Value investing (Greenwald, Kahn, Sonkin y van Biema)

Este libro, escrito por 4 autores, trata sobre la inversión de valor. Se basa en las filosofías de inversión de Benjamin Graham y Warren Buffet (discípulo de Benjamin Graham).

El subtítulo del libro es “de Graham a Buffet y más allá”. Graham fue el padre de la inversión valor, con libros tan conocidos como “Security Analysis” (considerado como la “biblia” del análisis fundamental) y “The intelligent investor”. Estos libros fueron escritos entre los años 30 y 50. Su filosofía sigue siendo válida en esencia, pero la economía mundial y el mercado bursátil han sufrido un gran cambio desde entonces, por lo que dichos conocimientos necesitan ser actualizados para ser útiles. Graham siempre buscó comprar empresas baratas, pero sus criterios serían tan exigentes para el mundo actual que prácticamente ninguna empresa los cumpliría. Por tanto no tiene sentido intentar aplicarlos a rajatabla y analizar miles de empresas para no comprar prácticamente nunca. Este libro actualiza esos conocimientos para que sean útiles hoy en día.

En la primera parte del libro describe la inversión de valor, explica su funcionamiento y analiza sus ventajas y desventajas. En primer lugar explica cómo detectar las empresas candidatas a estar baratas de entre todas las empresas cotizadas. Después explica cómo analizar dichas empresas para decidir si son una buena inversión o no. Este análisis se lleva a cabo tanto valorando los activos de la empresas (fábricas, marcas comerciales, inmuebles, inventarios, etc.) como sus beneficios presentes y la estimación de los beneficios futuros. Ambos métodos de valoración (activos y beneficios) son ilustrados con ejemplos detallados. También tiene en cuenta las posibilidades de crecimiento futuro de la empresa. Incluye un estudio muy amplio sobre la valoración de Intel entre 1975 y 1998 que resulta muy didáctico para entender los distintos métodos de valoración utilizados por la inversión de valor. Finalmente dedica un capítulo al diseño de la cartera de valores y el control del riesgo.

En la segunda parte del libro describe la estrategia de inversión de 8 inversores distintos (Warren Buffet, Mario Gabelli, Glenn Greenberg, etc.). Todos utilizan la inversión de valor, aunque cada uno con sus propios matices. Esta parte es muy interesante porque no hay una estrategia que sea la mejor para todo el mundo. Cada inversor debe aprender a diseñar su propia estrategia. Para ello hay que informarse sobre una gran variedad de estrategias y filosofías de inversión hasta ser capaz de encontrar una que se adapte a la personalidad del inversor. Lo contrario, que sea el inversor el que se adapte a una estrategia con la que no se siente cómodo, no suele dar buenos resultados.

La inversión de valor es my adecuada para el inversor de largo plazo que busca comprar empresas sólidas con perspectivas de tener una rentabilidad superior a la media del mercado. Esta filosofía intenta estimar el valor presente de las empresas, más que el valor que puedan alcanzar en el futuro. Diferencia claramente entre valor y precio. Cree que es más fiable el presente que la estimación del futuro, aunque tampoco se descarta totalmente.