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Todas las cifras se comparan con las del primer trimestre de 2011, salvo que se indique lo contrario.

Ha tenido un resultado positivo de 0,5 millones de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 0,02 euros (en el primer trimestre de 2011 fue de -0,18 euros). Ha tenido unos ingresos extraordinarios por varios conceptos de 1,3 millones de euros, sin los cuales el resultado neto sería negativo, aunque mejor que el del primer trimestre de 2011.

Los ingresos han sido de 6,2 millones de euros (-41%). Las ventas caen hasta los 5,5 millones de euros (-45%) y los ingresos por alquileres y otros suben hasta los 0,7 millones de euros (+47%). La suma de los gastos variables de venta, generales y ordinarios de personal cae hasta los 1,9 millones de euros (-41%).

El margen bruto (ventas – coste de ventas) sube hasta los 1,7 millones de euros (+46%). De estos 1,7 millones de euros, 1,2 millones corresponden a la cartera nueva y 0,5 millones a la cartera previa a 2009 (la comprada a precios más caros y más difícil de vender sin pérdidas, por lo que es un dato positivo). Pero esta subida del margen bruto se debe fundamentalmente a 3 operaciones puntuales que han tenido un margen de beneficios superior a la media. Si fuera el inicio de una tendencia sería positivo, pero si han sido hechos aislados lo más probable es que en próximos trimestres se vaya diluyendo esta mejora. El mercado inmobiliario español sigue muy complicado, y hasta que no se vea una tendencia más clara y continuada no es prudente extrapolar el buen resultado de unas pocas operaciones al futuro.

El EBITDA ha sido de 1 millón de euros, frente al EBITDA negativo de 2,4 millones de euros del primer trimestre de 2011. El EBITDA ordinario es de 0,2 millones de euros, casi inexistente pero al menos positivo.

Las existencias suben ligeramente hasta los 184,7 millones de euros, 0,9 millones de euros más de los que tenía al final de 2011. El 93% de estas existencias son inmuebles adquiridos antes de 2009, y por tanto adquiridos a precios elevados y difíciles de vender sin pérdidas.

Los derechos de inversión suben hasta los 35,2 millones de euros, 3,5 millones de euros más que al término del ejercicio 2011. Todos estos derechos son posteriores a 2009, y por tanto se supone que están firmados a precios inferiores a los de la burbuja inmobiliaria, aunque habrá que ver si consigue rentabilizarlos en el futuro.

La deuda neta queda en 195,1 millones de euros, prácticamente igual a los 195,6 millones de euros que tenía de deuda neta al terminar 2011.

Los fondos propios siguen siendo negativos, en 37,9 millones de euros. Se ha llegado a un acuerdo con los bancos por el que un préstamo participativo de 54,5 millones de euros se consideran fondos propios, y eso sitúa el patrimonio neto en un valor positivo de 16,5 millones de euros. Esta situación es muy delicada, ya que si la situación no mejor pronto y ese préstamo participativo se convirtiera en acciones, las actuales acciones podrían perder todo o casi todo su valor.

Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas