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Ence: Análisis fundamental y Técnico (PR LP = 0,5%-1%)

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  • jcarrilv
    respondió
    La planta de generación de energía renovable de Ence en Puertollano, Biollano, ha completado recientemente el proceso de auditoría del esquema de Ence certifica la generación sostenible con biomasa de Biollano Merca2.es

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  • mtlc2017
    respondió
    Originalmente publicado por Link427 Ver Mensaje
    https://www.google.com/amp/s/www.dia...78087.amp.html

    ¿Es normal que quieran invertir más dinero en una fábrica que se encuentra en una situación tan inestable?

    Pregunto desde mi ignorancia. Un saludo y feliz noche vieja y año nuevo

    SI cuando los intereses están por encima del ordenamiento jurídico y piensas que vas a permanecer ahí durante mucho tiempo.

    Un ejemplo donde se comprueba que no todo es análisis de los datos financieros de una empresa.

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  • Link427
    respondió
    https://www.google.com/amp/s/www.dia...78087.amp.html

    ¿Es normal que quieran invertir más dinero en una fábrica que se encuentra en una situación tan inestable?

    Pregunto desde mi ignorancia. Un saludo y feliz noche vieja y año nuevo

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  • mtlc2017
    respondió
    La empresa sigue cayendo 2.11

    Y vendiendo activos

    Ence vende cinco activos fotovoltaicos a Naturgy por 62 millones

    https://www.eleconomista.es/energia/...-millones.html

    pero dicen que es para "..obtener liquidez para seguir ampliando proyectos verdes, centrando sus esfuerzos en la energía renovable generada con biomasa y en fotovoltaica, así como en el almacenamiento de energía..."


    Ence ¿es una constructora? Hace plantas para luego venderlas. ¿es una promotora? ¿Contrata la construcción a un tercero para luego venderlas?


    Entiendo que se dedique a la generación de energía a través de la biomasa teniendo en cuenta cual es su negocio principal.

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Muchas gracias, mtlc.

    Está en una situación complicada, sí. Lo que pasa es que justo por el tipo de empresa que es hay que procurar comprarla sólo en situaciones así. Cuando le vaya bien y los beneficios suban mucho, habrá que mantenerla, pero entonces no será momento de comprarla para el largo plazo.

    Los resultados de Ence en el tercer trimestre de 2021 son raros:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Ence 3T 2021.png
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ID:	469710



    El negocio ordinario ha ido muy bien, porque ha subido mucho el precio de la celulosa, y este año no ha tenido que hacer paradas de mantenimiento en las fábricas. Por eso los ingresos suben el 12% y el EBITDA "antes de coberturas" es de 132 millones. Hasta aquí son unos resultados muy buenos, y 2021 sería uno de los mejores años de Ence.

    A partir de aquí viene lo raro.

    Con las coberturas que hace habitualmente sobre los precios de la celulosa y la energía suele tener pequeñas diferencias. Pero este año, por el parón y los movimientos bruscos de precios que ha habido ha tenido pérdidas importantes. Por eso el EBITDA "de verdad" es de 84 millones, y sube el 74%. No es un resultado buenísimo, pero es aceptable. Porque también hay que tener en cuenta que aquí se incluye el perjuicio que le ha causado la nueva tarifa que sacó el gobierno en septiembre, de la que hablamos tanto en los hilos de Endesa e Iberdrola.

    Y después de esto el resultado neto es negativo (BPA -0,78 euros) por la provisión que ha hecho por si tiene que cerrar la fábrica de Pontevedra.

    Así que si no fuera por todo lo "raro" 2021 sería uno de los mejores años de Ence.

    Ahora vamos a ver algunos detalles importantes.

    Los productos más elaborados (Naturcell y Powercell) aumentan su peso dentro de la empresa. Esto es bueno, por los márgenes de beneficios y el crecimiento de beneficios futuro.

    Este es el detalle del cash cost:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Ence cash cost.png
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ID:	469711



    Es peor que el que tenía hacer unos trimestres (alrededor de 350-360 euros) por la subida de las materias primas y de los costes de transporte. Pero fijaros que lo que controla más Ence, que son los costes de Transformación y Estructura sigue bajando. Así que Ence sigue mejorando su eficiencia, y cuando baje la inflación bajará bastante el cash cost, que es la principal medida de la eficiencia de Ence.

