Abertis: Análisis fundamental y Técnico

[garpie]

Reynho, en mi opinión la ampliación liberada de 1x20 habría que entenderla como un crecimiento del dividendo del 5% (porque pasabas a tener un 5% más de acciones en cartera). Esa era la verdadera retribución, el incremento de dividendo que para el accionista suponían esas nuevas carteras. Lo otro, vender los derechos, equivale a salir parcialmente del valor y diluirte, lo cual no puede entenderse como retribución al accionista.

Habrá que comparar el incremento anual del dividendo que se producirá a partir de ahora con el que había anteriormente: incremento porcentual de dividendo por acción x 1,05 por la asignación de las nuevas acciones de la ampliación liberada. Hasta 2016 el dividendo estaba congelado y el único incremento del mismo para el accionista venía por la ampliación liberada (ese 5%). Es a partir del año pasado, creo, que empezó a incrementarlo (de 0,33 a 0,36).

[Mannel Perry]

He formulado pregunta a Ahorro Corporación para ver que tratamiento harán de esta operación y si cobrarán comisión por canje o suscripción, ya que técnicamente no es suscripción a acciones nuevas.

Tan pronto reciba respuesta la publicaré aquí.

[Ceroceroseix]

Reynho, en mi opinión la ampliación liberada de 1x20 habría que entenderla como un crecimiento del dividendo del 5% (porque pasabas a tener un 5% más de acciones en cartera). Esa era la verdadera retribución, el incremento de dividendo que para el accionista suponían esas nuevas carteras. Lo otro, vender los derechos, equivale a salir parcialmente del valor y diluirte, lo cual no puede entenderse como retribución al accionista.

Habrá que comparar el incremento anual del dividendo que se producirá a partir de ahora con el que había anteriormente: incremento porcentual de dividendo por acción x 1,05 por la asignación de las nuevas acciones de la ampliación liberada. Hasta 2016 el dividendo estaba congelado y el único incremento del mismo para el accionista venía por la ampliación liberada (ese 5%). Es a partir del año pasado, creo, que empezó a incrementarlo (de 0,33 a 0,36).

Correcto. Al final los dividendos que reparte la empresa (y reciben los accionistas) es el producto del nº acciones x el DPA, y para aumentar el dividendo una empresa puede optar por incrementar cualquiera de los dos factores. Abertis decidió en su momento que mantenía estable el DPA y aumentaba cada año un 5 % el número de acciones para aumentar el free-float en el mercado.

Por tanto, en la práctica esa ampliación era un "compromiso" de incrementar el dividendo futuro a los accionistas fieles (los que acudían a la ampliación y no vendían los derechos), siempre que no redujesen el DPA, mientras que los que vendían derechos no recibían ese "compromiso". Ahora parece que, aprovechando el cambio de fiscalidad en la venta de derechos al mercado y que el free-float es suficiente, han decidido cambiar la forma de aumentar su reparto de dividendos manteniendo constante el número de acciones y aumentando el DPA.

Si os fijáis, el aumento del dividendo este ejercicio ha sido, precisamente, algo más de ese 5 % (un 5,8 %). La diferencia con el sistema anterior es que nadie se diluye y todos los accionistas (los fieles y los infieles) recibirán cada año el incremento de dividendo, siempre que aumenten el DPA, claro.

Saludos.

[iban]

Creo que disiento de la opinión general en esta forma de pago. Más allá del origen de esta autocartera, que me parece una clara imposición de los intereses de uno de los socios mayoritarios sobre los de todos los demás, ahora creo que están haciendo lo peor. Si esas acciones, como se temía, no las necesitaban para nada, bien podían amortizarlas y ahorrarnos la paguita a Montoro.

Saludos

[Lander]

Otra de las cosas que aprendes rápido al empezar en esto de la bolsa, es la gran importancia de la diversificación temporal. Siempre diversificar, salvo excepciones excepcionales (ej. si el ibex cayera a 7500, probablemente compraría con toda mi liquidez). En definitiva, diversificación temporal con sentido común.
En cuanto a como diversificar, yo lo tengo claro, depende del ahorro que cada uno es capaz de generar mes a mes. Si eres capaz de generar suficiente ahorro, para que las comisiones no sean un % de la compra demasiado importante, yo haría una compra mensual. En cuanto a cuando hacer esa compra, yo espero a ver una empresa a buen precio, aunque creo que hacer de manera sistemática una compra un día concreto del mes (ej. todos los días 1), es incluso una mejor opción.

