Inditex: Análisis fundamental y Noticias (PR LP = 1%-3%)

[MR_Gordon]

Aunque este cara, creo que voy a echar unos eurillos más a inditex. Creo que no la vamos a ver en un PER razonable en un tiempo, así que aumentaré posiciones. Como dice Buffer: "Mejor comprar una empresa maravillosa a un precio razonable que una razonable a un precio maravilloso”.

Interesante esta entrada http://www.euroaeuro.com/inditex/res...16-de-inditex/

[Invertirenbolsa]

Hola,

anago, a mí eso me parece demasiado. De todas formas, y como comentario general, depende de la estrategia.

O sea, una cosa es comprar a 30 con idea de no vender, y otra comprar a 30 pensando que puede llegar a 40, aunque luego caiga a 20.

Pero en 41 el PER es de casi 40 veces, y con un crecimiento del 10% eso no es lógico.

Ayer sacó los resultados de 2016, y son muy buenos, pero no para cotizar a PER 30. Ha crecido el 10%, que es lo que se esperaba, y está muy bien, pero parece que en los próximos años va a seguir creciendo al 10%, y eso no es compatible, de forma indefinida, con cotizar a PER 30.

El BPA de 2017 será de 1,10 euros, más o menos, así que a 31 euros el PER 2017 es de 28 veces. Mucho para ese crecimiento.

Y por primera vez en años se la ve débil, y eso puede estar relacionado con lo que comenta lolo.

Este es el diario con el A/D:




No hay divergencia bajista, pero hay debilidad, porque el mínimo del A/D es más bajo que el de la cotización.

Y ahora os pongo el diario, para que veáis la figura que hizo ayer, al presentar los resultados:




Es ese martillo con la sombra tan larga y el cuerpo negro que he sombreado. Hasta ahora, los días de presentación de resultados de Inditex solían ser días alcistas, pero esta figura es una figura de debilidad.

Yo sigo viendo probable que rompa los 30, y pase a cotizar más abajo.


Saludos.

[Colodro]

¿Ha comentado la directiva de Inditex para qué quiere la caja?

En la presentación de resultados de 2016 ha vuelto a llamar la atención que la posición neta de la caja sigue aumentando (y ya son 6.090 Millones de €...) y muchos periódicos se han hecho eco de las distintas cosas que Inditex podría hacer con tantos millones, aunque más para ilustrar lo que suponen 6.090 millones que como posibilidades reales que se plantee Inditex.

A mi me sorprende que no lo usen para abrir más tiendas, porque cabe recordar que la extensión geográfica de Inditex se presta mucho a ello: Tiene ya tiendas en casi la mitad de los países del mundo (ojo al dato) y desde luego en aquellos que son económicamente más pudientes. Y aunque no desglose la rentabilidad que obtiene por países, es obvio que está logrando ser rentable fuera de Europa porque lleva muchos años creciendo fuera sin que las ventas a superficie comparada sufran.

Lo que pasa es que en muchos de estos países la densidad de tiendas sigue siendo ridícula: Como datos, China tiene una población 26 veces y un PIB 7 veces el de España. Pero en España todavía hay tres veces más tiendas que en China, de forma que por cada tienda aquí sólo tiene 0,34 en China.

Aunque de momento no cabe esperar 7-26 veces más tiendas en China que en España, es evidente que 0,34 es un porcentaje muy reducido que fácilmente podría multiplicarse varias veces y para ello sólo tendría que abrir nuevas tiendas y centros logísticos como los que ya tiene, sin necesidad de que esto supusiera unas inversiones arriesgadas o complicadas adaptaciones de su modelo de negocio.

¿Por qué seguir acumulando caja en lugar de reinvertirlo en expandir un negocio que parece triunfar en todas partes?

[kais3r]

Como nota al margen, ten en cuenta que en España Zara es ropa "low cost" hasta cierto punto. En otros países, como China, ese no es el caso. Zara es sustancialmente más barata en España que en otros paises, supongo que también porque el cote de distribución es menor.

[Colodro]

Como nota al margen, ten en cuenta que en España Zara es ropa "low cost" hasta cierto punto. En otros países, como China, ese no es el caso. Zara es sustancialmente más barata en España que en otros paises, supongo que también porque el cote de distribución es menor.

Es cierto lo que comentas, he escuchado que en otras zonas como Dubai el precio de Zara es similar al de Lacoste, que en España pertenece a un segmento claramente superior.

Precisamente esa es una de las fortalezas de Zara: Un único modelo de negocio, pero lo suficientemente flexible como para poderse adaptar a las preferencias de cada área.

Es interesante la información que la propia empresa da de su presencia de tiendas en su propia web. Algunas de ellas son estas:

España	1.787
Portugal	337
Italia	377
Grecia	158
Fracia	296
Alemania	137
Polonia	263
Reino Unido	110
Irlanda	23
Canadá	38
EE.UU.	81
Australia	21
México	360
Brasil	71
Chile	11
Islandia	2
Japón	152
China	620
India	21

En realidad, quien habla de expandirse en China también puede hablar de La India o Japón, pero ni siquiera tiene que ser en Asia. Así, por ejemplo, podría ser Australia o EE.UU, dónde a tenor del elevado nivel de renta de sus habitantes Zara podría seguir ocupando un segmento de precios de relativo low cost.

El caso de Islandia, un país con una población similar a la de La Rioja, pero infinitamente más apartada de núcleos poblacionales de relevancia, prueba que Zara no necesita tener una gran densidad de tiendas en un área para poder ser rentable: Tiene 2 tiendas y no puede haberlas abierto con la esperanza de ser el comienzo de una gran expansión porque la población de Islandia es la que es.

[Colodro]

Ofensiva de Inditex en Rusia, China, Italia y México para impulsar su crecimiento

Inditex ha concentrado el 80% de sus nuevas aperturas netas en cuatro países: Rusia, China, Italia y México. Sin embargo, a pesar del "imparable crecimiento, Inditex no controla más de un 5% de cuota en ningún país, excepto España y Portugal".

También se dice que Inditex sigue apostando por "megalocales" (frente al tamaño de tienda que imperaba hace años, mucho más pequeño) para la mejora de las ventas.

Saludos!

[yoe]

Las preguntas que me hago con ITX son tres:
- Asumiendo que mantiene la rentabilidad de las tiendas, si crece al mismo ritmo de aperturas que hasta ahora, qué porcentaje es con respecto al actual. Es decir, si crece a diez tiendas por año, eso sobre 50 tiendas es un 20% anual. Sobre 1000 tiendas es un 1%. Así que no debe seguir creciendo, sino que debe ir aumentando el total de tiendas por año que abre para mantenerse en el 20% de crecimiento.
- el 95% de cuota que le queda, le es rentable a ITX? Quiero decir... igual no es aprovechable. Aquí en España las tiendas Zara sirven a una tipología de personas muy concretas. Es probable que las tallas especiales o gente que quiera cosas diferentes estén incluidas en ese 95%. Habría que saber que parte de esa cuota es target de ITX.
- todo China la es potencialmente rentable a ITX, o solo la zona este y sur?

en fin, que ITX es un dolor de cabeza :-P que va a seguir creciendo no lo dudo, la cuestión es que los números cada vez tienen que ser más exigentes para mantener la rentabilidad, y que no queda claro cuál es la cuota potencial real a la que puede aspirar.

[yoe]

Doctor, te compro tus títulos al doble de lo que te costaron. No digas que no es buen negocio, eh? Ya me dices... :-P

[tetos]

Hola:

Gregorio dices que tenemos de las mejores empresas del mundo,creo recordar haberte leído decir eso ferrovial y de abertis.,además de inditex? Que empresas españolas te merecen ese calificativo?gracias

[iban]

Las preguntas que me hago con ITX son tres:
- Asumiendo que mantiene la rentabilidad de las tiendas, si crece al mismo ritmo de aperturas que hasta ahora, qué porcentaje es con respecto al actual. Es decir, si crece a diez tiendas por año, eso sobre 50 tiendas es un 20% anual. Sobre 1000 tiendas es un 1%. Así que no debe seguir creciendo, sino que debe ir aumentando el total de tiendas por año que abre para mantenerse en el 20% de crecimiento.
- el 95% de cuota que le queda, le es rentable a ITX? Quiero decir... igual no es aprovechable. Aquí en España las tiendas Zara sirven a una tipología de personas muy concretas. Es probable que las tallas especiales o gente que quiera cosas diferentes estén incluidas en ese 95%. Habría que saber que parte de esa cuota es target de ITX.
- todo China la es potencialmente rentable a ITX, o solo la zona este y sur?

en fin, que ITX es un dolor de cabeza :-P que va a seguir creciendo no lo dudo, la cuestión es que los números cada vez tienen que ser más exigentes para mantener la rentabilidad, y que no queda claro cuál es la cuota potencial real a la que puede aspirar.

Me parece que por grande que sea Inditex actualmente le queda mucho espacio para crecer todavía. Estamos hablando de una empresa que se dirige a la franja ancha del mercado, tipo Ikea o Decathlon, con penetración inferior a los 5 puntos. No está cuantificado pero esa franja del mercado es mucho mayor seguro.

Otro posible punto de crecimiento son nuevas marcas, por ejemplo yo veo a Inditex entrando en el subsector de la ropa más deportiva tipo Nike, Adidas o incluso The North Face.

Pese a lo anterior, también pienso que está obviamente sobrevalorada a los precios actuales. Es la mejor empresa de la bolsa española, seguida muy de lejos por cualquiera que aspire a ser nombrada segunda, lo que hace que esté de moda entre los inversores. Seguramente si fuese americana tendría múltiplos más asequibles por la mayor competencia. Otra justificación que encuentro a su cotización tan elevada es el relativamente bajo volumen de acciones disponibles, aquí los accionistas de referencia con Amancio a la cabeza retienen la mayoría de la empresa fuera del mercado.

[RPD]

Llega el mayor Zara del mundo para competir con el Corte Inglés

En el Paseo de la Castellana 79, en Madrid, con 6.000 metros cuadrados junto a El Corte Inglés de Castellana

Fuente: eleconomista.es

[RPD]

Tempe, la filial de calzado de Inditex, bate también récord de ventas con 1.200 millones pero reduce beneficio

Fuente: lavanguardia.com

[Colodro]

Otra noticia que vuelve a tratar el tema de la caja de Inditex, a la que proyecta en 10.000 Millones de € para 2019:

Inditex hará crecer su tesorería un 64%, hasta los 10.000 millones de euros en 2019

Hay 17 empresas en el Ibex 35 con una capitalización inferior a 10.000 Millones de Euros y la de ACS o REE es ligeramente superior (10.476 y 10.072 Millones de Euros, respectivamente).

Viendo las dimensiones de la caja no me extrañaría que las intenciones de la directiva pasaran por comprar alguna empresa de distribución en el futuro. Si bien es cierto que esto no deja de ser una especulación por mi parte, también lo es que Inditex ya compró otros grupos de distribución textil en el pasado para convertirlos en filiales suyas, como por ejemplo Massimo Dutti.

Saludos!

[AveFenix+20]

Otra noticia que vuelve a tratar el tema de la caja de Inditex, a la que proyecta en 10.000 Millones de € para 2019:

Inditex hará crecer su tesorería un 64%, hasta los 10.000 millones de euros en 2019

Hay 17 empresas en el Ibex 35 con una capitalización inferior a 10.000 Millones de Euros y la de ACS o REE es ligeramente superior (10.476 y 10.072 Millones de Euros, respectivamente).

Viendo las dimensiones de la caja no me extrañaría que las intenciones de la directiva pasaran por comprar alguna empresa de distribución en el futuro. Si bien es cierto que esto no deja de ser una especulación por mi parte, también lo es que Inditex ya compró otros grupos de distribución textil en el pasado para convertirlos en filiales suyas, como por ejemplo Massimo Dutti.

Saludos!

Paja mental mía. Y comprar una empresa tipo Decathlon? Pros? Contras?

A priori habría muchas sinergias, no?

[emf23]

Sobre Inditex, está claro que cada vez será más complicado que siga creciendo como lo está haciendo hasta ahora. No obstante, creo que hay que tener en cuenta que es un grupo de muchas marcas, y muchas de esas marcas siguen teniendo un potencial brutal en muchas zonas del mundo. Por tanto, no me preocuparía por su margen de crecimiento.

En cualquier caso, como se comentaba más arriba, creo que en estos momentos está cara.

[Colodro]

Paja mental mía. Y comprar una empresa tipo Decathlon? Pros? Contras?

A priori habría muchas sinergias, no?

Hola AveFenix:

Me había venido a la mente el caso de Adolfo Domínguez, que cerró 2015 con una capitalización de 32 Millones de Euros, pero que tenía un edificio en el Paseo de Gracia de Barcelona que vendió por 45 Millones en 2016. Se dijo que era un ejemplo de empresa que valía más por sus partes que por el todo, aunque mi curiosidad por ese caso en concreto terminó ahí y no me puse a investigar su deuda.

Al margen de Adolfo Domínguez o de la compra de ABN AMRO por un consorcio de bancos para repartirse su red de oficinas, una caja de 10.000 Millones da para absorber muchas empresas retail en problemas con comercios interesantes.

Saludos!

[RPD]

El Gobierno ruso dice que Zara fabricará ropa y artículos para el hogar en su país

Fuente: invertia

[SR FEUDAL]

He empezado a analizar ITX, y he tomado como referencia desde el ejercicio 2012 en adelante. Todo lo que he visto me ha parecido bien. A incrementado: Ventas, Ebitda, B Neto, cash flow, DPA, BPA, etc...todo bastante bien, pero hay un punto que no llego a entender.
El ROE ha ido disminuyendo un poco ejercicio tras ejercicio.

