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Ebro Foods: Análisis fundamental y Técnico (PR LP = 1%-3%)

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  • Loureiro1981
    respondió
    "Ebro Foods vende parte de sus activos en EEUU valorados en 242,5 millones" https://www.bolsamania.com/noticias/...--7702102.html

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  • Daniel L.
    respondió
    Hola,

    comparto con vosotros el apunte de prensa en CapitalMadrid sobre Ebro.
    https://www.capitalmadrid.com/2020/1...seguridad.html
    Ebro Foods, margen de seguridad

    J. Muñoz30 octubre 2020 / 05:00h

    El miedo a un pro­lon­gado pe­ríodo de crisis obliga a las em­presas a adoptar me­didas que quizá en otro con­texto no se pro­du­ci­rían. Dentro de este marco se po­dría en­cua­drar la venta de Ebro Foods de parte de su ne­gocio menos es­tra­té­gico.

    Es el que más problemas ha generado en Canadá para contar con un colchón, aunque no le haga excesiva falta, en momentos de alta incertidumbre.

    El grupo de alimentación valenciano, a través de sus filiales canadiense Catelli Foods Corporation y estadounidense Riviana, ha acordado la venta al Grupo Barilla del negocio de pasta seca “Catelli” en el país norteamericano. El negocio vendido comprende las marcas Catelli, Lancia y Splendor y la planta de Montreal (Québec).

    La cifra de facturación del negocio durante el pasado ejercicio se elevó a 103,2 millones de dólares canadienses, unos 69 millones de euros al cambio, aportando un resultado neto al Grupo Ebro algo más de 6,4 millones de euros. A efectos de la transacción, el total del negocio se ha valorado en 165 millones de dólares canadienses, en torno a 111 millones de euros, antes de cualquier eventual ajuste por deuda y capital circulante.

    Esta desinversión no le generará plusvalías a la cotizada española, pero resulta muy positiva desde el punto de vista financiero con un favorable impacto en la deuda. Además, el grupo continuará presente en el mercado canadiense con sus marcas Garofalo (pasta seca), Olivieri (pasta fresca y salsas) y arroz (Minute Rice y Tilda), centrando sus recursos en Canadá en esas marcas.

    La venta se produce, en cualquier caso, en un momento dulce para la compañía de alimentación. El beneficio al cierre del tercer trimestre se ha disparado hasta los 147 millones de euros, un 27% mayor al obtenido en el mismo período del año anterior, gracias a un crecimiento de las ventas superior al 19%. En este sentido, la compañía ha destacado su capacidad para absorber los picos de demanda producida en momentos puntuales durante la pandemia.

    Todo ello le permite ser muy optimista de cara a cumplir sus previsiones de crecimiento al cierre del ejercicio, lo que pone en evidencia el acierto en las decisiones estratégicas como la adquisición de Tilda, que a septiembre ya ha superado la facturación de todo 2019, así como por el buen posicionamiento de sus marcas.

    Esta capacidad no solo para eludir sino también para sacar provecho de la crisis explica la fortaleza de sus acciones en medio del derrumbe general del mercado. Sus acciones cotizan en torno a los 20 euros, muy cerca de los máximos absolutos registrados en agosto, y con una clara tendencia ascendente.

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    Muy bueno ese gráfico, Tamaki.

    gplopez, en el detalle de todas las empresas de la base de datos tienes en el enlace que te lleva directo a sus resultados. Aquí tienes el de Ebro:

    https://www.invertirenbolsa.info/his...esa/ebro-foods


    ¿Lo ves?

    Desde ese enlace llegas a los resultados de este trimestre:

    https://www.ebrofoods.es/wp-content/...dos-9M2020.pdf


    Estos enlaces a los resultados, y más cosas, los tenéis en todas las empresas de la base de datos.

    En el tercer trimestre de 2020 Ebro sigue teniendo unos resultados muy buenos:

    Ebro 3T 2020.png


    Ya no hay unos encierros tan duros como en el segundo trimestre, pero Ebro vende poco para restaurantes, y la afluencia a los restaurantes está bajando muchísimo (por el teletrabajo, porque los obligan a cerrar en muchos sitios, porque el turismo ha caído mucho, etc).

