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Blog de Bolsa e inversiones

Los bancos anglosajones empiezan a obtener beneficios

Algunos de los bancos anglosajones que más pérdidas obtuvieron en 2008, como Citigroup, Bank of America, Royal Bank of Scotland o Barclays, han comunicado en las últimas semanas que en los primeros meses de 2009 están obteniendo beneficios. Sin duda este es un primer paso imprescindible para que se resuelva la crisis financiera, aunque no han especificado cuánto dinero están ganado en 2009.
Los accionistas de muchos de estos bancos vieron su participación enormemente diluída por las ampliaciones de capital que llevaron a cabo para dar entrada en el accionariado a sus respectivos Estados.
El segundo paso para que estos accionistas puedan recuperar su inversión, o al menos una parte significativa de ella, es que estos bancos empiecen a recomprar las acciones que están en poder de los Estados para amortizarlas. Mientras esto no suceda no se podrá decir realmente que estos bancos están saliendo de la crisis y sus accionistas recuperando su dinero.

ACS y sus recompras de acciones, un ejemplo de creación de valor para el accionista

La empresa que mejor está aprovechando la caída de la Bolsa para crear valor para sus accionistas es ACS. En 2008 realizó 2 amortizaciones de autocartera, cada una de ellas por el 5% de su capital social. En Marzo de 2009 ya tiene comprado otro 1% adicional.
No es normal que una empresa recompre y amortice un porcentaje tan alto de su capital social en tan poco tiempo, y por tanto esto demuestra que los directivos de ACS tienen un convencimiento muy fuerte de que la acción de ACS está barata y lo mejor que pueden hacer para aumentar la rentabilidad de sus accionistas es comprar acciones a estos precios y “destruirlas”.
Además, esta es la mejor forma de contrarrestar las posiciones bajistas. Quejarse sirve de poco, no hay nada más efectivo para que disuadir a los inversores que quieren operar a la baja que estas amortizaciones masivas de autocartera.
Creo que muchas otras empresas deberían seguir el ejemplo de ACS y dejar a los bajistas que hagan lo que quieran. Cuanto más bajen la cotización más barato comprará la empresa, de forma que “destruirá” más acciones y después los bajistas se encontrarán que en el mercado hay cada vez menos acciones cuando vayan a cerrar sus posiciones recomprando las acciones que previamente habían vendido.

¿Están vendiendo acciones a crédito los gestores de algunos fondos de inversión sin el consentimiento de sus partícipes?

En los últimos meses algunas empresas han tenido fuertes caídas como consecuencia de ventas masivas de acciones a crédito. La cantidad de acciones vendidas a crédito en algunos casos llegó a ser tan grande que los analistas bursátiles no se explicaban quién estaba prestando tantas acciones para ser vendidas a crédito.
Al parecer estas enormes cantidades de acciones salían de los fondos de inversión domiciliados fuera de España sin el consentimiento ni el conocimiento de los partícipes de esos fondos de inversión. Esto, de ser cierto, supondría un fraude a los partícipes de esos fondos y al mercado en general porque prestar acciones es una actividad lícita, pero debe ser el dueño de esas acciones (o alguien con su autorización) quien las preste, por 2 motivos;
El primero es que cuando se prestan unas acciones para ser vendidas a crédito se está favoreciendo la caída de la cotización de ese valor, lo cual en principio va en contra de los intereses del dueño de esas acciones.
El segundo motivo es que por prestar unas acciones se debe cobrar un interés, igual que cuando se alquila un inmueble o se deposita dinero en el banco. No tiene sentido prestar acciones a cambio de nada de la misma forma que no tiene sentido alquilar un piso sin cobrar nada a cambio. En el caso de estos fondos de inversión y si los partícipes no han dado su consentimiento ni saben que se han prestado sus acciones, ¿quién ha cobrado por el préstamo de esas acciones?. Si se han prestado gratis no deja de ser un fraude para los partícipes de estos fondos de inversión y además ¿por qué se ha hecho?.
Este asunto es algo que deberían aclarar las autoridades correspondientes porque de ser cierto podría tener incluso implicaciones penales y además sería un motivo más para preferir la inversión directa en Bolsa.

Ventajas de la compra de activos inmobiliarios a los promotores por parte de los bancos para cancelar deudas

En primer lugar debe quedar claro que lo ideal sería que los promotores fueran capaces de devolver sus deudas y no fueran necesarias este tipo de operaciones En otras crisis inmobiliarias los bancos han dejado que los promotores llegaran a la suspensión de pagos o la quiebra para saldar sus deudas, o una parte ellas, en la liquidación judicial de la empresa. En esta ocasión han optado por anticiparse y comprar activos inmobiliarios a los promotores que están a punto de suspender pagos a cambio de cancelar las deudas pendientes que tuvieran con los bancos. Esta forma de proceder tiene varias ventajas sobre lo que se ha hecho en otras crisis:
  1. Los bancos pueden elegir los inmuebles que se quedan para saldar las deudas, mientras que si se espera a la liquidación judicial no. Lógicamente los bancos escogen los que consideran de mayor calidad y más vendibles.

  2. Disponen de los inmuebles de forma inmediata en lugar de tener que esperar varios años a que termine el proceso judicial. Esto por un lado supone que pueden poner los inmuebles a la venta inmediatamente y recuperar la liquidez, que es lo que le interesa a los bancos. Por otra parte los inmuebles llegan al banco en perfecto estado, ya que la espera de varios años del proceso judicial suponía que durante un tiempo nadie mantenía esos inmuebles y cuando llegaban a manos del banco estaban deteriorados.

  3. Se facilita la supervivencia de los promotores, con las ventajas que ello tiene para el conjunto de la economía en asuntos como el empleo y para el banco por el hecho de poder seguir contando con un cliente. Posiblemente no todos los promotores que se han acogido a estas compras sobrevivirán, pero si se les deja caer en la liquidación judicial las consecuencias son peores para el conjunto de la economía. En cualquier caso el sector de la promoción en España parece sobredimensionado y lo más probable es que deba reducir su tamaño, pero sería preferible que esta reducción se hiciese de forma ordenada, como ha sido el caso de la reestructuración de Montebalito, que mediante quiebras.

  4. Tiene ventajas contables para el banco en puntos como las provisiones o la morosidad.

  5. Cuanto antes recuperen la liquidez los bancos antes podrán reactivar el crédito.
Estas operaciones no están reflejadas en las tasas de morosidad. En el futuro próximo los bancos esperan vender estos activos inmobiliarios, y esta venta podría resultar en una pérdida o un beneficio. Se desconoce el precio al que se han valorado estos activos para cancelar las deudas que tenían asociadas, aunque es previsible que sea un precio inferior (sin poder determinar cuánto) al que los promotores estaban intentando vender estos inmuebles. Cómo evolucionen estas ventas de activos inmobiliarios es una de las incógnitas más importantes de los bancos españoles en estos momentos.

Las verdaderas ayudas a las automovilísticas

Últimamente se habla mucho sobre la posbilidad de que varios Estados ayuden a las empresas automovilísticas que se encuentran en su territorio. Y estas ayudas casi siempre se refieren a dar subvenciones a dichas empresas, lo cual sería perjudicial para el resto de sectores de la economía.

Como todas las subvenciones, el dinero que se diera a las empresas de automóviles se habría quitado previamente al resto de ciudadanos. En principio eso supondría que el beneficio de las automovilísticas sería el perjuicio del resto de la sociedad. Pero además hay que tener en cuenta que debido a la ineficiencia y corrupción típicas de la burocracia para dar 1 euro al subvencionado no basta con quitar ese mismo euro al resto de la sociedad, sino que es necesario quitar 2 ó 3 euros a los ciudadanos para que a las automovilísticas les llegue el euro prometido.

Las verdaderas ayudas a las empresas fabricantes de automóviles consisten en reducir los elevados impuestos que soportan los coches. Y como siempre que se reduce un impuesto nunca debe compensarse con la subida de otros impuestos o con la emisión de deuda pública (que supone más impuestos en el futuro), sino con la bajada del gasto público. Esta reducción de impuesto supondría en primer lugar una bajada de los precios de venta de los automóviles que sería seguida de forma casi inmediata de una bajada de los seguros, reparaciones, etc.

Otras medidas que pueden y deben tomar las administraciones públicas para ayudar al sector del automóvil son reducir los puntos negros de las carreteras, facilitar la construcción de aparcamientos en el centro de las ciudades, eliminar la delincuencia, etc.

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