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Unicaja: Análisis Fundamental

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  • Honer
    respondió
    Estaba pensando entrar en Unicaja pero hoy ha salido está noticia:


    https://www.expansion.com/empresas/b...e158b45d9.html

    ¿Alguien puede explicar a efectos prácticos que importancia tiene? Sinceramente no acabo de entenderlo.

    Un saludo y gracias!
    Editado por última vez por Honer; https://invertirenbolsa.info/foro-inversiones/member/14301-honer en 17-01-2020, 02:22 AM. Razón: Pegar correctamente el enlace

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola caniche.

    Esto es buena noticia, sí.

    Primero porque facilita fusiones como esta, y segundo porque parece que el BCE empieza a darse cuenta de que ha hecho mucho daño con su regulación en la última década, y en alguna cosa empieza a reconocer sus errores y a dar marcha atrás.

    Hasta ahora el BCE decía que si se fusionaban 2 bancos el banco resultante tenía que tener el mismo nivel de capital que el mejor de los 2 bancos originales. Esto no tiene ningún sentido. Es querer "sanear por sanear", sin entender realmente lo que es el negocio bancario.

    Y este ejemplo es muy bueno, porque se fusionaban 2 bancos con exceso de capital, y el BCE les obligaba a cumplir esa norma.

    Os pongo un ejemplo con números.

    Imaginad 2 bancos que tienen un CET 1 fully loaded del 12% y del 13%.

    Si se mantienen cada uno por su lado, pueden recomprar y amortizar acciones, porque a ambos les sobra capital.

    Pero si se fusionan, entonces tienen que ampliar capital para que el banco resultante tenga un nivel del 13%. Esto es absurdo, y así de absurda lleva siendo la regulación del BCE en la última década.

    Por eso es buena noticia de que el propio BCE se haya dado cuenta de que esta norma suya no tenía sentido, y la haya anulado.

    Cuando la regulación bancaria deje de perjudicar, Unicaja debería multiplicar al menos por 3 su cotización actual. Yo creo que es una compra muy buena a estos precios.

    Y el movimiento de Bankinter escindiendo Línea Directa Aseguradora creo que es bueno de por sí para los accionistas de Bankinter, pero además creo que es el primer paso para que Bankinter aproveche para comprar otros bancos. Podrían ser Unicaja o Liberbank, o bancos extranjeros.


    Saludos.

    Dejar un comentario:


  • canichextrem
    respondió
    Unicaja-Liberbank: ¿el detonante de la esperada ronda de fusiones bancarias en Europa?

    El BCE ha dejado entrever la opción de relajar sus exigencias de capital. Los analistas sitúan al supervisor como un obstáculo para la consolidación.

    https://www.expansion.com/empresas/b...9548b460f.html


    parece buena noticia, que no haga falta ampliación de capital para las fusiones.

    Dejar un comentario:


  • Invertirenbolsa
    respondió
    Muchas gracias, Kiku.

    Pues son unos resultados muy buenos.

    Además de que el BPA sube el 12%, el margen de explotación crece el 23%.

    La tasa de morosidad cae hasta el 5,4% desde el 7,5% de hace un año. Es una caída muy buena para 1 año. Este 5,4% sigue siendo un poco alto, pero casi seguro que seguirá bajando en los próximos trimestres, con lo que este tema ya está controlado.

    Los activos inmobiliarios adjudicados (brutos) han caído el 29% en estos 12 meses. También es una caída muy buena.

    Los gastos de explotación han caído un 2,5%, que también es un dato muy bueno.

    El crédito sano crece (el 3,5%), lo cual también es un dato muy bueno, y más en el momento actual.

    El valor contable por acción es de 2,47 euros. Así que en los 0,89 euros actuales cotiza a 0,36 veces su valor contable. Esto ya es muy barato, pero fijaros en otro dato, y es que el CET 1 fully loaded es del 13,8%.

    Este nivel de CET 1 fully loaded es altísimo, y en millones de euros supone que tiene un exceso de capital de 1.563 millones de euros.

    Comparad esto con la capitalización bursátil actual, que es de 1.400 millones de euros.

    Así que Unicaja capitaliza 1.400 millones de euros, y tiene 1.563 millones de euros "de sobra", con los que podría pagar un dividendo extra por un importe superior a su cotización actual, recomprar acciones, etc. Creo que con este ejemplo se ve bien que las cotizaciones de los bancos no tienen sentido, y que lo lógico sería que cotizasen a varias veces su precio actual.

    A mí me parece que Unicaja está muy barata, lógicamente, y que es una operación de medio plazo clara, y con un potencial muy alto. Si la cotización de Unicaja se multiplica por 3-4 veces deberíamos verlo como algo normal.


