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Iberpapel: Análisis fundamental y Noticias (PR LP = 0,5%-1%)

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  • #41
    Muchas gracias, Loureiro.

    Está subiendo el precio de venta del papel, y eso está beneficiando a todas las papeleras. También a Ence, por ejemplo.

    Así que los resultados de Iberpapel siguen siendo buenos, y se espera que el precio del papel siga fuerte los próximos 1-2 años (aunque esta es de esas cosas que puede cambiar con rapidez, y a veces con brusquedad).

    La deuda neta sube un 13% hasta 89 millones de euros. Esto va a suponer un ratio deuda neta / EBITDA de unas 2 veces al final de 2018, que está bien.

    En 2017 el BPA fue de 2,10 euros, así que si mantiene el crecimiento del 19% en todo 2018, el BPA de 2018 será de unos 2,50 euros, y a los 38 euros actuales el PER 2018 sería de unas 15 veces.

    Hay que tener en cuenta 2 cosas.

    Una es que el BPA de 2011 fue de 2,03 euros, luego bajó, y en 2017 fue de 2,10 euros, recuperando el nivel de 2011. Con esto quiero decir que no es una empresa que esté teniendo un crecimiento sostenido y alto.

    Pero, por las inversiones que está haciendo (y que podéis ver en los mensajes de Anatolia), lo que podemos esperar para los próximos años no es que caiga el BPA (como pasó a partir de 2011), sino que suba por encima de los 2,50 que más o menos va a conseguir en 2018.

    Para mí la zona tranquila y segura de compra siguen siendo los 25-30 euros. Ahí el PER es de 10-12 veces. Es un precio tranquilo y seguro, pero lógicamente no es seguro que vaya a caer hasta ahí. Porque los resultados están yendo muy bien, e Iberpapel tiene un accionariado estable. No es una empresa en la que haya mucho trading y por tanto movimientos bruscos, incluso alejados de la realidad fundamental de la empresa.

    Así que a día de hoy la zona que me parece clara de compra son los 25-30 euros, pero no veo muy probable (en este momento) que vaya a caer hasta ahí. A lo mejor dentro de poco hace un techo alrededor de los 38 euros (que es su máximo histórico), y se ve más claro si merece la pena esperar a ver si se puede comprar más abajo.


    Saludos.


    Gestionar dinero es algo que absolutamente todo el mundo, sin excepción, va a tener que hacer a lo largo de su vida. No solamente es imposible vivir sin gestionar dinero, sino que la forma en que se gestione es una de las cosas que más determinan la vida de una persona, para bien o para mal, en todos los sentidos. Libros publicados:

    "Conoce la Bolsa y deja de tenerle miedo (Todo el mundo puede aprender a invertir en Bolsa)" (Nota: Este libro es la "Guía para principiantes")
    "Educación financiera partiendo de cero (Aprenda a gestionar su dinero para transformar su vida)"
    "Cómo invertir en Bolsa a largo plazo partiendo de cero (Consiga la jubilación que se merece)"
    "Más cosas sobre la Bolsa (Aprende más para invertir mejor)"
    "Análisis técnico y velas japonesas para inversores de medio y largo plazo partiendo de cero (Es mucho más fácil de lo que crees)"
    "Opciones y futuros partiendo de cero (También es mucho más fácil de lo que crees)"
    "Pensiones públicas: La esclavitud de nuestra época (Así empobrecen a la población para controlarla y manipularla)"
    "¡Haz que el dinero sea tu amigo! (Te acompañará toda la vida)"
    Novela: "Proyecto Sal (¿Podrás cambiar el Mundo?)"
    "La Economía funcionará cuando TÚ la entiendas (Se trata de TU vida, de verdad)"

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    • #42
      Iberpapel: buen negocio, buenas perspectivas y finanzas saneadas

      Análisis fundamental de estrategiasdeinversion.com

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      • #43
        Gracias, RPD.

        Es una buena empresa, y con buenos planes de crecimiento, sí.

        Me sigue pareciendo posible que se pueda comprar en la zona de los 25-30 euros.

        A los 36 euros actuales la veo algo cara (el PER es de 17 veces). No muy cara, no me parece casi seguro que vaya a caer, pero sí me parece más probable que caiga a la zona de los 25-30 euros que que tenga una subida fuerte.


        Saludos.


        Gestionar dinero es algo que absolutamente todo el mundo, sin excepción, va a tener que hacer a lo largo de su vida. No solamente es imposible vivir sin gestionar dinero, sino que la forma en que se gestione es una de las cosas que más determinan la vida de una persona, para bien o para mal, en todos los sentidos. Libros publicados:

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        • #44
          Iberpapel gana 17,6 millones hasta septiembre, un 15,7% más

          http://www.expansion.com/empresas/in...d2d8b45f2.html

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          • #45
            Gracias, Loureiro.

            Son unos resultados muy buenos.

            Y hay que tener en cuenta, además, que tuvo una parada de mantenimiento 15 días en sus instalaciones.

            Todas las fábricas tienen que hacer paradas de mantenimiento de este tipo de vez en cuando. Y en esto sí hay una diferencia entre empresas grandes y pequeñas.

            Las empresas que tienen decenas de fábricas todos los años tienen alguna parada en alguna de sus fábricas, por lo que hay poca diferencia de unos años a otros.

            Pero las que tienen muy pocas fábricas hay años que tienen paradas, y otros que no. Iberpapel es de estas, y por eso es especialmente bueno que crezcan tanto los resultados en un año con paradas de mantenimiento.

            Ya ha entrado en la zona 25-30 euros, y por eso la veo a buen precio.

            En 30 euros el PER 2017 es de 14,3 veces.

            Y proyectando este crecimiento del 15% a todo 2018 (ya sólo queda un trimestre) el PER 2018 será de unas 12,5 veces.

            Tened en cuenta, además, que en los próximos años arrancará el "Proyecto Hernani", que es muy importante para Iberpapel. Me parece importante porque aún siendo una empresa cíclica, este proyecto hace bastante probable que aún en el caso de que las cosas no fueran muy bien los beneficios del futuro serían superiores a los actuales.

            Otra cosa muy importante es que, aún con estas inversiones que está haciendo, el exceso de liquidez sube otro poco, y ya es de 81 millones de euros. Esto es casi el 25% de la capitalización bursátil actual, que es de 330 millones de euros.

            Así que por debajo de 30 euros me está bien empezar a comprar.

            A 1-2 años vista creo que el escenario menos probable es que la cotización tenga una tendencia alcista fuerte. Me parece más probable que esté lateral. Puede ser lateral alcista, o lateral bajista.

            Por fundamentales me parece más probable que sea lateral o lateral alcista.

            Por la subida previa y lo que está haciendo la cotización, hay alguna probabilidad de que sea lateral bajista.

