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Ence: Análisis fundamental y Técnico (PR LP = 0,5%-1%)

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  • Elibarci
    respondió
    La subida se debe a que estaba infravalorada la compañía. En la entrevista lo explica el CEO.

    Lo que el CEO decía que valorando a 10-12 EBITDA ya valía 700M, pues han vendido a 15 EBITDA y sin incluir la termosolar de puertollano.

    Pues a 15 EBITDA solo las renovales de ENCE valen 886M€ de la sociedad más 140M€ de la central de Puertollano y valen porque hay gente dispuesta a pagar, no valen porque lo diga la empresa.

    Luego aparte está el negocio de celulosa. Por lo tanto sube ENCE, aún así está lejos del potencial valor de los negocios. De momento capitaliza 662M€.

    Acabo de mirar CNMV y todavía están por debajo de lo que compró Victor Urrutia en Junio (Más de 1M de acciones a 2,7€)
    https://www.cnmv.es/Portal/verDoc.axd?t={237c7e0d-a42e-45af-9525-5efca0a762e0}

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    Editado por última vez por Elibarci; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/11033-elibarci en 13-11-2020, 02:36 PM.

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  • manumartinb
    respondió
    Originalmente publicado por kiku Ver Mensaje
    Ence vende el 49% de su negocio de renovables al fondo inglés Ancala La compañía percibirá hasta 359 millones y unas plusvalías por hasta 184 millones

    https://cincodias.elpais.com/cincodi...mple&link=guid

    Ence ha encontrado un socio para su prometedor negocio de energía verde. La compañía, que se dedica también a la producción de celulosa, ha acordado la venta del 49% de su división de renovables al fondo inglés Ancala Partners. La operación valora la filial en 884 millones, incluyendo 154 millones de deuda, mientras que Ence cerró ayer con un valor en Bolsa de unos 550 millones.


    Hoy está subiendo un 23%
    Perdón la pregunta de novato, pero ¿por qué esta subida por una venta de una parte del negocio?
    Me gustaría escuchar el razonamiento de inversor medio

    Gracias

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  • rey_del_liadote
    respondió
    Colmenares ya lo adelantaba en esta entrevista hace 15 días:

    https://www.eleconomista.es/mercados...-inversor.html

    Lo cierto es q esa venta parcial ha puesto en valor el potencial de la compañía.

    Saludos

    Dejar un comentario:


  • kiku
    respondió
    Ence vende el 49% de su negocio de renovables al fondo inglés Ancala La compañía percibirá hasta 359 millones y unas plusvalías por hasta 184 millones

    https://cincodias.elpais.com/cincodi...mple&link=guid

    Ence ha encontrado un socio para su prometedor negocio de energía verde. La compañía, que se dedica también a la producción de celulosa, ha acordado la venta del 49% de su división de renovables al fondo inglés Ancala Partners. La operación valora la filial en 884 millones, incluyendo 154 millones de deuda, mientras que Ence cerró ayer con un valor en Bolsa de unos 550 millones.


    Hoy está subiendo un 23%

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    En resumen, son unos resultados malos.

    Ence ha hecho bien su parte de recortar costes, pero este año está siendo muy malo. No porque esté vendiendo menos cantidad de producto, como podría pensarse, sino porque los precios de la celulosa están muy bajos.

    Vamos a ver el gráfico mensual:

    Ence mensual.jpg

    Está en un soporte importantísimo. Si la situación empieza a mejorar, este podría ser el suelo, y una muy buena oportunidad de compra.

    Pero dada la incertidumbre que sigue habiendo por el parón, yo de momento esperaría un poco. En cuanto empiece a mejorar la situación lo veremos, y le ponemos zona de compra a Ence. Creo que en este caso es lo más prudente.


    Saludos.

    Dejar un comentario:


  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola mtlc,

    Ese detalle es bueno en este momento, sí. Lo que pasa es que los inventarios a veces suben y a veces bajan. En las empresas de largo plazo no suelen ser importantes estas variaciones.