    Saludos.

    Dejar un comentario:


  • kiku
    respondió
    Unicaja gana un 12% más gracias a la mejora de su margen bruto.

    https://www.expansion.com/empresas/b...9478b4611.html

    Unicaja ha ganado 159 millones de euros entre enero y septiembre, un 11,8% más que un año antes gracias al aumento del margen bruto, una caída del 2,5% en los gastos de explotación y unas reducidas necesidades de saneamientos.

    Dejar un comentario:


  • Invertirenbolsa
    respondió
    Muchas gracias, Kiku,

    Unicaja va bien, aunque está algo menos saneada que otros bancos. Esta sí que podría llegar a hacer una ampliación de capital. En principio podría evitarla, pero aquí ya sí hay algo de riesgo de que la haga.

    Recordad que cuando estaba pensando en fusionarse con Liberbank se daba como muy probable que tuviera que hacer una ampliación de capital. Realmente, en mi opinión no la necesitaba. Es decir, si hubieran hecho esa fusión sin ampliar capital, los depósitos de los clientes no habrían corrido riesgo.

    Pero ya sabéis como está la regulación con los bancos desde hace ya años. Así que, teniendo en cuenta la actitud del regulador en este momento, sí es posible que se pueda llegar a dar el caso de que Unicaja amplíe capital.

    Aún así, lo está intentando evitar. Cuando parecía que se iba a fusionar con Liberbank, hizo un plan de ventas para conseguir capital rápido y así evitar la ampliación de capital. Pues lo que está haciendo ahora Unicaja es preparar la siguiente fusión con tranquilidad, y en lugar de hacer esas ventas rápido, las está haciendo despacio y con tranquilidad. Probablemente así sacará más dinero, y será mejor.

    Hoy mismo han lanzado la venta de Caser:

    https://www.expansion.com/empresas/b...6128b45f6.html


    De momento parece que Unicaja piensa mantener su 9,9% en Caser (era una de las cosas que pensaba vender rápido para fusionase con Liberbank), pero este proceso de venta que se inicia ahora le facilita una futura venta de su porcentaje.

    También está vendiendo ahora su filial de proceso de documentación para las hipotecas (por unos 40 millones de euros), que podría comprar Indra (a la que le interesa, por el tema de la digitalización de los documentos, y así dar servicios con ingresos estables a otras empresas, como Unicaja en este caso).

    Así que creo que la ruptura de la fusión con Liberbank le ha venido bien a Unicaja, porque así se va a preparar mejor para la siguiente fusión (que casi seguro que se producirá).


    En cuanto a los resultados del segundo trimestre de 2019, la subida del 11% en el BPA está muy bien, y sobre todo en el momento en el que está ahora la economía española.

    La tasa de morosidad baja hasta el 5,9% desde el 7,6% en que estaba hace un año. Es más alta que la de otros bancos, pero se va reduciendo a buen ritmo. Por eso creo que Unicaja no debería tener prisa para hacer la próxima fusión, ya que cada trimestre que pase su situación será mejor, y las probabilidades de que le obliguen a hacer una ampliación de capital serán menores.

    El CET 1 fully loaded es del 13,2%, que está muy bien (para mi no necesita ampliación de capital, ni aunque se fusionara ya con otro banco, y tuviera que hacer frente inicialmente a los gatos "no habituales" que se dan en este tipo de operaciones).

    El valor contable por acción es ahora de 2,44 euros.

    Así que a los 0,67 euros actuales cotiza a 0,3 veces su valor contable. Como pasa con todos los bancos, creo que se está exagerando la situación y han caído demasiado. A medio plazo Unicaja al menos debería llegar a su valor contable (esto es casi multiplicarse por 4 veces), porque cada trimestre está más saneada, va ganando más dinero, etc.

    Pero el ambiente no es bueno, así que no es probable que esto pase rápido.

    Con paciencia, hasta que mejore la situación general de los bancos, creo que es una buena compra a medio plazo. Desde luego, la situación interna de Unicaja va mejorando trimestre a trimestre (igual que le pasa a Liberbank).


    Saludos.

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  • kiku
    respondió
    Unicaja gana 116 millones en el primer semestre, un 11,4% más

    https://cincodias.elpais.com/cincodi...mple&link=guid

    El Grupo Unicaja Banco obtuvo un beneficio neto de 116 millones de euros al cierre del primer semestre de 2019, lo que supone un aumento del 11,4% respecto al mismo período del ejercicio 2018, ha informado la entidad en una nota de prensa.