            Por eso, por debajo de 30 me parece bien empezar a comprar, con idea de ir repartiendo compras a lo largo del tiempo.


            Saludos.


            Gestionar dinero es algo que absolutamente todo el mundo, sin excepción, va a tener que hacer a lo largo de su vida. No solamente es imposible vivir sin gestionar dinero, sino que la forma en que se gestione es una de las cosas que más determinan la vida de una persona, para bien o para mal, en todos los sentidos. Libros publicados:

            "Conoce la Bolsa y deja de tenerle miedo (Todo el mundo puede aprender a invertir en Bolsa)" (Nota: Este libro es la "Guía para principiantes")
            "Educación financiera partiendo de cero (Aprenda a gestionar su dinero para transformar su vida)"
            "Cómo invertir en Bolsa a largo plazo partiendo de cero (Consiga la jubilación que se merece)"
            "Más cosas sobre la Bolsa (Aprende más para invertir mejor)"
            "Análisis técnico y velas japonesas para inversores de medio y largo plazo partiendo de cero (Es mucho más fácil de lo que crees)"
            "Opciones y futuros partiendo de cero (También es mucho más fácil de lo que crees)"
            "Pensiones públicas: La esclavitud de nuestra época (Así empobrecen a la población para controlarla y manipularla)"
            "¡Haz que el dinero sea tu amigo! (Te acompañará toda la vida)"
            Novela: "Proyecto Sal (¿Podrás cambiar el Mundo?)"
            "La Economía funcionará cuando TÚ la entiendas (Se trata de TU vida, de verdad)"

            Gregorio Hernández Jiménez en Facebook

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            • #46
              https://www.cnmv.es/portal/AlDia/Det...Reg=2019025767

              http://www.finanzas.com/noticias/eco...01486_age.html

              Iberpapel obtuvo un beneficio neto de 25,2 millones de euros en el último ejercicio fiscal finalizado el pasado mes de diciembre, lo que supone un incremento del 10% en relación al ejercicio precedente.

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              • #47
                Convocatoria de Junta General Ordinaria y Propuestas de Acuerdos

                http://www.cnmv.es/Portal/HR/Resulta...eg=275935&th=H

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                • #48
                  Hola a todos/as, el dividendos de 2018 va a ser de 0,70 centimos, tal y como dice la junta de accionistas del 11 de marzo

                  "1.2 Aprobación de la propuesta de aplicación del resultado del ejercicio 2018.

                  Aprobar la propuesta de aplicación del resultado por importe de trece millones seiscientos ochenta y tres mil ochocientos sesenta euros con cincuenta y siete céntimos (13.683.860,57 euros), que se distribuirá de la siguiente manera: * A dividendos la cantidad de siete millones seiscientos treinta y cuatro mil quinientos seis euros con treinta y siete céntimos (7.634.506,37 euros)

                  (1), que
                  representa 0,70 euros brutos por acción, de la cual 0,40 euros brutos por acción, lo que equivale a la cifra de 4.361.677,34 euros, ya se encuentran distribuidos como dividendo a cuenta del ejercicio, acordado por el Consejo de Administración de la Sociedad en su reunión de 29 de noviembre de 2018, quedando pendiente de pago un dividendo complementario y definitivo de 0,30 euros brutos por acción, que representa la cifra de 3.272.829,03 euros

                  (2), que se hará efectivo a los señores
                  accionistas a partir del día 10 de mayo de 2019. * A reserva voluntaria la cantidad de seis millones cuarenta y nueve mil trescientos cincuenta y cuatro euros (6.049.354,00 euros) (3). (1) Importe estimado (ver nota (2) siguiente). (2) Este importe se reducirá/incrementará en función del número de acciones en autocartera que Iberpapel Gestión, S.A. tenga en el momento del pago del dividendo, dado que, conforme exige la Ley de Sociedades de Capital, las acciones propias no podrán percibir dividendo.

                  (3) Este importe se reducirá/incrementará en la misma cuantía en que se reduzca/incremente el importe destinado al pago del dividendo complementario (véase notas 1 y 2 anteriores). "
                  Si quieres ahorrar en combustible y ganar un dinero extra, date de alta en mi red de circulo de conductores Alta en www.circulodeconductores.es

                  Para mas informacion visita este hilo:
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                  Comentario


                  • #49
                    Hola:

                    He estado echando un vistazo a Iberpapel, empresa que miré en su día pero que me costó comprender. Destacaría varios puntos, que ya han salido en anteriores posts:

                    - Negocio cíclico: la parte de papel depende en gran parte del precio del mismo, y en segunda medida del precio de la electricidad y de la madera. La facturación no tiene unas variaciones exageradas, pero que el precio del papel suba un +1,5% (o lo baje) tiene un gran impacto en sus cuentas por el margen que le deja. El margen operativo bruto se mueve entre el 10 y el 17% si se comparan los peores años y los mejores

                    La parte de energía eléctrica tiene unos resultados más variables y depende de la regulación. La reforma eléctrica en 2013 le hizo daño pero solo durante 1 año, después se recuperó y ha mejorado bastante llegando a un margen operativo bruto del 20%.

                    La parte de madera es testimonial en cuanto a beneficio, pero le ayuda a tener estabilidad. Si el precio de la madera sube, utilizan su propia madera. Si no, la vende en los mercados locales (España, Argentina y Uruguay)

                    - Producto muy "commodity": esto se ve en los márgenes. El margen neto oscila desde el 4% en los peores años hasta el 11% en los peores años. Variaciones similares en el margen bruto operativo y en el margen operativo.

                    - Ventas ligeramente crecientes a lo largo de los años: esto lo considero muy importante, y más en una empresa de este sector que en global está ligeramente en declive (en la parte de papel de escritura, la parte del comercio online es otra historia). En 2008 eran de 190 mns€, en 2018 han sido de 226 mns€. Esto en un entorno en el que el precio del papel no ha sufrido grandes oscilaciones.

                    - Crecimiento orgánico, no ha realizado adquisiciones. Cobra especial importancia el proyecto Hernani con el que pretende entrar en el papel Kraft para embalaje, sobre el que hablaré más adelante.

                    - Buen manejo del inventario, supongo que influenciado por el tema de la fabricación bajo pedido. Las NOF tienen una tendencia descendente desde hace ya muchos años, lo que significa que la empresa es más eficiente. Esto se ve también en la rotación de las cuentas a cobrar.

                    - Muy buena salud financiera: con una caja de 94,7 mns€, que guarda para acometer las inversiones del proyecto Hernani. Se ve como en los últimos años ha ido almacenando más y más dinero. Omitiendo el dinero en caja, el ratio deuda/EBITDA es de 1,79

                    - Pese a ser un negocio cíclico nunca ha perdido dinero. Y esto creo que es MUY importante.