    Así que parte del crecimiento que está teniendo Ebro es temporal, porque cuando se normalice la situación parte de las comidas que ahora se hacen en casa se volverán a hacer en los restaurantes.

    De momento Ebro ya ha ganado más en estos 9 meses que en todo 2019.

    Es difícil estimar el BPA "normal" de Ebro en este momento, para valorarla de cara al futuro, pero yo mantendría la estimación que os dije el trimestre pasado: BPA de 1,10 euros, con crecimiento de alrededor del 5%.

    La deuda la ha reducido:

    Ebro deuda.png

    El ratio deuda neta / EBITDA diría que está alrededor de las 2,5 veces en este momento. Con el EBITDA que realmente va a tener en 2020 el ratio deuda neta / EBITDA será más bajo, pero pasa lo mismo: que una parte de ese EBITDA es temporal, por el menor consumo en restaurantes. Así que prefiero hacer un cálculo más conservador, y suponer que está alrededor de las 2,5 veces. Es una zona cómoda, que seguramente irá reduciendo.

    Además de lo que le ha beneficiado el cierre de restaurantes está mejorando su eficiencia, y eso sí es una mejora de rentabilidad que se mantendrá en los próximos años.

    Otra cosa que le está beneficiando en 2020 es que en el negocio de pasta en EEUU ha reducido la producción de marca blanca y ha incrementado la de marca, con lo que ha mejorado su rentabilidad.

    Otro dato importante es que la británica Tilda que compró el año pasado (por eso tiene la deuda algo alta, porque esta es una compra muy importante) ya gana más que en todo 2019. También, en parte, por el cierre de los restaurantes.

    Pongo el gráfico semanal y hago la valoración:

    Ebro semanal.jpg


    Por la parte fundamental 2020 está siendo un año buenísimo para Ebro, pero parte del crecimiento es temporal. Pero por otro lado está integrando bien Tilda, y parece que empieza a mejorar la rentabilidad de los negocios comprados en los últimos años.

    Yo le supondría, para valorarla, un BPA de 1,10 euros y un crecimiento del 5%.

    Creo que la zona de compra está en los 17-19 euros.

    En el punto medio de ese rango, los 18 euros, el PER es de 16 veces, y la rentabilidad por dividendo es del 3,2%. A medio plazo creo que Ebro puede tener un crecimiento interesante, aunque lleve unos años plano.

    Así que en esos 17-19 euros me parece una buena compra.

    Y vender opciones Put con precio de ejercicio 19 ó menos, y vencimiento hasta 3 meses lo veo muy bien.


    Saludos.

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  • Anatolia
    respondió
    Originalmente publicado por gplopezhierro Ver Mensaje

    Millones de gracias por la información! No consigo por mi cuenta conseguir acceder a la información a traves de la página de la CNMV, y me interesa ya para futuras consultas. Si me lo puedes explicar un poco detallado te lo agradecería infinito.


    Es muy fácil. Puedes acceder de varias formas. Te indico la que yo utilizo: Desde la página de cnmv.es inicias la búsqueda por la entidad que desees, en este caso sería “ Ebro Foods, S.A.”. Pulsas “buscar” y te aparecerán 2 columnas con toda la información oficial publicada por tu compañía, desde los códigos ISIN de las acciones hasta el número de títulos emitidos, los antiguos prospectos de OPVs y OPAs ( en su caso), los accionistas significativos, las posiciones cortas, etc.

    Tal vez lo que más te interese conocer sean los Hechos Relevantes (diferentes comunicaciones que la empresa hace periódicamente informando de todo lo importante: dividendos, evolución del negocio, nombramientos de directivos, propuestas de las juntas de accionistas...), los informes financieros anuales (incluyen el texto completo de las cuentas, el informe del auditor y el informe de gestión) y la información financiera intermedia (las cuentas que va presentando cada trimestre, semestre, etc).