    La mejora de este resultado está fundamentada en un aumento del margen bruto -impulsado por el incremento de un 5,2% de las comisiones netas- y en una disminución de los gastos de explotación del 2,7%, así como en unas reducidas necesidades de saneamientos.

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Muchas gracias, Cocreta.

    Pues de momento parece que no se fusionan, así es. Digo de momento, porque entre ellos o con otros, creo que tanto Unicaja como Liberbank acabarán fusionados.

    De momento Unicaja de está haciendo planes para seguir sola. Y es lógico que sea así. Aunque creo que esto puede ser la forma de estar mejor preparada para una compra o fusión. Porque, si recordáis, cuando estaba haciendo planes de fusión con Liberbank se hablaba de que si Unicaja debería hacer, o no, una ampliación de capital para absorber los costes iniciales de la fusión (como las indemnizaciones por despido). E intentaba evitar la ampliación de capital vendiendo Caser, acelerando la venta de activos tóxicos, etc. Pues si deja pasar unos trimestres, su balance cada vez estará en mejor situación para hacer una compra o fusión.

    En el primer trimestre de 2019 el BPA crece el 10%, que está muy bien.

    El año pasado el BPA fue de 0,095 euros, así que el PER 2019 podría estar en este momento (cotización 0,79) alrededor de las 7-8 veces. Y con los beneficios por debajo de su potencial.

    El valor contable es de 2,40 euros, así que cotiza a 0,3 veces su valor contable.

    La morosidad la está bajando bien, porque hace un año estaba en el 8,3% y ahora está en el 6,4%.

    También está mejorando la eficiencia, que ha bajado del 58% al 54% en los últimos 12 meses.

    Y todo esto es lo que va haciendo que Unicaja cada vez esté en mejor situación, y sea más fácil una compra o fusión.

    Hoy ha dicho que en noviembre presentará un nuevo plan estratégico a 3 años, que empezará a aplicar en enero de 2020. Las ideas general que ha dado están bien, y van en la línea de seguir mejorando la rentabilidad y el balance.

    De 2020 a 2022 va a reducir la plantilla un 11%, con prejubilaciones.

    El objetivo de reducción de activos tóxicos que tenía para 2020 lo ha conseguido ya, así que se pondrá uno mayor.

    A la transformación digital parece que de momento no se le va a dar mucha importancia, y esto "cuadraría" con que el objetivo principal de este nuevo plan estratégico no sea mantenerse independiente de forma indefinida, sino facilitar la próxima compra o fusión. La transformación digital sería mejor hacerla tras la compra o fusión.

    Como inversión de medio plazo, creo que a estos precios es muy buena compra. Debería al menos alcanzar su valor contable, multiplicándose por 3.

    Como inversión a largo plazo, los bancos principales son mejores. Y ahora está bastante bien para comprar Bankinter, que llevaba un tiempo un poco pasado de precio.


    Saludos.

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  • Dr_Cocreta
    respondió
    Unicaja y Liberbank rompen su proyecto de fusión
    https://elpais.com/economia/2019/05/13/actualidad/1557775982_289642.html

    Dejar un comentario:


  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    Creo que la fusión de Unicaja y Liberbank es positiva para las 2. No van a pasar a cotizar a 1,5 veces su valor contable por esto, pero se convierten en un banco mejor, y más preparado para subir cuando suba el conjunto del sector bancario.

    Acabo de hacer un comentario en el hilo de Liberbank sobre esta fusión:

    https://www.invertirenbolsa.info/for...478#post238478


    Saludos.

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola didak,

    Este momento es muy bueno para comprar bancos españoles en general, y también Unicaja.

    El valor contable por acción de Unicaja al final del segundo trimestre de 2018 es de 2,38 euros por acción.

    Así que a 1,40 cotiza a 0,6 veces su valor contable.

    Y en estos 6 primeros meses de 2018 el BPA sube el 23%, y la tasa de morosidad ha bajando al 7,6% desde el 8,9% de hace un año.

    Es una compra clara a medio plazo. Liberbank también. Estos 2 bancos yo los veo más para medio plazo, y los 2 son una compra buena y segura en estos momentos.


    Saludos.

    Dejar un comentario:


  • didakpc
    respondió
    Buenas,

    Como ven Unicaja para hacer otra entrada en estos momentos?. En el último mes ha bajado de los 1.56 a los 1.39.

    Un saludo

    Dejar un comentario:


  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    kiku, esa fusión es buena porque le hará bajar los costes. Y es muy lógica, el saneamiento definitivo de estas antiguas cajas pasa por este tipo de fusiones de filiales, lógicamente.

    didakpc, en la presentación de los resultados del tercer trimestre no dice nada nuevo sobre el dividendo. Sí que los irá subiendo, a medida que se vaya saneando. Posiblemente cuando presente los resultados de 2017 diga cuál será el dividendo de 2017.