[lolodevigo]

Creo que disiento de la opinión general en esta forma de pago. Más allá del origen de esta autocartera, que me parece una clara imposición de los intereses de uno de los socios mayoritarios sobre los de todos los demás, ahora creo que están haciendo lo peor. Si esas acciones, como se temía, no las necesitaban para nada, bien podían amortizarlas y ahorrarnos la paguita a Montoro.

Saludos

Amortizando aumenta el dividendo y pagamos a hacienda también por ese aumento, no nos ahorramos el paso por Montoro.

Que en mi opinión es mas sencillo el dividendo metálico, y ya ampliaré mi posición en los momentos que la vea atractiva, si se trata de reparto de acciones de autocartera prefiero el metálico.

[Augur]

Yo también pienso que es más interesante ampliar cuando toque y no cuando nos lo "impongan" pero hay que reconocer que el descuento del 3% puede hacer muy atractiva la operación. En todo caso, lo bueno es que se puede elegir.

No voy a llorar por la desaparición del 1*20, me parecía el chocolate del loro.

[rafa]

Eliminando la ampliación 1X20, daría un margen (sólo por este concepto) de un 5% para aumentar el dividendo todos los años... ahora si se pone interesante

[Reynho]

Correcto. Al final los dividendos que reparte la empresa (y reciben los accionistas) es el producto del nº acciones x el DPA, y para aumentar el dividendo una empresa puede optar por incrementar cualquiera de los dos factores. Abertis decidió en su momento que mantenía estable el DPA y aumentaba cada año un 5 % el número de acciones para aumentar el free-float en el mercado.

Por tanto, en la práctica esa ampliación era un "compromiso" de incrementar el dividendo futuro a los accionistas fieles (los que acudían a la ampliación y no vendían los derechos), siempre que no redujesen el DPA, mientras que los que vendían derechos no recibían ese "compromiso". Ahora parece que, aprovechando el cambio de fiscalidad en la venta de derechos al mercado y que el free-float es suficiente, han decidido cambiar la forma de aumentar su reparto de dividendos manteniendo constante el número de acciones y aumentando el DPA.

Si os fijáis, el aumento del dividendo este ejercicio ha sido, precisamente, algo más de ese 5 % (un 5,8 %). La diferencia con el sistema anterior es que nadie se diluye y todos los accionistas (los fieles y los infieles) recibirán cada año el incremento de dividendo, siempre que aumenten el DPA, claro.

Saludos.

Ok, no me había fijado en que el dividendo estaba congelado en los años anteriores, con lo que el aumento de año a año era de ese 5% "solamente".

Ahora es un aumento del dividendo efectivo. Pero una duda, si cobras en efectivo y no en acciones, ¿te diluyes? Porque no tengo claro si el número de acciones aumenta o simplemente cambia la clasificación de estas, pasando de autocartera a acciones negociables, por decirlo de algún modo, pero el número total sigue siendo el mismo. Creo que es esto segundo, pero no lo tengo 100% claro.

[iban]

Amortizando aumenta el dividendo y pagamos a hacienda también por ese aumento.

Amortizando aumenta el valor de la acción, no el dividendo

Yo también pienso que es más interesante ampliar cuando toque y no cuando nos lo "impongan" pero hay que reconocer que el descuento del 3% puede hacer muy atractiva la operación. En todo caso, lo bueno es que se puede elegir.

No voy a llorar por la desaparición del 1*20, me parecía el chocolate del loro.

Un descuento de 3 después de pagar 19 como mínimo. De todas formas no le voy a dar más vueltas, lo que de verdad no me gustó fue la compra en su momento.

Estoy de acuerdo contigo en que la ampliación liberada mejor cancelarla.

Saludos

[lolodevigo]

Amortizando aumenta el valor de la acción, no el dividendo.

Saludos

Pues a lo mejor me equivoco, pero pensaba que la parte de dividendo que le corresponde a la autocartera no se repartía entre accionistas, con lo que amortizar hace que toque a mas beneficio por acción y mas dividendo

[iban]

Pues a lo mejor me equivoco, pero pensaba que la parte de dividendo que le corresponde a la autocartera no se repartía entre accionistas, con lo que amortizar hace que toque a mas beneficio por acción y mas dividendo

El dividendo efectivamente no se reparte en los títulos de autocartera, o se reparte aumentando proporcionalmente el pago al resto de acciones. Pero que haya menos acciones no aumenta necesariamente el dividendo, lo que aumenta es el resultado por acción.
A posteriori un mayor BPA sí puede llevar a la empresa a repartir mayor dividendo.