    Es más importante en empresas de crecimiento, por ejemplo, que estén vendiendo un producto muy de moda. En estos casos seguir los inventarios puede ser útil para ver si la moda se acelera o se frena. Pero esto es para los inversores de crecimiento.

    Los resultados de Ence en el tercer trimestre de Ence han sido un poco peores que en el segundo. Estos son los del tercero:

    Ence 3T 2020.png

    El principal motivo de la caída es el mismo que en el segundo trimestre: ha vendido más celulosa de la que esperaba, pero los precios de venta han sido muy bajos (siguen en mínimos de hace 10 años).

    Además de eso en el tercer trimestre ha hecho unas paradas técnicas en las fábricas celulosa, de las que tiene que hacer de vez en cuando. Se cuenta con ellas, pero lógicamente no produce celulosa cuando las tiene que hacer.

    Así que pierde algo más de dinero, y el resultado neto es una pérdida de 42 millones de euros, como veis.

    Los resultados de las 2 divisiones son estos:

    Ence divisiones.png



    También en la división de renovables los precios de venta de la electricidad han sido algo bajos, pero como veis la que peor lo ha hecho ha sido la de celulosa.

    Aún así ha conseguido volver a rebajar el cash cost:

    Ence cash cost.png


    Este es el parámetro que nos da una mejor idea de cómo mejora la eficiencia de Ence. Y sigue mejorando, incluso a pesar de esas paradas de las fábricas que os comenté (y que cuando se producen elevan un poco los costes, de forma temporal).

    En el negocio de renovables ha inaugurado 2 plantas nuevas en 2020:

    Ence renovable.png


    Y en cuanto a la deuda, pues sube algo:

    Ence deuda.png


    Es una deuda alta, pero a día de hoy no es preocupante.


    (sigo)

    Dejar un comentario:


  • mtlc2017
    respondió
    Gregorio hay un detalle que no sé si es importante o no pero se observa que mientras en el 1S19 quedo un 10 % de la producción sin vender en el 1S20 se ha vendido prácticamente toda la producción aún siendo mayor.

    Eso permite reducir los costes de almacenaje y supongo que no será bueno tener 30.000 t de papel parado.

    Dejar un comentario:


  • Invertirenbolsa
    respondió
    La deuda ha subido, pero de momento poco:

    Ence deuda.png

    Y otra cosa importante de recordar es que el plan de Ence es que la división de Energía llegue a ser la mitad del negocio, lo que la hará una empresa más estable. Estos son los proyectos que tienen en marcha, y las fechas de construcción:

    Ence proyectos Energía.png


    Si el parón acaba pronto, entre 2 y 2,5 euros Ence sería una compra muy buena.

    Como de momento seguimos con el parón, la zona de compra la bajaría a 2 euros ó menos, de momento, y que no suponga más del 0,5% de la cartera.


    Saludos.

    Dejar un comentario:


  • Invertirenbolsa
    respondió
    Muy bien, pollu

    Los resultados de Ence han sido malos en el segundo trimestre, pero es curioso, porque realmente ha vendido más. Vamos a verlos:

    Ence 2T 2020.png

    El problema ha estado en el negocio de Celulosa, porque el de Energía ha crecido.

    Fijaros que los ingresos de Celulosa caen el 13%, y los de Energía suben el 18%.

    Como el negocio de Celulosa es mucho más grande que el de Energía, caen los ingresos totales y el EBITDA, y al final el resultado neto es una pérdida de 25 millones de euros.

    Pero es curioso que en realidad ha vendido más celulosa, por el aumento de capacidad que creó en trimestres anteriores. Lo que pasa es que ha caído el precio de la celulosa en los mercados internacionales. Lo vemos aquí:

    Ence datos operativos.png

    Fijaros en el cuadro de abajo cómo han subido tanto la producción como las ventas de celulosa, pero en el de arriba vemos que el precio de venta de la celulosa ha caído bastante, y esta ha sido la causa de los malos resultados de Ence en este segundo trimestre.

