Resultados de Telefónica en 2013

Muy malos

Todas las cifras se comparan con las del ejercicio 2012, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto crece hasta 4.593 millones de euros, que equivalen a un beneficio por acción (BPA) de 1,01 euros (+15,6%). Pero el BPA ordinario de 2012 fue de 1,44 euros, así que la caída del BPA ordinario de 2013 respecto al BPA ordinario de 2012 ha sido del 30%. Parte de la caída se debe a la evolución de las divisas.

Los ingresos caen hasta 57.061 millones de euros (-8,5%). Los gastos operativos caen hasta 39.112 millones de euros (-7,6%).

El OIBDA baja hasta 19.077 millones de euros (-10,1%). El margen OIBDA / Ventas baja un poco hasta el 33,4% (19.077 / 57.061).

El número total de accesos (clientes) sube hasta 323,1 millones de euros (+2%):

• Accesos móviles 254,7 millones (+3%). Los accesos de contrato ya son 89,2 millones (+9%).
• Banda ancha móvil 72,8 millones (+38%).
• Banda ancha fija 18,4 millones (+2%). Al final del primer timestre de 2013 eran 18,6 millones, pero al vender el negocio fijo del Reino Unido perdió los clientes de este negocio, lógicamente.
• Fijos 39,3 millones (-1,7%)
• Televisión de pago 3,6 millones (+8%). La televisión de pago podría cobrar más importancia en el futuro, si salen bien los nuevos planes de Telefónica acerca de Movistar TV, que son un cambio muy profundo sobre el servicio que estaba dando hasta ahora en cuanto a televisión de pago.

Resultados de Telefónica por áreas:

• I) Telefónica Latinoamérica:

  Los ingresos bajan hasta 29.193 millones de euros (-4,3%), los gastos por operaciones se reducen un poco hasta 20.011 millones de euros (-1,4%) y el resultado operativo cae mucho hasta 4.805 millones de euros (-20,1%). El tráfico aumenta un 9%. El número total de accesos aumenta a 221,1 millones (+4%):
  • Los accesos móviles suben a 184,5 millones (+4%). Los clientes de contrato suben hasta 44,5 (+16%).
  • Los accesos de banda ancha fija crecen hasta 9 millones (+7%)
  • Los accesos de telefonía fija aumentan hasta 24,5 millones (+2%).
  • Los de televisión de pago ya son 2,8 millones (+14%)
  • Los de banda ancha móvil suben hasta 43,6 millones (+60%)
  En monedas locales el negocio ha evolucionado bien, pero la devaluación de las divisas ha reducido bastante las cifras de ingresos, resultado operativo, etc en euros. Datos por países (porcentajes de variación a tipos de cambio constantes):
  • Brasil:
    • Accesos 92,7 millones (+2%). Los accesos móviles vuelven a subir tras la bajada por la supresión de los clientes de prepago inactivos hasta 77,2 millones (+1%). Los clientes de contrato, los más rentables, crecen el 26%, y los accesos de banda ancha móvil aumentan el 65%.
    • Ingresos 12.217 millones de euros (+2,2%)
    • Gastos por operaciones (+6%). Esta subida se debe a las inversiones para extender la fibra óptica y la tecnología 4G en los móviles, por lo que deberían aumentar los ingresos en el futuro.
    • OIBDA 3.940 millones de euros (-5,5%)
    En 2013 ha fusionado todas sus filiales (menos una, Telefónica Data) en Brasil en una única empresa, lo cual reducirá los costes en el futuro. Y más importante que la reducción de costes es que le permite dar servicios convergentes (Movistar Fusión, que en Brasil se llama Vivo Total), que son el futuro del negocio de las telecomunicaciones. Pierde un poco de cuota total (-0,6 puntos porcentuales), pero gana cuota de mercado en los negocios más rentable, como los clientes de contrato móvil (+2,9 puntos porcentuales).
    
    
  • Argentina:
    • Accesos 26,7 millones (+10%). En este cuarto trimestre de 2013 han bajado, ya que al final del tercer trimestre de 2013 eran 27 millones de accesos. Los accesos móviles se incrementan nuevamente por encima de la media, quedando en 20 millones (+13%). Los 300.000 accesos perdidos en este cuarto trimestre son líneas prepago que estaban inactivas y que han dejado de contabilizarse, algo que realizan periódicamente las empresas de telecomunicaciones, y que es normal y habitual.
    • Ingresos 3.681 millones de euros (+23,2%)
    • Gastos por operaciones 2.715 millones de euros (+27,7%). La inflación en Argentina sigue siendo altísima.
    • OIBDA 977 millones de euros (+12,4%)
  • Chile:
    • Accesos 13,6 millones (+4%). Los accesos móviles suben en la misma proporción, hasta 10,5 millones (+4%),
    • Ingresos 2.483 millones de euros (+1,5%)
    • Gastos por operaciones (+1,5%)
    • OIBDA 818 millones de euros (+1,6%)
    
    
    
  • Perú:
    • Accesos 20,9 millones (+3%). Los accesos móviles suben hasta 15,8 millones (+4%). Los accesos móviles de contrato crecen el 24%, y los de banda ancha móvil aumentan el 65%.
    • Ingresos 2.454 millones de euros (+8,1%)
    • Gastos por operaciones 1.610 millones de euros (+9,7%)
    • OIBDA 875 millones de euros (+4,4%)
  • Colombia:
    • Accesos 14,8 millones (+5%). Los accesos móviles vuelven a crecer, hasta 12,1 millones (+4%). Los clientes de contrato aumentan el 9%.
    • Ingresos 1.705 millones de euros (+3,7%)
    • Gastos por operaciones (+4%).
    • OIBDA 580 millones de euros (+2,7%)
  • Méjico:
    • Accesos 21,9 millones (+8%). Los accesos móviles crecen bastante hasta 20,3 millones (+6%).
    • Ingresos 1.580 millones de euros (-0,8%)
    • Gastos por operaciones (+5,8%)
    • OIBDA 266 millones de euros (-25%)
    En México parece que va a cambiar mucho la regulación próximamente, y eso debería ser muy positivo para Telefónica, ya que se espera que se reduzca el fuerte intervencionismo que desde hace años beneficiaba a Telefónica de México, perjudicando a los clientes y al resto de empresas.
  • Venezuela y Centroamérica:
    • Accesos 23,5 millones (+8%). Los accesos móviles ya son 21,7 millones (+9%).
    • Ingresos 4.228 millones de euros (+38,7%)
    • Gastos por operaciones (+33,8%)
    • OIBDA 1.739 millones de euros (+44,3%)
    Este negocio sigue muy afectado por la hiperinflación de Venezuela.

• II) Telefónica Europa:

  Los ingresos bajan bastante hasta 26.840 millones de euros (-10,6%), y los gastos por operaciones se reducen prácticamente en la misma proporción, hasta 17.607 millones de euros (-11,1%). El OIBDA cae a 9.917 millones de euros (-3%). Los accesos totales bajan a 101,6 millones (-2%):
  • Los accesos móviles se mantienen en 70,2 millones (-1%)
  • Los de banda ancha móvil suben mucho hasta 29,2 millones (+15%)
  • Los accesos de banda ancha fija bajan hasta 9 millones (-6%). Bajan por la venta del negocio fijo en Reino Unido. En el cuarto trimestres vuelven a subir (aunque muy poco, apenas 9.000) después de mucho tiempo cayendo, por la buena evolución de la fibra óptica en España.
  • Los accesos de telefonía fija siguen descendiendo, hasta 14,8 millones (-7%)
  • Los de televisión de pago siguen bajando bastante y quedan en 0,8 millones (-18,2%).
  
  
  
  • España:
    • Los accesos totales disminuyen hasta 41,7 millones (-4%):
      • Movistar Fusión ya tiene 2,9 millones de clientes (incluyendo “Movistar Fusión Cero”), más 1 millón de líneas móviles adicionales asociadas a un contrato Movistar Fusión. El 64% de las altas del cuarto trimestre en Movistar Fusión han sido de clientes que no eran de Telefónica.
      • Los accesos fijos continúan siguen bajando, hasta 11,1 millones (-5,4%)
      • Los accesos de banda ancha vuelven a subir, hasta 5,8 millones (+2,4%), gracias a Movistar Fusión.
      • Los accesos de televisión caen mucho hasta 673.000 (-5,4%)
      • Los accesos móviles bajan hasta 19 millones (-8%)
      • Los hogares con fibra óptica están acelerando su crecimiento, quedando en 594.000 (+100%).
    • Los ingresos caen bastante hasta 12.959 millones de euros (-13,6%). Sin tener en cuenta la venta de terminales (por la eliminación de las subvenciones), los ingresos caen el 11,2%.
    • Los gastos por operaciones disminuyen más que los ingresos, hasta 7.042 millones de euros (-17,6%), gracias a los ahorros de costes que está consiguiendo en todos los departamentos de la empresa, el fin de las subvenciones a la compra de terminales y la reducción de plantilla por el ERE que hizo en 2012.
    • El OIBDA baja a 6.340 millones de euros (-7%)
    La fibra óptica y la televisión de pago cada vez tienen más éxito en España, y en los últimos meses se está acelerando el ritmo de altas a ambos servicios. También se está reduciendo el número de clientes de móvil que cambian Telefónica por otras compañías, por las nuevas tarifas y servicios que está sacando Telefónica. En el cuarto trimestre la televisión de pago ha tenido un crecimiento importante, y uno de los objetivos de Telefónica es potenciar mucho este negocio, con la compra de contenidos como el mundial de motos o la Fórmula 1. Este negocio, que parecía en decadencia, puede crecer mucho en los próximos años, si los nuevos planes de Telefónica se cumplen, y en mi opinión es bastante posible que salgan bien. La idea es cambiar el concepto de televisión de pago que se conoce actualmente en España por algo diferente y mejor, que atraiga a un volumen de clientes mucho mayor que el actual.
    
    
  • Reino Unido:
    • Los accesos totales apenas suben hasta 23,9 millones (+0,3%). Los clientes de móviles aumentan hasta 23,6 millones (+3%). Los clientes móviles de contrato crecen el 8%. La mejora del negocio móvil se debe a los nuevos servicios de 4G y a las nuevas tarifas que ha sacado hace unos meses (“Refresh”).
    • Los ingresos se mantienen en 6.692 millones de euros (+0,3%). Han ido mejorando a medida que avanzaba 2013, ya que empezaron cayendo.
    • Los gastos por operaciones se reducen a 5.256 millones de euros (-1,2%). Según ha ido avanzando el año se han ido reduciendo los gastos, al irse reflejando las mejoras en la eficiencia que va consiguiendo.
    • El OIBDA crece hasta 1.637 millones de euros (+7%)
    
    
    
  • Alemania:
    • Los accesos totales bajan hasta 25,2 millones (-1%). Los accesos móviles aumentan un poco hasta 19,4 millones (+1%) y los accesos de banda ancha fija siguen cayendo, y quedan en 2,2 millones (-6%).
    • Los ingresos bajan a 4.914 millones de euros (-5,7%). Los gastos por operaciones se reducen un 2,1%.
    • El OIBDA baja hasta 1.308 millones de euros (-3,2%)
    En Alemania está habiendo mucha competencia por los clientes, y eso está subiendo los gastos comerciales (para retener a los clientes propios, y captar los de otras empresas) y reduciendo los márgenes de beneficios.
    
    
  • República Checa: A principios del cuarto trimestre de 2013 Telefónica ha vendido esta filial, por lo que ya no aportará más a Telefónica en el futuro.

La deuda neta ha bajado bastante, hasta los 45.381 millones de euros, el 11,5% menos de la que tenía al final de 2012. El ratio deuda neta / OIBDA queda en 2,38 veces, dentro de lo previsto por Telefónica. No es un nivel muy bajo, pero tampoco es alto. El coste medio de la deuda es del 5,34%, muy parecido al 5,37% de 2012.

El valor contable de la acción de Telefónica queda en 4,65 euros (+3,5%).

El dividendo de 2013 ha sido de 0,75 euros. En 2012 no pagó dividendo.

Para 2014 Telefónica espera que los ingresos sean ligeramente superiores a los de 2013 y que la deuda quede por debajo de los 43.000 millones de euros. Sigue teniendo como objetivo tener un ratio deuda neta / OIBDA alrededor de 2,35 veces.

En cuanto a dividendo, Telefónica espera repartir un dividendo en 2014 de 0,40 euros por acción. Además hará una ampliación de capital tipo “script dividend”, en la que comprará los derechos a un precio de 0,35 euros. El script dividend será a finales de 2014 (probablemente en Noviembre), y el dividendo de 0,40 euros lo pagará a mediados de 2015 (suele ser en Mayo)

Telefónica está realizando cambios muy importantes en su negocio, que creo que van a ser muy positivos, pero que aún no se están reflejando en sus cuentas. El negocio convergente es el futuro, y eso permitirá mejorar márgenes y probablemente reducir la competencia que están suponiendo desde hace años lo operadores móviles virtuales que pierden dinero de forma continua. En el negocio de la televisión de pago, la idea de Telefónica (que también están implantando otras empresas en otros países, como British Telecom en Reino Unido, es revolucionaria, y seguramente cambiará mucho el negocio de las telecomunicaciones, y el de los medios de comunicación, en unos años.

Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas