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FCC: Análisis fundamental y Noticias (PR LP = 1%-2%)

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    En el tercer trimestre FCC ha reducido la caída de sus resultados:


    FCC 3T 2020.png




    Los ingresos ya caen menos del 3%, y el BPA cae más, el 25%, por los cambios de las divisas, como veremos ahora.

    La cartera se reduce algo, pero poco. Y es normal, porque con el parón se ha reducido la actividad de contratación por parte de los clientes, como es lógico. Esta caída del 3% es normal en cualquier circunstancia, y en medio de este parón es bastante mejor de lo que se podía esperar.

    La deuda se reduce bastante, porque ha vendido varias concesiones. Desde hace tiempo tenía un 34% de una empresa de concesiones, que se llama Cedinsa. FCC quería venderla, para centrarse en hacer concesiones propias, pero no pudo venderla. Así que compró el 17% a otro de los socios de Cedinsa a finales de 2019, para llegar al 51%. Y ahora ha vendido ese 51% de Cedinsa. Este es el motivo principal de reducción de la deuda, y lo hace para invertir en concesiones más interesantes de las que tenía Cedinsa.

    Otra operación importante que ha hecho es vender el 49% de una filial que tiene 5 plantas de tratamiento de residuos en el Reino Unido. Esta operación es parecida a la que hizo con la filial de Agua, y el objetivo es diversificar más. Mantiene el control de estas filiales, con el 51%, pero consigue dinero para diversificar más (tanto agrandando esas filiales con más negocios, como en otros negocios).


    Vamos a ver ahora los resultados con más detalle:


    FCC resultados detalle.png


    El principal motivo de la caída del BPA es esa línea que os marco de "Otros resultados financieros". Y el principal motivo del empeoramiento de esa línea es la caída de las divisas (dólar, latinoamericanas, libra, etc), como le ha pasado este año a todas las empresas europeas.

    Estos son los resultados por áreas:

    FCC areas.png


    Medioambiente, que normalmente es de las más estables, cae por el menor volumen de residuos que ha tratado, por el parón económico. También por los recortes en arreglo de jardines y similares, pero esto ha afectado menos.

    Agua se mantiene bien.

    Concesiones tiene el efecto de esa venta de Cedinsa, que será reemplazada con otras concesiones.

    Y en Cemento ha vendido más derechos de CO2.

    El reparto de los ingresos por áreas es este:

    FCC ingresos por areas.png



    Suponiendo un BPA de 0,70 euros (que en 2020 no lo va a tener, pero en 2021 sí debería estar por esa zona) creo que los 7-8 euros son una buena zona de compra. Ahí el PER es de 10-11 veces, y tiene capacidad de crecer y aumentar los beneficios en los próximos años (en Concesiones, y en los demás negocios que tiene).

    Este es el gráfico semanal:

    FCC semanal.jpg

    Si el parón acabase ya no la volveríamos a ver en la zona de los 7-8 euros, pero como de momento el parón sigue yo mantendría la zona de compra en los 7-8 euros.


    Saludos.

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    Los resultados de FCC en el segundo trimestre de 2020 han sido malos, aunque no demasiado.

    El parón le ha afectado de 2 formas:

    1) Menos negocio, como es lógico, por el parón de la actividad. Además del menor ritmo en las obras de construcción, también se han recogido menos residuos, se ha consumido algo menos de agua, etc.

    2) Las divisas, como a todas las empresas que tienen negocio en Latinoamérica.


    Estas son las principales cifras:

    FCC 2T 2020.png



    Los ingresos y el EBITDA caen el 6%, y el BPA cae el 41%. Malos, desde luego, pero ha seguido ganando dinero.

    La deuda sube el 6%, con lo que el ratio deuda neta EBITDA es de 3,9 veces (teniendo en cuenta la caída de EBITDA que lleva en 2020). Debería acercarse a las 3 veces, que es hacia donde iba hasta el parón.

    La cartera, aunque poco, sube algo, el 1%.

    Los datos por áreas de negocio son estos:

    FCC áreas.png



    Veis que caen prácticamente todas, menos una, que es Concesiones.
    Esto es importante porque recordad que hasta el año pasado FCC tenía un poco de negocio en Concesiones, pero muy poco. Hace unos meses dijo que iba a ser otro de sus negocios principales, junto con Agua y Medioambiente, y me parece muy buena decisión, porque son 3 negocios estables, y por tanto generadores de dividendos estables.
    De momento Concesiones sigue siendo pequeña, pero el crecimiento que ha tenido en los últimos 12 meses ya es importante. El plan de FCC es, como os digo, que esta división siga creciendo a partir de ahora.
    Concesiones en sí misma será un porcentaje del negocio menor que en ACS y Ferrovial, pero junto con Agua y Medioambiente serán casi todo el EBITDA de FCC. Agua y Medio ambiente ya son el 80%, más lo que aporte Concesiones, será alrededor del 90%.

    Os pongo ahora los resultados con más detalle, por si queréis ver las líneas en las que se ven el efecto de las dotaciones y de las divisas:

    FCC 2T 2020 2.png


    Lo que hace que el EBIT caiga más que el EBITDA son las dotaciones. Estas mayores dotaciones se han producido por las mayores Concesiones que tiene, como acabamos de ver. Si los ingresos de todo lo demás no hubieran caído por el parón, estas dotaciones de Concesiones no habrían hecho caer el beneficio.

    El resultado financiero mejora un poco por temas de poca importancia, y en "Otros resultados financieros" el principal motivo de la caída es el cambio de las divisas que os comenté antes.

    Si no fuera por el parón, FCC habría mejorado sus resultados muy probablemente.

    Y si no fuera por el parón la zona actual de los 8-9 euros creo que sería una buena zona de compra.

    Pero mientras dure el parón creo que hay que ser prudentes, por la subida de la deuda. Que de momento es manejable, pero el parón aún se mantiene.

    Así que en FCC prefiero esperar un poco a que la cosa se aclare más para poner zona de compra.


    Saludos.

    Mayores dotaciones por concesiones

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  • estudiando
    respondió
    Hola Goyo,

    Yo le quiero buscar un punto de salida y rotarla por otra, ya que no acabo de estar del todo convencido con este valor. ¿Puedes ayudarme con un punto de salida?

    Gracias

    Dejar un comentario:


  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    Dentro de lo que cabe FCC es de las que mejor va a pasar este 2020, porque el 80% de su EBITDA es Agua y Medio Ambiente. Durante los encierros dejó de hacer la limpieza de calles, jardines, etc, así que ese negocio también le bajó. Pero con la economía a medio gas, y muchos negocios a medio gas, los ingresos de Agua y Medio Ambiente serán bastante parecidos a los de un año normal.

    En 7-8 euros creo que es una buena compra.

    Ahí su PER 2019 es de 10-12 veces, y el PER 2020 ya habría sido inferior (sino se hubiera producido el parón), porque los beneficios le habrían crecido respecto a 2019:

    FCC semanal.jpg

    Por encima de 8, de momento no compraría.


    Saludos.

    Dejar un comentario:


  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    FCC no amortiza acciones, no, así que en la práctica sigue sin pagar dividendo. Veo bien coger las acciones a estos precios, porque la veo a buen precio.

    El Tren Maya es una obra importante, Loureiro. Además, la ha conseguido junto con Carso (Slim), y precisamente este era uno de los principales objetivos de la entrada de Slim en FCC: conseguir entre ambos más contratos en Latinoamérica, y en México en concreto. Esta unión le debería ir dando más proyectos a FCC con el paso del tiempo.

    El cambio que ha habido en el accionariado me parece importante:

    https://www.fcc.es/es/web/portalwebf...cion-en-fcc-un

    Slim pasa a tener el 77%, y Koplowitz se queda con el 4,6% (con opción de poder recomprar otro 5%, para llegar al 9,6%).

    No sé si esto va a suponer algún cambio, porque creo que en la práctica las Koplowitz ya estaban fuera de la gestión de FCC, prácticamente, desde la entrada de Slim. Pero siempre que hay un cambio de accionistas de esta importancia en alguna empresa, es bueno seguir si hay algún cambio en las políticas de la empresa sobre algún tema. En principio, no me parece deseable que Slim tenga tanto porcentaje de FCC, aunque ya la controla (y la ha gestionado bien) desde hace unos años.

    Parece que sigue adelante el tema de vender una parte de FCC Medio Ambiente, como se hizo con la división de Agua. La idea sería la misma: mantener el control de Medio Ambiente con el 51%, y conseguir dinero para diversificar más (probablemente en Concesiones).

    También se rumorea que podría absorber Realia, y tendría sentido, para unir los activos de ambas y crear una división patrimonialista, tipo REIT.

    Algo le va a afectar el parón. No va a ser ni de las que menos les afecte, ni tampoco de las que más.

    Entre 7 y 8 euros creo que es una buena compra.

    En 7,5 euros el PER es de 11 veces, y aunque en 2020 le caerán los beneficios (lógicamente), a partir de 2021 deberían seguir creciendo.


    Saludos.

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  • Loureiro1981
    respondió
    "FCC pagará un dividendo compensatorio de 0,624 euros el próximo 8 de julio" https://www.expansion.com/empresas/d...06a8b45da.html

    Dejar un comentario:


  • Loureiro1981
    respondió
    Dividendo flexible de FCC:

    https://www.cnmv.es/Portal/Otra-Info...aspx?nreg=2540

    El número de derechos de asignación gratuita necesarios para recibir una Acción Nueva es de 23.

    El precio del compromiso irrevocable de compra de derechos de asignación gratuita asumido por FCC es de 0,40 euros por derecho (el “Compromiso de Compra”).

    Consecuentemente, la Sociedad abonará a sus accionistas que hayan optado, parcial o totalmente, por recibir acciones nuevas liberadas un dividendo compensatorio (“Dividendo Compensatorio” o “DC”).

    Calendario previsto para la ejecución del Aumento es el siguiente:

    5 junio 2020 (viernes)  Publicación del anuncio del aumento de capital en el BORME Last trading date: Fecha de referencia para participar en el scrip dividend. Los accionistas de la Sociedad que hayan adquirido sus acciones hasta esta fecha (inclusive), y que figuren como accionistas en los registros de Iberclear a las 23:59 horas CET del record date, tendrán derecho a participar en el scrip dividend.

    8 junio 2020 (lunes)  Comienzo del periodo de negociación de los derechos.

    15 junio 2020 (lunes)  Fin del plazo para solicitar la retribución en efectivo en virtud del compromiso de compra.

    22 junio 2020 (lunes)  Fin del periodo de negociación de los derechos.

    24 junio 2020 (miércoles)  Pago efectivo a los accionistas que hubieran optado por vender sus derechos a la Sociedad.

    26 junio 2020 a 9 julio 2020  Trámites para la inscripción del Aumento de Capital y la admisión a negociación de las Acciones Nuevas en las bolsas españolas.  Abono del Dividendo Compensatorio.(1)

    10 julio 2020 (viernes)  Fecha estimada del inicio de la contratación ordinaria de las acciones nuevas en las bolsas españolas.

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  • Pablus
    respondió
    gracias estudiando.

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  • estudiando
    respondió
    No hay recompra. Es scrip=no dividendo

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  • Pablus
    respondió
    No hay nada sobre la amortización después de las nuevas acciones emitidas en el script, verdad? Al menos no lo he encontrado en el documento de la CNMV. Alguien sabe?

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  • Loureiro1981
    respondió
    "FCC se lleva en México el segundo tramo del Tren Maya, con obras por 705 millones" https://cincodias.elpais.com/cincodi...mple&link=guid

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  • Loureiro1981
    respondió
    "FCC mantiene el dividendo pese a la ralentización de la construcción, con 0,4 euros por acción con ..."
    https://cincodias.elpais.com/cincodi...mple&link=guid

    https://www.cnmv.es/Portal/Otra-Info...aspx?nreg=1890

    Repite la fórmula del año pasado. Los que acudan a la ampliación de capital recibirán un dividendo que llaman compensatorio.

    Dejar un comentario:


  • Loureiro1981
    respondió
    Fcc.png

    https://www.cnmv.es/Portal/AlDia/Det...Reg=2020046564

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    FCC se puede ver menos afectada que otras por el parón, porque sus principales negocios son los de Agua y Medioambiente.

    El Agua no ha parado en cuando al servicio de gestión del agua. Aunque sí puede haber parado algo la construcción de proyectos de Agua, pero es menos importante.

    Y el Medio Ambiente (recogida de basuras, cuidado de parques, etc) pues tampoco ha parado. Al menos la recogida de basuras no ha parado en ningún sitio, y el cuidado de parques si ha parado en algún lugar habrá sido poco, y se recuperará la normalidad enseguida.

    En las Concesiones sí que han desaparecido los tráficos casi por completo, aunque de esto FCC todavía tiene poco (tendrá más en el futuro, está empezando a impulsar su filial Cedinsa).

    Y la Construcción aunque ha sido de las que menos ha parado también lo va a notar.

    Teniendo todo en cuenta, FCC tendrá en 2020 un beneficio inferior al de 2019 prácticamente seguro, pero la caída no será de las mayores.

    En 8 euros el PER 2019 es de 12 veces.

    Los 7-8 euros me parecen una buena zona de compra.

    Por encima de 9 euros, de momento no compraría.


    Saludos.

    Dejar un comentario:


  • Loureiro1981
    respondió
    "Aqualia irrumpe en Colombia con 13 concesiones de agua"
    https://www.expansion.com/empresas/i...c528b469e.html

    Dejar un comentario:


  • Loureiro1981
    respondió

    El resultado neto atribuible se elevó un 6% por encima del pasado año, hasta 266,7 millones de euros, con un sólido crecimiento operativo en todas las áreas de negocio, a lo cual se suma la destacada reducción de los gastos financieros. Esto compensó ampliamente el aumento de 45 millones del resultado atribuible a los accionistas minoritarios, ubicados principalmente en el área de Agua y el ajuste practicado en el último trimestre de 70 millones de euros en el valor contable de ciertos activos del área de Cemento.

    Los ingresos del Grupo ascendieron a 6.276,2 millones de euros, un 4,8%, superiores a igual periodo de 2018. Este incremento se ha generado en todas las áreas de actividad, destacando el mayor dinamismo en Agua, gracias a la contribución de nuevos contratos y en Cemento, por el comportamiento de la demanda.

    El Resultado bruto de explotación alcanzó un aumento del 19,1% con 1.025,8 millones de euros, lo que permitió en un aumento del margen de explotación hasta el 16,3%, derivado de la comentada mayor actividad en todas las áreas, el aumento de la eficiencia operativa y el mayor peso relativo de las actividades de mayor margen, las"utilities" (medioambiente y agua), a las que se une el aumento en concesiones de transporte, tras la adquisición de una participación adicional del Grupo Cedinsa y su traspaso a consolidación global desde el pasado mes de noviembre.

    El resultado por puesta en equivalencia aumentó de forma destacada hasta 120,6 millones de euros. Además de la aportación recurrente de participadas es mencionable el impacto positivo de 36,5 millones de euros por la puesta a valor razonable de la participación anterior al cambio de método de consolidación del grupo Cedinsa y la contribución de 24,4 millones de euros de la actividad de energía renovable.

    La deuda financiera neta consolidada cerró a 31 de diciembre en 3.578,7 millones de euros, con un incremento del 33% respecto diciembre 2018 debido principalmente al efecto del cambio a consolidación global de Cedinsa, que explica 730,2 millones de euros y, en menor medida, a las inversiones en crecimiento realizadas en Medioambiente, Agua y un pago fiscal excepcional el pasado mes de mayo.

    La cartera de ingresos del Grupo cerró al 31 de diciembre pasado en 31.038,4 millones de euros, con un incremento del 7,1%. Por volumen de contribución destacó el aumento de Construcción en España y Medioambiente en USA.

    FCC.png

    http://www.bolsamadrid.es/docs/hechos/000/OI000546.PDF
    Editado por última vez por Loureiro1981; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/9764-loureiro1981 en 03-03-2020, 12:20 PM.

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  • Gz
    respondió
    Alicia Koplowitz vuelve a invertir en FCC.
    A través de su sicav ha adquirido acciones por valor de 2,46 millones de €.
    https://www.expansion.com/mercados/2...8748b45d4.html
    Editado por última vez por Gz; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/7931-gz en 02-02-2020, 11:43 PM.

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  • Loureiro1981
    respondió
    "Aqualia se refuerza Oriente Medio al comprar la desaladora del aeropuerto de Jeddah"
    https://www.expansion.com/empresas/i...b768b4602.html

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  • kiku
    respondió
    FCC entra en Noruega con la construcción de una autopista por 263 millones
    El grupo presidido por Slim acelera en la internacionalización del negocio

    https://cincodias.elpais.com/cincodi...mple&link=guid

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Muchas gracias, secta y Loureiro.

    Con esa emisión de bonos por 1.200 millones de la filial de Medio Ambiente realmente la deuda neta pasa a ser la misma. Lo que pasa es que está repartida de otra forma mejor.

    Lo que ha pasado es que la filial de Medio Ambiente ha emitido unos bonos (respaldados por su negocio) por 1.200 millones de euros. Esos 1.200 millones de euros se los ha "pasado" a la matriz (que es la FCC que cotiza), y la matriz ha devuelto deuda por valor de esos 1.200 millones de euros (a los bancos).

    Así que la deuda de la FCC que cotiza sigue siendo la misma.

    Es más eficiente que esos 1.200 millones ahora "cuelguen" de la filial de Medio Ambiente porque son bonos verdes, y respaldados por una de las partes del negocio más estables, así que el interés será más bajo.

    Y aparte de esto, creo que va a vender parte de la filial como hizo con Aqualia (como dice esa noticia, y se lleva diciendo tiempo).

    FCC ya no necesita reducir la deuda. Al final del tercer trimestre el ratio deuda neta / EBITDA es de 3 veces, y a final de año debería ser más bajo.

    Pero sí que sería un movimiento positivo vender parte de la filial de Medio Ambiente (manteniendo el control) para invertir ese dinero en otro sitio. Como por ejemplo autopistas, o aeropuertos. O más agua, otros negocios de Medio Ambiente, etc.

    A priori no podemos saber si lo hará o no lo hará, pero viendo que lo hizo con Aqualia y que los cambios que está haciendo en la filial de Medio Ambiente (la agrupación de todas las filiales de medio ambiente en una sola, y esta operación con la deuda), creo que lo más probable es que venda una parte de la filial de Medio Ambiente, sí. Probablemente sea bueno, según lo que hiciera con el dinero, pero eso ya lo veremos.

    El proyecto de Amsterdam es importante. 845 millones es una buena cifra (como el 15% de los ingresos de un año), y además entra en un país nuevo, Holanda.

    Sigue en la zona 10-11 euros, y creo que es un buen precio. Con los resultados de 2019 eso debería ser una PER de unas 12-14 veces, y una rentabilidad por dividendo del 3,5%-4%. Pero como os acabo de comentar en Indra, creo que estos resultados aún están por debajo de su potencial, así que en los próximos años deberían mejorar.

    Y sé que FCC lo ha hecho muy mal en los últimos años, pero ahora es una empresa con unos negocios muy estables (y poco representados en Bolsa, como Agua y Medio Ambiente), que debería pagar unos dividendos estables y crecientes en el futuro.

    Si tenéis acciones de FCC de antes y después de las ampliaciones a 6 y 7,5 euros, puede ser una buena idea compensar las acciones más antiguas con las ganancias de FCC, y mantener las de las ampliaciones a 6 y 7,5 euros. Algo similar a lo que comenté en el caso de OHL.


    Saludos.

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