                    - Buena gestión y control familiar: los principales accionistas son la familia Ybarra Careaga con un 8,15% del capital social, la sociedad Miquel y Costas con un 5,5% y el banco Noruego con el 5%. Además, la directiva también posee acciones, cerca del 3,5% así grosso modo. También posee un 1,18% de autocartera. Por otro lado los miembros del Consejo llevan tiempo ligados a la empresa y mostrando una gestión bajo mi punto de vista buena, con un buen trato al accionista y siempre primando la solvencia y estabilidad de la compañía.

                    - Intención de repartir el 35% de los beneficios en forma de dividendos.

                    - Rentabilidad:al igual que pasa con los márgenes los números no son para tirar cohetes pero la rentabilidad que le saca a las inversiones me parece más que aceptable.
                    ROA 6,5% ROE 9,8% ROCE 18,7%

                    - Proyecto Hernani: no quiero extenderme pues ya se ha hablado antes. Se trata de una inversión de 180 mns€ mediante el que aumentará la capacidad de fabricación de papel entrando en el mercado de los embalajes flexibles con los papeles tipo KRAFT MG (Machine Glazed). La capacidad de producción estimada es de 85.000 toneladas, lo que supone un aumento de capacidad del 34% respecto de las 250.000 toneladas actuales, quedando un total de 335.000 toneladas de capacidad. Para esto destinará 130 mns€.

                    Los 50 mns€ restantes irán a modernizar la planta de celulosa, incrementando la capacidad bruta entre el 15 y 20%. En principio debería ponerse en marcha en la segunda mitad de 2020 y estimo que para que todo esté a pleno rendimiento tenemos que esperarnos a 2022 o 2023.

                    Bien, hasta aquí lo que considero que son los puntos más importantes de la empresa, aun a riesgo de haberme dejado algo. En resumen diría que es una empresa gestionada bastante bien y de forma muy prudente, capaz de ir creciendo de manera orgánica poco a poco y que trata bien a sus accionistas. Lo malo es que se encuentra en un sector cíclico y, bajo mi punto de vista, regulero para el largo plazo.

                    Por el lado de la valoración no sé si me pierdo algo, pero creo que ahora mismo no está barata. Yo diría que está a un precio correcto. A 31€ capitaliza 342 mns€. PER 13,1 EV/EBITDA 6,11 EV/EBIT 8,3
                    Por el lado de PER no la veo barato, por EV/EBITDA y EV/EBIT sí la veo algo más barata (tiene mucha caja). El problema para mí es saber en qué punto del ciclo estamos, porque está claro que los márgenes estos 3 últimos años están por encima de la media, en especial 2018 con un margen neto del 11%.

                    Así que me hago varias preguntas: ¿Hasta qué punto estos márgenes son sostenibles en el tiempo y no indicativo de tope de ciclo? El precio y la demanda de papel han subido en 2018, ¿hasta cuándo se mantendrá esto? El proyecto Hernani aumentará la capacidad de producción y entra en el papel para embalaje, con mucho futuro gracias al comercio online. Sin embargo, ¿cuánta inversión está habiendo en el sector? ¿el hecho de que muchas empresas inviertan en este tipo de papel para embalaje flexible no bajará los precios? El tipo impositivo ha sido muy bajo en 2017 y 2018 (11,7 y 13,8% respectivamente), imagino que gracias a las inversiones aunque no soy capaz de tener mayor exactitud. Si normalizo a un 26% de tasa impositiva me sale un beneficio de unos 21,5 mns€ que da un BPA de unos 2€, y en este caso estaría a PER 15. ¿cuánto tiempo podrá aprovecharse la empresa de estas rebajas fiscales?

                    En lo que al futuro se refiere, pese al proyecto Hernani me cuesta ver a la empresa ganando mucho más dinero que ahora si normalizo la tasa fiscal. Si estiro resultados hasta 2022 contando el proyecto Hernani, he realizado varios escenarios.

                    En el más positivo considero que actualmente IBG vende 178 mns€ de papel (ventas de 2018). Considerando el aumento de capacidad por el proyecto Hernani del 34%, me sale unas ventas de papel de unos 243 mns€. Este resultado considero que se podría alcanzar en 2022/2023/2024. Considerando un aumento del 2% en las ventas de energía eléctrica (muy difícil de estimar) y un margen EBITDA del 18% (optimista), me sale un EBITDA de unos 53 mns€, un EBIT de unos 36 mns€ (aumento amortización porque el inmovilizado aumentará bastante) y un beneficio neto de unos 26/27 mns€ aplicando una tasa fiscal del 26% (BPA aprox 2,40€). Esto es un resultado muy similar al de 2018. Si me pongo muy optimista puedo alcnzar un EBITDA de 60 mns€ y un beneficio neto de 30/32 mns€ que de un BPA de 2,70/2,80€, que sí que me parecería interesantísimo. Pero claro, esto es viendo todo bondades.

                    En mi opinión el caso más realista sería partir de unas ventas de papel de 170 mns€, más en la media de los últimos años, y un margen EBITDA del 15/16%. Con esto y tomando el mismo periodo que antes me sale que el EBITDA rondará los 45 mns€ y el beneficio neto los 20 mns€ (BPA 1,85€). Bajo este supuesto el PER a 3/4 años vista a 31€ sería de 16 o 17 veces, y no me parece barato.

                    Con todo esto no me veo pagando más de 25/26€, pero como considero que puedo perderme algo y aquí hay foreros que conocen muy bien la empresa, quería sacar estos planteamientos para ver si alguien puede aportar más luz sobre los riesgos de esta empresa y en qué números puede moverse. Sobre todo me crea dudas saber hasta qué punto los márgenes obtenidos en 2018 se mantendrán y si los beneficios fiscales se prolongarán en el tiempo. Quiero saber si estoy "pecando de conservador", aunque entiendo que es difícil saberlo. Me parece un negocio bastante cíclico y que hay que ir con pies de plomo.

                    Espero no haber mareado mucho con los números y que se pueda seguir el hilo adecuadamente. Luego si puedo hago una pequeña comparación con la competencia. En general diré que IBG sale muy bien parada, es de las más eficientes y sólo veo a Mondi PLC con una eficiencia mayor.

                    Un saludo

                    Comentario


                    • #50
                      Hola:

                      Continuando con Iberpapel, voy a poner algunos datos de empresas de la competencia. Son todas considerablemente más grandes que Iberpapel, pero creo que es importante hacer una pequeña investigación para saber cómo de eficiente es Iberpapel y si realmente es un productor de bajo coste en comparación a la competencia. Las empresas de las que voy a hablar son International Paper, Stora Enso, Mondi, DS Smith y Packaging Corporation of America (estas dos últimas las he mirado solo por encima). El objetivo principal es ver los márgenes operativos de estas compañías en sus negocios de papel y escritura y compararlos con aquellos de Iberpapel.

