Ventajas y desventajas de los warrants

Los warrants son opciones call y put que reciben un “tratamiento” por parte del banco que los emite de forma que puedan cotizar en Bolsa igual que cualquier acción. Desde el punto de vista teórico funcionan de forma similar a las opciones y les afectan los mismos factores.

Las opciones cotizadas en mercados oficiales, como Meff en España, no cotizan en el mismo mercado que las acciones. Para operar con ellas es necesario firmar un contrato distinto al de la cuenta de valores. Este contrato especial no es necesario para operar con warrants, cualquier persona que tenga una cuenta de valores puede comprar warrants sin realizar ningún trámite adicional. En cualquier caso la firma del contrato de Meff (o cualquier otro mercado organizado de opciones) es un trámite tan sencillo y fácil como abrir una cuenta de valores o una cuenta corriente.

La principal diferencia entre los warrants y las opciones es que los warrants no pueden venderse si previamente no se han comprado, mientras que con las opciones sí es posible vender primero y recomprar despues. Esto hace que que con los warrants no sea posible realizar infinidad de estrategias (algunos ejemplos) que sí es posible realizar con las opciones. Esta imposibilidad de vender sin haber comprado previamente tambien dificulta el arbitraje y hace que en la práctica los precios de los warrants sean menos transparentes y estén algo menos ligados a la evolución del subyacente que en el caso de las opciones.

Otra desventaja de los warrants es que las primas suelen ser más caras que las de las opciones de Meff equivalentes por varias razones. En primer lugar el trabajo de emitir los warrants (el “tratamiento” al que se aludía en el primer párrado) en el mercado tiene un coste y el banco que realiza la emisión obtiene un beneficio por ello, como es lógico. Por otra parte el hecho de que no puedan venderse sin haberse comprado previamente dificulta la formación correcta de los precios. Tambien influye el tratamiento que dan a la volatilidad los emisores de los warrants. En teoría la volatilidad afecta igual a un warrant que a su opción equivalente, pero en la práctica hay infinidad de casos en que no es así.

Por todo ello suele ser más barato comprar una opción de Meff (o cualquier otro mercado organizado) que el warrant equivalente.

Los warrants suelen tener una gran variedad de subyacentes, lo cual es una ventaja, pero cada subyacente tiene normalmente bastantes menos precios de ejercicio y fechas de vencimiento de las que se pueden encontrar en los mercados organizados como Meff.

En conjunto me parecen mucho más recomendables las opciones de mercados organizados como Meff que los warrants. De todas las desventajas de los warrants mencionadas las 2 más importantes son la imposibilidad de venderlos si no se han comprado y la forma en que calculan la volatilidad los emisores de los warrants.