    Es importante ver que, salvo el precio de la celulosa en los mercados internacionales, lo demás ha mejorado en Ence, porque ha producido y vendido más celulosa, y también más electricidad.

    Lo siguiente que tenemos que preguntarnos es qué probabilidades hay de que suban los precios de la celulosa, y para eso vemos este gráfico:

    Ence precios fibra.png


    Están en mínimos de 10 años. Las materias primas siempre oscilan. Cuando están en zonas de máximos se debe esperar que caigan. Y cuando están en zonas de mínimos, se debe esperar que suban.

    Ahora estamos en este último caso: están en zona de mínimos, y lo esperable es que suban en el futuro.

    Otro tema que hay que seguir en Ence es su eficiencia, que en este caso se mide por el "cash cost". El cash cost es el coste en dinero contante y sonante que le cuesta producir una tonelada de celulosa. Cuanto más bajo sea, mejor. Ence lleva años bajando este cash cost, y una de sus prioridades (con las modernizaciones de plantas y demás) es seguir bajándolo. En este primer semestre de 2020 ha conseguido seguir bajándolo, y eso es muy importante porque la hace una empresa más estable y con mayor potencial de beneficios cuando suba el precio de la celulosa:

    Ence cash cost.png


    (sigo)

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  • pollu8
    respondió
    Originalmente publicado por pollu8 Ver Mensaje
    O lo cortaron?
    Ya me contesto yo, sí.

    Dejar un comentario:


  • pollu8
    respondió
    Habéis cobrado el dividendo de Ence? Yo la llevo para medio plazo y la tengo en Renta 4 y como nacional que es , es raro que no me entrara el día 19. O lo cortaron?

    Dejar un comentario:


  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    gpm, como el precio de la celulosa se marca en dólares, a Ence le interesa que el dólar esté lo más alto posible.

    Piensa que los costes de Ence están en euros, así que cuanto más alto esté el dólar, mejor.

    Aunque de todas formas suele protegerse del tipo de cambios, estableciendo techos y suelos con derivados.

    En cuanto a la deuda, Ence diferencia la deuda de sus 2 negocios, y los objetivos son no pasar de las 2,5 veces deuda neta / EBITDA en el negocio de la celulosa, y de las 4,5 veces en el negocio de las renovables:

    Ence deuda.png



    Al final del primer trimestre de 2020 se pasaba en los 2 negocios. No porque le haya subido mucho la deuda, sino porque le ha caído mucho el EBITDA por el parón.

    En este momento el ratio deuda neta / EBITDA del negocio de celulosa está en 7,8 veces, y el de Renovables en 4,8 veces.

    Está ajustando costes de forma acelerada, como casi todas las empresas, para reducir estos ratios lo antes posible, lógicamente.

    Porque los resultados del primer trimestre fueron malos, lógicamente (y los del segundo serán peores, como en casi todas las empresas):

    Ence 1T 2020.png


    Fijaros que, con todo, la deuda sólo sube el 4%. El empeoramiento del ratio deuda neta / EBITDA es por la caída del EBITDA, por el parón.

    A pesar de eso, Ence sigue invirtiendo para crecer. Como veis en la noticia de Vitramon, va a crear plantas nuevas de renovables en Andalucía por un total de 330 MW. Y esto es mucho para Ence, porque a día de hoy tiene una capacidad total de 316 MW, así que supone más que duplicar su capacidad actual:

    Ence plantas.png


    Este es el negocio más estable de Ence, así que duplicar su capacidad le añade bastante estabilidad al conjunto de la empresa, lógicamente.

    Para daros zona de compra en el caso de Ence prefiero esperar a que salgan los resultados del segundo trimestre, que ya queda poco (28 de julio).