2012. 30%
2013. 27%
2014. 25%
2015. 26%
2016. 24%

¿Esto a qué podría ser debido?.

Mientras ha incrementado tanto ventas como inversiones, pero luego viendo el Coste de ventas/ Beneficios sigue estable, en torno al 35%.

[Invertirenbolsa]

Hola,

Muy interesante lo de Uniglo, Alex,

Dogville, para largo plazo, a 30 euros yo la sigo viendo algo cara. Para medio, sí es un soporte bueno. Y también puede que no baje de 30, pero que dentro de X años, con un BPA más alto que ahora, se pueda seguir comprando a 30.

Bienvenido al foro, Haller, Gordon, y los demás.

Colodro, lo de la caja de Inditex es muy importante, y no dice para qué la va a usar. Para abrir tiendas no es fácil, porque no es sólo cuestión de dinero. También se necesita tiempo de la alta dirección para abrir tiendas y hacerlo bien. Creo que Inditex no puede abrir tiendas más rápido por este motivo, así que el "tapón" para crecer más está en otro sitio. Pero sí que es verdad que debería decir qué está pensando hacer con este dinero. Acumular liquidez hace bajar el ROE, que es la pregunta de Feudal. A esos 6.000 millones (que van siendo más) les obtiene una rentabilidad del 1%-2%, inferior a la que consigue vendiendo ropa, y por eso va bajando un poco el ROE.

yoe, lo que comentas del número de tiendas es una de las cosas que está reduciendo su crecimiento. Tiene mucho que ver con lo que dice Colodro, y es muy importante entenderlo.

Imaginad que los directivos de Inditex tienen tiempo para abrir 500 tiendas al año (aunque tengan dinero para abrir 1.000, ó 5.000).

Cuando Inditex tenía 2.000 tiendas (es un ejemplo teórico) esas 500 tiendas eran el 25% de las existentes (500 / 2.000 x 100). Pero al tener 5.000 tiendas, 500 son el 10%. Y no puede abrir 1.250 tiendas (el 25% de 5.000) porque los directivos no tienen tiempo para abrir bien tantas tiendas. Esto es una de las cosas que hace que las empresas tipo Inditex vayan reduciendo su crecimiento.

Lo de la cuota, en España ya no crece tanto como antes por ese motivo. Si abriera el doble de tiendas en España de las que ya tiene, no vendería el doble. En muchos otros países por este tema aún tiene mucho que crecer.

Lo de China, no lo sé. Entiendo que con el tiempo más parte de China irá siendo rentable para Inditex, igual que en el resto de Asia, África, etc. Pero por ese lado creo que aún no hay límites al crecimiento, ni están cerca.

tetos, muchas empresas españolas están entre las mejores del mundo, bancos, eléctricas, constructoras, etc.

El negocio de Inditex no tiene pegas en este momento. Va muy bien, y va a seguir yendo bien.

El problema se lo veo por la valoración.

En años pasados Inditex ha crecido alrededor del 20%, pero por los últimos resultados, declaraciones de directivos, y objetivos de cifras intermedias (ingresos, apertura de tiendas, EBITDA, etc) que dan, creo que en el futuro el crecimiento va a estar más cerca del 10%.

Y crecer al 10% está muy bien, pero si se cotiza a un PER de 30 veces, se está caro, y lo lógico es caer. Puede ser caer la cotización, o ir bajando el PER en un movimiento lateral de años.

El BPA de 2017 está alrededor de 1,11 euros. A 36 euros el PER es de 32 veces, y a 30 veces es de 27 veces. Creciendo el 10%, eso es bastante caro, por buena que sea la empresa.

Mirad el hilo de Nike, porque hace unos días comentaba esto mismo, y creo que es un buen ejemplo de lo que debería pasar con Inditex.


Saludos.

[PDLH]

Gracias, Greorio.

Ya sé que tu recomendación es mantener las que ya se tienen. Pero cada vez que leo un post tuyo referido a Inidtex, ya sea de análisis fundamental o técnico, no puedo evitar darte toda la razón en tus razonamientos y a la vez estar tentado de vender con el 30% de plusvalias que tengo y dedicar ese dinero a otra inversión.

Por ejemplo, tras leer tu post de hoy sobre Talgo, me parece mas atractiva esa inversión que seguir en inditex donde ese crecimiento esperado del 10% no justificaría ni mas subidas ni siquiera seguir en el precio en el que está.

Menos mal (o no) que es poca cantidad la que tengo invertida en Inditex. De lo contrario, estaría dandole vueltas mucho mas intensamente al tema.

Saludos.