                      International Paper: compañía con base en USA que fabrica embalajes con base de fibra, pulpa y papel partiendo de recursos renovables. Es un gigante del sector, con ventas de $18,8 bns en 2018, una capitalización de $20 billones y presencia en todo el mundo aunque su mercado doméstico, Norteamérica, sobresale notablemente con el 80,7% de las ventas. También tiene una presencia notable en EMEA&Rusia (13,3% ventas), Brasil (5,15% ventas) y una presencia testimonial en India/Asia (1% ventas). También forma parte de 2 joint-ventures en las que no he profundizado.

                      Divide su negocio en tres segmentos: industrial packaging (69% ventas), global cellulose fibers (12% ventas) y Printing papers (19% ventas). Este último es en el que creo que podríamos englobar a Iberpapel, mientras que el papel para embalaje que pretende fabricar con el proyecto Hernani competiría contra la división de industrial packaging. Los datos que voy a utilizar son de 2018, hay que tener en cuenta que al igual que Iberpapel y todas las papeleras estas empresas se han beneficiado de la subida del precio del papel en el último año, con lo que los márgenes hace 2 o 3 años eran menores.

                      Industrial packaging: ventas y beneficio operativo crecientes, margen EBITDA>20% en los últimos años, y margen EBIT del 13%. En Norteamérica el margen EBIT sube al 16% y cabe destacar que en Europa llega al 20% en "coated paperboard".

                      Global cellulose fibers: las ventas han aumentado por una adquisición que hizo en 2016 por $2,2 bns, pero los resultados parecen irregulares y el margen operativo es muy bajo, aunque en 2018 ha alcanzado el 8,9%.

                      Printing papers: ventas y beneficio operativo decrecientes, con un margen EBIT del 12,15%. Sin embargo, en Norteamérica y Europa este margen es del 8,2 y 10,3% respectivamente. Cabe destacar Brasil, donde supera el 20% de margen EBIT supongo que gracias a las condiciones naturales de la zona. Además, comenta que su negocio de Norteamérica es de bajo coste y que su producción se concentra en el primer cuartil.

                      Global de la empresa: las ventas están más o menos planas, y la empresa realiza adquisiciones y alguna desinversión. Margen EBITDA del 17,8%, margen EBIT 12% y margen neto 8,6%.
                      Además ROA 6% ROE 27,25% ROCE 16,1% deuda neta $10 bns deuda neta/EBITDA 2,43

                      A nivel operativo Iberpapel presenta mejores márgenes que International Paper. Todos los años son un 1-2% mejores, que es bastante, con lo que deduzco que es más competitiva que IP. Además, su situación financiera está mucho más saneada (aunque tras el proyecto Hernani quizá quede con una deuda neta sobre EBITDA de 1 o 2 veces) y la rentabilidad sobre activos y capital empleado es mejor (sobre equity no por la duda que maneja IP)

                      Stora Enso Oyj: empresa sueco-finesa que fabrica y vende embalajes, biomateriales, madera y papel. Capitaliza más de 8,5 bns €, por lo que es bastante grande siendo el fabricante líder en numerosas categorías en Europa. En 2018 ha tenido unas ventas de 10,5 bns€. Desarrolla la mayoría de su actividad en el mercado europeo, con lo que es una competencia más directa de Iberpapel.

                      Divide su actividad en cinco segmentos: consumer board, packaging solutions, biomaterials, wood y paper.

                      Consumer board: 25% de las ventas, y además crecientes. Presenta un margen EBITDA del 14,6% y un margen EBIT del 8,8%.

                      Packaging solutions: 13% de las ventas, siendo estas crecientes. Presenta un margen EBITDA del 23,2% y un margen EBIT del 18,1%. Aquí es donde creo que competirá Iberpapel.

                      Biomaterials: 16% de las ventas. margen EBITDA del 31,7% y margen EBIT del 26%. La verdad es que esta división le va muy bien.

                      Wood: 15% de las ventas. Margen EBITDA del 12,2% y margen EBIT del 10%.

                      Paper: 29% de las ventas y eso que ha reducido capacidad notablemente en los últimos años. Margen EBITDA 11,25% y margen EBIT 7,6%. Números sensiblemente peores a los de Iberpapel

                      Global de la empresa: Stora Enso está estancada en ventas y presenta un margen EBITDA del 17,8% y un margen EBIT del 13%, aunque si los normalizamos pasamos a valores cercanos al 13% y 8% respectivamente.
                      ROA 7,7% ROE 14,7% ROCE 15,5% deuda neta 2,2 bns€ deuda neta/EBITDA 1,18 (ha reducido deuda notablemente en los útlimos años, venía de 3,4 bns €)

                      Iberpapel presenta números notablemente mejores que Stora Enso, con márgenes normalmente superiores en un 2-3%. Si nos vamos a la comparativa con la división de papel la diferencia es notablemente mayor. En cuanto a rentabilidades sobre el capital, las conclusiones son las mismas que con IP.

                      Mondi PLC: compañía de Reino Unido (con sede corporativa también en Sudáfrica, aunque quieren unificarlas) que fabrica y vende embalaje, papel y productos relacionados con el papel. Pese a ser de UK presenta los resultados en euros. Tiene una capitalización de unos 10 mns€ para unas ventas en 2018 de 7,5 bns€. La mayoría de las ventas las realiza en Europa Occidental (35%) y Europa Oriental y Emergente (33%). También son importantes Rusia (12%), Sudáfrica (8%) y Norteamérica (7%).

                      Divide su negocio en tres segmentos: fibre packaging, consumer packaging y uncoated fine paper.

                      Fibre packaging: ventas de 4,1 bns€ con tendencia creciente. Margen EBITDA del 26,8% y margen EBIT 20,8%

                      Consumer packaging: ventas de 1,6 bns €, margen EBITDA 12% y margen EBIT 7,2%

                      Uncoated fine paper: ventas de 1,8 bns€, margen EBITDA 28,2% y margen EBIT 21,6%

                      Global de la empresa: 7,48 bns€ en ventas con tendencia creciente, margen EBITDA de 24,6% y margen EBIT 17,6%.
                      ROA 10,25% ROE 23,64% ROCE 23,88% deuda neta 2 bns€ deuda neta/EBITDA 1,10

                      Mondi PLC me ha sorprendido gratamente, presenta los mejores márgenes de todas incluso en la división de "uncoated fine paper", que creo es la que sería parecida al producto actual de Iberpapel (aunque la verdad es que me pierdo con las distintas variedades). Su situación financiera es peor y el pago de intereses hace que el margen neto de ambas empresas sea parecido, pero a nivel de margen EBITDA y margen EBIT Iberpapel está normalmente un 3-4% por detrás. Es mucha diferencia, si saco tiempo (y ganas :P) intentaré indagar en el motivo de que Mondi tenga esos márgenes tan altos más similares a los de Miquel y Costas.