    Los datos que te anoté en mi anterior respuesta se obtienen precisamente accediendo a la información financiera intermedia / primer semestre 2020 / informe semestral. En la Página 19 de ese documento está la información que te interesaba conocer.

    un saludo.
    Editado por última vez por Anatolia; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/9167-anatolia en 13-09-2020, 09:30 PM.

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  • gplopezhierro
    respondió
    Originalmente publicado por Anatolia Ver Mensaje


    Buenas tardes.

    La información que buscas la tienes en la web de la Cnmv, dentro de la información financiera intermedia de Ebro, en datos segmentados. Resumidamente, esta es la respuesta a lo que te interesa conocer:


    Por áreas geográficas, a nivel consolidado y con los últimos datos oficiales (los del 1er semestre 2020), en mns€.

    ...................................1S 20 ........1S19
    Mercado nacional .......102,9 ........95,6
    Mercado internacional. 1.566,5 .1.261,2

    a) Unión Europea.......... 851,3 ......674,2
    a.1) Zona Euro.............. 665,3 ......562,3
    a.2) Zona no Euro ..........186 .........111,9
    b) Resto........................ 715,2 .........587

    TOTAL .........................1.669,4 ......1.356,8


    Respecto a los 2 segmentos de negocio que explota Ebro.


    Ingresos actividades ordinarias 1S20/1S19. ......Resultado 1S20/1S19

    Negocio Arroz ............................910,6 / 734,5 .........92,2 / 73,1
    Negocio Pasta ...........................757,5 / 616,6 .........71,4 / 41,3



    Un saludo.
    Millones de gracias por la información! No consigo por mi cuenta conseguir acceder a la información a traves de la página de la CNMV, y me interesa ya para futuras consultas. Si me lo puedes explicar un poco detallado te lo agradecería infinito.

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  • Anatolia
    respondió
    Originalmente publicado por gplopezhierro Ver Mensaje
    Perdonad, sabéis donde puedo ver las cuentas de Ebro de una forma más clara?

    Llevo apenas unos 3 meses formándome acerca de esta estrategia y leyendo el foro. Ser así de novato es la razón por la que me cuesta. Las que ellos publican en su web, no me resulta cómodo como las tienen organizadas, y me gustaría ver alguna información acerca de los porcentajes de las ventas que representan cada tipo de producto que vendan para ver en ese sentido si hay algún tipo de "dependencia" por algún producto que vendan. Lo mismo querría saber sobre la procedencia de sus ventas.

    Muchas gracias

    Buenas tardes.

    La información que buscas la tienes en la web de la Cnmv, dentro de la información financiera intermedia de Ebro, en datos segmentados. Resumidamente, esta es la respuesta a lo que te interesa conocer:


    Por áreas geográficas, a nivel consolidado y con los últimos datos oficiales (los del 1er semestre 2020), en mns€.

    ...................................1S 20 ........1S19
    Mercado nacional .......102,9 ........95,6
    Mercado internacional. 1.566,5 .1.261,2

    a) Unión Europea.......... 851,3 ......674,2
    a.1) Zona Euro.............. 665,3 ......562,3
    a.2) Zona no Euro ..........186 .........111,9
    b) Resto........................ 715,2 .........587

    TOTAL .........................1.669,4 ......1.356,8


    Respecto a los 2 segmentos de negocio que explota Ebro.


    Ingresos actividades ordinarias 1S20/1S19. ......Resultado 1S20/1S19

    Negocio Arroz ............................910,6 / 734,5 .........92,2 / 73,1
    Negocio Pasta ...........................757,5 / 616,6 .........71,4 / 41,3



    Un saludo.
    Editado por última vez por Anatolia; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/9167-anatolia en 12-09-2020, 03:00 PM.

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  • gplopezhierro
    respondió
    Perdonad, sabéis donde puedo ver las cuentas de Ebro de una forma más clara?

    Llevo apenas unos 3 meses formándome acerca de esta estrategia y leyendo el foro. Ser así de novato es la razón por la que me cuesta. Las que ellos publican en su web, no me resulta cómodo como las tienen organizadas, y me gustaría ver alguna información acerca de los porcentajes de las ventas que representan cada tipo de producto que vendan para ver en ese sentido si hay algún tipo de "dependencia" por algún producto que vendan. Lo mismo querría saber sobre la procedencia de sus ventas.

    Muchas gracias

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  • Tamaki
    respondió
    IMG_20200816_014021.jpg

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Muchas gracias, PaX y yoe.

    Pues sí, han sido unos resultados muy buenos, por la acumulación de alimentos que hubo con los encierros, aunque también porque el negocio "normal" está creciendo. Tilda, la empresa británica de arroz que compró el año pasado, está yendo muy bien, porque crece el 50%. Pero, claro, también en este crecimiento del 50% de Tilda una parte es por esas mismas compras de acumulación.

    Los resultados del segundo trimestre son estos:

    Ebro 2T 2020.png


    Las ventas crecen el 23%, el EBITDa el 43% y el BPA el 38%.

    El "problema" es que estos crecimientos no nos sirven para valorarla, porque realmente no está creciendo así. En el segundo semestre no habrá compras de acumulación, y en el total de 2020 los crecimientos serán menores que estos.

    Lo importante sería estimar cuánto crecerá, más o menos, en 2021, porque esa es la tasa de crecimiento que nos sería útil para valorarla. Pero con esto 2020 tan raro, es casi imposible hacer ahora esa estimación.

    La deuda la ha bajado un 5%, hasta 950 millones de euros:

    Ebro deuda.png

    Yo creo que terminará 2020 con un ratio deuda neta / EBITDA de alrededor de 2,5 veces, que no está mal.

    Ha tenido también algunos sobrecostes en el primer semestre de 2020 por las medidas durante el parón, que deberían ir desapareciendo en los próximos meses. Al menos algunos sí desaparecerán, pero no sé si todos.

    Así que muy buenos resultados, pero poco útiles para valorla.

    Yo diría que el BPA de 2020 estará en los 1,10-1,20 euros.

    Y en 2021 debería crecer en su negocio "normal" respecto a 2020, pero teniendo en cuenta que ese BPA de 1,10-1,20 euros que consiga en 2020 está "inflado" por las compras de acumulación del primer semestre.

    Así que si en 2021 volviera a tener un BPA de 1,10-1,20, realmente su negocio "normal" estaría creciendo (tras los últimos años de estancamiento), y eso sería bastante bueno.

    Teniendo todo en cuenta, yo ahora mismo la valoraría con un BPA de alrededor de 1,10 euros, y suponiendo que sin compras de acumulación esté creciendo alrededor de un 5%.

    Y según eso, creo que la zona de los 17-20 euros es una zona de compra muy buena.

    En 18,50 euros el PER es de 17 veces, y si está ya creciendo (que parece que sí), sin tener en cuenta las compras de acumulación de esta primera parte de 2020, creo que ahí es una buena compra.

    La cotización está fuerte, y si realmente estuviera creciendo más de ese 5% que he supuesto yo, a lo menor no cae ya a la zona de los 17-20 euros. Pero de momento prefiero ser prudente, y mantener la zona de compra en esos 17-20 euros.

    También me parece buena idea vender Puts con precio de ejercicio 19-20 euros, y vencimiento hasta septiembre, o diciembre.


    Saludos.

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  • yoe
    respondió
    Este párrafo explica bastante bien lo que ha ocurrido este semestre:

    También es importante señalar que en este caso nuestra escasa relevancia en Horeca ha sido un elemento que nos ha protegido de las caídas que sufre la restauración.
    https://www.ebrofoods.es/wp-content/...estre-2020.pdf

    Aumentan ventas por las compras compulsivas de abastecimiento y no las pierden por Horeca.