    Los 2-2,5 euros debería ser buena zona de compra, pero mejor vamos a esperar a ver los resultados del segundo trimestre, por prudencia.


    Saludos.

    Dejar un comentario:


  • Vitramon
    respondió
    Bien, parece que la empresa sigue creciendo y con ganas de más.

    Ence construirá seis plantas de renovables en Andalucía

    https://sevilla.abc.es/economia/sevi...6_noticia.html

    Dejar un comentario:


  • gpm
    respondió
    Alguien me puede ayudar en un par de dudas que tengo. Uno de los puntos principales que afectan a ENCE es el precio de la de la pulpa celulosa y el cambio de divisa.

    1-¿Interesa que el dólar esté más alto que el Euro o viceversa?


    2- ¿Y este ratio que he encontrado del primer trimestre del 2020 no es peligroso?
    Capacidad de pago financiero de Ence


    Deuda financiera Neta / Ebitda = 4,78 (recomendable inferior a 2)


    Gracias.
    Editado por última vez por gpm; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/16963-gpm en 17-05-2020, 08:38 PM.

    Dejar un comentario:


  • gpm
    respondió
    Originalmente publicado por Loureiro1981 Ver Mensaje
    "Invirtiendo en el sector celulosa"
    https://www.rankia.com/blog/uv-inves...ector-celulosa


    Mil gracias por este excelente artículo.

    Dejar un comentario:


  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    Recordad que Ence no es de las claras a largo plazo. Más bien es de las que no son de largo plazo. Pero si se tiene claro que las renovables la van a hacer más estable, y que también en la parte del papel está ganando estabilidad por la mejora de la eficiencia, y que en el papel tisú podemos vivir una megatendencia en las próximas décadas, entonces el momento de comprar un poco en Ence es este.

    Yo la zona de compra la pondría en los 2-2,5 euros. A este precio será una inversión volátil, pero con la posibilidad de tener un crecimiento superior a la media. Para una pequeña inversión creo que merece la pena, conociendo el sentido que tiene invertir en Ence a largo plazo (el que os he explicado, y cualquier duda la preguntáis, como siempre).

    Recordad que es para invertir poco dinero, y mejor en carteras ya formadas, etc.

    Aunque Ence salió en portadas hace unas semanas por la anécdota de que mucha gente estaba comprando papel higiénico en cantidades industriales, creo que eso es sólo una anécdota, y que 2020 también en Ence va a ser peor de lo que se esperaba.

    Me parece posible que la megatendencia del tisú (toallitas, papel higiénico en Asia, África, etc).


    Saludos.

    Dejar un comentario:


  • Loureiro1981
    respondió
    https://www.eleconomista.es/empresas...-en-Navia.html

    Ence espera batir su récord de producción de celulosa en Navia.

    Bueno, después de meses de acumulación haber si ahora toca despegar ya.

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  • kiku
    respondió
    Originalmente publicado por Graham Greene Ver Mensaje
    Alguien que nos pueda explicar esta subida?
    Saludos!
    Ence, disparado por segundo día, roza los 1.000 millones de capitalización.

    https://www.expansion.com/mercados/2...7698b45c9.html

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  • Loureiro1981
    respondió
    Originalmente publicado por Graham Greene Ver Mensaje
    Alguien que nos pueda explicar esta subida?
    Saludos!
    Por fundamentales no hay noticias relevantes que sepamos más allá de las que se han publicado en el hilo. Por técnico parecía estar haciendo suelo de medio plazo y otro dato importante es que hoy es día de vencimiento de productos derivados (opciones y futuros), mi modesta opinón es que se puede deber a esto último. Saludos.

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  • Graham Greene
    respondió
    Alguien que nos pueda explicar esta subida?
    Saludos!
    Originalmente publicado por angeluk Ver Mensaje
    Pues está despegando como un cohete, a ver donde acaba.

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