                      Lo único que he podido ver es que también está integrada a lo largo de toda la cadena de valor gestionando bosques y produciendo pulpa. Se define como un productor de bajo coste, con el 61% de la producción en el primer cuartil y el 19% en el segundo cuartil. Sin embargo, esto no me cuadra pues IP también proporciona datos similares y la diferencia en rentabilidad operativa es muy grande. Me temo que quizá me pierdo algo en cuanto al tipo de producto que vende Mondi y que proporciona mayores márgenes.

                      DS Smith: compañía con base en Reino Unido que fabrica y vende productos de embalaje, principalmente planchones de corrugado partiendo de papel reciclado. Divide su negocio en cinco segmentos basándose en los mercados: Reino Unido, Europa Occidental, DCH y Europa del Norte, y Centroeuropa e Italia. El quinto es plásticos, aunque creo que está intentando venderlo. No he profundizado apenas en esta compañía pues me ha parecido poco interesante a simple vista por su situación financiera. También decir que creo que es la que compró Europac.

                      Su capitalización es de 4 bns GBP y en 2018 las ventas han sido de 5,8 bns GBP, y crecen con fuerza en los últimos años creo que debido a las adquisiciones. El margen EBITDA es del 11%, margen EBIT 6,7% y margen neto 4,5%. La diferencia de márgenes respecto a Mondi PLC es enorme. Habría que ver si es que comercializan productos muy diferentes pese a ser ambas fabricantes de embalaje, o si los bajos márgenes de DS Smith se deben al coste de las integraciones de las distintas adquisiciones.

                      ROA 4,1% ROE 12,3% ROCE 4,9% deuda neta 1,7 bns GBP deuda neta/EBITDA 2,64

                      Iberpapel es más rentable y tiene mejor salud financiera, por lo que no me he entretenido más. Además un ratio deuda neta/EBITDA de 2,64 veces me parece muy arriesgado para este sector cíclico.

                      Packaging Corporation of America
                      : empresa con base en USA que es el cuarto mayor fabricante de papel corrugado y embalaje en USA. Se diferencia en que se centra en clientes más pequeños que las grandes para operar con un mayor grado de flexibilidad. De todas formas es una empresa grande, capitaliza $9,5 bns.

                      Sus ventas en 2018 ascienden a $7 bns, siguiendo con una tónica ascendente de los últimos años. Sin embargo solo el 15% de las ventas son de papel. Margen EBITDA 21,7%, margen EBIT 15,8% y margen neto 10,4%

                      ROA 11,1% ROE 27,4% ROCE 15,21% deuda neta $2,14 bns deuda neta/EBITDA 1,41

                      Esta empresa presenta buenos números, pero no da datos separados por segmentos (o no los he visto) por lo que no he profundizado más. Iberpapel queda por detrás en rentabilidad, pero yo diría que se debe al tipo de producto que vende actualmente, que tiene peores márgenes que el cartón dedicado al embalaje industrial.

                      Comentario


                      • #51
                        Con este pequeño resumen de la competencia, mis conclusiones son que Iberpapel sí que es realmente una empresa eficiente y un productor de bajo coste, siendo más rentable que todas las compañías expuestas con la excepción de Mondi (sería muy interesante saber cómo Mondi es tan rentable), con mejores márgenes y mejor situación financiera que toda la competencia.

                        Además. el negocio del embalaje flexible presenta márgenes mucho mayores que el papel de escritura e impresión. Según hemos podido ver, un márgen EBITDA del 20% para ese tipo de papel es normal, alcanzándose incluso el 25%. Pienso que Iberpapel estará entre los productores más rentables dado su historial. Por otro lado, el embalaje para consumo presenta márgenes menores. No sé si Iberpapel destinará su producto a uno u otro tipo, supongo que se inclinará más por el primero pero lo desconozco. En definitiva, esto supone mejor valoración para Iberpapel porque parece que el negocio en el que va a entrar con el proyecto Hernani es mejor que el actual.

                        Sin embargo existen incertidumbres:qué márgenes tendrá, cómo de diferenciado será su producto y cómo de saturado va a estar el mercado en unos años, ya que todos los fabricantes están teniendo a lo mismo. Eso sí, los grandes a través de adquisiciones, no orgánicamente.

                        Como podéis ver quedan bastantes dudas en el tintero, sobre todo en lo relativo al tipo de producto.

                        Un saludo

                        Comentario


                        • #52
                          hola espoo, menudo resumen, hay tenemos muchos datos para analizar, cada dia me gusta mas este foro, vuestros comentarios son impagables, muchas gracias espoo
                          Si quieres ahorrar en combustible y ganar un dinero extra, date de alta en mi red de circulo de conductores Alta en www.circulodeconductores.es

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                          Comentario


                          • #53
                            Resultados primer trimestre de 2019

                            > Beneficio neto de 5.436 miles de euros, incrementándolo un 25,25% con relación al primer trimestre de 2018. Este aumento del beneficio tiene su origen principalmente en el mayor número de unidades físicas vendidas de papel, así como en el mantenimiento del precio de venta de este.

                            > El Importe Neto de la Cifra de Negocios (63.897 miles de euros) se ha incrementado en un 20,54% con respecto al mismo periodo del ejercicio anterior.

                            > El EBITDA (9. 524 miles de euros) aumentó un 20,03 %.

                            > El margen bruto operativo alcanzando es el 14,90 % (frente al 14,97% de 1T2018).

                            > A 31 de marzo de 2019 tiene una caja neta positiva de 98.484 miles de euros (frente a los 92.810 miles de euros a 31/12/2018)

                            IBG_res_20191T_PyG.jpg

                            IBG_res_20191T_Bal-A.jpg
                            IBG_res_20191T_Bal-P.jpg


                            http://www.cnmv.es/Portal/AlDia/Deta...Reg=2019048841
                            Editado por última vez por RPD; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/7017-rpd en 26th th 2019, 10:27 AM.

                            Comentario


                            • #54
                              Muchas gracias, Loureiro, RPD, ulises y Espoo.

                              Espoo, muy bueno el análisis. Te comento algunas cosas.

                              1) Siendo el papel un negocio cíclico, Iberpapel es menos cíclica que otras papeleras.

                              2) 2013 fue un año especial para las eléctricas, por especialmente malo debido al cambio de regulación que se hizo ese año. Por poder se podría volver a repetir, pero en principio el negocio eléctrico es bastante más estable que eso. Casi podríamos "quitar" 2013 de la serie histórica para que nos salga una media más representativa de lo que podemos esperar en el futuro.

                              3) Lo que comentas de la madera es una de las cosas que la hace más estable que otras papeleras, sí.

                              4) Sí que es verdad que el sector no es para largo plazo por lo cíclico que es. Lo que pasa es que Iberpapel está por encima de la media de su sector, por lo que hemos comentado de la mayor estabilidad. Y lo del proyecto Hernani (embalajes = comercio electrónico) creo que va a ser un negocio más adecuado para el largo plazo que el típico de las papeleras.