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  • PaX
    respondió

    Ebro Foods gana un 38% más en el primer semestre por el incremento de la demanda

    Fuente: Invertia

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    Pues en este primer trimestre de 2020 en Ebro se han juntado las 2 cosas que decís:

    1) Acumulación de compras de comida al inicio de los encierros

    2) Empieza a mejorar la rentabilidad de las inversiones de los años anteriores.


    La inversión más importante es la de la inglesa Tilda en 2019. Pero recordad que hay otras muchas más pequeñas, tanto comprando empresas como construyendo nuevas fábricas y líneas de producción.

    Y parece que en 2020, tras varios años invirtiendo y sin subir la rentabilidad (CIE ha seguido una estrategia parecida, y ha conseguido ir rentabilizando sus inversiones antes que Ebro) está consiguiendo crecer gracias a esas inversiones.

    En el mes de abril, que es el último dato que tenemos, el crecimiento ya era inferior al del primer trimestre, porque empezaba a pasarse el efecto de la acumulación de compras de comida que hubo en marzo.

    Pero lo más importante en el segundo trimestre será ver si sigue la mejora la de rentabilidad por las inversiones hechas en años anteriores.

    De momento la zona de compra prudente siguen siendo los 16-18 euros.

    A 18-20 euros es una compra correcta, pero seguiría procurando poner las compras en 16-18 euros.

    Y es un caso muy bueno para vender Puts, con precio de ejercicio 17-18 euros. Ebro tiene poca liquidez en sus Puts, pero como es para llevarlas a vencimiento y no para hacer trading, si vendéis Puts me parece que esa es la mejor alternativa para Ebro en este momento.

    La Put 16 sería la más segura, pero tendrá aún menos liquidez, y la prima será demasiado baja. Las Puts 17-18 creo que son una elección muy buena.

    Yo creo que en 2020 el BPA de Ebro va a estar en la zona 1-1,10 euros. Y en 2021 debería ser superior, si realmente está empezando a rentabilzar ya las inversiones de los años anteriores.


    Saludos.


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  • socrates
    respondió
    Originalmente publicado por esfperdy Ver Mensaje
    Pues yo he vendido toda mi posicion para rotar el dinero a otras que considero infravaloradas y con mejor rentabilidad por dividendo. Con esta rotacion aumento mis dividendos anuales (si no hay cataclismo "dividindero") y una posible revalorizacion. Por ejemplo, GCO ofrece un 5% de RPD con aumento de dividendo y un payout del 30%, al contrario que EBRO que lleva años sin subir dividendo y con un payout bastante mas alto. Para mi la solidez no es volatilidad, a mi me da igual que suba o baje un 50%, vamos que no tengo en cuenta la "beta" en la gestion de mi cartera. Saludos!
    La verdad que yo lo estuve valorando con GIS que se ha revalorizado por motivos similares, pero al final es complicado elegir donde reinviertes para no fallar y que sea peor el remedio que la enfermedad.

    Dejar un comentario:


  • yoe
    respondió
    En estas empresas se paga más una prima por seguridad que por crecimiento.

    Lo cierto es que la década pasada, parte de ella fue para reestructurarse. No siempre ha sido pasta y arroz. Yo creo que empieza a intentar crecer (orgánica e inorganicamente) avanzada la segunda mitad de la década.

    Aparte está muy posicionada en Europa y USA. Mercados maduros con poco crecimiento poblacional. En USA la pasta también parece que no ha tenido Buena fama con la ola low carb y paleo.

    Y por Asía creo que no hay tanto mercado para el arroz, aunque se consume mucho.

