomista.es/mercados...beneficio.html

                                  EnceDividendo.png

                                  "Entonces, si al inicio de 2019 un accionista podía esperar un pago de aproximadamente 0,35 euros que le reportase una rentabilidad del 6,3% a precios de ese momento, ahora apenas recibirá 0,05 euros –que renta un 1,4% a precios actuales–, que además ya han sido pagados en el mes de septiembre."

                                  Saludos

                                  Comentario


                                  • Hola,

                                    Muchas gracias, kiku y Colodro.

                                    Colodro, tienes razón en que habría que tener todo en cuenta.

                                    En principio, el coste del fuel para transportar la biomasa a la central está incluido en los costes que paga Ence. El tema está en las subvenciones, que modifican estos precios como dices.

                                    Creo que la generación de electricidad con biomasa cumple una función muy buena, porque además de limpiar los bosques (y otro tipo de residuos, como los de los aserraderos que dices y demás) es energía local. Pero tiene que ir hacia ser rentable sin subvenciones, como ya han hecho la eólica y la solar. Y creo que lo acabará consiguiendo, igual que ellas.

                                    Los residuos (urbanos, agrícolas, rústicos, etc) son un gran problema en la actualidad, y cosas como la biomasa, el biogás, etc, ayudan mucho a reducir ese problema. Por eso creo que son actividades muy necesarias y con mucho futuro, aunque tienen que optimizarse lo antes posible, para ser rentables sin subvenciones.

                                    En el artículo de kiku se ve que ahora es un potencial desaprovechado, pero además es un problema. A diferencia del viento, que cuando no se aprovechaba con molinos no era un problema. Pero los residuos que no se aprovechan ocupan espacio, generan malos olores, etc.

                                    Alfonso, el dividendo de 2019 va a bajar, sí. Pero también hay que pensar que el dividendo de 2018 fue más del triple que el de 2016 (y que ya era bueno en ese momento, con un payout del 50%)).

                                    Con un ejemplo, el que compró en 2016 en 2018 ya tenía una rentabilidad por dividendo del 13%, más o menos. Así que si ahora baja, sigue siendo muy buena inversión (y las acciones siguen cotizando como al doble de lo que le costaron).

                                    Siendo prudentes, creo que Ence debe comprarse alrededor de los 3 euros, o por debajo. A esos precios, y si los planes van bien, la rentabilidad que dé puede ser más alta de lo habitual. Aunque con altibajos importantes.


                                    Saludos.


                                    Gestionar dinero es algo que absolutamente todo el mundo, sin excepción, va a tener que hacer a lo largo de su vida. No solamente es imposible vivir sin gestionar dinero, sino que la forma en que se gestione es una de las cosas que más determinan la vida de una persona, para bien o para mal, en todos los sentidos. Libros publicados:

                                    "Conoce la Bolsa y deja de tenerle miedo (Todo el mundo puede aprender a invertir en Bolsa)" (Nota: Este libro es la "Guía para principiantes")
                                    "Educación financiera partiendo de cero (Aprenda a gestionar su dinero para transformar su vida)"
                                    "Cómo invertir en Bolsa a largo plazo partiendo de cero (Consiga la jubilación que se merece)"
                                    "Más cosas sobre la Bolsa (Aprende más para invertir mejor)"
                                    "Análisis técnico y velas japonesas para inversores de medio y largo plazo partiendo de cero (Es mucho más fácil de lo que crees)"
                                    "Opciones y futuros partiendo de cero (También es mucho más fácil de lo que crees)"
                                    "Pensiones públicas: La esclavitud de nuestra época (Así empobrecen a la población para controlarla y manipularla)"
                                    "¡Haz que el dinero sea tu amigo! (Te acompañará toda la vida)"
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                                    • Yo tengo 444 títulos a un precio medio de 4,63 y estoy pensando en vender y comprar otro título más estable si se llegaran a acercar mucho a mi precio de compra. ¿Cómo lo veis? No termino de estar cómodo en el valor y creo que en su momento me deje llevar por la euforia de comprar al empezar a invertir sin sopesar como tocaba a que precios me metía. Tal vez será que no soporto verlas a un euro menos de lo que las tengo. No sé si las tuviera al precio actual me las quedaba .... Cometí el fallo de no esperar lo suficiente (se fue mucho más abajo) antes de hacer en su día la segunda entrada.
                                      Un saludo

                                      Comentario


                                      • Originalmente publicado por Graham Greene Ver Mensaje
                                        Yo tengo 444 títulos a un precio medio de 4,63 y estoy pensando en vender y comprar otro título más estable si se llegaran a acercar mucho a mi precio de compra. ¿Cómo lo veis? No termino de estar cómodo en el valor y creo que en su momento me deje llevar por la euforia de comprar al empezar a invertir sin sopesar como tocaba a que precios me metía. Tal vez será que no soporto verlas a un euro menos de lo que las tengo. No sé si las tuviera al precio actual me las quedaba .... Cometí el fallo de no esperar lo suficiente (se fue mucho más abajo) antes de hacer en su día la segunda entrada.
                                        Un saludo
                                        Te entiendo perfectamente, porque me pasó algo parecido con Técnicas Reunidas. El caso es que yo he tomado la decisión de venderlas, y tengo una orden limitada que cuando se ejecute me dará una plusvalía interesante. No descarto en un futuro volver a introducir una tan cíclica (como la propia Ence, ya que no tengo nada en el sector de materiales), pero será cuando mi cartera esté a otro nivel.

                                        De los errores se aprende.

                                        Saludos.
                                        Portfolio: ACS, AENA, ANA, BBVA, CIE, ENG, FER, IBE, ITX, MAP, OXY, REP, SAN, T, TEF, TRE, ULVR, VIS, ZOT.

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                                        • Libros de Gregorio Hernández Jiménez (invertirenbolsa.info)
                                          Actualmente con un PER de 8 veces y una cotización baja, creéis que puede ser una buena opción de compra?

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