    Unicaja es el banco más parecido a Liberbank. Veo a los 2 interesantes para el medio plazo. Son grupos de cajas de ahorros que no llegaron a quebrar y se están saneando. Y están avanzando bien en el saneamiento, aunque van por detrás de los mejores bancos.

    Aparte de eso, a largo plazo creo que les falta tamaño, saber hacer, tecnología, etc. Por eso para el largo plazo son mejores BBVA, Santander, Bankinter, Bankia, Sabadell, etc.

    Unicaja es también poco eficiente, y es otra cosa que tiene que mejorar, y que le da potencial. La fusión con España Duero que nos comentaba kiku es una de esas cosas que le mejoran la eficiencia y la rentabilidad.

    Tiene aún problema con activos adjudicados, pero estamos en un buen momento para reducirlos, e igual que Liberbank creo que lo va a conseguir. Al final del tercer trimestre los inmuebles adjudicados brutos eran de 2.111 millones de euros, y hace unos 10 días ha vendido dos sociedades con inmuebles de este tipo que tenían entre las dos 252 millones de euros brutos en inmuebles. Así que sólo con esta operación los ha reducido un 12%, que está muy bien. Y ya lleva varios trimestres reduciéndolos a buen ritmo.

    En 1,3 euros cotiza a 0,55 veces su valor contable, y creo que es una buena compra a medio plazo. Está lateral, y es posible que se pueda comprar en la zona 1,20-1,25 euros.

    A estos precios creo que es una operación para doblar el dinero, aproximadamente.


    Saludos.

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  • Álvaro G
    respondió
    Unicaja superan los requerimientos de capital del BCE para 2018”

    http://www.expansion.com/empresas/ba...5618b45ce.html

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  • Augur
    respondió
    Unicaja, el banco con el ratio de solvencia más bajo: https://elpais.com/economia/2017/11/...98_567816.html

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  • didakpc
    respondió
    Buenas,

    Se habló mucho incluso antes de salir a bolsa que Unicaja repartiría dividendos.

    https://cincodias.elpais.com/cincodi...34_308919.html

    "Unicaja prevé repartir un dividendo de hasta el 40% del beneficio en su salida a Bolsa. Espera llegar a este nivel en 2020, desde el 12,6% de este año".

    Pero se sabe a partir de que año repartirían dividendos y que cantidades?. Aunque me planteo entrar para medio plazo este dato sería muy interesante para animar un poco mas esa entrada.

    Un saludo

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  • kiku
    respondió
    Unicaja gana el 30,3% menos por el coste de reorganizar los seguros

    Sin ese impacto el beneficio del grupo subiría el 31,7% interanual
    El margen de intereses desciende el 6,1%, hasta los 431,8 millones.

    https://cincodias.elpais.com/cincodi...mple&link=guid

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  • kiku
    respondió
    Unicaja inicia la fusión con su filial EspañaDuero

    Continuarán operando de forma separada mientras se desarrolla el proceso.

    https://cincodias.elpais.com/cincodi...mple&link=guid

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  • Ringanegra
    respondió
    Para el que esté dudando entre entrar o no en Unicaja para el largo plazo les dejo este concienzudo estudio de Nel.lo en Rankia. Espero que le sirve a la hora de tomar decisiones a cada uno según su estrategia.

    Saludos.

    https://www.rankia.com/blog/invirtie...inversor-largo

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  • Invertirenbolsa
    respondió
    Hola,

    Husar, como dice Canelafina las acciones de Unicaja cotizan en Bolsa, y las puedes comprar en cualquier broker, no sólo a través de Unicaja. Como cualquier otra empresa que cotiza en Bolsa, vamos.

    Unicaja sigue en un lateral entre 1,20 y 1,40, y está muy barata por fundamentales.

    Como dice Equlibrium, para largo es mejor comprar otros bancos, pero para medio plazo, a estos precios se puede esperar multiplicar lo invertido por 2-3 veces, en 1-3 años (aproximadamente, el tiempo ya sabéis que es más difícil de estimar, pero creo que es bueno dar al menos una orientación).

    Esa devolución anticipada de los 604 millones de ayudas a Caja Duero que le dio el FROB en su día es muy buena noticia. Esto lo puede hacer porque está bastante saneado, y cada vez, y por eso debería ir tendiendo a cotizar hacia su valor contable al menos, los 2,26 euros.

    Para medio plazo, yo lo veo una compra muy clara a estos precios.

    Para largo plazo, también puede ser, pero para largo yo prefiero a Santander, BBVA, Bankinter, Sabadell, etc.


    Saludos.

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