Saludos

[Toño]

lo que de verdad no me gustó fue la compra en su momento.

Es que la jugada de la compra de las acciones dijo mucho acerca de la gestión del Consejo de Administración, y nada bueno. Yo también creo que lo malo no es que ahora paguen dividendo con autocartera, que incluso creo que es beneficioso para la empresa, sino el fiasco anterior.

[yoe]

Es que la jugada de la compra de las acciones dijo mucho acerca de la gestión del Consejo de Administración, y nada bueno.

yo tampoco entendí muy bien aquel movimiento. Más viendo lo que ha ocurrido después y lo barata que podía haber hecho autocartera. Y más si ahora se ve que ni siquiera han valido para canjear en inversiones. No sé. Es todo este tema muy extraño.

en fin. En realidad sigue dando dividendo alto y creciendo, así que...

[Augur]

Un descuento de 3 después de pagar 19 como mínimo. De todas formas no le voy a dar más vueltas, lo que de verdad no me gustó fue la compra en su momento.

Estoy de acuerdo contigo en que la ampliación liberada mejor cancelarla.

Saludos

Ya, bueno... el 19% se paga en todos los dividendos en metálico, así que no me parece que en este caso sea especialmente grave. Pero si mi estrategia es cobrar dividendos y reinvertirlos, de esta forma hago eso mismo ahorrándome las comisiones de compra del broker y puede que a un precio muy bueno (puede que no, dependerá de la cotización de referencia, pero el 3% juega a nuestro favor).

[Colodro]

Fue una operación rara la de la auto-opa porque podría haber comprado las acciones más baratas a mercado. Pero es justo decir también que fue una operación única para ganarse dinero a corto plazo y a riesgo cercano a cero para los accionistas minoritarios.

[Ceroceroseix]

...Pero una duda, si cobras en efectivo y no en acciones, ¿te diluyes? Porque no tengo claro si el número de acciones aumenta o simplemente cambia la clasificación de estas, pasando de autocartera a acciones negociables, por decirlo de algún modo, pero el número total sigue siendo el mismo. Creo que es esto segundo, pero no lo tengo 100% claro.

Sí, es lo segundo. No hay dilución porque no se crean acciones nuevas, se entregarán acciones ya existentes.

[Gil]

que lio, yo igual me pido el dividendo en metalico para ahorrarme este calentamiento de cabaza, yo no doy para mas.

Saludos.

[spas]

No estoy seguro. Efectivamente no aumenta el número de acciones. Pero las acciones de autocartera no cobran dividendos, pero al pasar a manos de accionistas sí lo hacen. Por este motivo se puede pensar que aquellos accionistas que renuncian a su parte de la autocartera, en realidad, se están diluyendo con respecto a los últimos pagos tras la adquisición de tal autocartera por parte de Abertis. No?

[DLS]

No estoy seguro. Efectivamente no aumenta el número de acciones. Pero las acciones de autocartera no cobran dividendos, pero al pasar a manos de accionistas sí lo hacen. Por este motivo se puede pensar que aquellos accionistas que renuncian a su parte de la autocartera, en realidad, se están diluyendo con respecto a los últimos pagos tras la adquisición de tal autocartera por parte de Abertis. No?

Buenos días spas,

Lo que he entendido es que si no cambia la capital social de la empresa no se diluye cobrando el dividendo en efectivo. Ya que Abertis pagará el dividendo de su autocartera no habrá dilución. La empresa en este caso "perderá" acciones en vez de dinero en efectivo. Es cierto que en el futuro tendrán que pagar más dividendo para esas acciones pero cada vez que un inversor pide acciones en vez de dinero, la empresa no tendrá que "tirar" de su caja/beneficio.

Aquí un artículo que podría ser interesante:

http://www.economistas.es/contenido/EC/gestor/boletines/Boletin6/2.pdf

Abertis tiene un 8,25% de la capital social en autocartera:

https://www.abertis.com/es/relacion-con-inversores/gobierno-corporativo/participaciones-significativas-y-autocartera/autocartera

Salu2