    DesinversionesEditar


    En marzo de 2009 vendió a British Sugar, propiedad de Associated British Foods[7]​ el negocio del azúcar (Azucarera Ebro). Así mismo en septiembre del mismo año vende a Abengoa su participación en la sociedad Biocarburantes de Castilla y León. Esta fue constituida al 50% por ambas compañías en el año 2000, para el desarrollo de una actividad de biocombustibles a través de la planta de bioetanol de Babilafuente(Salamanca), en funcionamiento desde el año 2006. También vendió su sección de lácteos (Puleva Food) en 2010 a la multinacional francesa Lactalis, propietaria de las marcas Laukiy Président, por 630 millones.[8]

    A pesar de esta política de desinversiones, la empresa ha realizado adquisiciones en el sector del arroz, como la división arrocera del Grupo SOS (actualmente Deoleo) en 2010,[9]​ grupo del que también ha adquirido el 10% de su capital social, en lo que se interpreta como el primer paso hacia un gran grupo alimentario español.
    Wikipedia.

    https://es.m.wikipedia.org/wiki/Ebro_Foods

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  • xamoiques
    respondió
    Originalmente publicado por esfperdy Ver Mensaje
    Pues yo he vendido toda mi posicion para rotar el dinero a otras que considero infravaloradas y con mejor rentabilidad por dividendo. Con esta rotacion aumento mis dividendos anuales (si no hay cataclismo "dividindero") y una posible revalorizacion. Por ejemplo, GCO ofrece un 5% de RPD con aumento de dividendo y un payout del 30%, al contrario que EBRO que lleva años sin subir dividendo y con un payout bastante mas alto. Para mi la solidez no es volatilidad, a mi me da igual que suba o baje un 50%, vamos que no tengo en cuenta la "beta" en la gestion de mi cartera. Saludos!
    Estoy contigo. No entiendo como una empresa de la talla de Ebro lleve 4 años sin aumentar el dividendo con ese ratio de pay-out tan alto para una empresa de alimentación
    No obstante, los ROCE/ROE están decreciendo y eso le podria pasar factura. A no ser como dice Gregorio que las adquisiciones comiencen a ser rentables y se vayan mejorando.

    Saludos

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  • Mr Wilson
    respondió
    Pues vaya sorpresa, si. Muy buenos resultados. Queda la duda de hasta qué punto el confinamiento, como dicen, ha influido en los resultados. Imagino que no tanto como para aumentar ventas un 22%, lo cual es una buena noticia para los que entramos en los 18€ buscando un pronto crecimiento.

    Por técnico se dirige a sus máximos de 20€ con fuerza...
    Siguiendo este crecimiento volvería a tener un BPA de 1,10€ y a 20€ estaría a PER 18.
    Si retoma el crecimiento, y tratándose de una defensiva en los tiempos que corren, veis al mercado valorándola a PER 20 o superiores?
    Editado por última vez por Mr Wilson; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/8679-mr-wilson en 29-04-2020, 11:22 PM.

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  • yoe
    respondió
    Empresa defensiva donde las haya. Parece que la estrategia de productos de valor añadido les está funcionando bastante bien contra las marcas blancas.

    Definitivamente creo que fue un error por mi parte no haber acumulado decididamente cuando estaba rondando los 14 euros hace años.

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  • PaX
    respondió
    Muchas gracias Loureiro1981 la verdad que me he llevado una grata sorpresa con unos resultados muy buenos de Ebro !

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  • Loureiro1981
    respondió
    Ebr.png

    https://www.cnmv.es/Portal/Otra-Info...aspx?nreg=1855

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    Ebro va a ser de las menos afectadas, sí. Quizá algo le bajen las ventas por cierre de restaurantes, pero será de las menos afectadas. Y por eso la cotización apenas ha caído.

    En 16-18 euros me parece una buena compra, pero dada la situación general estrecharía el rango de compra a los 16-17 euros.

    Lo haría así porque creo que debemos contemplar como único escenario que todo volverá a abrirse, y si eso es así mucha otras serán mucha mejor compra a los precios actuales. Pero si no se tiene Ebro, o se tiene poco, veo bien comprar algo en los 16-17 euros.

    En 16 euros el PER es de unas 15-17 veces (según el BPA de los últimos años que tomemos), y la rentabilidad por dividendo es del 3,6%. Es un buen precio, pero si el mundo se vuelve a poner en marcha (que creo que es lo único que podemos contemplar), muchas otras habrán resultado una compra mucho mejor.


    Saludos.

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