Portada libro análisis técnico y velas japonesas para inversores de medio y largo plazo partiendo de cero (Gregorio Hernández Jiménez)

Futuros: Apalancamiento, el "peligro" de los futuros


El hecho de que a la hora de comprar/vender un futuro sólo haya que depositar un porcentaje del nominal de la operación como garantía es lo que permite la posibilidad de apalancarse con los futuros. Este apalancamiento , cuando no se controla, es el causante de las grandes pérdidas en que se puede incurrir al operar con futuros y la causa de que sean considerados como un instrumento peligroso.
Pero este apalancamiento es totalmente controlable por cada inversor, por lo que nadie corre más riesgos que los que desea. Los futuros no son peligrosos, los que pueden ser peligrosos son los inversores / traders que operan con futuros.
Supongamos que los futuros sobre el Banco Santander cotizan a 15,10 euros, por lo que el nominal de 1 contrato de futuros (1 contrato = 100 acciones) sobre acciones del Banco Santander es de 1.510 euros (15,10 x 100 = 1.510). Si un inversor dispone de 1.510 euros en efectivo y compra 1 contrato de futuro sobre el Santander está corriendo exactamente el mismo riesgo que si comprara 100 acciones del Banco Santander. Ni más, ni menos. Por 1 contrato le pedirían unas garantías de 226,50 euros y el resto del dinero (1.510 – 226,50 = 1.283,50 euros) lo podría colocar en un depósito a 1 día, ante la posibilidad de que la cotización del Banco Santander caiga y tenga que depositar garantías adicionales. Como vemos, el riesgo está perfectamente controlado y es exactamente igual al de una compra de acciones normal y corriente del Banco Santander.
El apalancamiento consiste en comprar contratos de futuros por un importe nominal superior a la cantidad de dinero de la que disponemos realmente. En este ejemplo, el inversor tendría dinero suficiente para comprar 6 contratos de futuros sobre el Santander, ya que le exigirían un total de 1.359 euros (226,50 x 6 = 1.359) como garantías y aún le “sobrarían” 151 euros (1.510 – 1.359 = 151). Pero en este caso se está corriendo un riesgo altísimo , ya que se está invirtiendo como si se tuvieran 9.060 euros (6 x 100 x 15,10 = 9.060) en lugar de los 1.510 de los que se dispone realmente.
Si el futuro del Santander sube a 17,60 se habrá obtenido un beneficio de 1.500 euros (17,60 – 15,10 = 2,50; 2,50 x 6 x 100 = 1.500). La rentabilidad obtenida sobre los 1.510 euros que tenemos realmente es prácticamente del 100%. Si sólo hubiéramos comprado 1 contrato el beneficio habría sido el mismo que si hubieramos comprado 100 acciones; 2,50 x 1 x 100 = 250 euros.
El problema es que el futuro baje, por ejemplo a 12,6 euros. En ese caso la pérdida será de 1.500 euros (15,10 – 12,60 = 2,50; 2,50 x 6 x 100 = 1.500), prácticamente el 100% de nuestro capital, lo que supondría la ruina total. Ruina que estaría causada por la imprudencia del inversor, no por los futuros en sí. El broker y el mercado en que se negocian los futuros nos obligarían a cerrar la posición en ese momento y aunque justo despues el Santander comenzara a subir ya no tendríamos ninguna posibilidad de recuperar nuestro dinero. Sin embargo, el inversor que compró 1 solo contrato tendría que afrontar una liquidación de pérdidas por la caída de la acción (exactamente igual a la pérdida teórica del comprador de 100 acciones) y seguiría dentro del mercado. Si el Santander se recupera y sube el beneficio obtenido, y el riesgo corrido, habrá sido igual al del comprador de 100 acciones del Banco Santander.
El apalancamiento es algo que se puede controlar. En el ejemplo anterior se utilizó un apalancamiento de 6 (9.060 / 1.510 = 6), pero tambien pueden utilizarse apalancamientos más bajos como 3, 2, o incluso fracciones como 1,1 (por ejemplo, tener 10.000 euros e invertir como si tuviéramos 11.000). Cuanto más bajo sea el apalancamiento menor es el riesgo. Un apalancamiento de 1 tiene un riesgo exactamente igual que la compra de acciones normal y corriente.
Como hemos visto aquí el riesgo de un comprador de futuros está perfectamente delimitado, pero el riesgo del vendedor es distinto y en teoría sí es ilimitado.

Nota: Recuerda que puedes preguntar todas las dudas que tengas sobre el contenido de este artículo en los comentarios que verás más abajo y te la responderé a la mayor brevedad posible. También puedes ver las dudas ya resueltas que han planteado otros usuarios. Y para cualquier duda sobre otros temas puedes utilizar el Foro de inversiones, e igualmente tendrás una respuesta lo antes posible.
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Gente en la conversación

  • Invitado - pol

    Si compro futuros de una empresa que reparte dividendos, ¿cobro los dividendos de con el poder multiplicador del apalancamiento?
    Es decir, si tengo 1€ e invierto como si tuviera 100€, y la empresa reparte un 10% en dividendos, ¿ me dan 10€? ¿ cual es el peligro de esta operación? El que veo yo es que el hecho de repartir dividendos haga bajar el precio de la acción y me haga saltar el stop loss del deposito.

    Gracias

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  • Invitado - Invertir en Bolsa

    Hola Pol,

    Los contratos de futuros no pagan ningún dividendo. Es más, los dividendos previstos en el futuro ya deben estar descontados del precio del futuro. En este artículo lo explico con más detalle:

    Influencia de los dividendos en el precio de los futuros

    Un saludo.

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  • Invitado - pol

    Muchas gracias por la respuesta

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  • Invitado - Podromo

    Si haces contratos de futuros como el ejemplo de este articulo, ya que, con 1500e que dispones de capital compras 6 contratos, si te sale mal y todas las cotizaciones bajan y no tienes dinero del capital que disponias para pagar como lo pagas? Te denuncian, te embargan, te manda al hombre del flag .......

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  • Invitado - Invertir en bolsa

    Hola Podromo,

    Te cierran la posición y lo pierdes todo, para eso son las garantías.

    Supongamos que tienes 1.350 euros y compras 6 futuros a 15 euros. El riesgo total son 9.000 euros (6 x 15 x 100). Si te piden unas garantías del 15%, tendrás que poner como garantías los 1.350 euros, que son el 15% de 9.000.

    Si la cotización cae hasta los 12,75 euros, un 15%, tu perdida en ese momento será de 1.350 euros; (15 - 12,75) x 6 x 100 = 1.350.

    Como no tienes más dinero, el broker te vende los futuros (sin necesidad de que tú des la orden, ni tu consentimiento) a ese precio y tu cuenta se queda a 0.

    En la realidad, las cuentas exactas son un poco distintas por la liquidación diaria de pérdidas y ganancias, pero la idea es esta.

    Un saludo.

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  • Invitado - Podromo

    Ok vale. Únicamente pierdes lo que inviertes.

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  • Invitado - Podromo

    Hola IEB, varias cuestiones para terminar de entender los Futuros:

    1- Los futuros tienen fecha de vencimiento, como las opciones? O yo compro un futuro y cuando yo quiera lo vendo siempre y cuando, evidentemente, tenga liquidez para pagar las garantias diarias?

    2- Los futuros se compran para evitar comprar acciones? Es decir, como únicamente se paga garantias, en realidad sale más barato que comprar las acciones en sí.

    3- Los futuros en teoría, en precio, deba de estar por encima de la cotización actual no? Por ejemplo, si el Santander cotiza a 15,10 el precio nominal del futuro rondará por encima del precio de la cotización no? Porque si no el vendedor tendria poco margen de beneficios no?

    4- Y por último, siempre, repito, siempre, hay compradores de futuros?

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  • Invitado - Invertir en bolsa

    Hola Podromo,

    1) Sí tienen fecha de vencimiento. Si quieres prolongar tu posición más allá de la fecha de vencimiento debes hacer un Roll-over

    2) Se pueden comprar por muchas razones y muy variadas. No es que salgan más baratos que las acciones, sino que dan la posibilidad de apalancarse tomando un riesgo bastante más alto que si compras acciones al contado. Pero eso no quiere decir que los futuros sean más baratos que las acciones.

    3) No, en este artículo puedes ver cuál es el precio teórico de los futuros y cómo suelen evolucionar en la práctica

    4) Depende del precio. Ningún activo (Bolsa, inmuebles, bonos del Tesoro, etc.) tiene siempre compradores y vendedores a cualquier precio. En eso consisten precisamente los mercados, en que compradores y vendedores lleguen a un acuerdo. Los futuros en España tienen una liquidez aceptable, sobre todo en las empresas más grandes.

    Un saludo.

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  • Invitado - Gonzo

    Como funciona la compra de futuros en divisas, por ejemplo dolares, como se determina su precio y como afectan en este las tasas de interes en el pais y en USA, es parecido al manejo de acciones o se comporta diferente

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  • Invitado - Invertir en bolsa

    Hola Gonzo,

    Es similar a los futuros sobre acciones.

    Tú compras o vendes un futuro del euro respecto al dólar, y si aciertas con el movimiento de las divisas ganas dinero, y si te equivocas lo pierdes.

    El precio de los futuros lo determina la oferta y la demanda, igual que sucede en las acciones (Cómo se forma el precio de las acciones).

    A las divisas les afecta todo, los tipos de interés, el empleo, la inflación, etc. No es nada fácil predecir los movimientos de las divisas. Es más complicado que invertir en acciones a largo plazo, por ejemplo.

    Un saludo.

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  • Invitado - jessica martinez

    CUALES SON LOS MEDIOS DE APALANCA MIENTO de inversión para ingresar al mercado hindu

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  • Hola Jessica,

    Supongo que los mismos que en otros mercados (opciones, futuros, CFD's, compra y venta a crédito, etc).

    ¿Por qué quieres apalancarte en el mercado hindú? Apalancarse es peligroso en cualquier mercado, pero más aún en los mercados más volátiles, como los emergentes.

    Un saludo.

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