                              5) En la página 98 de su memoria 2018 dicen que su tipo impositivo es del 26%:

                              http://www.iberpapel.es/archivos/acc...anual-2018.pdf


                              Les acabo de escribir con la duda que tienes (con el cálculo hecho con los impuestos y el beneficio antes de impuestos), a ver si nos dan el detalle de este tema.


                              6) En cuanto a los márgenes de beneficios, cuenta con que habrá años peores. En todas las empresas oscilan, y más en las más cíclicas. Así que cuenta con que habrá años en que serán más bajos que en 2018, sí.


                              Muy buena la comparación con la competencia, Espoo.


                              En conjunto, creo que Iberpapel tendrá años de mejores y peores márgenes, pero a largo plazo creo que sus beneficios tenderán al alza. Y más con el proyecto Hernani, que es un salto de dimensión importante para Iberpapel.

                              Para mí la zona de los 25-30 euros es un buen precio de compra ahora. Cuando Hernani esté funcionando, creo que Iberpapel valdrá más, cotizará más alto, y la zona buena de compra estará más arriba.


                              Saludos.


                              Gestionar dinero es algo que absolutamente todo el mundo, sin excepción, va a tener que hacer a lo largo de su vida. No solamente es imposible vivir sin gestionar dinero, sino que la forma en que se gestione es una de las cosas que más determinan la vida de una persona, para bien o para mal, en todos los sentidos. Libros publicados:

                              "Conoce la Bolsa y deja de tenerle miedo (Todo el mundo puede aprender a invertir en Bolsa)" (Nota: Este libro es la "Guía para principiantes")
                              "Educación financiera partiendo de cero (Aprenda a gestionar su dinero para transformar su vida)"
                              "Cómo invertir en Bolsa a largo plazo partiendo de cero (Consiga la jubilación que se merece)"
                              "Más cosas sobre la Bolsa (Aprende más para invertir mejor)"
                              "Análisis técnico y velas japonesas para inversores de medio y largo plazo partiendo de cero (Es mucho más fácil de lo que crees)"
                              "Opciones y futuros partiendo de cero (También es mucho más fácil de lo que crees)"
                              "Pensiones públicas: La esclavitud de nuestra época (Así empobrecen a la población para controlarla y manipularla)"
                              "¡Haz que el dinero sea tu amigo! (Te acompañará toda la vida)"
                              Novela: "Proyecto Sal (¿Podrás cambiar el Mundo?)"
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                              • #55
                                Resultados del primer semestre de 2019

                                Importe Neto de la Cifra de Negocios (Ventas): 116.967 miles de euros, aumentó un 4,77% con respecto al mismo periodo del ejercicio anterior (1S2018: 111.637).

                                EBITDA
                                20.941 miles de euros (1S2018: 20.344) aumentó un 2,93%.

                                Margen bruto:
                                17,90% (1S2018: 18,22%).

                                Beneficio Neto: 12.879 miles de euros(1S2018: 12.487), un 3,14% más.


                                IBG_res_20191S_1.jpg

                                IBG_res_20191S_bal-a.jpg
                                IBG_res_20191S_bal-p.jpg

                                Información financiera intermedia: http://www.cnmv.es/Portal/AlDia/Deta...Reg=2019090251
                                Editado por última vez por RPD; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/7017-rpd en 30th th 2019, 10:34 AM.

                                Comentario


                                • #56
                                  Originalmente publicado por Invertirenbolsa Ver Mensaje

                                  5) En la página 98 de su memoria 2018 dicen que su tipo impositivo es del 26%:

                                  http://www.iberpapel.es/archivos/acc...anual-2018.pdf


                                  Les acabo de escribir con la duda que tienes (con el cálculo hecho con los impuestos y el beneficio antes de impuestos), a ver si nos dan el detalle de este tema.

                                  Buenas Gregorio,

                                  ¿Contestaron?

                                  Por otra parte, estaría bien si añadieses como observación en la base de datos que en 2018 hizo ampliación de capital con cargo a reservas en la proporción 1 acción nueva por cada 100 (109,305 acciones nuevas). Si les da por hacerla anualmente, a la larga se notará y el crecimiento de BPA real será mayor al reflejado a simple vista.

                                  Leyendo la memoria, en la partida "Otros gastos" antes del EBITDA en cuenta de resultados:

                                  OTROS GASTOS Las partidas más significativas incluidas en este epígrafe son:
                                  • Suministros, gas y electricidad, por un importe de 46,47 millones de euros (41,27 millones de euros en 2017).
                                  (Cualquiera de nosotros viendo su factura sabe que del orden del 50% parte de esta partida es atribuible a impuestos, tasas, primas a renovables... dejémoslo en unos 20 millones)
                                  • Otros tributos, incluido el impuesto eléctrico, por un importe de 4,36 millones de euros (5,49 millones de euros en 2017). En el ejercicio 2018 fue suspendido temporalmente el impuesto eléctrico.
                                  Derechos de CO2 consumidos durante el ejercicio por un valor de 2,66 millones de euros (1,43 millones de euros en 2017), debido al fuerte incremento del coste del derecho.

                                  A esto hay que añadir:
                                  • La parte correspondiente a cotizaciones sociales del gasto de personal (19,29 millones). 3,92 millones.

                                  • Impuestos en cuenta de resultados 4,04 millones
                                  el <<bidiezmo>> por dividendos en IRPF, otros 1,5 millones

                                  Me salen unos 36 millones en tributos, impuestos, tasas... El beneficio neto de 2018 fue 25,21 millones.

                                  Empresarios, inversores y trabajadores de este país soportando estas salvajadas.

                                  Dejo mi tabla de seguimiento de flujos de efectivo acumulados desde 2007 ya que la considero una buena herramienta para medir la salud de un negocio. IBG no presenta señales de alarma precisamente.

                                  IBER.jpg

                                  Saludos.

                                  P.D : agradecimientos a Espoo, RPD y Anatolia por sus valiosas aportaciones.
                                  Editado por última vez por calbot; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/8512-calbot en 21st st 2019, 08:52 PM.

                                  Comentario


                                  • #57
                                    Revisión semestral de Iberpapel Gestión.


                                    La empresa con sede en San Sebastián continúa, con paso lento pero seguro, su desarrollo industrial. Los datos de este primer semestre han sido buenos y son reflejo –aún admitiendo que se trata de una empresa que fabrica un producto indiferenciado en una industria cíclica- de las características que deben buscarse en un negocio de calidad: capacidad para generar flujos de caja libre en buena proporción respecto a sus ingresos, un balance bien equilibrado, un rendimiento aceptable y sostenible del capital invertido y ciertas expectativas de crecimiento en el medio y largo plazo. Las empresas que logran esto alcanzan un virtuoso círculo: logran efectivo para incorporar activos a un negocio creciente, el cual les genera más efectivo que a su vez se puede volver a reinvertir eficientemente. Un buen ejemplo puede ser Vidrala. Por su parte, Iberpapel (posiblemente) juega en una liga inferior. Pero tal vez el crecimiento orgánico tenga, en general, menor riesgo que el logrado con la adquisición de otras empresas competidoras, por la dificultad de lograr las sinergias pretendidas o por la posibilidad de acabar chocando con algún imprevisto que pruebe haber pagado en exceso, o incluso que haya que arrepentirse muy pronto de la compra ejecutada. Que se lo pregunten por ejemplo a los directivos de Bayer tras la adquisición de Monsanto. ¡Cuánto mejor estaría la morterada de millones de dólares gastados, en la cuenta corriente de la adquirente o entregados como dividendos a sus dueños!


                                    Centrándonos en IBG, su estructura financiera ha cambiado poco en este primer semestre del año. Su grado de solvencia está fuera de duda, con unos Fondos Propios que cubren el 68% del activo total y con una deuda financiera neta negativa (posición de caja) de 97,9 mns€, si bien –como todos sabemos- la empresa está dotándose de liquidez para afrontar las inversiones previstas con el Proyecto Hernani, ya explicado en este hilo.

                                    El valor contable por acción se acerca a los 24€, próximo a los 27€ a los que viene cotizando. Dato no menor, teniendo en cuenta la calidad de los activos de la compañía, los cuales superan en valor holgadamente –bajo mi criterio- la cifra por la que constan registrados (en un texto anterior me referí a este aspecto y sigo pensado parecido). Pagar un precio similar al valor contable de un negocio que tiene subvalorados sus activos fijos es una certeza de que no pagas en exceso.

                                    El activo No Corriente supone sólo el 40,6% del total y no existe Fondo de Comercio de ningún tipo, prueba de que el crecimiento alcanzado por IBG ha sido puramente orgánico. Su extraordinaria posición de liquidez, tal como explico arriba, ha de matizarse: tiene 170 mns€ en efectivo que sin duda irán destinados a ir incorporando máquinas y equipamientos.

                                    Los circulantes muestran asimismo lo que ya sabemos: que la empresa trabaja bajo pedido y que mantiene muy reducidos tanto los niveles de inventario como de clientes. El nivel de existencias representa por ejemplo tan sólo el 8.6% de las ventas, lo que implica una rotación excelente para una empresa industrial.


                                    Revisando su evolución económica, la empresa ha incrementado sus ingresos en torno al 5% en el semestre, hasta 117 mns€. El primer trimestre había sido extraordinario, claramente peor este segundo, posiblemente por la parada técnica de mantenimiento y por el efecto de algunas jornadas de huelga que ha sufrido (ambas cosas ya resueltas favorablemente). En todo caso, debemos recordar que la comparativa era difícil porque el 2T18 fue el mejor trimestre de IBG en lo que va de siglo (ventas de 61,2 mns, ebitda de 12,4 y bai de 9,9 mns, todas ellas cifras récord).

                                    El ebitda de este 1S19 alcanzó 20,9 mns€ (+3%), el ebit crece 5% hasta 15,8 mns€, los gastos financieros (pese a la nueva deuda contraída para las inversiones) casi despreciables, un bai que crece al 4% hasta 15,6 mns€, y un neto que aumenta al 3%, a 12,9 mns€. La empresa declara 1,23 € de bpa, si bien yo anoto 1,17 tan sólo (prefiero tomar el total de acciones emitidas, sin considerar la autocartera hasta que esta tenga por destino su amortización).

                                    En resumen, lleva camino –salvo deterioro provocado por el empeoramiento general de la economía- de hacer unos 2,3 – 2,4 € de ganancia por acción en el año, lo que implica un múltiplo sobre ganancias de unas 11,5 veces. Obviamente ahí no está incorporada la utilidad que pueda lograrse con el aumento de capacidad inherente al Proyecto Hernani, el cual no está siendo contabilizado aún por el mercado, dada su visión cortoplacista.



                                    Relativo a las dudas creadas sobre la tasa impositiva a devengar en este ejercicio y los siguientes, lo previsible es que se sitúe aproximadamente en los niveles que está teniendo estos últimos ejercicios. Sobre todo por el alto nivel de inversiones en I+D+i que incorpora el proyecto en ejecución. Como sabemos, la empresa liquida en base al régimen foral vasco, el cual tiene los siguientes cambios fiscales en este ejercicio:

                                    - A partir del 2019, el tipo impositivo para sociedades es del 24%.

                                    - El máximo de compensación de las bases imponibles negativas precedentes es ahora del 50% (antes era el 60%). Aquí IBG no tiene apenas nada pendiente.

                                    - Se establece en el 35% sobre la cuota líquida el límite para el conjunto de deducciones relativas a inversiones en Activos No corrientes nuevos, creación de empleo y medidas medioambientales. Todos estos aspectos los aprovechará IBG con Hernani.

                                    - Deducciones de hasta el 70% de inversiones en I+D+i. También existirán importantes ahorros en este capítulo.




                                    Me parece interesante el siguiente cuadro relativo a la evolución de la Rentabilidad Operativa lograda por los activos productivos, en este último lustro:

                                    …(mns€) ….………...... 2014 ……2015…….2016…….2017….. 2018

                                    Capital operativo…... 192,6 ……173,8…..180,3 …..164,1….175,3
                                    Ebit ……. …………........ 12,7 ……. 21,6 …… 25 …….. 26,5 ……30
                                    Ebit tras tasa imptos ..9,1 ………15,8 ……20,1 …..…23,1 ……25,8
                                    ROI ………………......... 4,71% ..9,10% …11,15%..14,26%..14,74%


                                    La empresa ha sido capaz de aumentar su rendimiento operativo, especialmente tras impuestos (precisamente por la baja tasa fiscal de los últimos ejercicios) sin aumentar –incluso reduciendo- sus activos productivos. Aquí ayuda mucho el buen nivel amortizativo que practica y el excelente manejo de los circulantes a los que antes hice referencia. La rentabilidad operativa es creciente y muy interesante para una empresa de este tamaño y sector. Sin duda en el periodo analizado ha generado valor para sus propietarios.

                                    La empresa logra un margen ebitda del 17,9% sobre ventas y un margen neto del 11%, en este 1S19. Por último ha generado en el periodo un flujo libre de caja de 9,748 mns€, equivalente al 8,33% de las ventas, lo que está francamente bien.


                                    Mantengo un criterio positivo sobre IBG. Las cifras son todas buenas, su evolución es creciente manteniendo una estructura equilibrada, y el equipo gestor me parece fiable. Al precio actual no se está teniendo en cuenta el potencial de las nuevas inversiones previstas (las cuales por supuesto hay que acometerlas, después ajustarlas y por último rentabilizarlas, lo que llevará su tiempo). Pero incluso con la capacidad actualmente instalada, el mercado está considerando un cierto declive en el futuro más próximo, posiblemente por la idea –que se va paulatinamente instalando en la mente de los inversores- de que se nos avecina una fase económica recesiva o al menos de fuerte desaceleración.


                                    Envío un atento saludo a todos los foreros.
                                    Editado por última vez por Anatolia; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/9167-anatolia en 22nd nd 2019, 12:59 AM.

                                    Comentario


                                    • #58
                                      Originalmente publicado por Anatolia Ver Mensaje

                                      Al precio actual no se está teniendo en cuenta el potencial de las nuevas inversiones previstas (las cuales por supuesto hay que acometerlas, después ajustarlas y por último rentabilizarlas, lo que llevará su tiempo). Pero incluso con la capacidad actualmente instalada, el mercado está considerando un cierto declive en el futuro más próximo, posiblemente por la idea –que se va paulatinamente instalando en la mente de los inversores- de que se nos avecina una fase económica recesiva o al menos de fuerte desaceleración.
                                      Buenas tardes,

                                      Comparto con los interesados en IBERPAPEL un pequeño y sencillo ejercicio de valoración personal que respalda el comentario anterior del compañero Anatolia. No se tiene en cuenta la más que posible infravaloración de los activos ya mencionada previamente en este hilo (inmovllizado material y suelo forestal).

                                      IBER4.jpg

                                      Hipótesis:
                                      - Ventas planas a partir de 2019 (este ejercicio ya tenemos resultados 1S como dato extrapolable).
                                      - Otros ingresos, Coste de ventas y gastos de explotación promedio % sobre ventas en el periodo 2007-2018.
                                      - Coste deuda 3% e impuesto sociedades 24%.
                                      - Normalización del circulante en 2019 (que no está sucediendo en 2019 pero es para introducir salida de caja equivalente en el modelo)
                                      - Capex recurrente 6 MM, si bien la compañía menciona explícitamente en su presentación corporativa 3MM en 2018.

                                      La evolución de cuenta de resultados hasta EBITDA y NOF a grandes rasgos sería la siguiente:

                                      IBER5.jpg
                                      El margen EBITDA normalizado queda en el entorno del 15% (rango 2007-2018 --> 10%-19%)

                                      Valoración:
                                      - Tasa de descuento de 10% a flujos de caja futuros (es la rentabilidad que en mi opinión se debe exigir, pese a la coyuntura actual).
                                      - EV/EBITDA 6x como múltiplo de valoración tras 5 años, en mi opinión bastante prudente.

                                      IBER7.jpg


                                      Saludos cordiales.
                                      Editado por última vez por calbot; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/8512-calbot en 16th th 2019, 05:24 PM.

                                      Comentario


                                      • #59
                                        Hola,

                                        Calbot, no me contestaron. Esto es algo que deberían cuidar más las empresas. La verdad es que cuando les escribes es más probable que no te contesten a que lo hagan.

                                        Ya he puesto esa nota sobre la ampliación de 2018 en la base de datos. Muchas gracias.

                                        Totalmente de acuerdo con lo que dices de los impuestos. Si se eliminara este problema la sociedad sería mucho más rica.

                                        Y muy buena esa tabla, sí. Muchas gracias.


                                        Muchas gracias, Anatolia, muy buen análisis.

                                        Muchas gracias por la valoración, calbot.


                                        Yo también creo que a los 25-26 euros actuales, con un PER de 11-12 veces es una buena compra.

                                        Si no hay una gran caída de la economía, entonces a este precio será muy buena compra, porque el Proyecto Hernani está ahí, y aumentará el tamaño de los beneficios de la empresa claramente antes o después.

                                        Si hubiera una gran caída de la economía, pues entonces lo más probable es que se pueda comprar más barata (como todas o casi todas las demás empresas). Pero este escenario me parece el menos probable, así que yo ya compraría al precio actual, que es bastante bueno.


                                        Saludos.


                                        Gestionar dinero es algo que absolutamente todo el mundo, sin excepción, va a tener que hacer a lo largo de su vida. No solamente es imposible vivir sin gestionar dinero, sino que la forma en que se gestione es una de las cosas que más determinan la vida de una persona, para bien o para mal, en todos los sentidos. Libros publicados:

                                        "Conoce la Bolsa y deja de tenerle miedo (Todo el mundo puede aprender a invertir en Bolsa)" (Nota: Este libro es la "Guía para principiantes")
                                        "Educación financiera partiendo de cero (Aprenda a gestionar su dinero para transformar su vida)"
                                        "Cómo invertir en Bolsa a largo plazo partiendo de cero (Consiga la jubilación que se merece)"
                                        "Más cosas sobre la Bolsa (Aprende más para invertir mejor)"
                                        "Análisis técnico y velas japonesas para inversores de medio y largo plazo partiendo de cero (Es mucho más fácil de lo que crees)"
                                        "Opciones y futuros partiendo de cero (También es mucho más fácil de lo que crees)"
                                        "Pensiones públicas: La esclavitud de nuestra época (Así empobrecen a la población para controlarla y manipularla)"
                                        "¡Haz que el dinero sea tu amigo! (Te acompañará toda la vida)"
                                        Novela: "Proyecto Sal (¿Podrás cambiar el Mundo?)"
                                        "La Economía funcionará cuando TÚ la entiendas (Se trata de TU vida, de verdad)"

                                        Gregorio Hernández Jiménez en Facebook

                                        Gregorio Hernández Jiménez en Youtube

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                                        • #60
                                          Libros de Gregorio Hernández Jiménez (invertirenbolsa.info)
                                          Resultados del tercer trimestre de 2019

                                          Malos. Bajan, aunque no mucho, las ventas, el EBITDA y el Beneficio Neto:

                                          Ventas: 166,19 millones de euros (-0,28%)
                                          EBITDA: 28,9 millones de euros (-1,46%)
                                          Beneficio Neto: 17,112 millones de euros(3T2018: 17,604), un 2,79% menos.

                                          Justifican el descenso por:

                                          1)
                                          La desaceleración económica europea y mundial y la caída de los precios de la fibra de celulosa, han provocado una disminución de la demanda del mercado de papel de impresión y escritura.

                                          2) Mantenimiento de precios, lo que ha motivado una disminución de unidades físicas vendidas.

                                          3)
                                          Jornadas de huelga en los primeros días del mes de julio

                                          IBG_res_20199m.jpg

                                          IBG_res_20199m_ba.jpg
                                          IBG_res_20199m_bp.jpg


                                          Información Financiera Intermedia: http://www.cnmv.es/Portal/AlDia/Deta...Reg=2019122656
                                          Editado por última vez por RPD; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/7017-rpd en 4th th 2019, 07:06 PM.

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