    La deuda neta la ha bajado el 9%:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Ence deuda.png
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ID:	469712


    Y eso que está reduciendo el factoring y el confirming, que son 2 cosas que no se incluyen en la deuda neta. Al reducirlos baja menos la deuda neta, pero reduces más los costes financieros. Es decir, la situación de deuda es aún mejor de lo que señala esa bajada del 9%.

    Y el negocio de celulosa, que es el cíclico, apenas tiene deuda.


    He encontrado un detalle de algo que hablamos, el coste de transporte de la madera. No es el dato del mayor coste de llevar la madera a Navia respecto a Pontevedra, si se cierra Pontevedra, pero os lo pongo porque creo que os resultará curioso, y en parte ayuda a responder esa duda:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Ence madera.png
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Size:	917 KB
ID:	469713


    Yo veo que el aumento de coste no es muy alto, y eso que en este caso es llevarlas desde el sur de España. Así que el mayor coste de llevarla a Navia respecto a Pontevedra creo que será relativamente bajo.

    Y Ence cotiza cerca de los 2 euros. Si se quiere tener Ence yo creo que es en momentos como esto cuando hay que comprarla.

    La situación de la empresa es mejor de lo que aparentan estos resultados a primera vista, y sólo la fábrica de Navia ya vale el doble de la cotización actual. Y a eso hay que sumar el negocio de Energía.

    Este es el gráfico semanal:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Ence semanal.jpg
Visitas:	755
Size:	4077 KB
ID:	469714


    De momento no hay figura de suelo.

    Si se quiere comprar Ence, creo que alrededor de 2 euros es una buena compra.


    Saludos.

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  • mtlc2017
    respondió
    Ence recibe su primer consejo de venta y cae casi un 9%

    https://www.eleconomista.es/mercados...casi-un-9.html

    "..desde la firma de inversión de Acciona, "se espera una caída de los precios de la celulosa [que ahora están en máximos históricos, sobre los 1.140 dólares], así como un incremento en los costes". Asimismo, se usan otros argumentos entre los cuales destaca la valoración por partes negativa de la planta de Pontevedra y una relativamente baja de la producción en Navia.."

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  • mtlc2017
    respondió
    Nueva planta de Ence

    https://marcaempleo.es/2021/11/15/la...os-de-trabajo/

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  • mtlc2017
    respondió
    Ence sigue cayeno hoy lleva casi un 10% de caida.

    Se une problemas laborables entre los empleados.

    La situación de Ence deriva en un enfrentamiento entre sus trabajadores


    https://www.lavozdegalicia.es/notici...1225590257.htm


    Ni esto para la sangria

    Ence obtuvo un beneficio de 2,2 millones en el tercer trimestre del año


    https://www.lavozdegalicia.es/notici...5183994307.htm

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Muchas gracias a todos.

    Económicamente lo mejor para Ence sería mantener las 2 fábricas, Pontevedra y Navia.

    La de Navia es más moderna y mejor que la de Pontevedra.

    Si se queda sólo con Navia (que parece lo más probable) sus ventas serán algo inferiores, pero su rentabilidad será mayor, y tendrá todo centralizado en una única fábrica más moderna. Sería mejor mantener las 2, como os decía, pero la importancia de cada una de ellas no es el 50%, la de Navia es mucho más importante que la de Pontevedra.

    Los daños y perjuicios que va a pedir son el dinero que ha invertido en Pontevedra desde que le ampliaron la concesión que ahora parece que va a ser anulada. Esto sí veo probable que lo consiga.

    Si me entero de qué es lo que va a pasar con la madera que decís Colodro y Avefenix lo contaré. Me parece un tema interesante.


    Los resultados de Ence, quintando este tema de la sentencia, mejoran bastante:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Ence 2T 2021.jpg
Visitas:	2104
Size:	4341 KB
ID:	466084



    Las ventas suben el 7,5% y el EBITDA se multiplica por 4,5 veces.

    El resultado neto es de -194 millones de euros, porque ha hecho la provisión para desmantelar Pontevedra. Esto no supone salida de dinero de la caja (lo supondrá en su día, dentro de varios años, cuando la tenga que desmantelar de verdad).

    Sin esta provisión el resultado neto habría sido de 12 millones, y 11 millones los ha conseguido en el segundo trimestre aislado. Así que se acerca a la zona de beneficio neto anual de 50-100 millones, que es la zona correcta y buena para Ence.

    La deuda neta se reduce un 1% hasta 176 millones. Esto es un ratio deuda neta / EBITDA de alrededor de 2 veces, que está muy bien.

    Y gracias a la mejora de su situación (por la venta de la mitad del negocio de Energía que hizo) está reduciendo el pago de intereses de la deuda bastante (aunque la deuda neta se mantenga en niveles parecidos) porque está reduciendo mucho el factoring (que es caro), y también está reduciendo la deuda bruta (devolviendo los créditos más caros que tiene, con la liquidez de las cuentas).

    Así que si quitamos el tema de la sentencia sobre la fábrica de Pontevedra 2021 está siendo un buen año para Ence.

    A los 2,4 euros actuales Ence capitaliza 600 millones de euros. Sólo la fábrica de Navia está valorada en unos 1.000 millones. Y a eso hay que sumar el negocio de Energía.

    Así que creo que a estos precios es una buena compra.

    Y Ence es una empresa que hay que comprar especialmente en los malos momentos, y no cuando le vaya bien.

    Si se quiere comprar Ence creo que hay que hacerlo ahora, en la zona de los 2-2,50 euros.


    Este es el gráfico semanal:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Ence semanal.jpg
Visitas:	1422
Size:	3867 KB
ID:	466085


    De momento no ha hecho suelo claro. Lo debería hacer en algún punto entre los 2 y los 2,50 euros.

    Podría haber hecho ya el mínimo de esta caída, por esa Pauta penetrante que veis en las últimas semanas, pero si eso ha sido el mínimo de momento no es un suelo claro.


    Saludos.

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  • mtlc2017
    respondió
    Originalmente publicado por AveFenix+20 Ver Mensaje
    También hay mucho eucalipto en el norte de Coruña y Lugo pero creo que esa madera ya se llevaba a Navia por cercanía.

    Ence tendrá que reestructurar su logística sí. La madera de Pontevedra igual le sale más a cuenta llevarla a Portugal. No mencionas el transporte por tren que también lo hay aunque no sé si es parcial o a destino. No sé cómo funciona el decadente FEVE en transporte de mercancías. Si funcionase bien igual era una buena alternativa para llegar a Navia desde Pontevedra y sur de Coruña.

    En fin, veremos que pasa. Cada uno juega sus cartas y no van a ser transparentes hasta que no haya una solución a todo el frente judicial abierto. A Ence hasta le puede venir bien cerrar Pontevedra y aligerar plantilla pero nunca lo va a reconocer abiertamente y se va a presentar como víctima.
    Ya tiene previsto pedir daños y perjuicios a la Xunta por ampliarle la concesión y que ahora se la quiten. en el caso de que esto ocurra

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  • AveFenix+20
    respondió
    También hay mucho eucalipto en el norte de Coruña y Lugo pero creo que esa madera ya se llevaba a Navia por cercanía.

    Ence tendrá que reestructurar su logística sí. La madera de Pontevedra igual le sale más a cuenta llevarla a Portugal. No mencionas el transporte por tren que también lo hay aunque no sé si es parcial o a destino. No sé cómo funciona el decadente FEVE en transporte de mercancías. Si funcionase bien igual era una buena alternativa para llegar a Navia desde Pontevedra y sur de Coruña.

    En fin, veremos que pasa. Cada uno juega sus cartas y no van a ser transparentes hasta que no haya una solución a todo el frente judicial abierto. A Ence hasta le puede venir bien cerrar Pontevedra y aligerar plantilla pero nunca lo va a reconocer abiertamente y se va a presentar como víctima.

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  • Colodro
    respondió
    El problema de la fábrica de Navia es también geográfico, porque Galicia es el principal productor de madera de eucalipto de España y -dentro de Galicia- destacan las provincias de Pontevedra y La Coruña.

    Estar más bien próximo por carretera a los montes productores es un añadido extra a la competitividad de la fábrica de Pontevedra, pero desde el sur de La Coruña hablamos ya de casi 300 Km por carretera por unos troncos que se pueden pagar en fábrica a 40 €/tonelada. Es decir, 550 - 600 Km entre ida y vuelta (¡o 700 si los montes están en Pontevedra!) que lógicamente reducen el atractivo de Navia y puede que invite a su exportación por barco hasta Portugal, cuyas fábricas tienen por cierto fama de ser bastante más avanzadas que las de Ence. Mirando en Google parece que los trailers únicamente pueden llevar entre 40 y 50 toneladas, así que veo complicado llevar la madera a grandes distancias sin que se resientan los beneficios.

    Hace unos meses le estuve echando un vistazo a "The Navigator Company" y me pareció que tienen un negocio de celulosa muchísimo más interesante que Ence: Gran cantidad de producción propia de madera (con equipos contra incendios y lógicamente ingenieros forestales), producción de otros productos de valor añadido (aceite esencial de eucalipto), exportación del papel por gran parte del mundo, etc.

    Saludos!

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  • mtlc2017
    respondió
    Originalmente publicado por Invertirenbolsa Ver Mensaje
    Muchas gracias a todos.

    ..
    Porque parece ser que la planta es respetuosa con el medioambiente y demás, pero por lo que yo he visto eso no parece ser suficiente si no es "imprescindible" que la planta esté justo en el litoral, porque podría estar en otro sitio (incluso cercano, pero otro sitio). Esto es lo que parece que no ha contestado Ence, y no me da buenas sensaciones.

    De todas formas, creo que las caídas han sido exageradas, porque era posible que sucediera esto (por el motivo que os comento, u otro), y de hecho Ence tenía un plan B para llevar toda su producción a la planta de Navia, ampliándola.

    ..
    Saludos.

    Si Ence tiene como plan B llevar TODA la producción a la planta de Navia es porque no es "imprescindible" estar junto al litoral.

    Yo creo que no es tanto plan B sino el pelear por mantener unas instalaciones ya amortizadas con lo cual su rentabilidad es mayor que la de Navia que tiene ese coste de amortización.


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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Muchas gracias a todos.

    Ence ha retrasado la publicación de sus resultados del segundo trimestre al 28 de septiembre, para dar una información más completa tras el fallo judicial sobre la planta de Pontevedra.

    He leído los argumentos de unos y otros, y tengo la sensación de que Ence no va a ganar el recurso. Esto cogedlo con pinzas, porque es un tema de derecho, y eso no es lo mío. Simplemente os comento la impresión que he sacado.

    Lo que me ha llamado la atención es que en la demanda la otra parte decía que esa planta podría estar en otro sitio, y Ence no ha contestado a eso.

    Lo veis en el artículo que ha enlazado Vitramon, por ejemplo.

    A mi me parece que la clave de todo esto es esa: si es "imprescindible" o no que la planta esté en el litoral.

    Porque parece ser que la planta es respetuosa con el medioambiente y demás, pero por lo que yo he visto eso no parece ser suficiente si no es "imprescindible" que la planta esté justo en el litoral, porque podría estar en otro sitio (incluso cercano, pero otro sitio). Esto es lo que parece que no ha contestado Ence, y no me da buenas sensaciones.

    De todas formas, creo que las caídas han sido exageradas, porque era posible que sucediera esto (por el motivo que os comento, u otro), y de hecho Ence tenía un plan B para llevar toda su producción a la planta de Navia, ampliándola.

    Además, aunque aún con la ampliación la producción de Navia será algo inferior a la que tendría si siguiera con Pontevedra, parece que la ampliación de Navia permitiría hacer una planta más modera y más rentable que si mantiene Pontevedra, y los beneficios podrían ser incluso mayores.

    Yo creo que aún con el cierre de Pontevedra entre 2 y 2,50 euros es una buena compra, y con un potencial muy alto.


    Saludos.

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  • sexta-feira
    respondió
    Originalmente publicado por Vitramon Ver Mensaje
    La Audiencia Nacional anula la prórroga de la concesión de Costas de Ence en Pontevedra

    https://www.lavozdegalicia.es/notici...5361786254.htm
    Comunicado de la empresa (pdf):

    La Sociedad informa sobre el resultado de las sentencias de la Audiencia Nacional sobre la prórroga de la concesión de Pontevedra

    Contra las sentencias notificadas la Sociedad presentará, dentro del plazo legal para ello, recurso de casación ante el Tribunal Supremo.
    La sociedad convocará una conference call con inversores a principios de la semana próxima a fin de dar respuesta a las cuestiones que se puedan suscitar con relación a la información publicada.


    http://www.cnmv.es/Portal/Informacio...nif=A-28212264

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  • Vitramon
    respondió
    La Audiencia Nacional anula la prórroga de la concesión de Costas de Ence en Pontevedra

    https://www.lavozdegalicia.es/notici...5361786254.htm

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  • mtlc2017
    respondió
    ABRIL

    Ence: Bankinter eleva su valoración hasta 4,75 euros, con un potencial del 25%


    https://www.bolsamania.com/noticias/...--7869158.html


    JULIO

    Ence, otra vez jugando con fuego
    Acumula una caída del 27% desde los máximos anuales
    https://www.bolsamania.com/noticias/...--8032146.html

    Claro ejemplo comparativo que las noticias no están planteadas desde una visión de largo plazo.

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  • mtlc2017
    respondió
    Los analistas sitúan a Ence entre los 4 y los 6 euros antes del fallo de Pontevedra

    https://www.eleconomista.es/mercados...ontevedra.html


    Los títulos de Ence no han terminado de remontar en 2021, donde se mantienen planos, en la zona de 3,40

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  • DanielF
    respondió
    Yo creo que es compra clara después de estas caídas de estos días... nos encaminamos hacia un nuevo ciclo de precios altos de celulosa y no sería extraño que su cotización se acercara a los máximos del anterior ciclo, que llegó a superar los 8€... aunque claro que sería mucho mejor haberlas comprado hace unos meses en torno a los 2€ - 2,25€

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    De nada, Avefenix. No recuerdo haber leído nada sobre por qué no tienen plantas de biomasa en Galicia. Me fijaré a partir de ahora.

    mtlc, es que esos precios de fibra corta y larga son lo que vende Ence. Es decir, Ence compra madera, procesa esa madera, y vende celulosa de fibra corta. Así es como se forma el cash cost:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Ence desglose cash cost.png
Visitas:	1799
Size:	446 KB
ID:	455533

    Aquí ves que lo compra es madera. Lo que le perjudicaría es que subiera el precio de la madera. Pero lo que está subiendo es el precio de la celulosa de fibra corta, que es lo que Ence fabrica con la madera que compra.


    Los resultados de Ence en el primer trimestre de 2021 son malos, pero se empieza a ver la recuperación que esperaba Ence en el trimestre anterior:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Ence 1T 2021.png
Visitas:	774
Size:	1902 KB
ID:	455534

    Los ingresos caen el 9%, el EBITDA está plano, y las pérdidas se reducen el 18%. Son malos, pero deben ser el inicio de la fase de mejora.

    Los ingresos caen porque en este trimestre ha sido la parada técnica de las 2 fábricas, Pontevedra y Navia, y eso ha hecho que venda menos (al haber estado las fábricas paradas unos días, lógicamente). Esto también ha hecho subir un poco el cash cost, y también es normal. Este efecto se recuperará en los próximos trimestres.

    Aquí veis los datos de producción:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Ence datos operativos.png
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Size:	780 KB
ID:	455535


    En azul os he marcado los del negocio de celulosa y en rojo los de energía.

    En celulosa ha producido y vendido menos por esa parada de las 2 fábricas que os he comentado. La señal de mejora es la subida del precio medio de venta de la celulosa de un 5% respecto al cuarto trimestre de 2020.

    En energía han mejorado las ventas de energía y el precio de venta. La retribución a la inversión que cae es sólo una parte del negocio de energía, que depende de la regulación.

    Así es cómo se están recuperando los precios de la celulosa (fibra corta, la que vende Ence) en los mercados internacionales:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Ence precio celulosa.png
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ID:	455536

    Estos precios son en dólares, y como el dólar está débil frente al euro Ence está notando de momento esta recuperación menos que si el dólar estuviera más fuerte.


    La deuda neta ha aumentado el 28%, pero en este caso es positivo:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Ence deuda.png
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ID:	455537


    Es buena noticia porque la deuda ha aumentado por 2 motivos, y debido a que tras la venta del 49% del negocio de energía el balance de Ence es muy sólido:

    1) Ha pagado unas inversiones hechas con anterioridad. Ence tiene muchas inversiones previstas, pero por prudencia las está retrasando hasta que la situación esté más clara.

    2) Ha reducido el factoring: El factoring es "venderle" facturas al banco (o similares) para cobrarlas antes, a cambio de que se quede una parte del dinero a cobrar el banco. Como la situación de Ence es mucho mejor por esa venta que os he comentado del 49% de la filial de Energía ha reducido el factoring. Es decir, ha vendido menos facturas a los bancos, con lo cual va a tardar algo más en cobrar ese dinero, pero va a cobrar más dinero. Así que es positivo que la deuda aumente en este momento por esto.


    En cuanto al precio, no la veo a un precio "muy bueno", así que a estos precios y en este momento no compraría.

    Este es el gráfico semanal:

    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande

Nombre:	Ence semanal.jpg
Visitas:	790
Size:	4028 KB
ID:	455538


    Ence es una empresa para comprarla en caídas fuertes, y ahora no estamos en esa situación.


    Saludos.

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